不良资产证券化2024年度展望

2023稳；城农商行不良资产处置压力较大，中小银行的风险防控仍需重点关注。20233.2320222,4274.46万20223,5508.64%2023320232.20%2022下降0.05个百分点；不良贷款率为1.59%，较2022年末下降0.04个百分点。 按机构类型来看，截至202313,132.808,623.445,164.23亿元和5,017.053.34%1.26%和1.75%增长14.27%，高于其他三类商业银行；农村商业银行的不良率最高，较上年末小幅增长0.12个百分点至范和处置。图2：2023年末商业银行分机构类型主要不良指标情况14,000 4.00%12,000 3.50%10,000 3.00%8,000 2.50%6,000 4,000 2,000 - 国有银行 农村商业银行 股份制商业 城市商业银行 民营银行 外资银行银行不良贷款余额（元） 不良贷款率2不良资产证券化2024年度展望图1：2010~2023年商业银行不良贷款及不良率情况45,000 2.00%40,000图1：2010~2023年商业银行不良贷款及不良率情况45,000 2.00%40,00035,000 1.50%30,00025,000 1.00%20,00015,00010,000 0.50%5,000- 0.00%20102011201220132014201520162017201820192020202120222023不良贷款余额（元） 关注类贷款余额亿） 不良率资料来源：中诚信国际整理 资料来源：中诚信国际整理2023产支持证券换手率达40.61%，相较其他类型资产证券化产品二级交易更为活跃。截至202300（PL产品，1,956.71110,467.262023单NPL202250476.5153.91%；2,845.8649.67%NPL20.34%64.41%、和2.54%NPL产品发行规模占比分别为51.82%、38.20%、7.73%2.24%。 1按照初始起算日不良贷款本息余额计算，下同。3不良资产证券化2024年度展望图3：2016~2023图3：2016~2023年不良资产证券化产品发行情况（按发行规模）600 亿元50040030020010002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023对公类 个人抵押类 微小企业贷款 个人信用类资料来源：中诚信国际整理图4：2016~2023年不良资产证券化产品发行情况（按发行单数）14012010002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023对公类 个人抵押类 微小企业贷款 个人信用类资料来源：中诚信国际整理 从交易量来看，得益于一级市场发行量大幅上升，2023年NPL产品二级市场交易量同比上升6160.3240.61%NPL产品二级市场交易活跃度相对更高。表1：2020~2023年不良资产证券化产品二级市场交易情况（亿元）2020 2021 2022 2023一发量 281.43 301.14 309.61 476.51二交量 135.52 195.51 181.46 196.75年产存量 189.23 305.82 371.00 408.96年产存量 305.82 371.00 408.96 560.03换率（%） 54.75 57.77 46.53 40.61资料来源：中诚信国际整理2023发行情况2023NPL2416246.95191.77%534.91213.48%。NPL2023行个人抵押类NPL20232.54NPL16.95%48.80%414.41NPL3.39%3.02%。4不良资产证券化2024年度展望图5：个人抵押类不良资产证券化产品发行情况（按发起机构类型）2502520020150图5：个人抵押类不良资产证券化产品发行情况（按发起机构类型）25025200201501510010505002016 20172018 2019202020212022 2023国有银行（亿元）股份制银行（亿元）国有银行（单）股份制银行（单）资料来源：中诚信国际整理 20238NPL31.92%19.48%15.84%、14.21%6.61%NPL167.13亿元。表2：2023年各发起机构个抵押类不良证券化产品发行况（单、亿）发起机构 发行单数 发行规模 不良贷本金建银行 6 78.82 167.13工银行 4 48.10 114.69中银行 3 39.11 81.29农银行 3 35.09 71.12交银行 2 16.32 34.91邮银行 2 15.10 33.11兴银行 2 9.29 21.30浦银行 2 5.12 11.36合计 24 246.95 534.91资料来源：中诚信国际整理发行利率方面2023年个人抵押类NPL产品优先级（AAAsf）证券发行利率区间为2023202353.48%。2023100%NPLNPL202290BP2023101BP图6：个人抵押类不良资产证券化产品优先级证券（AAAsf级）发行利率7%6%5%4%3%2%1%0%中债国开债到期收益率：1年 RMBS NPL（个人抵押类）资料来源：中诚信国际整理5不良资产证券化2024年度展望 产品特征从基础资产特征来看，2023年发行的个人抵押类不良资产证券化产品具有以下特点：10~3040.743.513倍。单户集中度方面，6,2101,7405,7451,37942.8545.2879.7669.63散性更好。地区方面，川和福建等省份，上述前五大地区未偿本息余额为191.51亿元，占全部未偿本息余额的68.70%。202324NPL16逾期时间方面，12.3514.51较上年均值36.72个月下降明显。6不良资产证券化2024年度展望图7：个人抵押类不良资产证券化产品资产池未偿本息余额分布（亿元）图7：个人抵押类不良资产证券化产品资产池未偿本息余额分布（亿元）资料来源：中诚信国际整理图8：个人抵押类不良资产证券化产品资产池借款人户数分布（户） 资料来源：中诚信国际整理图9：个人抵押类不良资产证券化产品资产池单户未偿本息余额分布（万元）资料来源：中诚信国际整理图10：个人抵押类不良资产证券化产品资产池加权平均逾期时间分布（月）资料来源：中诚信国际整理7 2024 兑付频率方面，2023年发行的个人抵押类NPL产品兑付频率均为按半年，与之前发行的产品相同。流动性储备方面，2023年发行的个人抵押类NPL为1倍或1.5单数占比分别为54.17%和11.5资产表现预计回收方面，2023NPL64.34%68.42%下降至64.67%下降至62.73%202330.3631.1829.8231.70NPL实际回收表现方面，截至2023NPL产品的基础68.27%65.25%20201.0037倍；2020年及之后发行的产品平均存续时间为40.63个月，目前累计回收金额平均为预期回收金额的77.76%。图12：个人抵押类不良资产证券化产品实际回收情况（优先级证券已兑付完毕）2系指必备流动性储备金额对当期或下一期优先级证券应付利息之前应付税费及优先级证券应付利息总和的比值。8不良资产证券化2024年度展望图11：个人抵押类不良资产证券化产品预计回收率情况资料来源：中诚信国际整理图11：个人抵押类不良资产证券化产品预计回收率情况资料来源：中诚信国际整理 资料来源：中诚信国际整理另外，近年发行的个人抵押类NPL产品的回收呈现延后的情况，同一系列产品回收时间逐渐1和银行2为例，2020年21.21%和30.96%13.23%和28.78%和40.51% 产品期限方面，个人抵押类NPL产品的优先级证券预期期限平均为30个月左右。截至2023年末，已发行的66单个人抵押类NPL产品中共有24单产品的优先级证券已全部偿付。2020年之前发行的产品实际到期日平均早于预期到期日4.46个月，受宏观经济下行及房地产市场持续0.7229不良资产证券化2024年度展望图13：银行图13：银行1与银行2个人抵押类不良资产证券化产品实际回收情况银行1100%80%60%40%20% 期数0%1234567891011121314产品1 产品2 产品3 产品4产品5 产品6 产品7 产品8产品9 产品10 产品11 产品产品13 产品14 产品15 产品银行2100%80%60%40%20% 期数0%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10产品1 产品2 产品3 产品4产品5 产品6 产品7 产品8产品9 产品10 产品11 产品产品13 产品14 产品15 产品产品资料来源：中诚信国际整理 收率分别低于其预计回收率24.46个百分点和28.43个百分点，实际到期日分别晚于预计到期日12个月及6个月。整体上看，个人抵押类NPL产品实际期限与预期期限的差距逐年减小。另外，有9单个人抵押类NPL产品的优先级证券预计将于2024年到期，其中已有1单未能在预分别为20.68%、25.81%和30.03% 2023年，个人信用类NPL产品发行单数与规模均较上年大幅增长，股份制银行发行量近年来增速尤为明显。基础资产类型以信用卡不良贷款为主，新增汽车分期、车主信用贷等不良债权作为补充；3实际期限-预期期限，下同。10不良资产证券化2024年度展望图14：个人抵押类不良资产证券化产品优先级证券期限差3（月）图14：个人抵押类不良资产证券化产品优先级证券期限差3（月）资料来源：中诚信国际整理图15：2024年预计到期的个人抵押类不良资产证券化产品实际回收情况40 1.21.0300.820 0.60.4100.20 0.0产品1 产品2 产品3 产品4 产品5 产品6 产品7 产品8 产品9累计回收月数（） 累计回收金额预回金额资料来源：中诚信国际整理 为稳定，优先级证券实际期限基本符合预期。发行情况20234NPL76182.0468.89%32.42%2,029.3037.73%。基础资产类型方面，以信用卡消费贷款作为基础资产的NPL产品近年来在全部个人信用类NPL产品发行总单数和发行总规模的占比均超过80%。 2023年个人信用类PL2366.01NPL19.49%5244.07%%24.23%1人信用类NPL产品。图17：个人信用类不良资产证券化产品发行情况（按发起机构类型）4对于基础资产为个人汽车抵押贷款的产品，鉴于回收主要依赖于借款人还款，因此归类于个人信用类不良资产证券化产品。11不良资产证券化2024年度展望图16：个人信用类不良资产证券化产品发行情况（按基础资产类型）180图16：个人信用类不良资产证券化产品发行情况（按基础资产类型）18090160801407012060100508040603040202010002016 2017 20182019 202020212022 2023信用卡消费贷款（亿元）个人汽车贷款（亿元）一般消费贷款（亿元）信用卡消费贷款（单）个人汽车贷款（单）一般消费贷款（单）资料来源：中诚信国际整理 140 70120 60100 5080 4060 3040 2020 100 02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023国有银行（亿元） 股份制银行（亿） 城商行（亿元国有银行（单） 股份制银行（单） 城商行（单）资料来源：中诚信国际整理202315家银行参与发起个人信用类NPL16.27%13.41%、10.98%10.22%7.37%17.56和14.602023.亿元。表3：2023年各发起机构个人信用类不良资产证券化产品发行情况（单、亿元）发起机构 2023年发行单数 2023年发行规模 不良贷本金额招银行 8 29.61 247.64中银行 7 24.41 203.39建银行 5 19.99 156.61浦银行 4 18.61 282.82广银行 8 13.41 162.10光银行 5 9.96 146.13工银行 3 9.96 100.02邮银行 4 9.62 75.03中银行 5 9.43 81.40农银行 4 8.67 86.43交银行 2 8.34 110.46兴银行 5 8.26 168.58平银行 9 8.10 79.34民银行 6 3.11 120.63江银行 1 0.56 8.71合计 76 182.04 2,029.30资料来源：中诚信国际整理发行利率方面，2023年个人信用类NPL产品优先级（AAAsf）证券发行利率区间为2.53%~3.30%2.86%21BP12不良资产证券化2024年度展望 NPL2023812月发行利率均值回升至3.15%NPL202251BP202358BP。图18：个人信用类不良资产证券化产品优先级证券（AAAsf级）发行利率6%5%4%3%2%1%0%中债国开债到期收益率:1年 NPL（个人信用类）资料来源：中诚信国际整理产品特征从基础资产特征来看，2023年发行的个人信用类NPL产品具有以下特点：资产类型方面，20238资产池规模方面，2023年发行的个人信用类NPL产品资产池未偿本金余额平均为26.70亿元。26.5227.13单户集中度方面，5.37NPL人汽车贷款NPLNPL9.24万元、8.95万元和4.39NPL2022年有所下降，而信用卡消费贷款NPL产品单户平均未偿本息余额较2022年的3.86万元有所上升。地区方面，入池资产借款人主要分布在广东、浙江和河南等经济发达或人口众多的地区，202313不良资产证券化2024年度展望 年发行的76单个人信用类NPL产品中，有66单产品未偿本息余额占比最大的地区是广东省。逾期时间方面，国有银行和股份制银行发起的产品入池资产加权平均逾期时间均值分别为8.95个月和4.87NPLNPLNPL8.634.43个月和5.90个月，其中，以一般消费贷款和信用卡消费贷款NPL产品加权平均逾期时间均值较2022年的9.81个月和7.1214不良资产证券化2024年度展望图19：个人信用类不良资产证券化产品资产池未偿本息余额分布（亿元）图19：个人信用类不良资产证券化产品资产池未偿本息余额分布（亿元）资料来源：中诚信国际整理图20：个人信用类不良资产证券化产品资产池借款人户数分布（户）资料来源：中诚信国际整理图21：个人信用类不良资产证券化产品资产池单户未偿本息余额分布（万元） NPL2411.21.5倍及26.58%32.89%和5.26%92022年增加1家。资产表现5预计回收方面，2023NPL12.65%，较202213.46%有所下降。考虑到基础资产的加权平均逾期时间均值从上年的8.59个月下降至6.79个4.58万元小幅增加至4.995为减少由于单个发起机构发行单数占比不同导致的预计回收率均值的变化，在计算预期回收率均值时，先计算每个发起机构当年新发产品的预计回收率均值，再将各个发起机构的预计回收率均值平均得到当年所有新发产品预计回收率的均值。15不良资产证券化2024年度展望资料来源：中诚信国际整理图22资料来源：中诚信国际整理图22：个人信用类不良资产证券化产品资产池加权平均逾期时间分布（月）资料来源：中诚信国际整理 预计毛回收率下降的因素一方面可能是历史回收表现的变化，另一方面可能是对于个人信用类不良贷款的整体回收估计更加谨慎。分资产类型来看，个人汽车贷款和一般消费贷款NPL产品的预计回收率依然高于信用卡消费贷款NPL产品。实际回收表现方面，2023NPL17.74%、17.23%和20.83%、18.71%和11.35%NPL产品NPL年和2021年发行的产品平均存续时间约为34.74个月和35.21个月，累计回收金额/预计总回收金额平均分别为1.161.09NPL/1.18倍和1.00/1.2316不良资产证券化2024年度展望图23：个人信用类不良资产证券化产品预计回收率情况资料来源：中诚信国际整理图图23：个人信用类不良资产证券化产品预计回收率情况资料来源：中诚信国际整理图24：个人信用类不良资产证券化产品实际回收金额/预计回收金额（优先级证券已兑付完毕）资料来源：中诚信国际整理 产品期限方面，截至2023年末，已有201单个人信用类NPL.54P1P另外，有19单个人信用类NPL产品的优先级证券将于2024年到期，目前整体回收情况良好，仅有2单信用卡消费贷款NPL产品的实际回收金额未达预期，但偏离度分别为10.24%和6.18%，风险相对可控。17不良资产证券化2024年度展望图25：各发起机构个人信用类不良资产实际回收率情况（优先级证券已兑付完毕）注：银行1~图25：各发起机构个人信用类不良资产实际回收率情况（优先级证券已兑付完毕）注：银行1~银行6为国有银行，银行7~银行15为股份制银行，银行16为城商行资料来源：中诚信国际整理图26：个人信用类不良资产证券化产品优先级证券期限差（月）资料来源：中诚信国际整理 图27：2024年预计到期的个人信用类不良资产证券化产品实际回收情况资料来源：中诚信国际整理2023产品回收表现较为稳健，优先级证券基本能够在预期到期日前兑付完毕。发行情况2023年，微小企业类NPL产品发行单数及规模均有所增长。全年共发行15单，较上年增加436.8445.84%166.5447.44%。发起机构方面，2023NPL行共发起微小企业类NPL820.03NPL6.78%716.81全年NPL5.93%3.53%。图28：微小企业类不良资产证券化产品发行情况（按发起机构类型）18不良资产证券化2024年度展望 80 1670 1460 1250 1040 830 620 410 20 02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023城商行（亿元） 股份制银行（亿） 国有银行（亿元城商行（单） 股份制银行（单） 国有银行（单）资料来源：中诚信国际根整理20237家银行参与发起微小企业类NPL9.23NPL58.57亿元。表4：2023年各发起机构微企业类不良证券化产品发行况（单、亿）发起机构 发行单数 发行规模 不良贷本金邮银行 2 9.23 28.25浙银行 2 8.60 17.69建银行 3 6.71 58.57民银行 2 6.30 16.16农银行 2 2.49 19.79平银行 3 1.91 21.13工银行 1 1.60 4.95合计 15 36.84 166.54资料来源：中诚信国际整理发行利率方面，2023年微小企业类NPL产品优先级证券（AAAsf）发行利率区间为NPL（AAAsf）202276BP2023年67BP。图29：微小企业类不良资产证券化产品优先级证券（AAAsf级）发行利率19不良资产证券化2024年度展望 7%6%5%4%3%2%1%0%中债国开债到期收益率:1年 NPL（小微）资料来源：中诚信国际整理产品特征从基础资产特征来看，2023年发行的微小企业类NPL产品具有以下特点：基础资产类型方面，202393单和3品资产池中附带抵押担保的资产未偿本息余额占比均达到了85%以上，抵押物主要为住宅。资产池规模方面，2023年发行的微小企业类NPL产品资产池未偿本息余额最大为22.58亿元，最小为4.7811.102022年的10.272022年的2,8362023年的4,5703.22个月增加至4.0810.497.5420不良资产证券化2024年度展望 图30：微小企业类不良资产证券化产品资产池未偿本息余额（亿元）资料来源：中诚信国际整理图31：微小企业类不良资产证券化产品资产池借款人户数（户）资料来源：中诚信国际整理图32：微小企业类不良资产证券化产品资产池单户未偿本息余额（万元）资料来源：中诚信国际整理21 2024 兑付频率方面，2023年发行的部分抵押类产品和完全抵押类产品均按半年进行兑付；纯信用类产品均按季兑付，与个人信用类NPL产品相比兑付频率较低。流动性储备金方面，仅有一单纯信用类产品流动性储备金倍数设置为1倍，其余微小企业类NPL产品流动性储备金倍数均为1.5倍。从交易结构设置来看，部分抵押类产品和完全抵押类产品在兑付频率和流动性储备金设置方面与个人抵押类NPL产品基本相似，但纯信用类产品较个人信用类NPL产品兑付频率更低、流动性储备金倍数更高。资产表现预计回收表现方面，2023年发行的微小企业类NPL产品中，纯信用类产品基础资产逾期时间有所增加，预计回收率也小幅下降，由2022年的14.17%降至13.75%。部分抵押类产品由于基础资产的抵押担保比例提高到85%以上，因此该类型产品的预计回收率均值也由2022年的30.70%增加至45.16%。完全抵押类产品基础资产的预计回收率均值为64.36%，较2022年的69.44%2022年的25.02个月增加至30.07图34：微小企业类不良资产证券化产品预计回收率情况22不良资产证券化2024年度展望图33：微小企业类不良资产证券化产品资产池加权平均逾期时间（月）资料来源：中诚信国际整理图33：微小企业类不良资产证券化产品资产池加权平均逾期时间（月）资料来源：中诚信国