《阿里巴巴并购优酷土豆的利弊分析》3200字

阿里巴巴并购优酷土豆的利弊分析目录TOC\o"1-2"\h\u1759阿里巴巴并购优酷土豆的利弊分析 120100（一）估值错误造成溢价收购 24805（二）全现金支付带来资金压力 222490（三）从财务绩效分析并购带来的利弊 3183201、营运能力明显提升 3299862、盈利能力小幅度上升 5211963、偿债能力有所下降 657244、发展能力有所波动 718158（四）从经济效益分析并购带来的利弊 820644（五）并购后的现状 9（一）估值错误造成溢价收购根据会计准则编纂（ASC）805“业务合并”，阿里巴巴选择会计收购法对优酷土豆进行估值。最后阿里巴巴决定以56亿美元的价格全资并购优酷土豆（包括之前投资的12亿美元）。根据优酷土豆在纳斯达克当天收盘价，推算出优酷土豆市值约为33.89亿美元。阿里巴巴以44.43亿美元（按1：6.47的汇率计算，约为人民币287.24亿元）的价格支付。此次并购溢价率在30%之上。（二）全现金支付带来资金压力并购支付时可以使用公司内部的流动资金，也可以进行外部融资。前者没有利息，但是企业流动资金的骤减，增加了外部风险；后者的缺点是需要承担利息费用，还有股权被稀释的风险。阿里巴巴因为现金支付更为便利，还能维护所有者权益等好处选择了全现金支付。从阿里巴巴的报表中可以看出，在2015至2017财年公司大量并购导致用于投资活动的现金支出呈上升趋势，2018财年，公司减少了并购活动，流动比率也因此下降。见表5.1。表5.1.2014-2018财年投资现金及流动比率表（三）从财务绩效分析并购带来的利弊本小节以阿里巴巴收购优酷土豆为中点，将前后的季报数据，从营运能力、盈利能力、偿债能力、发展能力四个角度进行对比分析。合并工作于2016年3月正式开始，2016年第二季度优酷土豆被纳入合并报表，因此选取选取2016，2017两个财年中的四个季度的数据。1、营运能力明显提升营运能力的变化选择了流动资产周转率、总资产周转率这两个指标，去研究并购是否带来的收入的增长。如表5.2表5.2营运能力分析表（单位：万）根据5.2绘制图5.3：图5.3营运能力变化趋势图由营运能力变化趋势图不难发现，并购优酷土豆后，阿里巴巴的资产扩大了，流动资产周转率和总资产周转率也一季比一季大，说明了阿里巴巴的营运能力有小幅度的提升，这主要是因为阿里巴巴缺失的网络播放渠道由优酷土豆填补，一个完整的传媒娱乐产业链由此形成，经营协同效应也因此产生。虽然第三季度总资产周转率比第二季度减少了0.4%，但那是因为阿里巴巴收入有明显的季节性特征，从往年销售数据来看，第三季度的销售额几乎总是全年最低。由图5.3可以看出并购后阿里巴巴的营运能力整体上是越来越好的。2、盈利能力小幅度上升本小节通过营业利润、净资产收益和总资产报酬三个方面，研究对于阿里巴巴盈利能力优酷土豆是否带来了良性影响。如表5.4所示：表5.4盈利能力分析表根据5.4绘制5.5：图5.5盈利能力变化趋势（%）如图5.5所示，三个指标在2016Q2均呈上升趋势，表明盈利能力与Q1相比有所提升。并购完成后的阿里巴巴获得了优酷土豆的用户和流量，这些用户和流量有一部分会导入阿里巴巴的核心电商业务，与此同时移动互联网方面的费用也因为优酷土豆而有所减少。之后有小幅度下降，但在第四季度大幅度回升，这说明阿里巴巴的收益有波动，这是因为并购优酷土豆，使企业的资产规模变大，但在整合前期，还不能完全融合，会导致阿里巴巴对资产的利用率变低，还需要后期继续改善。虽然整合初期并不是完全顺利，但营业收入仍还是小幅增长，随着后期的整合，资产利用率也会随之提高。3、偿债能力有所下降企业的偿债能力，体现了偿还债务的能力，既能代表企业能否持续经营和稳定发展，也可以衡量企业财务状况和经营能力。本小节选取流动比率、资产负债率和产权比率三个指标，来分析阿里巴巴偿债能力的变化。如下表5.6所示：表5.6阿里巴巴偿债能力分析表根据5.6绘制5.7：图5.7偿债能力变化趋势（%）从偿债能力变化趋势表可以看出，合并后阿里巴巴的流动比率逐渐下降，这是因为阿里巴巴选择了全现金支付，减少了大量流动资金资产负债率缓慢上升，主要原因是并购后阿里巴巴需要对优酷土豆巨额的版权投入资金，使阿里巴巴偿债能力有所下降。产权比率在并购当季也小幅度上升，达到50.96%，之后缓慢增长，在第四季度达到57.19%。4、发展能力有所波动本小节选取营业收入增长率、总资产周转率和归属于母公司的股东权益增长率三个指标，分析阿里巴巴在并购前后发展能力的变化。计算结果如下表5.8所示：表5.8发展能力分析根据5.8绘制5.9：图5.9发展能力变化趋势（%）从5.9中可知，并购当季营业收入增长比上一季多60%以上，在2016年第三季度由于收入具有季节性的原因只增加了11.9%，但第四季度达到顶峰。总资产也在缓慢增长，归属母公司的股东权益增长率先下后上，这是因为互联网行业竞争十分激烈且具有很多不稳定性，阿里巴巴的竞争对手也都实力雄厚。规模的扩大意味着整合的难度也提高了。但总体上，营业收入增长率的陡增意味着阿里巴巴通过并购填补了自身业务的空白，实现了多元化经营，抢占了更多的市场份额，对其经营状况带来了良性影响（四）从经济效益分析并购带来的利弊通过阿里巴巴披露的财务报表，截至2016年6月30日，在数字媒体和娱乐方面，当季收入为人民币321.54亿元（48$38亿美元），较2015年同期的202.45亿元增长59%。增长的主要原因是中国商业零售业务的持续收入增长和新收购业务的整合（优酷土豆）。数字媒体和娱乐收入主要代表优酷土豆提供的数字娱乐业务产生的广告和订阅收入。除此之外，我们还能看到在费用与支出方面，截至2016年6月30日的季度收入成本为117.44亿元人民币（17.67亿美元），而2015年同期为67.11亿元人民币。如果没有基于股份的补偿费用的影响，收入成本占收入的百分比将从截至2015年6月30日的季度的29%增加到2016年6月30日止季度的34%。这一增长主要是由于新合并的业务（优酷土豆）相关的成本增加。截至2016年6月30日的季度销售额和营销费用为36.14亿元人民币（5$44亿美元），而2015年同期为22.41亿元人民币。除去基于股份的薪酬支出的影响，销售和营销费用占收入的百分比将从截至2015年6月30日的季度的9%增长到截至2016年6月30日的季度的10%，这主要是由于优酷土豆的并购。截至2016年6月30日的季度一般和行政费用为人民币27.43亿元（4$13亿美元），而2015年同期为22.44亿元。如果没有基于股份的薪酬支出的影响，一般和行政费用占收入的百分比将从截至2015年6月30日的季度的5%增加到截至2016年6月30日的季度的6%，这主要是由于优酷土豆的并购。从上文几个财务数据来看，虽然阿里巴巴的收入与成本费用都呈上升趋势，但收入的增加比率远远超于成本及费用的提升，从这一方面来看，这次并购虽没有达到理想的效果，但也也为阿里带来了一定的收益。（五）并购后的现状如今，距离阿里巴巴收购优酷土豆已经过去五年，优酷作为阿里大文娱的重要组成部分之一，也有过视频行业榜首的辉煌，如今已被腾讯视频、爱奇艺甩在身后。会员数的多少、用户使用时间的长短，爆款剧集、综艺的数量，都远远比不上爱奇艺和腾讯视频了。优酷的掉队从深层次反映出阿里文娱战略的乏力。在被并购的四年内，阿里巴巴将优酷的总裁更换了三次，俞永福追求融合，杨伟东比较激进，樊路远倾向于平稳发展。不同的领导风格让优酷的业绩起起伏伏。从月度活跃用户数量来看，15年，爱奇艺和腾讯视频列行业前二，而优酷约为第一的1/2。从日活跃用户数量来看，18年底，优酷不到爱奇艺与腾讯的3/4。在日均使用时长上，如表6.1所示，第一第二差距不大，而优酷视频仅有第一的约38%。从内容来看，优酷也有一定的高质量产出，但没有持续推出爆款，导致用户没有被持续吸引。表6.1.综合视频APP2019年9月排行表排名APP名称日均使用时长（万小时）1爱奇艺29749.012腾讯视频26247.683优酷视频11363.494芒果TV4130.625搜狐视频1493.156华为视频661.467PP视频407.62从营业收入上看，2019财年全年，阿里大文娱收入比往年同期多23.06%，增长到人民币240.