《民营企业债务风险控制问题、成因及对策-以盾安化工集团为例（数据图表论文）》9800字

民营企业债务风险控制问题、成因及对策—以盾安化工集团为例摘要目录TOC\o"1-2"\h\u15023摘要 132429一、基础理论概述 112307（一）、民营企业的概述 110482（二）、债务风险与控制概述 118320（三）、债务风险与控制在民营企业中的现实意义 232435二、公司债务风险控制问题及成因分析 221573（一）公司情况概述 21741（二）公司债务风险控制中存在的问题 610475三、公司债务风险控制的有效措施 1423327（一）健全治理结构、加强内部环境建设 1427079（二）重视主营业务，发挥协同作用 1516693（三）优化负债结构 165929（四）加强对风险信息的沟通与监督 173402四、总结 1823772参考文献 18随着我国经济的快速发展，债券发行主体不断扩大，民营企业债券发行规模也紧随其不断扩大，导致出现债务违约事件频繁发生。多数民营企业出现流动性不足，债务危机呈集中爆发的趋势，并且多家民营企业出现“互保”现象，均因资金断裂，向银行大量贷款，以至后续无力偿还负债，导致债务违约。所以企业不仅要关注负债方面的风险，也要关注其本身经营是否正常，获利水平如何，是否有现金或流动资产支付即将到来的短期借款。目前民营企业想要在未来持续稳步发展，就应当采取紧急有效的措施，预防债务危机的发生。还需降低债务违约风险，壮大产业经营。关键词：民营企业；债务风险；风险控制基础理论概述（一）、民营企业的概述民营企业，简称民企、公司或企业类别的名称，民营企业的概念在经济学界有不同的看法。一种看法是民营企业是民间私人投资、民间私人经营、民间私人享受投资收益、民间私人承担经营风险的法人经济实体。另一种看法是指相对国营而言的企业，其按照其实行的所有制形式不同，可分为国有民营和私有民营两种类型。实行国有民营企业的产权归国家所有，租赁者按市场经济的要求自筹资金、自主经营、自负盈亏、自担风险。私有民营是指个体企业和私营企业。、债务风险与控制概述1.债务风险的定义企业的债务风险主要是指作为企业债权人在受到法律保护范围内面临的债款损失风险。采取防范负债经营风险的措施。增强法律保护意识，树立企业风险意识，深入调研市场，熟知竞争对手，强化企业内外部环境的变化感知意识，通过科学估测风险，预防发生风险，并且有效应对风险。2.风险控制的定义风险控制是指风险管理者采取各种措施和方法，消灭或减少风险事件发生的各种可能性，或风险控制者减少风险事件发生时造成的损失。总会有些事情是不能控制的，风险总是存在的。做为管理者会采取各种措施减小风险事件发生的可能性，或者把可能的损失控制在一定的范围内，以避免在风险事件发生时带来的难以承担的损失。、债务风险与控制在民营企业中的现实意义企业债务风险防范与控制是现代企业管理的重要内容，也是整个企业管理的重要组成部分，在市场经济环境下，企业的领导者、经营者及财务人员必须提高债务风险的防范意识和识别能力，对可能发生的债务风险提高警惕，密切注意，并加强管理，才能减少各种不利因素造成的债务风险，使企业管理有序有效，保障企业实现利润最大化和长期可持续发展的目标。促进经济高质量发展就必须要做好民营企业重大风险防范化解。民营企业是我国经济活动的主要参与者、就业机会的主要提供者、技术进步的主要推动者，在国家发展中发挥着十分重要的作用。民营经济是推动质量变革、效率变革、动力变革的重要主体、力量和来源。无论是质量变革、效率变革，还是动力变革，都需要一定的安全条件，需要平衡好稳增长和防风险的关系，处理不当极易诱发风险，因而做好民营经济领域风险防范化解具有重要意义。二、公司债务风险控制问题及成因分析（一）公司情况概述1.历史沿革简介盾安集团，其创立地在浙江诸暨店口镇，成立于1987年下半年，综合性集团企业，总部位于杭州滨江，法定代表人姚新义，主要发展装备制造和民爆化工。由于盾安公司投资产业过多导致为了偿还贷款利息以及增加自身流动资金的周转，从2013年开始陆续发行了几十种不同期限的债券。直至2018年累计未发行债券还有73亿，盾安集团600多亿元的资产，负债率却高达65%，甚至有息负债达到450亿元。由于市场动荡，第三期超短融资券发行失败，从而导致资金无法正常运转，无法及时偿还负债，造成债务违约。2.公司债务风险的成因分析（1）外部原因①宏观环境影响2018年在政府出台的新政策背景下，持续大力地推进“去杠杆”政策，国家也对贷款融资进行了更为严格的管控，加上融资金额以及渠道来源的减少，企业面临着融资困难的严峻形势，直接导致产业停滞，资金周转困难，最终在市场环境的压力下，盾安集团的短期融资债券无法按期发行，资金链断裂，造成债务违约。②行业分析由于人们生活水平和薪资的提高而增加了消费者对空调的需求量，扩大了市场。另一民爆行业，对基础建设设施材料等依赖性较强，所以在一定程度上会受到牵制，若想摆脱原先的生产模式，公司就得进军新能源、新材料领域，大量的资金支出极易让上升期的民企遭遇债务危机。（2）内部原因①盈利分析年份2012201320142015201620172018营业总收入（亿元）389.5436.32503.19516.39525.68586.14417.4营业利润（亿元）22.6815.7115.2814.0313.3816.6-35.81营业利润率5.82%3.60%3.03%2.72%2.54%2.83%-8.58%利润总额（亿元）23.9216.4716.3215.5415.6217.6-37.31净利润（亿元）20.0712.8112.4711.3712.3114.05-40.24表1企业盈利能力分析表图1营业利润率由上图可以看出，盾安集团的营业利润2012~2013这一年有明显的下降，随后的四年利润率基本处于稳定趋势，直到2018年出现了急剧下跌，呈现负数。再结合表格可见，这七年的营业总收入相比第一年的数据都是有所增加的，但营业利润、利润率、利润总额以及净利润对比第一年都是呈现下降趋势的，说明企业的经营并没有得到很好的效果。年份2012201320142015201620172018总资产报酬率（%）9.596.465.895.064.794.99-2.89净资产报酬率（%）18.210.799.496.176.457.22-21.27表2总资产与净资产的报酬率情况图2报酬率条形对比图由上面的图表可见，无论是总资产报酬率还是净资产报酬率都一路下跌，并且均在2018年一致跌到了负值，2012~2018年总资产和负债均翻了近一倍多，资产负债率从57%升到了65%，有息负债也从151.88亿元涨到了338.41亿元，可见较高的负债金额给企业带来了极大的经济压力。②偿债分析图3短期偿债能力指标条形图从表格中可以看出盾安集团的流动比率均在1.6之下，唯有2013年十分接近1.6，2012年和2018年3月的指标最接近1。四组比率六年来数据起伏不定，大致从2015年开始流动比率和速动比率呈现下降趋势，下面两个数据依旧是小幅度波动，而到了2018年危机各项数据均创造力历史新低，盾安集团的偿债能力还是不够。图4长期偿债能力分析图从上图来看，盾安集团的曲线趋势平稳上升，2018年末百分值超过了70%，而对于大部分制造企业来说资产负债率在50%左右最为合适。从经营现金流利息保障倍数的数据来看，自2013年以来指标数值一直小于1，2018年末的数值只有2012年末的1/5，意味着经营资本不足以完全覆盖利息债务。已获利息倍数2018年直接跌到-0.96，所以盾安集团的长期偿债能力还在不断下降。（二）公司债务风险控制中存在的问题1.债务风险控制的内部环境有缺陷（1）家族化经营盾安集团作为浙江民企的代表，也在管理方面存在集权问题，阶层不够明显，权利不够分散，职权不够具体。所有的治理决策全由创始人姚新义一人决定，企业以2006年招募吴子富担任总裁为契机整顿公司经营模式，但其在债务危机发生之后的四个月就离开了公司，自此，反抗“家族化经营”的行动失败，随后的多元化发展使得经济的增长跟不上业务扩张的速度，最终陷入了债务危机。（2）内部治理机制不健全治理机构姓名职务董事会姚新义董事长姚新泉副董事长吴子富董事喻波董事赵智勇董事长监事会潘汉林监事会主席、股东代表监事周晶股东代表监事徐志杨职工代表监事周勤监事经理层吴子富总裁姚新泉副总裁喻波副总裁赵智勇财务总监朱向荣总裁助理兼信息管理总监蒋家明总裁助理、党委副书记表3企业管理层人员名单盾安集团在职务职权的分配上也存在很大问题。首先，在盾安集团董事会由5名员工组成，其中包含两位家族成员，分别担任高层职位。高层董事的决策即使出现失误，也很难会有反对意见。监事会也是一个空壳子，并没有真正做到监督，监事会的4位成员都是盾安集团的股东，由于自身利益，无法对高层决策做出正确及时的评判监督。2.战略决策不合理，过度投资（1）新能源业务盾安集团的新能源业务主要有光电和风电两个。2009年投入建设了3000吨多晶硅总共斥资18.8亿元，平均年利润可以达到超三万元之多。但2011年开始光电产业就进入了亏损状态，短短两年就损失了6000多万。在发展光电业务的同时2006年盾安又进入了风电业务。一直到2017年企业的装机规模已经达到70万千瓦。但由于国家北部地区实施弃风限电政策限制了产业产能的产出，后续三年的发展中产能利用率都只有60%上下。图5公司财务状况由上图也可以看出除了2015年营业收入有一个提升，其他时间段变化都十分平缓，毛利润也起伏不大，说明新能源的发展对比民爆业相对缓慢。盾安集团后期没有等到资金回收和投入，就遇到了流动性危机，还是没有解决资金周转不足的问题。（2）新材料业务由下表可以看出镁锭的产能利用率是最高的。造成这种情况的原因是由于炭类项目受到下游钢铁行业去产能的影响，需求大幅减少。硅铁除了2016年产量较低以外其余无论是产量还是产能都与镁锭相差无几。到2017年初，资产负债率已经超过81%，收支不平衡，在需要偿债的压力下，企业资金情况越来越差。产品201520162017兰炭产量500000500000500000产能6485500产能利用率12.96%00焦炭产量228061289452246885产能120000012000001200000产能利用率19.01%24.11%20.58%硅铁产量28253877124079产能800008000080000产能利用率35.32%10.94%30.09%镁锭产量271414248734273产能700007000070000产能利用率38.80%60.65%48.90%表4生产产品数据（3）房地产业务项目名称历史成本（万元）入账价值（万元）沈阳新一城345496466840盾安发展大厦916127000民泽智汇中心91182114930表5房地产业成本及收入图6房地产成本收入数据对比在债务风险发生之前盾安集团所完成的房地产项目规模投资共耗费14.8亿元，房地产中比较重要的两个项目总共投资达52亿元，由上图可知，沈阳新一品的成本和价值远远高于其他两个项目，蓝山湾项目光投资额就占了总额的82%，完工度几乎是百分百。但其12%的毛利率与同级竞争对手在市场上的平均毛利率30%相比还差了很多，因此资金回收的力度依旧小而慢，企业资金依旧紧张。项目2017年1-3月2016年2015年2014年新开工面积012.97014.59竣工面积09.1845.319.18签约销售面积1.324.475.9917.01签约销售金额0.752.774.4313.81在建面积9.69.65.8151.11结算均价（元/平方米）5681618973988121回笼资金97654948488815162925表6企业房地产开发面积2014年开始国内的房价上涨导致国人没有足够的经济能力支撑他们买房，于是市场出现供大于求的局面，许多完工的产业没有办法及时获得盈利。盾安集团当时已完工87平方米的建筑面积，但签约面积仅占了31%，从上表来看，大致一年翻一倍。总体来看，房地产行业的问题还是在于资金回笼的速度太慢，无法及时填补负债。3.多元化发展下主营业务创立不足，债务结构不合理（1）主营业务盈利能力不足①三花智控与盾安环境三花智控和盾安环境是当时装备制造板块的民企领头羊，两家企业一共占据这个行业70%的市场份额，但三花比盾安好的方面在于三花在营业收入持续增长的同时也能保持净利润稳定平缓的上升，而盾安环境的营业收入升降起伏，不太稳定，净利润曲线也十分平缓，直到2018年直接降为负值。年份2009201020112012201320142015201620172018盾安环境营业收入22.8236.9550.3775.7964.6766.0158.5958.3082.7994.01盾安环境净利润2.102.862.933.541.681.050.680.800.82-23.10三花智控营业收入20.4031.1341.8738.2652.2458.2461.6167.6995.81108.36三花智控净利润2.873.794.352.854.894.896.088.6212.5113.11表7盾安与三花的对比数据图7盈利能力变化趋势从上图可以看出，在2013年之后三花的营业收入和净利润稳定上升，反观盾安环境的营业收入一直处于三花智控之下，净利润也是不增反减，截止2018年，三花控制的净利润已经超过盾安环境整整36亿元之多。再看盾安环境的净利润，前面发展的九年所获得的利润加起来都消不去2018年这一年发生的亏损额度，无疑是将盾安进一步推向了债务风险的深渊。②江南化工民爆产业年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年江南化工营业收入12.1317.7419.3617.9313.5813.5216.54江南化工净利润2.103.403.572.330.700.851.20行业平均营业收入13.0514.5417.8118.9513.8012.6113.44行业平均净利润1.441.642.001.911.060.911.05表8民爆产业七年数据变化图8民爆业盈利趋势图盾安的民爆业营业收入2011~2016年都是先上升后下降，直到2017年之后才开始有略微的回升。从图像变动看，江南化工的两条曲线距离近，受到行业发展的影响大。由于民爆业和装备制造行业获利都十分有限，为了企业的长期稳定发展，又不得不启动对其他业务板块的大量发展来获得更多的利润维持公司高能的运转。③债务结构不合理盾安集团在发展的这几年时间里，发行了许多债券，债券的发行也是盾安集团融资收益、周转付息的关键所在。据悉到2018年4月为止，企业存续期债务融资工具总计123亿元，其中短期融资为主导，占比过半，到2018年6月企业的流动资金只剩下不到4亿元。债券种类金额（亿元）发行日期限到期日年利率超短期融资券10.002017.8.17260天2018.5.46.00%超短期融资券8.002017.9.13270天2018.6.106.19%超短期融资券12.002017.10.25270天2018.7.226.00%超短期融资券8.002018.1.19270天2018.10.166.88%超短期融资券10.002018.3.30270天2018.12.257.30%中期票据9.002013.5.285年2018.5.286.10%中期票据16.002013.11.205年2018.11.207.70%中期票据10.002016.1.133年2019.1.134.80%中期票据10.002017.6.232+N-7.20%超短融资券10.002017.4.181年2018.4.185.35%超短融资券10.002018.3.151年2019.3.157.24%绿色债10.002016.11.293年2019.11.294.56%公司债5.002017.5.242+1年-6.80%公司债1.002018.3.211+1+1年-7.30%合计129.00表9债券种类年份2011201220132014201520162017短期有息债务（亿）79.9997.2274.55120.72138.68196.80221.64长期有息债务（亿）32.7654.6611.95106.19134.18141.61116.99总有息债务（亿）112.75121.88189.50226.91272.86338.41338.64短期有息债务占比70.94%64.01%39.34%53.20%50.82%58.15%65.45%表10有息债务由上表可以看出盾安集团的债务期限很不合理，一直算到2018年度总共欠款将近300亿元，简直就是天文数字。上表中13年到18年间发行了很多债券，但由于18年5月9号那支短融债实物发行失败导致无法及时支付前期债款。如此紧张的时间安排，只要有一支债券出现问题后面的计划就会被打乱，负债就无法按时偿还，违约风险便会大大提升。4.信息沟通与监督存在问题①信息传导不全面从宏观因素来看，国家实施了去杠杆政策，这让本身就不够得到银行资金支持的民企在借款方面又上升了新的难度，而盾安在大量出资的同时发行了许多期限接近的短期融资债券，导致无法及时回收资金，大量欠债。从企业自身看，盾安集团只是一味的扩大企业规模，投资大量产业，内部也没有设立健全的风险管理体制，致使内在债务越来越高。②未能进行有效的风险监督预警盾安集团正是没有及时意识到财务风险预警机制建设的重要性，才让企业缺失了最基础的保护屏障。如若缺乏对风险信息的及时反馈，不能定期对控制点进行标准的评定与监督，不能准确的对控制指标实施监督预警，就会爆发债务风险。三、公司债务风险控制的有效措施（一）健全治理结构、加强内部环境建设1.分散职权，相互制约监督我们国家的大部分民企都存在全力过度集中的问题，从而出现了很多错误的决策进而造成了不可挽回的损失。盾安集团内部也有这样严重的问题，家族化经营理念的根深蒂固让其权力一直没办法做到真正的分散。盾安集团从小作坊到上市民营企业的发展中，一直走的是由姚氏兄弟多元化道路，不可否认的将企业发展推向了高潮但随之而来的债务风险也是巨大的，所以企业必须要去家族化，在发展和决策的道路上需要听取更多的意见。因此企业急需改善内部治理层结构，对大头股东的权利与决策权进行限制，如若手握大头股份那么就不能再担任公司高层职务，去掉一人兼任多职的策略，选派不同的有能力的人担任各个部门的管理者，做好权利的相互监督与制约，可以鼓励公司员工购买公司股份，享受年底分红，以此来激励员工工作的积极性，也能更好的留住员工的心，使其为了企业的发展而发挥自身的最大价值，做到员工与企业“同心同利”。总而言之，企业需要引进挖掘培养每个重要岗位的专业人员来为企业规划更为合理的未来，还可以寻求外界更为有力的投资者来稳定企业的资金运转，以此来慢慢改善企业的内部治理结构。2.树立积极的风险控制理念为了更好的防控出现巨大的债务风险，企业应该将风险控制的理念以及重要性加入职工培养计划中让企业运转的各个部门各个环节都有时刻注重是否会有风险发生的意识，将一切会对企业产生危害的苗头都扼杀在最初阶段，将损失降到最低。建立完善的风险管理体系可以成为企业最有力的基础防护罩，将其转化成企业文化的一部分。要想有更好的防风险意识，企业应该定期进行债务风险识别，对产业进行特定的风险评估以判定是否还要按照原计划生产制作，还是需要更改方案以获取更好的收益。定期定点的风险管理便可以形成一种良好的习惯，只要整个企业将风险管理刻进骨子里，风险意识提高了企业会发生的债务风险的概率就会降低，发展便会越来越好。（二）重视主营业务，发挥协同作用1.应注重提高主营业务的盈利能力一个企业要想成功地实现扩张发展战略离不开主营业务的支持。本文的盾安集团其主业带来的利润收入没有办法达到企业为其多元化所作出的资金投入，所以不得不大规模举债。盾安集团想发展多元化：第一，主业在市场上未来的发展空间有限，怕其日后诶发将企业推向更进一步的发展，但在空调配件制作供应方面奋斗了那么多年，却依旧没有拉开与同行之间的差距。其中作为空调配件的截止阀等产品，一直受到空调市场行情跌跌撞撞的影响，经营业绩并不稳定，但却没有及时做出应对策略；第二，在与竞争对手争夺市场份额时，并没有明显的优势，被替代性强，只能依靠降低价格的策略去竞争，这一点从盾安集团逐年下降的制冷配件毛利率可以看出：从2015年-2016年毛利率分别为19.41%、19.17%和15.55%。近些年来盾安集团在自有品牌的商用中央空调、特种空调上发力，但迟迟没有进行技术创新，已经落后在时代之下了，市场占有率很低，销售量少，利润不足。由此可见在时代与时俱进的情况下，企业就需要对产品、技术进行不断的改革创新，让其变得突出有亮点，吸引市场的眼球，不然就会被替代遗忘。盾安集团的另一主业民爆化工业务也受到下游基建、采矿行业的影响，业绩呈现周期性的波动。另外，江南化工虽然通过收购整合业务扩大了整体规模，但江南化工的产能利用率还未达到理想状态，说明市场份额还有提升的空间。盾安集团的这两个主业都受到市场环境的影响比较严重，所以企业需要及时作出调整，及时创新，开拓新道路，而不是一味的投资新产业。在此同时一定也要重视主营业务的发展，发展其核心竞争力，才能为其他业务提供支持。近些年来许多民企都因为产能过剩、人力成本上升等原因而停止发展。所以这些民营企业选择多元化战略改善自身经营状况的想法是可以理解的，但如果在发展多元化的过程中完全放弃了主业，俺是相当不可取的行为，而是应当通过技术升级或成本管理提高主业的竞争力，这样才能更好的为其他产业的发展提供足够的资金支持。2.以主业为支撑发挥协同作用盾安集团采取的多元化战略是典型的非相关多元化战略，六大业务无法发挥协同作用。作为一个以装备制造和民爆化工为主业的民营企业，在集团管理层的层面，大部分人对新能源和新材料了解不多，盾安集团在进入新能源和新材料领域时并没有相关的技术经验和资源积累，相当于是从头创业。正常人从一个行业白手起家都已经很困难了，更何况是要同时投入大量的资金、人力和物力推进若干毫无关联的产业同步发展。新能源和新材料虽然前景光明，都是国家政策支持的新兴产业，但二者都是重资产行业，资金投入大而投资回收期长，风险较高。可以说，盾安集团选择新能源和新材料作为多元化战略的业务板块的出发点是好的，但是却忽视了内在资金、技术等资源的限制。这样下来，不仅新业务没有培育好，主营业务也逐渐丧失竞争力。这次集团债务危机的爆发还把上市公司拖下水，打击了中小股东对未来发展前景的信心。企业应当采取在主业建立起竞争优势的基础上，在往其其他相关领域拓展开发，不仅可以拓展企业的经营范围和经营规模，还可以发挥产业间的协同效应反过来巩固主业优势，促进公司业绩的可持续发展，主业带来的资金流入无法满足其战略的投资需求，不得不大规模举债，企业的经营风险和债务风险都会提高，未必能顺利实现企业目标。据数据统计，实行非相关多元化战略的民营企业在全部违约民营企业中占到了46.75%，与此同时实行相关多元化的民营企业只占到了2.6%。（三）优化负债结构1.注重债务管理多元化的过程少不了要对外融资，在股权融资不能快速提供所需现金流的情况下，企业选择举债经营也是必要的手段。相对而言，企业若有意减少债务风险，那长期负债占比便会增加。但较高的成本又会导致付息压力大，而且长筹的难度更大。盾安集团的近5年的短期负债从2013年的56亿元一直增长到2017年的92亿元，而长期负债的规模在近3年是不断下降的。这使得盾安集团在近三年每个季度都面临着偿付压力。最终采取的措施还没来得及完全实施，债务危机就爆发了。对于债务的集中度，从债务偿还金额上来看，如果各种长短期债务的偿还时间碰撞在一起，企业将会出现巨大的债务危机。所以为了避免同时还债，在不考虑企业现金回流的条件下，应该尽可能将偿债压力分散。2.优化债务期限结构，降低流动负债比例前文分析的盾安集团的短期有息债务在总有息债务中的比例相对比较高。短期有息债务以短期融资券和银行短期借款为主，并且根据公开披露的信息，企业发行债券的大部分都用于偿还贷款，极少部分用于项目建设，这说明盾安集团的流动性资金一直比较短缺，短期偿债风险比较大。总结起来就是盾安集团没有做好债务的期限匹配。盾安集团在新能源、新材料和房地产这3大板块前后投入接近300亿，这3大板块都属于风险高并且投资期限比较长的行业，一时间难以收回投资，并使企业日常经营缺乏流动性资金。企业应该考虑通过发行长期债券的方式进行筹资，降低流动负债的比例，并且做好债务的借贷规划，合理安排债务的到期时间。（四）加强对风险信息的沟通与监督1.加强全面预算管理体系进行全面监督受融资方式影响，对于民营企业来说，如何有效利用每一笔资金、提高其投资收益是其经营管理的关键之一。企业的营运资金的使用至关重要，盾安集团的过度投资影响短期流动性，造成资金链断裂，使企业的债务风险增加，破产可能性加大。盾安集团的案例告诉我们，过度的投资不但占用企业资金，而且投资效率只低不高。在全面风险管理健全过程中，加强全面预算管理体系的建设可以起到对权力的制衡与监督作用，防止企业资金被滥用。通过建立全面预算管理体系，