国际金融学 第2章

第二章国际收支学习目标·掌握国际收支的概念；·掌握国际收支平衡表的主要内容及分析方法；·掌握国际收支失衡的原因及影响；·重点掌握国际收支失衡的调节方法，并结合我国国际收支状况进一步加深对国际收支及国际收支平衡表的理解。关键词国际收支居民经常项目资本和金融项目转移收支收入性失衡周期性失衡结构性失衡第一节国际收支的概念随着经济全球化和金融国际化的发展，国与国之间的经济文化交流日益扩大，国际贸易的发展速度远远大于世界生产的发展速度，而国际资本流动的速度又远远大于国际贸易的发展速度。为了更好地调控宏观经济活动，实现宏观经济目标，一个国家就需要一种分析工具来了解和掌握本国对外经济交往的全貌，国际收支正是一个国家掌握其对外经济交往全貌的分析工具。国际收支(BalanceofPayment)的概念随着国际经济交往内容和范围的扩大而不断发展变化，根据国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund，IMF)的定义，各国均采用广义的国际收支概念。所谓国际收支，是一个国家在一定时期居民与非居民之间全部国际经济交易的系统记录，反映了一国对外经济往来的全部货币价值总和，包括货物、服务和收入、对世界其他地方的金融债权债务的交易以及转移项目。换言之，国际收支既包括有外汇收支的国际交易，也包括不涉及外汇收支的其他各种经济往来，如对外援助、单方面转移、易货贸易等。国际收支主要反映以下三方面内容：①一个经济体与世界其他经济体之间商品、劳务和收益交易；②该经济体的货币、黄金、特别提款权的所有权变动与其他变动，以及该经济体对世界其他经济体的债权、债务的变化；③无偿转移以及在会计上需要对上述不能相互抵消的交易和变化加以平衡的对应记录。目前，IMF的成员国都以该定义作为编制国际收支平衡表的依据。正确理解国际收支的概念，需要把握以下几点：

(1)国际收支记载的是居民与非居民之间的国际经济交易

(2)国际收支记录的是经济交易国际收支中的经济交易涉及一个经济实体向另一个经济实体转移的所有经济价值，包括：①物物交换：商品与商品、商品与劳务之间的交换；②物币交换，即金融资产与商品劳务之间的交换；③金融资产与金融资产之间的交换；④无偿的商品转移；⑤无偿的金融资产转移。其中前三类直接涉及货币收支，后两类虽未涉及货币支付，但须折算成货币记入国际收支。

(3)国际收支是一个流量概念当谈论国际收支时，需要指出它是属于哪一个时期的，即“一定时期”，也称报告期。报告期可以是一年、一个月或一个季度，这可以根据分析的需要和资料来源加以确定，各国通常以一年作为报告期。第二节国际收支平衡表一、国际收支平衡表的概念国际收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement)，也称国际收支差额表，是系统记录一国在一定时期各种国际经济交易项目及其金额的一种统计报表，综合反映一国国际收支的构成及其全貌，既包括由纯粹经济交易引起的货币收支，也包括其他方面货币收支的经济交易。国际收支平衡表运用货币计量单位，以简明的表格形式总括地反映一个国家在一定时期的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况。二、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的内容极为广泛，按照IMF的标准构成，可分为经常账户、资本与金融账户和平衡账户三大类。（一）经常账户(CurrentAccount)

经常账户主要反映一国与他国之间实际资源的转移，是国际收支中最重要的项目。具体而言，该账户包括货物、服务、收入以及经常转移四个项目。

1．货物(goods)

货物主要包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物、非货币性黄金等。

2．服务(services)

服务主要包括运输、旅游、通信、建筑、保险、金融、计算机和信息服务、专有权使用费和特许费、个人文化和娱乐服务、政府服务以及其他商业服务。在国际收支平衡表的编制过程中，服务输出势必引起外汇收入的增加，应记入国际收支平衡表的贷方；服务输入需支付外汇，应记入国际收支平衡表的借方。

3．收入(income)

收入包括职工报酬和投资收入两项。

(1)职工报酬，包括以现金形式或实物形式支付给非居民工人（如季节性的短期工人）的工资、薪金和其他福利。

(2)投资收入，是指国际间因资金借贷、投资所产生的利润、股息及利润的汇出汇人。若利润用于再投资，应将其记入资本项目。

4．经常转移(currenttransfer)

经常转移又称无偿转移、单方面转移，指发生在居民与非居民之间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更。在贷方反映外国对本国的无偿转移，借方反映本国对外国的无偿转移。经常转移既包括官方的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴款等。（二）资本与金融账户(CapitalandFinancialAccount)

资本与金融账户，主要指资本项目下的资本转移、非生产和非金融资产交易以及其他所有引起经济体对外资产和负债发生变化的金融项目，包括资本账户和金融账户两大部分。

1．资本账户(CapitalAccount)

资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。

(1)资本辖移，是指涉及固定资产所有权变更及债权债务减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。

(2)非生产、非金融资产的收买或放弃，是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。

2．金融账户(FinancialAccount)

金融账户反映居民与非居民之间的投资与借贷的变化，包括一经济体对外资产和负责所有权变更的所有权交易。与经常账户不同，金融账户的各个项目并不是按借贷方总额来记录，而是按净额来记人相应的借方或贷方。金融账户按投资功能和类型分为如下三类：

(1)直接投资，其主要特征是投资者对非居民企业的经营管理活动拥有有效的发言权。

(2)证券投资，主要对象是股本证券和债务证券。

(3)其他投资，是指所有直接投资和证券投资未包括的金融交易，包括贷款、预付款、金融租赁项下的货物、货币和存款。（三）平衡账户(BalancingAccount)

平衡项目又称结算项目，或称储备项目，主要反映一国官方储备资产的增减变化情况。平衡项目一般包括官方储备资产、分配的特别提款权、错误与遗漏三项。

1．官方储备资产(OfficialReserve)

官方储备资产，是指一国金融当局持有的储备资产及对外债权，包括黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸（普通提款权）以及官方对外持有的债权债务等。

2．分配的特别提款权(AllocationSpecialDrawingRights，SDRs)

特别提款权，是IMF按成员国缴纳的基本份额分配给成员国的记账单位，是一种人为的账面资产。特别提款权是一种纸黄金，按照成员国在IMF所摊付的份额比例分配，份额越大，分配的特别提款权越多。

3．错误与遗漏(ErrorandOmission)

错误与遗漏账户是一种人为设置的平衡项目，用以轧平国际收支平衡表中借贷方差额。三、国际收支平衡表的记账原则和记账实例（一）记账原则国际收支平衡表是按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式记账原则编制的，每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的项目表示。不论是实际资源还是金融资产，借方表示资产的增加、负债的减少；贷方表示资产的减少、负债的增加。凡是引起本国从国外获得货币收入（流入）的交易，记入贷方，也称正号项目；凡是引起本国对外国支出（流出）货币的交易，记入借方，亦称负号项目。（二）记账实例为了正确理解国际收支平衡表的记账原则，理解各项目之间的关系，以A国为例，列举6笔国际经济交易来加以说明。

(1)A国居民动用海外存款40万美元购买外国某公司的股票，可记为借：证券投资400000

贷：在国外银行存款400000(2)A国企业出口价值100万美元的设备，导致该企业在国外银行存款相应增加，可记为借：在国外银行存款（其他投资）1000000

贷：商品出口1000000(3)A国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的国外存款账户中扣除，可记为借：服务进口300000

贷：在国外银行存款（其他投资）300000

(4)A国企业在国外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币，可记为借：商品进口500000

对外直接投资750000

外汇储备250000

贷：投资收入1500000(5)外商以价值1000万美元的设备投入A国，兴办合资企业，可记为

1000000

借：商品进口贷：外国直接投资1000000

(6)A国政府动用外汇储备40万美元向外国提供无偿援助，同时提供相当于60万美元的粮食和药品援助，可记为借：经常转移1000000

贷：外汇储备400000

商品出口600000

根据上述经济交易，可以编制A国的国际收支平衡表。四．国际收支平衡表的分析国际收支平衡表是一国经济分析的工具，国际收支平衡表的分析方法主要有静态分析法、动态分析法和比较分析法。（一）静态分析法静态分析法，是指对反映某一时期国际收支状况的国际收支平衡表进行账面上的分析。静态分析要计算和分析平衡表中的各个项目数据及其差额；分析各个项目差额形成的原因及其对国际收支平衡的影响；在分析各个项目差额形成的原因时，还应结合一国政治经济变化进行综合判断，以便找出其中的规律。实践中，根据分析和关注问题的不同，国际收支状况可以用不同的项目差额来表示，这些差额主要有贸易账户差额、资本与金融账户差额、总差额。

1．贸易账户差额分析

2．资本和金融账户差额分析

3．总差额（二）动态分析法动态分析法，是指对某个国家若干时期的国际收支平衡表进行连续分析的方法，是一种纵向的分析方法。动态平衡具有以下特点：一是不以年度时间为限，而以实现中期计划的经济目标为主，确定和实现国际收支平衡；二是把国际收支平衡与整个经济发展目标融为一体，分清主次，通盘考虑；三是通过国际收支的调节，促进整个国民经济的发展。（三）比较分析法比较分析法既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡进行动态比较分析，也包括把不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行静态比较分析，即把纵向比较与横向比较结合起来。第三节国际收支的调节一、国际收支的平衡与失衡一国在一定时期的国际收支平衡是按复式记账原则编制的，从总体上看总是处在平衡状态，但是这种平衡仅仅是一种账面平衡，或称调节性平衡。实际上，一国在一定时期的国际收支很难处于平衡，往往不是出现逆差，就是顺差，绝对平衡只存在于理论之中，不具有现实意义。因此，把顺差不大、逆差很小的国际收支状态视为国际收支平衡。所谓国际收支失衡，是指一国在一定时期国际收支出现严重逆差或巨额顺差。事实上，世界上大多数国家的国际收支常常处于失衡状态，因此，建立有效的国际收支调节机制就显得迫切而重要。二、国际收支失衡对一国经济的影响国际收支失衡经常发生，持续、巨额的国际收支逆差或顺差，不仅影响到一国对外经济的发展，而且会通过各种传递机制对国内经济的稳定和发展产生影响。持续巨额的国际收支逆差会造成外汇短缺，引起外汇升值的压力。一国国际收支出现长期、巨额顺差时，也会给国内经济带来不良影响。由于顺差会产生国际储备节余，外汇持有者的兑换要求会迫使本国货币当局增加货币投放；持续的国际收支顺差，还会提高该国的支付信誉，吸引国际资本的流入，从而增加货币存量，这些都会导致国内总需求和总供给的不平衡，加剧国内通货膨胀。另外，顺差还会使外汇市场上的外汇供大于求，造成本币升值，从而削弱该国的出口竞争力。同时，一国的顺差意味着其他国家的逆差，必然影响其他国家的经济发展，导致贸易摩擦，不利于国际经济的协调发展。三、国际收支失衡的原因一国国际收支的不平衡，可以由多种原因引起，不同原因引起的国际收支失衡，应采用不同的办法来调节。根据引起原因不同，国际收支失衡可分为周期性失衡、收入性失衡、货币性失衡、结构性失衡和临时性失衡五种类型。

1．周期性失衡一国经济周期波动容易引起国际收支失衡。当一国经济处于衰退期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余；反之，当一国经济处于扩张和繁荣期时，国内投资和消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。

2．收入性失衡一国的国民收入快速增长导致进口需求的增长超过出口增长从而引起国际收支失衡是经常出现的。一般来说，一国的国民收入增加，商品、劳务的进口增加，从而引起国际收支恶化；反之，一国的国民收入减少，购买力下降，引起物价下跌，有利于本国商品出口，并使进口减少，就会逐步缩小逆差，使国际收支趋于平衡，甚至出现顺差。

3．货币性失衡与其他国家相比，一国的商品成本和物价水平发生变动，会引起国际收支失衡。一国货币供应量过分增加，引起国内物价上升，使其商品成本与物价水平相对高于其他国家，该国商品出口必然受到抑制，而进口却受到鼓励，使国际收支发生逆差；反之，国际收支出现顺差。

4．结构性失衡一国国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化，容易引起国际收支的长期失衡。例如，一国国际贸易在一定的生产条件和消费需求下处于均衡状态，当国际市场发生变化时，该国不能及时调整本国的生产机构，原有平衡被打破，贸易逆差出现。或者该国产业结构单一，生产的产品出口需求收入弹性低，或出口需求价格弹性高而进口需求价格弹性低，引起国际收支失衡。

5．临时性失衡临时性失衡，是指短期的、由非确定性或偶然因素引起的国际收支失衡。这种性质的国际收支失衡，程度一般较轻，持续时间不长，带有可逆性，因此可以认为是一种正常现象。以上是引起国际收支失衡的主要原因，但并不是全部原因，其他如资本的国际流动、国际国内物价变动等，都可能造成国际收支失衡。一般以为，结构性失衡和收入性失衡具有长期持久的性质，被称为持久性失衡。四、国际收支失衡的自动调节机制国际收支失衡的自动调节机制，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。在市场经济条件下，一国的国际收支失衡会引起国内某些经济变量变动，而这些经济变量的变动又会作出相应反应，反过来影响国际收支，使其自动趋于平衡。国际收支失衡的自动调节机制在不同货币制度下有所不同，下面分别加以分析和讨论。

1．国际金本位制度下的国际收支自动调节机制一国国际收支出现赤字，则本国黄金流出，黄金外流使国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而国内物价下跌，物价下跌引起本国商品在国际市场上竞争力加强，使出口增加、进口减少，则国际收支赤字减少，甚至出现顺差。反之，国际收支盈余会使出口减少、进口增加，导致顺差减少甚至出现逆差。

2．固定汇率制度下的国际收支自动调节机制一国国际收支出现赤字时，为了维持固定汇率，一国货币当局不得不减少外汇储备，造成本国货币供应量减少。货币供应量减少会带来市场银根紧缩，利率上升，导致本国资本外流的减少，外国资本流入的增加，结果使资本账户收支改善；反之，国际收支盈余会通过利率下降导致本国资本流出的增加，外国资本流入的减少，使盈余减少或消除，这就是国际收支失衡的利率效应。其次，公众为了恢复现金余额水平，会直接减少国内支出，同时利率上升也会进一步减少国内支出，而国内支出的一部分是用于进口的，这样随着国内支出的下降，进口需求也会下降，国际收支好转，这就是国际收支失衡的现金余额效应或者收入效应。同样，盈余也可以通过国内支出增加造成进口需求增加而得到自动消除。

3．浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制理论上讲，在浮动汇率制下，一国货币当局对外汇市场不加干预，而由外汇市场的供求来决定汇率。如果一国国际收支出现逆差，外汇需求会大于外汇供给，外汇的价格即汇率就会上升。反之，如果一国国际收支出现顺差，外汇供给会大于外汇需