第二章 财务管理的价值基础

财务管理多媒体课件会计学院陈四清教授第二章财务管理的价值基础第二章财务管理的价值观基础第二章

财务管理的价值基础第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义二、货币时间价值的计算（重点）第二节财务风险价值一、风险价值的概念二、风险程度的衡量（重点）三、风险价值的计算四、风险投资方案的取舍分析第二章财务管理的价值观基础第一节货币时间价值一、货币时间价值的概念与实质1、概念：货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，也称为资金的时间价值。2、实质：是资金周转使用后的增值额。3、表现形式：利率、利息额货币时间价值利率资金风险价值通货膨胀率其大小取决于社会平均资金利润率（无风险和通货膨胀时）.第二章财务管理的价值观基础4、货币时间价值产生的条件资金所有权与使用权分离货币转化为资本二、一次性收付资金的时间价值计算终值：一笔货币在若干期以后的价值（即本利和）现值：一笔货币在若干期以前的价值（即本金）单利法：仅按本金计算利息，上期的利息在提出前不计算利息。复利法：把上期的利息并入本金内一并计算利息的方法，即所谓“利滚利”。第二章财务管理的价值观基础

1、单利终值与现值

P—

现值（或本金）F—n期后的终值

n—

计息期i—

每一利息期利率

I—

利息

单利终值：

F=P(1+ni)

单利现值：

P=F÷(1+ni)

2、复利终值与现值

复利终值：

F=P(1+i)n(1+i)n复利终值系数，表示为FVIFi,n

复利现值：P=F(1+i)–n(1+i)–n称复利现值系数，表示为PVIFi,n第二章财务管理的价值观基础结论：当其他条件相同时（n＞1）,①复利终值＞单利终值，n越大,差额越大②复利现值＜单利现值，n越大,差额越大三、年金（系列等额收付资金）的终值与现值

年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项，通常用A表示。可分为：普通年金

—每期期末发生的年金

即付年金

—每期期初发生的年金

递延年金

—M期以后发生的年金

永续年金

—无限期地发生的年金第二章财务管理的价值观基础①年金终值的计算普通年金：

年金终值系数，表示为即付年金：递延年金：永续年金：终值=∞第二章财务管理的价值观基础②年金现值的计算普通年金：

年金现值系数,可表示为PVIFAi,n即付年金：

递延年金：

P=A·PVIFAi,n-m·PVIFi,m=A[PVIFAi,n－PVIFAi,m]永续年金：P=A÷i（∵n∞）第二章财务管理的价值观基础小结本章互为倒数关系的系数有复利现值系数与终值系数年金终值系数与偿债基金系数年金现值系数与投资回收系数第二章财务管理的价值观基础第二节风险价值一、风险的特征和种类

1、风险：是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。特点：

⑴风险是客观存在的，是否去冒风险是主观的；

⑵风险可能带来收益，也可能带来损失。2、投资活动的风险确定型投资风险型投资：可以预测所有可能的结果及其发生的概率完全不确定型投资：不能预测所有可能的结果或各结果发生的概率。第二章财务管理的价值观基础3、风险的类型市场风险——影响所有企业的因素导致的风险。(不可分散风险或系统风险)公司特有风险——个别公司特有事件造成的风险。(可分散风险或非系统风险）投资主体第二章财务管理的价值观基础4、风险价值或风险报酬：投资者由于冒风险投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。公司本身经营风险——生产经营的不确定性带来的风险。

财务风险——是由借款带来的风险，也叫筹资风险。第二章财务管理的价值观基础二、风险程度的衡量1、标准差：衡量风险程度的指标，各方案期望值相同时,标准差大的方案风险大。缺陷：不能比较期望值不同的多个方案的风险大小2、标准差系数（CV）：是标准差同期望值的比率。衡量风险程度的指标,CV大的方案风险大

第二章财务管理的价值观基础三、风险报酬的计算风险报酬率（

Rb

）风险报酬率与风险的大小成正比即：

Rr

=b·CVb—

风险价值系数投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

K=Rf

+Rr

=Rf+b·CVb的确定方法：①根据以往同类项目的有关数据确定②由企业决策者或有关专家确定取决于决策者对风险的态度，敢于冒险者往往定得较低.③由国家有关部门组织专家确定（发达国家）第二章财务管理的价值观基础四、资本资产定价模型（证券组合的风险报酬P52）β＞1：β＜1：

β=1：例见P53：2-27、2-28资产i的预期收益率；

无风险收益率

i证券风险相对于证券市场平均风险程度的系数

i证券风险大于证券市场平均风险i证券风险小于证券市场平均风险i证券风险等于证券市场平均风险证券市场投资预期平均收益率

第二章财务管理的价值观基础资本资产定价模型的基本假设①单个投资者的交易行为对证券价格不产生影响。②所有投资者都在同一证券持有期计划自己的投资行为。③投资者投资范围仅限于公开金融市场上交易的资产，且投资者可以以固定利率借入或贷出任何额度的无风险资产。④不存在证券交易费用（佣金和服务费用）及赋税。⑤所有投资者均是理性的，追