《中国企业跨国并购的风险与防范案例探析-以吉利并购沃尔沃为例》10000字（论文）

中国企业跨国并购的风险与防范案例分析—以吉利并购沃尔沃为例摘要近年来，受经济全球化的影响，国内的市场竞争十分激烈，使得许多行业都停滞不前，为了解决这种困境，许多公司纷纷进行跨国并购。这样不仅能够扩大企业规模，开拓海外市场，还可以利用西方的先进技术，降低成本。然而，跨国并购也面临着许多的难处。因为我国的跨国并购活动并不完善，企业在并购活动中预防风险的能力不够，这样使得跨国并购的成功概率会降低，所以我们要对风险进行研究，来预防并购中的风险。本文选择吉利并购沃尔沃这一事件进行研究，首先，我们要查阅相关的书籍与文献，先熟悉一下知识点，为之后的分析夯实基础。其次，对吉利与沃尔沃的情况进行了解，分析其面临的风险，从而得到宝贵的并购经验。最后，提出风险的防范建议，可以对其他企业的跨国并购提供参考。关键词：跨国并购；并购风险；防范建议目录TOC\o"1-3"\h\u492一、相关理论基础 自从中国加人了世贸组织后，我国跨国并购数量迅速增加，但随着跨国并购数量的迅速增加，失败的案例也随之增多。鉴于常见的失败案例，我们需要进行思考：阻碍企业成功实现跨国并购的因素是什么？其到底面临着怎样的风险？我们怎样才可以对风险进行控制与规避？接下来通过理论与案例分析，提出相应的对策来进行防范，为企业的跨国并购提供参考。一、相关理论基础跨国并购的含义与类型1.跨国并购的含义跨国并购实际上是企业并购的一种特殊形式，它是指不在一个国家内发生，是在不同国家之间发生的一种并购行为。跨国并购是指一个国家的企业为了达到某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一个国家的企业的整个资产，或者足以行使经营控制权的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。2.跨国并购的类型（1）横向跨国并购横向跨国并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。他们的目标是增加市场占有率，提高企业的国际竞争力，以至于取得世界的领先位置。在横向的跨国并购中，由于双方的经历有一定的类似之处，并购后更容易进行整合。纵向跨国并购纵向跨国并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。它以增加原材料的来源为主要目标，以减少竞争对手对原材料供应。在这样的情况下，双方通常是原材料的采购者，对彼此的状况相对熟知，并购后容易整合。混合跨国并购混合跨国并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。它的主要目标是实行多元化经营，降低单一行业的风险，可以强化企业在市场上的竞争力。（二）并购的风险1.并购的环境风险（1）经济环境风险它是指由于双方企业所在地域或者全球经济形势发生变化给企业带来的风险。如果经济形势发生变化，并购双方的的经营前景都会受到影响。(2)社会环境风险它是指在跨国并购时，由于两国法律法规存在差异，主并方在并购前对于这些风险不能很好了解致使在并购时遇到阻碍。(3)文化冲突风险它是指由于并购双方文化背景和价值观的不一致性而引发冲突，导致并购整合无法顺利进行的风险。文化的巨大差异可能会造成被并购方员工归属感和自我认同感的降低，进而影响其工作效率，阻碍并购协同效应的发挥。2.并购的财务风险（1）支付风险企业决定进行跨国并购活动后，确定了目标企业的价值并且拥有了相应的资金就要支付相应的对价，而选择现金、股票、债务等哪种方式进行支付对价，采用何种支付方式是企业必须思考的问题。（2）融资风险在融资筹资环节中，向哪里筹资，选用何种筹资方式，筹资金额需要的多少，何时能筹到资金等多种影响因素的存在，都会对融资产生很大的风险进而导致财务风险的产生。然而，融资风险并不是所有公司都会产生的，而是由公司的不同经营战略所决定。（3）汇率风险汇率风险又称外汇风险，是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的波动而引起其价值跌涨的可能性。（三）中国企业跨国并购的现状与特征1.中国企业跨国并购的现状2001年中国加入WTO以来，中国企业频繁发生大规模并购并事件，使得中国企业的跨国并购战略得到进一步发展，收购金额也在增加，规模也在不断的扩大。尤其在金融危机的情况下，许多国家为了吸收外来的资本，主动降低了一定的门槛，放松了对外来资本的控制，为我国跨国并购提供了一定的条件。中国企业跨国并购的特征跨国并购的行业分布更加广阔随着我国经济的发展，对外投资的范围更加广泛，有制造业、金融业、房地产、批发等行业，但还是以制造业为主，就有179起，占比41.6%。中国企业跨国并购广泛分布于各个领域。跨国并购的地区不断拓展最初，主要是向欧美等发达国家进行并购，这样可以利用他们的先进技术来使用，可以增强自身的竞争力。但随着社会的发展，地区不断拓展，向众多发展中国家拓展。截止2019年，已经有188个国家和地区。二、吉利并购沃尔沃案例分析（一）并购双方资料介绍1.吉利控股集团总部位于杭州的吉利控股集团是香港的一家上市公司，成立于1986年。它先后专注于冰箱配件，高端装饰材料和摩托车的生产和销售。1997年后，它转向汽车制造领域，是首家民营轿车制造企业。吉利汽车的良好盈利能力和创新能力不仅是中国的500强公司。2012年，吉利也进入了世界500强的行列，从这可以看出吉利汽车已在业内得到广泛认可。中国民营企业500强名单于2020年9月10日公布，浙江吉利控股集团有限公司以33081765万元的营业收入排名第十。它被誉为中国汽车行业发展最快，最好的企业。2.沃尔沃汽车公司作为瑞典最大的工业集团的沃尔沃汽车公司，始建于1924年，它曾是世界上最大的20家汽车公司之一。其下属商用车部门，卡车部门，公共汽车部门，零件部门，汽车销售部门和小型公共汽车子公司。其产品无所不包，但主要产品仍是汽车。在2007年金融危机之前，沃尔沃的销售和盈利状况良好。金融危机导致沃尔沃汽车销量严重下降，其经营状况逐年亏损，严重影响了福特集团的盈利能力。（二）并购事件回顾并购起因作为沃尔沃的母公司，福特由于各种原因连年亏损，2006年损失127亿美元，打破了历史最高纪录。为此，福特决定重新定义战略，以盈利能力更强的汽车品牌为主要目标，制定“一个福特，一个团队”的口号，并采取了多项切实可行的措施,制定了各种销售计划,通过这些方法来节约成本。全球经济危机在2008年爆发，加剧了福特的货币资本紧张状况。因此，福特出售了马自达的部分股份，并将其股份减至13.4%。从这个角度来看，出售就不足为奇，面对生存危机，这是无奈的举动。至于沃尔沃，在被福特收购后，其全球销售情况越来越差，尤其是在2008年金融危机这段时间内，销售下降严重，损失达到了14.65亿美元。在这样的情况下，福特的损失就更加严重了，因此出售沃尔沃是不可避免的，吉利的诚意和中国巨大的潜在市场也是此次合并成功的关键。并购过程迫于金融危机的压力和自身情况，沃尔沃最终以60亿的价格售出。消息一出，众多厂商闻讯准备购买，据报道，吉利、长安、北汽，奇瑞等汽车厂商有意参与国内的投标活动，在国外，美国的皇冠财团，瑞典的Jonkob财团等等，这反映了并购中的许多困难。吉利集团于2008年12月17日正式启动招标，并组建了一支强大的项目支持团队，其中包括Fuld律师事务所，Deloitte＆ToucheCPA和RockhillBank等知名中介机构。2009年3月，吉利收到国家发改委的支持函。因此，国内其他参与竞价的厂商逐渐退出，给吉利提供了极大的便利，也节省了时间。最初，吉利一些内部经理并不支持合并，但是通过多方的努力与沟通，吉利形成了共识，成为了最强劲的买家。在此流程中，它还面临着许多挑战。瑞典与美国的几个财团在投标是陷入遇到了困难，但没有办法阻挡吉利的成功。2010年3月28日，福特同意吉利以18亿美元收购福特沃尔沃汽车业务的100%股权及相关资产。双方还就知识产权、供应、研发等问题达成共识。其后，欧盟、瑞典和中国都批准了合并，之后它们提交了正式批准文件。沃尔沃的新董事会在2010年8月2日上任。到目前为止，吉利对沃尔沃收购的前期工作基本结束。3.并购目的吉利本身的优势是客户可以低价购买性能相对较高的汽车，但该品牌一直定位为低端汽车，其自身的研究和创新存在某些缺陷，迫切需要从沃尔沃获得发展，技术和创新能力。吉利碰巧遇见了国家政策的调整，小排量汽车的除尘不再受到限制，消费税的调整和消费者越来越关注汽车维修费用等问题，对于吉利来说，这是一个机会。沃尔沃虽然是高端品牌，但吉利开始专注于低端市场，拥有相对固定的消费群体。通过收购沃尔沃，不仅可以扩展高端市场与扩大市场的份额，而且还可以获得更多的机会，这对吉利来说是一个很好的机会。沃尔沃以高安全性能而闻名，它可以借助沃尔沃的先进生产技术来生产高性能且成本较低的汽车，这样可以增强其在国内汽车行业的竞争力。吉利收购沃尔沃，旨在通过在人们心目中树立高质量的品牌形象，以此来提升吉利的品牌定位。（三）跨国并购风险分析1.跨国并购环境风险分析(1)经济环境分析。从市场占有率来看，中国的汽车市场范围很广阔，但中国的高端汽车市场基本上已经被梅赛德斯·奔驰，宝马和奥拓等多个品牌占据。对于沃尔沃而言，沃尔沃很难在中国市场上站稳脚跟。很大在瑞士，在被收购之前，它主要销往欧洲和美国。图一2009年沃尔沃汽车在国际市场上销售占比从图中可以看出，2009年沃尔沃汽车的销售市场主要集中在欧美国家，例如美国，瑞士和英国。随着金融危机的出现，2008年注定是特殊的一年。西方国家受金融危机的影响很大，使得其经济也经历了倒退。沃尔沃的销售市场主要在欧美国家。今年，它在美国的销售额暴跌了51％，这严重影响了沃尔沃。社会环境分析。吉利收购沃尔沃100%的股权，从理论上讲，吉利应该拥有沃尔沃的关键技术和知识产权，但由于法律的限制，吉利只能使用沃尔沃的一小部分技术。沃尔沃作为一家外企，其本身就依靠外国的经济和政治背景。在企业文化和制度上必然会有西方思想的影响。最典型的是沃尔沃工会提出的不合理条件，如不裁员、不搬迁工厂等。这些要求不仅给收购带来了诸多的阻挡，也让吉利在收购后水土不服。国外法律和国家监管也非常严格，这要求吉利提高警惕，吉利确实经历了许多测试，才能成功合并。文化冲突风险分析。根植于瑞典的沃尔沃，已有80年左右的历史，于是受瑞典文化的影响很大。只有13年历史的吉利正处于强势发展的过程中，它充满了生命力，也具有中国文化的特点，两者之间存在文化鸿沟。沃尔沃坚持走自己的路，公司管理层较少考虑不同市场的变化。而吉利作为一家中国公司，在中国市场深受以客户为导向，我们建立任何市场需要来满足客户的需求等影响，这也使得二者存在很大的分歧。跨国并购财务风险的分析（1）支付风险分析。在吉利收购沃尔沃之前，其资产总额约为13.68亿美元，其中非流动资产约为5.8亿美元，流动资产约为7.88亿美元。在合并初期，它将耗资18亿美元，并且大多数使用的付款方式是现金付款。这只是合并的初始成本，并不包括一系列后续费用，而这些后续费用需要大量的资本投资。吉利只是一家私营企业。对于吉利当时的财务状况而言，这些费用非常困难，并且很可能导致吉利陷入困境。根据相关资料发现，其2009年营业收入约为140.8亿元，虽然相差不大，但净利润约为11.8亿元，这可能导致吉利陷入资金断开的困境。如表二所示：表一吉利2010年资产负债表项目金额项目金额流动资产122.64流动负债81.52预付款项0.26贸易及其他应付款71.74存款9.17税项1.53贸易及其他应收账款56.77银行借款13.74公允价值计入损益的金融资产0.12可回收税项0.04已抵押银行贷款8.12银行现金54.93从吉利2010年的资产负债表中，我们可以发现银行现金约为54.93亿元人民币。按人民币对美元的平均汇率计算，折算后的银行现金为8.11亿美元左右。这样可以解决部分资金需求，但是汇率不是固定的，会发生波动。在跨国并购的情况下，银行现金将受到汇率波动的影响，并在一定程度上存在一定的违约风险。所以，如果吉利使用人民币支付并购资金，在这期间内，假设汇率发生重大波动，它将没有办法足额支付这笔款项。（2）融资风险分析①资金短缺分析。吉利初期将支付18亿美元，之后还需要大约9亿美元，一共需要27亿美元。吉利的总资产约为13.68亿美元。尽管吉利必须支付18亿美元，但其自有资产还不足以支付，也无法投资其全部资产。这将导致运营资金短缺甚至资本链断裂。它面临的困难是无法想象的。因此，如果要进行合并，则必须向银行借款以解决该问题。如果仅使用债券融资，每年要付一定的利息，到期还得还本，这将增加吉利的财务压力；如果仅使用股权融资，则会稀释股东权益，因此吉利选择了杠杆融资表二吉利资金来源资金类型资金来源金额并购初资金吉利凯盛7.61上海嘉尔沃1.24福特卖方信贷2大庆国资4.4后期用于运营资金境外融资4.62国家开发银行成都分行2.93成都银行1.46从表二可以看出，一部分来自国内融资，另一部分来自海外融资。国内融资来源于吉利的自有资金与一些银行和政府的帮助。海外融资来源包括福特和外国银行提供的资金。由于吉利缺乏资金，为了顺利进行，吉利在并购前一年与高盛集团进行了合作，向其发行了18.97亿港元的债券，发行了3亿份权证，总共获取了融资额25.86亿港元。然后，它向吉利的子公司发行债券，并与其他银行合作为吉利提供融资。这样，仍然存在许多缺点。它需要为此付出很高的利息，从而增加了财务风险。在资金短缺的压力下，吉利在并购一年后不得不筹集资金以偿还高息债务。如此沉重的债务压力不仅会给吉利公司带来巨大的财务压力，还会使债权人担心公司的经营状况，使融资更加困难。②融资风险来源分析。图二吉利国内融资情况如上图所示，吉利的国内融资不仅得到大庆和上海政府的支持，而且得到了国家开发银行和成都银行等金融机构的支持。尽管这帮助吉利渡过了一段时期的困难，但它也面临着巨大的挑战，如财务风险。图三吉利国内融资占比情况从上图可以看出，上海和大庆相关政府资金分别占国内融资的7％和25％，国家开发银行占17％，成都银行占8％。这四部分资金合计占比超过半数以上。尽管它们在吉利遇到困难时提供了援助，但如果有关政府和主要银行将来取消甚至降低优惠利率，将给它们带来巨大的财务压力。实际上，在并购的后期，成都银行和国家开发银行相应地降低了吉利低利率的优惠政策，这增加了吉利的融资成本，也影响了随后的债务偿付风险能力，从而增加了财务风险。外国融资风险将受到外交政策，经济和汇率等因素的影响。由于国家制度不同，海外融资会受到不确定因素的影响而产生风险。吉利的部分国外融资得到了外国政府和欧盟相关银行的鼎力支持。在这样的情况下，如果地方政府发生政策变化，经济波动和国际汇率不稳定，那么它所面临的融资成本将是非常不确定的，这样可能会增加它的融资成本，进而增加财务风险。（3）汇率风险分析。在吉利收购沃尔沃的融资过程中，福特对美元的股权投资，欧洲银行提供的欧元，高盛可转换债券和认股权证港元面临三种货币的汇率风险。外汇价格的变动受到了市场汇率的影响，它的增减可能取决于市场变化，从而改变吉利的支付成本。而且吉利需要在每年的期末把沃尔沃的年度账目换算成本国货币，在此过程中会产生汇兑损益。因而，汇率风险在并购过程中是不容忽视的。三、吉利并购沃尔沃案例经验（一）并购时间把握准确吉利收购沃尔沃的想法是很久以前的事了，因为没有合适的机会，因此就推迟了。可是，福特由于金融危机的影响，遭受了严重的损失，没有办法继续运营沃尔沃，致使吉利为收购沃尔沃创造了良好的条件，在这种情况下，沃尔沃的价值就被低估了，福特在收购沃尔沃时花费了64.9亿美元，而吉利收购沃尔沃的成本仅为18亿美元。受危机影响，福特急于出售沃尔沃，因此吉利在谈判过程中具有一定优势。此外，汇率波动也为其创造了良机。尽管瑞典不是欧元区国家，但欧洲市场是沃尔沃的主要市场之一，沃尔沃的商业价值所以与欧元的变化息息相关，2010年协议签订前后，人民币对欧元汇率快速上升。在2010年中期，它甚至达到了8.31比1的水平。从2009年底到2010年中，累计升值跨越20％，因此必须考虑汇率波动对它的影响。综上所述，正是由于上述因素，为吉利收购沃尔沃创造了良机。同时，吉利还抓紧时间，有效控制了合并风险。（二)获得各界的大力支持吉利对沃尔沃的收购是在中国政府大力支持和支持有实力的公司走向全球的背景下进行的，这从国内政府的层面营造了非常有利的氛围。2008年金融危机后，为了更好地促进汽车工业的外部发展，中国政府颁布了许多项措施。2008年12月，中国银监会颁发了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开展信贷交易，拓宽境内企业海外并购融资渠道。此外，为鼓励跨国并购，《境外投资管理办法》自2009年5月1日起施行，该办法的实施简化了中国公司对外投资的审批程序。随着中国加入WTO，政府逐步准许私人资本加入汽车行业。2004年，政府发布了针对汽车行业的新产业政策，鼓励企业展示具有自主知识产权的作品。通过实施品牌管理战略和调整相关的财政政策，带动了国内许多民营企业的急剧发展。奇瑞，吉利，比亚迪等都是很好的例子。在不断发展中，各个企业的综合实力得到了迅速发展。并购获得了国有银行和政府的大力支持。中国银行分行和以伦敦银行为首的财团应允向吉利提供为期5年的贷款，贷款金额最多10亿英镑。瑞典和比利时政府还以优惠利率为贷款提供保证。（三）融资方式恰当吉利以18亿美元的价格成功收购了沃尔沃的全部股权。因为双方同意使用现金对价支付方式，这就使得吉利自身面对着巨大的支付压力。此外，根据有关人士评估，18亿美元只是合并本身所需要的资金。合并后，吉利将需要大约9亿流动资金来支持合并后的运营整合，这意味着吉利在此次合并中必须准备至少27亿美元的资金。根据吉利控股集团2009年的财务报表，当年整个集团的利润仅为11.8亿港元，这些资金并不能满足并购的需要。所以，外部融资成为吉利的必由之路。吉利选择了合适的融资渠道，并最终成功实现了合并。在这次并购整合中，不仅获得了许多海外银行贷款的支持，例如瑞典当地银行融资机构，这为吉利提供了部分营运资金，而且还得到了国内政府的支持，如成都银行承诺在成都政府的支持下以低息贷款。吉利这次的成功可以归功于整个流程和多个渠道的成功融资。整个过程包括在收购前通过知名投资银行高盛进行融资准备，在收购过程中充分利用各种资金，以及在收购后利用市场效应进行选址。吉利的成功值得许多公司学习和借鉴。（四）建立专业的并购团队为了成功进行并购，吉利与全球顶级咨询机构建立了密切的合作关系，由300多人组成的大型团队参与了合并。他们来自投资银行，金融咨询公司，法律咨询公司等，这从各个方面保证了并购计划的顺利进行。他们对沃尔沃进行了为期四个月的研究和分析，并制定了详细的并购战略。正是因为如此，并购才能顺利进行下去，并避免不必要的风险。四、中国企业跨国并购风险防范建议（一）选择合适的并购企业对于企业而言，选择合适的并购目标对企业来说是非常重要的。只有选择好了对象，才能并购成功。因此，有必要根据自身的发展需要选择合适的并购企业。如果是以原材料为主的公司，则应选择国外同一行业的上游原材料供应公司或半成品制造商；如果是以市场为主的公司，则应选择具有广阔市场和稳定客户群的公司，或具有较大市场潜力的公司；如果是技术领导者或以技术为核心竞争力的公司，则必须选择在并购过程中技术水平在行业中处于领先地位的公司。因此，选择合适的并购目标是第一步。对于被合并主体的收入，公司应从宏观和战略角度看待并购后的短期利益，他们应该更加注意了解并购对公司未来发展的影响。只有这样，公司才能选择正确的并购目标。（二）防范外汇风险对于跨境并购，每家公司都必须考虑外汇风险，这是一个非常重要的因素。由于大多数欧美国家采用浮动汇率制度，因此该国的经济和金融状况，资本流动等都会导致汇率波动。因此，如果汇率向不好的方向发展，可能会大大增加跨境并购的成本，造成一些不必要的损失。因此，我们必须注意汇率波动对国际市场的影响。在使用过程中，我们必须充分注意外汇市场，以确保短期内不会出现重大波动。我们还可以通过一些有效的金融工具来规避某些风险，例如远期外汇交易。（三）购买跨国保险由于跨国并购面临政治环境风险，因此我们需要提前做一些准备工作以避免此类风险。我们需要特别考虑此类风险的大小，以确定是否购买相应的保险。在一些政局不稳的国家，他们会提供所谓的战争和政治不稳定保险。这种保险使在政治动荡的国家中进行合并和收购的公司能够有效规避相应的风险。当然，如果他们想获得这项保险，保险公司会对收购方和合并情况进行严格审核，只有经过审核，才有资格购买此类保险。世界银行多边担保机构还将与有关国家协调跨境并购中的政治或法律风险，或直接向并购方提供保险。简而言之，为应对可能的政治和法律风险，我们可以购买相应的跨境保险，以有效避免此类风险的发生。（四）完善政策支持体系当一个公司进行跨国并购时，只依靠自己的能力是不行的，它们还必须获得政府的支持。随着我国经济的发展，国家也越来越重视企业走向国际，然后出台了多项扶持企业的优惠政策。首先，各国政府应简化各种审批程序，以减少跨国并购的麻烦。其次，政府应进一步完善我国的金融体系，努力以较低的融资成本来满足企业的资金需求。最后，政府应为跨国并购提供咨询机构，在此过程中解决企业的一些问题。（五）拓宽融资渠道由于跨境并购需要大量资金，因此为了使并购顺利进行，公司必须使用融资来满足其资金需求。由于我国债券市场不完善，使得众多投资者不敢随意投资债券市场。针对这一问题，我们应该继续完善我国债券市场的发展，建立更加多元化的跨境融资渠道，进而减少并购的融资风险。在企业跨境并购过程中，要加强和知名投资银行的合作，利用它们在并购领域的专长，以达到拓宽融资渠道，降低融资风险的目的。（六）合理选择支付方式在跨境并购过程中，选择合理的付款方式在降低跨境并购风险方面起着至关重要的作用。在设计支付方式时，收购方应考虑其可获得的流动性资源，股价的不确定性，目标公司的税收以及股权结构的变化。在支付过程中，现金支付，债务支付和股权支付被有效地结合起来，以满足并购方的需求并相互补充。作为估值和融资的最终目的，支付也是并购的最后一个环节，在整个并购活动中也起着关键作用。如果公司的闲置资金相对充裕，或者并购竞争对手的实力特别强，则可以选择现金支付的方式来快速完成对目标公司的收购。假如一个公司的债务较多，则应该采用换股支付的方式，这样既解决了资金的需要，还能优化结构，降低风险。当然，实际上，通常使用多种支付方式，并且这些支付方式也具有许多缺点。所以，企业应合理选择支付方式，来降低风险。结语随着全球经济一体化的发展，我国经济与世界联系愈加密切。为了保证自身的发展，越来越多的国内企业走上了跨国并购的道路。国内公司参与国际市场事务最常用的方法是并购，通过并购，公司不仅可以快速学习另一家公司的现金技术和管理经验，而且还可以使中国公司顺利进入国际市场并提高民族品牌的知名度。但是，并购之路并非一帆风顺，会遇到许多问题，所以我们必须不断解决并购过程中出现的各种问题，我们要注意可能遇到的风险，积极寻求预防对策，并对跨国并购提供协助。参考文献罗敏.核心竞争力思维的企业并购财务风险防控探究[J].财会通讯,2015,36(02):119-122.陈梦.中国企业跨国并购的财务风险管理——吉利集团跨国收购沃尔沃为[D].北京:财政部财政科学研究所,2015.郭世钊，蔡嗣经.企业并购支付方式与融资方式的选择[J].价格月刊.2015：26-35.时光林，徐晓辉．跨国并购中的财务风险与防范——以双汇并购史密斯菲尔德为例[J]．商业会计，2017（15）：51-52.朱君.浅谈企业信息不对称与海外并购风险[J].市场研究,2017(08):47-48.陈岩，郭文博.制度风险与跨国并购成败:大国外交与经济“软实力”的调节作用［Ｊ］．世界经济研究，2018（5）：51-63.刘艺.我国民营企业多元化海外并购的风险防范研究[J].商场现代化,2018(13):114-115.[8]董睿智,郝睿凝.企业跨国并购中的财务风险与防范[J].经贸实践,2018,3(02):277-27