财政金融第四章

【讨论与思考】1．简述国债的功能。2．为什么说发行国债是弥补财政赤字比较理想的途径？3．国债的发行价格有哪几种？发行国债如何选择合适的价格形式？4．影响国债的利率的因素有哪些？5．简述国债的偿还方式和偿还的资金来源。6．结合我国国债的发展现状，运用所学的知识谈谈如何加强国债的管理。简述国债的功能

（一）弥补财政赤字弥补财政赤字是国债的最基本功能。随着国民经济的发展，国家财政职能日益扩大，在某一时期出现财政资金不足的困难是正常的。在社会主义国家，相当长的时期内，国家能源、交通等重点建设需要大量建设资金，仅靠税收和企业收入是不能满足需要的。因此，财政需要通过发行国债来筹集资金。（二）筹集建设资金国债是政府在正常收入形式以外，筹集资金用于经济建设的一种重要手段。首先，市场经济条件下，财政的经济建设职能主要是在市场失效领域安排公共投资（如基础产业投资、农业投资等）以弥补民间投资的不足，促进经济的发展。其次，政府可以通过借新债还旧债的途径长久地占有国债资金，国债资金用于长期性财政投资项目存在现实的可能性。（三）调节社会经济活动国债反映了社会资源的重新配置，是财政调节经济的重要手段。首先政府发行国债会改变民间和政府部门占有资源的规模，影响社会资源在两大部门原有的配置格局。政府国债资金用于不同方向，又会对经济结构产生多方面的影响。其次，国家发行国债，继而扩大财政支出的过程，能够调节社会总供需关系，是扩张性财政政策的重要工具。另外，短期国债还可以作为中央银行进行公开市场操作的对象，是其调节货币流通量的重要手段。为什么说发行国债是弥补财政赤字比较理想的途径？从弥补财政赤字的几种手段比较来看，政府可以采用增税和向银行透支的方式弥补财政赤字。税收增加客观上受经济发展速度和效益的制约，如果强行增税，就会影响经济发展，使财源枯竭，得不偿失；同时，又要受立法程序的制约，也不易为纳税人所接受。通过向中央银行透支来弥补财政赤字，等于中央银行增加财政性货币发行，可能会扩大流通中的货币量，导致通货膨胀的后果。比较而言，以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不会影响经济发展，可能产生的副作用较小。这是因为发行国债只是部分社会资金使用权的暂时转移，一般不会导致通货膨胀；国债的认购通常遵循自愿原则，基本上是社会资金运动中游离出来的资金，一般不会对经济发展产生不利的影响。因此，发行国债是弥补财政赤字较理想的方式。

国债的发行价格有哪几种？

发行国债如何选择合适的价格形式？

国债的发行价格是指认购主体认购国债时所支付的价格。国债的发行价格通常有三种形式：平价发行、折价发行和溢价发行。平价发行即国债的发行价格等于其票面金额。折价发行即国债的发行价格低于债券票面金额。溢价发行即发行价格高于债券票面金额。在一定时期选择什么样的价格形式来发行国债，主要应考虑以下因素：1．要考虑一定时期国家的财政政策和货币政策取向。在社会总需求大于社会总供给，国家实行紧缩的财政、货币政策的时候可以选择折价方式来发行国债。折价发行可以以低于国债票面价值的价格吸引投资者，保证国债顺利推销，达到通过发行国债回笼资金、收缩社会需求、平抑物价的目的。2．要考虑资金市场的供求情况。资金市场货币供求状况是决定国债发行价格的重要因素。在货币供求关系基本正常的情况下，国债的发行价格应与票面价值额相等，即实行平价发行；在货币资金供大于求时，为了利用市场优势，降低筹资成本，发行价格可适当高于国债票面额，即实行溢价发行；而在货币资金供小于求时，在国债推销困难的情况下，则可以降低国债的发行价格，以折价发行的方式来增强国债的吸引力，以利于国债推销。3．要考虑市场的利率水平。资金市场的利率水平实际上反映着市场资金供求状况。在利率水平高、资金需求量较大时，如果政府能以不低于或高于市场利率的国债利率吸引投资者，则国债平价发行也是可行的；反之，则可以采取折价发行的低价策略来吸引投资者，以便于国债的发售。影响国债的利率的因素有哪些？

国债利息率的高低，主要是参照以下三种因素来确定的：1．金融市场利率水平国债利率应参照金融市场的利率而定。具体地说，金融市场利率高，国债利率必须相应提高；金融市场利率低，国债利率可相应降低。如果国债利率与金融市场利率相差甚远，若国债利率低于金融市场利率会导致国债找不到认购者，若国债利率高于金融市场利率会导致政府蒙受不必要的损失。2．政府信用状况国债利率应按照政府信用的状况而决定。具体地说，政府信用良好，国债利率可相应较低，政府信用不佳，国债利率只能较高。否则，不是加重财政负担，就是会阻碍国债的发行。3．社会资金供给量国债利率应根据社会资金供给量的大小而决定。具体地说，社会资金供给量充足，国债利率可相应下调；社会资金供给匮乏，国债利率便须相应上调。否则，便有可能致使国库承受额外的债息支出，或是致使国债的发行不畅。简述国债的偿还方式和偿还的资金来源。国债的还本方式

1．分期逐步偿还法，即对一种债券规定几个还本期，每期偿还一定比例，直到债券到期时本金全部偿清。2．抽签轮次偿还法，即政府预先确定每一期还本付息的比例，然后在国债偿还期内，通过定期按债券号码抽签对号以确定每期的还本付息额，对每次中签者，按债券面额还本并按规定付给利息。对于没有中签的国债仍然按期支付利息，直到全部国债券中签。3．到期一次偿还法，即实行在债券到期日按票面额一次全部偿清。4．市场购销偿还法，即国家在国债期限内，通过定期或不定期地从流通市场上赎回一定比例国债，赎回后不再卖出，国债期满时已全部或绝大部分被政府所持有。5．以新替旧偿还法，即政府通过发行新债券来兑换到期的旧债券，以实现偿还国债的目的。国债偿还的资金来源

1．设立偿债基金就是由政府预算设置专项基金用以偿还国债，即每年从财政收入中拨付一笔专款设立基金，由特定机关管理用于专门偿付国债，专款专用，不用作其他用途，从而在制度上保证偿还债务的所需资金。2．依赖财政盈余就是政府在每年预算有盈余时，以当年的盈余资金作为偿还国债的资金。3．国家预算拨款就是将每年的国债偿还数额作为财政支出的一个项目而列入当年的支出预算，由正常的财政收入保证国债的偿还。4．举借新债就是政府通过发行新债券，为到期债务筹措偿还资金。结合我国国债的发展现状，运用所学的知识谈谈如何加强国债的管理。从2006年起，我国改进国债管理办法，参照国际通行做法，采取国债余额管理方式管理国债发行活动。国债余额管理方式既规范了发债行为，又增加了主动性和灵活性，符合国债管理的客观需要，并有利于有效防范财政风险。同时，在余额管理的制度之下，一年期以内的国债，由于它当年发行当年兑付，不会增加下一年度国债市场的余额负担，为健全国债品种、完善基准利率体系创造了基本的制度条件，为金融市场化改革、尤其是利率的市场化改革打下了坚实的基础。发行什么种