财政学：第十一章 政府债务管理

1第十一章政府债务管理政府债务融资2主要内容政府债务概述政府债务规模与结构政府或有债务地方政府债务政府债券市场及其功能3政府债务概述一、政府债务及其特征（一）政府债务及其相关概念政府债务就是政府举借的债务，是政府及政府所属机构以债务人的身份，按照国家的法律规定或合同的规定，同有关各方发生的特定的债权债务关系。1．公债与私债2．公债与国债3．公债与国家信用、政府信用政府债务概述（二）国债的特征1．自愿性2．有偿性3．灵活性4政府债务概述二、政府债务的起源与发展1．国债的产生及发展国债产生的直接原因是政府财政收不抵支。财政赤字国债作为一种特殊的财政范畴，它的出现在历史上要比税收较晚一些。5思考弥补财政赤字的方法？6美国财政赤字政府债务概述2．我国国债的历史沿革第一阶段是新中国刚刚建立的1950年，当时为了保证仍在进行的革命战争的供给和恢复国民经济，发行了总价值约3.02亿元的“人民胜利折实公债”。第二阶段是1954—1958年。第三阶段是1979年实行改革开放政策以后到1993年。第四阶段是1994—1997年。第五阶段是1998年至今。7政府债务概述三、政府债务的分类1．按国家举债的形式分。政府债务按国家举债的形式可分为国家借款和发行债券。2．按发行地域分。政府债务按发行地域可分为内债和外债。3．按流通与否分。政府债务按流通与否可分为可转让国债和不可转让国债。8政府债务概述三、政府债务的分类4．按照国债是否有偿还期限分。政府债务按国债是否有偿还期限可分为有期国债和无期国债。5．以发行的凭证为标准分。国债以发行的凭证为标准可分为凭证式国债和记账式国债。9政府债务概述四、政府债务的功能与效应（一）李嘉图等价定理10定理的提出政府一年的战费支出为2000万英镑，政府筹集这笔收入可以通过两种方式：发行公债；征税两种方式对经济的影响一样吗？11李嘉图等价定理如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2000万镑，每年为偿付这种公债利息而征课的100万镑，只不过由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。12李嘉图等价定理实际的开支是那2000万镑，而不是为那2000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做，并不会改变这一问题的性质。13李嘉图等价定理李嘉图表达了政府征税与举债在经济影响上是一样的思想。当然，李嘉图说课税与发债一样，并不等于他主张发债。他认为发债会助长政府的浪费心理，他反对发行公债。现代版的李嘉图等价定理要等到1970年代才出现。1974年，美国经济学家R.J.巴罗在题为《政府债券是净财富吗？》的论文中，力图引申李嘉图对政府举债的经济影响的论述。14罗伯特·巴罗(RobertJ.Barro)由于他在宏观经济学、经济增长、货币理论与政策等领域所做出的卓越贡献，巴罗被推选为美国艺术与科学学院院士(1988年)、美国国会预算局学术顾问委员会委员(1996年)、美国经济学会副主席(1998年)，并在同年获得亚当·斯密奖(APEE)。巴罗已被世界经济学界公认为未来的诺贝尔奖得主。15巴罗-李嘉图等价定理他指出：一个具有利他动机的消费者不仅会从自身的消费中获得效应，也可从其后代的消费中获得效应。再进一步延伸：利他的消费者们肯定关心，至少是间接地关心其本人及其所有子孙后代的包括即期和未来消费在内的整个消费过程。然而，经济学家们对于这样的假设和推论，也处于不断的争论过程中。

16巴罗-李嘉图等价定理1976年詹姆斯·布坎南在《巴罗论李嘉图等价定理》一文中反驳巴罗的观点时，首次使用了“李嘉图等价定理”（RicardianEquivalenceTheorem）的说法。李嘉图等价定理的核心思想在于：公债不是净财富，政府无论是以税收形式，还是以公债形式来取得公共收入，对于人们经济选择的影响是一样的。公债无非是延迟的税收，在具有完全理性的消费者眼中，债务和税收是等价的。政府债务概述（二）国债的政策功能1．弥补财政赤字2．筹集建设资金3．调节经济运行17政府债务规模与结构一、国债规模。国债规模又叫国债的数量界限，它是指一个国家在一定时期内所能承受国债的数量界限。（一）国债规模的衡量指标1．国债规模总量指标2．国债规模监测指标18政府债务规模与结构19（1）国债借债率

=（当年国债发行额/当年GDP）×

100%（2）国债负担率

=（当年国债余额/当年GDP）×

100%（3）国债偿债率

=（当年国债还本付息额/当年财政收入总额）×

100%（4）债务依存度=（当年国债发行总额/当年财政支出总额）×

100%（二）对我国国债规模的评析1．指标分析2．总体判断20二、国债结构国债结构是指一个国家各种性质债务的搭配状况及其相互之间的数量比例关系，主要包括品种结构、期限结构、利率结构和持有人结构等。（一）国债的品种结构（二）国债的期限结构（三）国债持有者结构21政府或有债务一、政府直接隐性债务和或有债务（一）直接隐性债务和或有债务的含义1．直接债务直接债务是指在任何情况下都要承担的债务，不依附于任何事件，是可以根据某些特定的因素来预测和控制的负债。直接债务又分为直接显性债务和直接隐性债务。22政府或有债务2．或有债务或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引发的债务是否最终要由政府来承担。政府或有债务的基本特点就是其是否发生是不确定的。或有债务又分为或有显性债务和或有隐性债务。23政府或有债务（二）我国政府直接隐性债务和或有债务的现状分析1．直接隐性债务2．或有显性债务3．或有隐性债务24政府或有债务二、政府或有债务风险的防范和化解（一）加快市场化改革进程1．加快国有企业改革，科学运作国有资产2．加快地方国有金融机构改革3．加快地方政府职能转换25政府或有债务（二）进一步完善分税制财政管理体制1．合理划分各级政府之间的事权2．合理划分各级政府之间的财权3．进一步规范和完善转移支付制度26地方政府债务一、地方政府职能与地方政府债务（一）中央与地方政府的职权划分（二）地方政府债券的发行规定1．发行主体及范围2．地方政府债券的种类3．地方政府债券的用途27政府或有债务二、外国地方政府债务管理简介1．举债权限2．地方债的种类3．举债方式4．举债用途5．管理机构28政府或有债务三、我国地方政府债务管理（一）我国地方政府债务现状（二）地方公债的发展1．中央代发地方债生逢其时2．地方政府自行发行债券（三）加强地方债的监管和协调29政府债券市场及其功能一、国债市场的构成国债市场是指政府债券市场，它是以国债券（并不一定是实物券）为对象而形成的供求关系的总和，即国债券发行和交易的场所。按照国债交易的层次或阶段，国债市场包括国债发行市场和国债流通市场。30政府债券市场及其功能（一）国债发行市场（二）国债流通市场1．国债流通市场的交易类型2．国债流通市场的交易方式31政府债券市场及其功能二、国债市场功能（一）实现国债的顺利发行和偿还（二）合理有效调节社会资金的运行，提高社会资金效率1．国债市场是一国金融市场的重要组成部分2．国债市场拓宽了居民的投资渠道3．国债市场是连接货币市场和资本市场的渠道4．国债是央行在公开市场上最重要的操作工具32政府债券市场及其功能三、我国的国债市场（一）我