国际财务管理：第20章 理财模型设计

第20章理财模型设计

学习目标:通过本章学习，应掌握以下知识要点：1.掌握融资决策模型的设计；2.掌握投资决策模型的设计；3.掌握财务分析模型的设计。第一节融资决策模型设计

一、长期借款筹资（一）分期偿还贷款模型[例]东方公司从银行借入100000元，期限4年，每两个月偿还一次，年利率8%。计算每期偿还金额。1．建立工作表创建一个工作簿，将工作簿命名为fqhd.xls,并将工作簿中的一个个工作表命名为“分期还贷模型”。2．定义各因素间的关系选择D7，输入100000，然后在菜单的[插入]中选择[名称][定义]，将D7单元格定义未“借款金额”，类似的将D8定义为“借款利率”，D9为“借款年限”D10为“每年还款期数”D11付款总期数=借款年限×每年还款期数若贷款在每期末等额偿还，每期偿还金额就可转化为年金问题。可以运用EXCEL提供的PMT（rate,nper,pv,fv,type）函数，计算出每期偿还贷款的金额。函数中的参数，rate,表示利率，nper,表示贷款的还款总期数，pv,表示贷款的本金，fv,表示最后一期尚未偿还的贷款金额，如省略fv，则其默认值为零，即该笔贷款在最后一期全部偿还，type,用0表示期初付款，1表示期末付款。这样运用公式:D13=PMT（借款年利率/每年付款期数，总付款期数，借款金额）PMT函数计算出的是还款额，所以是负数。因此，为取正值，D13=ABS[PMT（借款年利率/每年付款期数，总付款期数，借款金额）]“分期还贷模型”工作表中建立模型如图20-1所示图20-1分期偿还借款基本模型的使用分期偿还贷款模型建立后，每期偿还金额与借款金额、借款年利率、借款年限、每期还款期数建立了动态链接。改变上述参数，模型可以自动计算出相应的每期偿还贷款金额。（二）长期贷款两因素模型设计1．模拟运算表模拟数据表（tables）工具是Excel提供的一种数据分析工具。在工作表中输入公式，可以查看某些输入数值的变化对公式计算结果的影响。模拟运算表是一个单元区域，这些单元格显示的是多个不同数值代入一个或多个公式的结果。1）模拟运算表的功能：在一次操作完成对多组不同数值的计算；在工作表中显示和比较多组不同数值的计算结果。2）模拟运算表的类型单变量模拟运算表用一个输入序列，给公式中的一个参数输入不同的数值，观察对计算结果的影响。双变量模拟运算表用两个输入序列，各公式中的两个参数输入不同的数值，观察对计算结果的影响。2．模拟运算表的运用以“借款利率”和“总付款期数”两因素的变化对“每期偿还金额”的影响为例，说明双因素长期贷款模型的设计方法。1）建立双因素分析表打开fqhd.xls文件；在B21：B25输入借款年利率；在B20：G20输入总付款期数在B20单元输入公式：=PMT[借款年利率/每年还款期数，总付款期数，借款金额]设置双因素数据表，用B20：G20分别替换总付款期数即D10单元格；用B21：B25分别替换借款年利率，即D9单元格。2）计算每期还款额选择B20：G26区域；在[数据]菜单上选择[模拟运算表]命令，出现模拟运算表在“输入引用行单元格，输入＄D＄10，或直接输入已定义的D10的名字，借款年限；在“输入引用列单元格，输入＄D＄9，或直接输入已定义的D9的名字，借款年利率；选择[确定]每期还款额的变动表自动生成。图20—2图20—3（三）租赁设备与购买设备的比较企业在取得机器设备和房屋等固定资产时，可以选择不同的筹资渠道，如融资租赁还是自己购买。企业该如何选择呢？我们可以通过比较租赁和自购的资金成本进行比较。在建立租赁设备或购买设备时，可以使用Excel提供的净现值函数NPV和内含报酬率函数IRR。NPV（rate,value1,value2，…）计算一系列未来收支的净现值。参数Rate，贴现率，Value1,value2,...

为1到29个参数，代表系列收支。注意Value的取值是从第1期开始的，0期的收支不包含在公式中。IRR(values,guess)计算系列收支的内含报酬率。参数Values

必须包含至少一个正值和一个负值，为数组或单元格的引用，Guess

为对函数IRR计算结果的估计值。[例]东方公司决定添置一套设备，如购买购价为600000元，设备采用直线折旧法，残值为零，设备寿命为6年。另一种方法是融资租赁，租期六年，每年末付租金140000元。若借款年利率为10%，公司所得税税率为25%。该公司是租赁还是购买？计算租赁的现金流出量的现值:在D9：I9输入年租金-140000；在D10：I10输入租金抵税额35000在D11：I11输入税后租金-105000税后租金现值=NPV(10%,D11:I11)购买设备现金净流量=-600000+NPV(10%,D17:I17)租赁与购买设备的差额内含报酬率=-600000+NPV(10%,D17:I17)借款购买设备现金净流量=-600000+NPV(10%,D29:I29)每年偿还本息额=ABS(PMT($C$3,6,600000))偿还利息=D27*10偿还本金=D24-D25利息抵税=D25*25%表20—4第二节投资决策模型设计

一.投资决策的评价方法1．净现值法。指特定投资方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，确定投资项目。2．内含报酬率法。是根据投资方案的内含报酬率评价方案的优劣。内含报酬率是指使未来现金流入量现值等于现金流出量现值相等的贴现率。3．修正内含报酬率法。在计算内含报酬率时考虑再投资的假设，以此弥补内含报酬率的不足[例]某公司有两种投资方案如表20—1期间甲方案现金流量乙方案现金流量0-150000-400000资金成本10投资收益率8%2500008000035000012000045000014000055000010000建立工作表对甲、乙项目进行对比。在B8输入=B2+NPV(G2,B3:B7)在B9输入=IRR(B2:B8)在B10输入=MIRR(B2:B7,G2,G3)，完成所有的计算后结果如图20—5图20—5二.等价现金流量模型等价现金流量法。财务经理根据经验把资本预算中的有风险的未来现金流量换算成无风险现金流量，以便对项目进行评价的方法。等价现金流量法首先计算每期现金流量的期望值和标准差；第二步计算每期的标准差率，根据约当系数表确定约当系数；第三步计算约当现金流量；最后，计算项目的现金流量。[例]某公司预计现金流量如表20—2表20—2年份现金流量概率0-400001250000.4200000.3150000.32300000.2280000.6250000.23350000.3250000.4150000.3用等价现金流量法对该项目进行评价。我们运用Excel建立模型:在D13中计算第一期的现金流量期望值，在D13单元格中输入=B12*C12+B13*C13+B14*C14；将D13复制粘贴到D16和D19，即可计算出第二期和第三期的现金流量的期望值；在E13中计算第一期标准差，在E13单元格中输入=((B12-D13)^2*C12+(B13-D13)^2*C13+(B14-D13)^2*C14)^0.5即可计算出第一期的标准差，将E13复制粘贴到E16和E19即可计算出第二期和第三期的标准差；根据约当系数表确定约当系数，计算出约当现金流量，就可计算出项目的现金净流量。如图20—6图20-6第三节财务分析模型设计

一、财务分析的数据源1．手工输入的数据。2．通过数据库查询获取数据。3．从网页上获取数据。二、财务报表的比率分析模型比率分析主要以资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表为依据，通过对各项目的计算求出各种比率。1．通过网络取得会计数据选择工具栏[数据]中的[从外部导入数据]的[新建web查询]，在地址栏输入查询网页的地址，http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vFD_BalanceSheet/stockid/601857/ctrl/part/displaytype/4.phtml出现图20—7新建Web查询图图20-7然后选定需要导入的报表，单击[导入]即可将需要的数据转化为工作表。出现图20—8导入数据图。图20-8选定导入报表的存放位置，单击[确定]。我们可以获得所需要的报表，如图20—9工作表例图图20-92．比率分析对已获得的公司财务报表进行比率分析。打开工作簿cwbb.xls。首先，在存放会计报表的工作簿中，增加一个工作表，命名为比率分析。然后，设定需要计算的比率。[例]计算流动比率在B3中输入=资产负债表!B34/资产负债表!B86，或者可以运用公式输入，在=后直接在工作簿中选择公式中包含的单元格，这样可以减少输入错误。其他各期流动比率把B3单元格的填充柄，拖动到C3到E3。[例]计算应收账款周转率在B4单元中输入=利润表!B3/(资产负债表!B17+资产负债表!C17)/2类似的计算出所有需要的比率。图20-10三、综合分析模型沃尔比重评分表。比率分析是从不同的侧面对公司的情况进行分析，对公司进行总体的评价还需要综合分析模型。运用沃尔比重评分表和比率分析获得的结果，可以对公司进行综合的评价。[例]建立沃尔比重评分表沃尔比重评分表财务评价指标比重1标准比率2实际比率3相对比率4=3÷2评分5=1×4销售利润率1515%总资产利润率1510%净资产收益率1512%资本保值增值率10108%资产负债率550%流动比率52应收账款周转率54存货周转率52社会贡献率1020%社会积累率1540%100打开工作簿cwbb.xls。在工作簿中插入工作表，并将其命名为沃尔评分表。输入表头和有关的项目。在D3