人工智能推动算力需求激增为算力供应链企业维持较好的信用状况提供支撑

阶段时间主要事件技术路径阶段时间主要事件技术路径限制因素第一次浪潮1956~1970s艾伦麦席森（AlanMathison提出图灵测试麦卡锡首次提出人工智能概念；弗兰克·罗森布拉特推出“感知机”神经网络模型以逻辑推理为主数据资源、计算能力、模型理论第二次浪潮1980s~1990s德鲁XCON·珀尔专家系统、机器学习、神经网络模型理论、数据资源、计算能力1990s~2010Cortes和提出联结主义经典的支持向量机；IBM深蓝超级计算机战胜了国际象棋世界冠军；长短期记忆神经网络(LSTM)；Google公布（（Rdciab辛大数据技术、深度学习、神经网络、卷积神经网络等模型理论、计算能力第三次浪潮2011-至今CNN模型AlexNet推出；聊天程序“尤金·古斯特曼”（EugeneGoostman）首次“通过”了图灵测试；生成对抗网络（GAN）推出；Google开源成人工智能ChatGPT、文生视频模型Sora；深度学习、生成对抗网络、残差网络等模型理论、计算能力资料来源：公开资料查询、iFind，中诚信国际整理（“202045-47ChatGPT、Sora力的需求进一步加大。2019年初，OpendAI发布的模型所需参数为15亿，2021年仅隔两年推出的1,750SoraSora所需算8.4×10^23Flops，接近175B的2.7倍数。模型名称参数训练10天所需A100显卡数量T5-BASE模型名称参数训练10天所需A100显卡数量T5-BASE6.60E+2039.17T5-3B9.00E+21534.19BERT-BASE1.64E+209.73RoBERTa-BASE1.50E+2189.03GPT-3XL2.38E+21141.26GPT-3175B3.14E+2318,637.23SORA8.40E+23（估计）49,857.55数据来源：中诚信国际计算并整理在算力需求驱动及政策扶持下，我国已形成布局完善的算力基础设施供应链，人工智能发展推动AI中国电子信息制造行业特别评论，20233月AI面也成为资本支出的关键驱动力。在国外ChatGPT、Sora发布时间部门政策名称主要内容发布时间部门政策名称主要内容2021.7工信部（212用32022.1国务院《关于印发“十四五”数字经济发展规划的通知》东数西算”数据交互能力，加强面向特点市场的边缘计算能力，强化算力统筹和智能调度2022.7科技部等六部门《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》2022.8科技部等六部门（222推动国家超算中心、智能计算中心等面向企业提供低成本算力服务。2023.2国务院《数字中国建设整体布局规划》2023.10工信部等《算力基础设施高质量发展行动计划》制定了到2025资料来源：各政府部门网站，中诚信国际整理具体来看：供应链环节主要产品代表企业上游CPU供应链环节主要产品代表企业上游CPU、GPU华为海思、海光信息、龙芯中科、芯原股份光模块中际旭创、光迅科技、新易盛、华工科技、博创科技存储器长鑫存储、长存科技、兆易创新、国芯科技、长鑫科技、澜起科技、紫光国微、朗科科技、北京君正中游服务器浪潮信息、中科曙光、超聚变、新华三、中国长城、神州数码、弘信电子、工业富联、中兴通讯下游数据中心（IDC）中国联通、中国电信、中国移动、奥飞数据、光环新网、数据港、浙大网新云计算阿里云、华为云、腾讯云资料来源，公开信息查询，中诚信国际整理CPUAIGPU、CPU以及大算力AI芯片，极大程度解决传统服务器算力不足的缺点。近年来，随着大型云服提供商投资放缓，中国电子信息制造行业特别评论，20233月TrendForce年1202026237预计保持25%，AI服务器需求增长带动同期全球服务器年复合增长率约6%。随着AI存储及光模块产品，我国芯片进口依赖度较高，近年来在美国实施严格的半导体出口限制之后4，国产AI服务器对芯片性能要求更高，国产AI芯片发展仍需大量研发投入，同时也面临一定研究成果转化失败风险。AIIDC市场规模保持增长，20221,0030%2232,470亿元。同时，全国8个国家算力枢纽节点建设全部开工，10个国家数据中心集群同步布局。能力以及较优的股权融资能力，样本企业财务杠杆预计将维持较低水平，整体信用表现良好。从营业收入来看，在数字经济、云服务等行业需求带动下，样本企业收入整体保持稳步增长。从细分行20212022盈利方面除半导体存储和202320234英伟达在GPU领域深耕数十年，目前已占据领导地位，根据JPR报告，2023年第二季度英伟达在全球GPU市场份额已经达到80%AI芯片进口阻力较大，20228PU芯片（10010100230800H8005中国电子信息制造行业特别评论，2023年3月202020222020202020222020202220202022正面作用。IDC行业方面，近年来该行业处于资产投入阶段，数据中心资本支出较大，前期折旧摊销较大，IDC短期内仍将保持较高的资本开支，预计IDC行业短期盈利仍将受到一定制约。资料来源：iFinD，中诚信国际整理IDC营业收入（亿元）净利润（亿元）50.0040.0030.0020.0010.00-资料来源：iFinD，中诚信国际整理IDC营业收入（亿元）净利润（亿元）50.0040.0030.0020.0010.00--服务器营业收入（亿元）净利润（亿元）-4,000-4008,00080012,000光模块半导体AI芯片存储营业收入（亿元）净利润（亿元）80604020-(20)-图1：近年来样本企业收入及净利润变动情况2020202120222023.92020202120222023.935%资料来源：iFinD，中诚信国际整理资料来源：iFinD，中诚信国际整理经营活动产生的现金流量净额（亿元）投资活动产生的现金流量净额（亿元）(4,000)(6,000)运营商服务器(2,000)2020 2021 2022 2023.9 2020 2021 2022 2023.9-8,0006,0004,0002,000资料来源：iFinD，中诚信国际整理资料来源：iFinD，中诚信国际整理经营活动产生的现金流量净额（亿元）投资活动产生的现金流量净额（亿元）(4,000)(6,000)运营商服务器(2,000)2020 2021 2022 2023.9 2020 2021 2022 2023.9-8,0006,0004,0002,000(200)经营活动产生的现金流量净额（亿元）投资活动产生的现金流量净额（亿元）(100)(150)AI芯片IDC半导体存储光模块(50)-10050图2：近年来样本企业现金流变动情况2020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.9中国电子信息制造行业特别评论，20233月图3：近年来样本企业财务杠杆情况35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00光模块半导体存储AI芯片服务器IDC平均资本化比率（%）资料来源：iFinD图3：近年来样本企业财务杠杆情况35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00光模块半导体存储AI芯片服务器IDC平均资本化比率（%）资料来源：iFinD，中诚信国际整理2020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.9中国电子信息制造行业特别评论，20233月附表一：样本企业财务数据营业收入（亿元）净利润（亿元）经营活动净现金流（亿元）投资活动净现金流（亿元）资产负债率（%）总资本化比率（%）证券名称所属行业分类20222023.920222023.920222023.920222023.920222023.920222023.9震有科技服务器5.325.18-2.18-0.45-0.65-1.20-0.57-0.3839.9550.5019.5825.09三旺通信服务器3.363.090.950.760.390.03-0.75-1.4820.8718.939.319.73紫光股份服务器740.58552.1537.4227.1040.19-43.910.388.9148.9252.5611.9122.63星网锐捷服务器157.41110.528.895.135.434.33-4.41-2.5439.8939.197.749.10锐捷网络服务器113.2679.515.502.79-2.463.53-2.14-1.7946.6648.0613.2213.80菲菱科思服务器23.5214.901.951.212.473.17-0.83-0.0733.8328.302.442.43工业富联服务器5,118.503,288.18200.84134.96153.66321.22-153.08-11.6254.4951.0731.4628.25浪潮信息服务器695.25480.9620.567.8018.00-56.08-7.22-5.6757.0466.5834.5145.14立讯精密服务器2,140.281,558.75104.9182.75127.2872.22-133.26-144.7860.3861.1532.3341.52中兴通讯服务器1,229.54893.9377.9277.5775.7892.62-12.91-43.2067.0964.6744.9345.08迪普科技服务器8.937.201.500.671.81-0.61-1.05-0.3612.8811.830.300.30中际旭创光模块96.4270.3012.3413.1224.4914.43-15.53-0.6727.1125.9114.038.65光迅科技光模块69.1243.276.144.066.394.91-12.23-4.7338.2929.918.355.67新易盛光模块33.1120.879.044.308.318.77-6.40-2.4317.8214.441.641.15华工科技光模块120.1172.088.918.095.797.77-11.810.0350.7948.5926.4226.15博创科技光模块14.678.141.941.220.010.491.471.0825.7212.947.112.08兆易创新半导体存储81.3043.9420.534.349.509.81-0.44-10.388.778.460.230.26易华录半导体存储16.047.030.32-5.295.98-4.95-4.58-1.4969.3972.3545.2759.52佰维存储半导体存储29.8621.220.71-4.84-6.93-18.29-2.82-3.3345.1068.5839.6964.58深圳华强半导体存储239.41143.2810.804.7522.765.98-3.85-1.8452.1951.7645.9446.18北京君正半导体存储54.1234.207.793.58-0.764.034.67-5.489.367.920.070.04东芯股份半导体存储11.463.712.17-1.42-2.61-2.31-5.47-2.714.784.361.541.10普冉股份半导体存储9.257.670.83-1.02-1.30-0.14-0.79-0.7417.557.600.160.00中颖电子半导体存储16.029.233.120.640.04-0.451.19-0.8324.9419.754.411.32芯海科技半导体存储6.182.840.03-0.88-0.86-0.14-1.780.2735.4934.3230.5229.05江波龙半导体存储83.3065.790.73-8.83-3.26-17.04-9.60-1.5525.9445.2016.7136.35光环新网IDC71.9159.33-10.093.7914.6812.23-12.07-8.0534.4835.7026.1827.10奥飞数据IDC10.9710.391.651.263.295.15-17.02-15.4674.8763.5871.4659.09宝信软件IDC131.5088.1822.5119.1425.2218.84-2.91-1.9245.5647.272.001.84数据港IDC14.5511.151.071.0211.848.30-8.10-3.9359.4356.6952.3050.69美利云IDC11.007.69-2.32-0.150.57-0.10-0.30-0.3138.1134.8817.7015.43ST鹏博士IDC37.0525.47-4.760.89-4.88-0.8818.511.7387.5986.4473.2869.76城地香江IDC26.8412.870.030.063.670.37-2.12-2.0159.6358.5842.8342.08华数传媒IDC93.8666.678.075.3715.364.43-8.69-24.3544.8947.616.497.90南兴股份IDC29.6026.802.992.422.565.12-2.65-2.0737.