《使用在险值测算评价我国食糖进口企业价格风险实证分析》4100字（论文）

使用VaR在险值测算评价我国食糖进口企业价格风险实证分析目录TOC\o"1-2"\h\u11825使用VaR在险值测算评价我国食糖进口企业价格风险实证分析 125378第一节中国食糖进口依赖度分析 126476一、中国食糖进口依存度指数 112200二、中国食糖产业贸易竞争力 223640第二节中国食糖进口价格波动风险评价 330735一、风险评价的方法 327083二、风险评价的过程 41890三、价格波动风险的估算 520971四、主要结论和启示 8第一节中国食糖进口依赖度分析一、中国食糖进口依存度指数进口依存度是指一国的进口贸易额与该国的国内生产总值的比值，是用来测算一个国家经济外向程度的重要指标。进口依存度越高，意味着食糖需求大多是通过进口来满足的，则食糖产业面临的风险就越大，安全性也就越低；反之，则安全性更高。我国30%以上的食糖需求都依赖进口，我国的食糖进口数量占据世界食糖进口总量的约10%，按食糖进口量的排名世界位列第二。食糖对外依存度超过20%（见图4-1），从国内陆续推出食糖产业政策以后，进口依存度在近五年有所降低，2019年，我国的进口依存度为15.5%。进口集中度比较高则反映了中国对这些市场依赖性大。这不利于我国食糖产业的稳定发展。当国外出现经济、政治风险时，或者遭受气候灾害，则会直接的导致我国的食糖产业供应量不足。图4-12005-2019年我国食糖进口依存度数据来源：UNTRADE数据库近些年，国内不断出台促进食糖产业发展的政策，但我国食糖产业依赖进口的局面在短时间内很难有大的变化。只有通过增加糖料作物种植面积，增加食糖总供给量，以及利用政策刺激本国的需求、加大糖农的补贴等政策才能更好地应对国际食糖市场的变化，降低中国食糖对外的依存度。二、中国食糖产业贸易竞争力贸易竞争优势指数意为一国进出口贸易的差额占进出口总额的比重，用公式表示为：TC=X其中，X、M分别表示出口额和进口额，i表示某一国家或某一产业、某一产品。TC>0，表示该国是这种产品的出口国，在生产这种商品具有一定的优势，在贸易过程中这种优势也是存在的。并且TC值越大，其显现出的优越性越明显。若TC<0，则说明该国是这种商品的净进口国，不具备或者具备很少的生产这种产品的优势，在贸易过程中，处于竞争劣势地位。当TC的值在我国食糖产业的TC值是介于-1与0之间，说明食糖的进口量大于出口量，贸易竞争力比较差。自2005年以来，我国食糖产业的贸易竞争力逐渐接近-1，而且，从下图4-2可以看出，TC指数在持续下降，说明贸易竞争力在减弱。图4-22005-2019年我国食糖贸易竞争优势指数变化情况数据来源：UNTRADE数据库第二节中国食糖进口价格波动风险评价风险评价(RiskAssessment)是一个确定潜在损失并分析如果损失发生会达到一个怎样的程度。风险评价量化事件或事件可能造成的影响或损失的程度。一、风险评价的方法评价食糖进口企业面临的价格风险应该以风险程度大小为重点，使用VaR在险值测算的方法来评价我国食糖进口企业的价格风险。VVaRVaR=即P∆X在式（4-3）中，∆X是在持资产在一定情况下可能会遭受的损失，VaR是在置信水平A下处于风险状态的价值损失。VaR的计算步骤如下：第一步是构建在持资产价值损失的概率分布函数F（X）。第二步则是利用参数估计法测出这个概率分布的各个参数值。第三步是在置信水平A下，得出上分位数，也就是在持资产可能会遭受的最大损失。在采用VaR前，先要满足两个条件：一是市场是有效的，二是价格是随机波动的。我国食糖市场的特征是符合以上这两个条件的，首先，国内食糖市场具有弱势有效性。其次，我国的食糖市场开放程度越来越高，进口价格被国际食糖市场决定，所以价格变动具有很大的不确定性。因此，我国可以用VaR来进行价格波动风险的测算。本章对食糖进口企业的理论加工利润建立模型，收集相应的数据，进行异常数据处理和平稳性检验，然后运用历史模拟法对处理好的数据进行计算和分析。然后用分析得到的结果来评价进口食糖企业面对价格波动所承受的风险。二、风险评价的过程（一）数据来源以国家糖料产业技术体系报告中所公布进口蔗糖、绵白糖、位列名精制糖的价格波动作为研究对象。选择2016年11月至2019年01月的数据，一共27组样本。要测算价格变动风险，需要排除通货膨胀、货币币值等因素带来的影响，则需要先处理价格的历史数据。所以本文将会运用环比统计法，把不同种类的进口食糖月度均价时间序列处理成进口食糖月度环比增长率的时间序列。（二）平稳性检验实证过程中可能会出现单位根，导致“伪回归”。所以在测算之前先用ADF和PP检验，检验之前选择的三种进口食糖的月均价格增长率的平稳性。从检验的结果来看，这三种进口食糖的月均价格环比增速都在显著水平为1%时拒绝了出现单位根的假设。经过这一环节，这三种进口食糖的价格月均环比增速的时间序列是具有平稳性的。（三）异常数据处理在进口的大宗农产品中，食糖市场的价格波动的频率是比较高的，价格的变动规律是遵照市场关系。因此，在进口食糖市场价格月均环比增长率的时间序列中出现少部分比准确数据大或小的数据是很正常的，这些数据也可以称作是异常数据。异常数据的存在是会对食糖进口价格波动风险的测算产生干扰，影响测算结果的客观性。检验过程中利用的方法是“两倍和三倍标准差检验法”。其具体过程为：首先，计算已经经过处理的时间序列数据，得出平均值X；然后，把经过处理后的时间序列代入相应的公式进行计算，得出标准差S，随之，再计算相应的距离dn；dn=Xn−其中，Xn是已处理的时间序列中的某个数据，第四，用式（4-4）得到的dn值，跟2S、3S作比较。当dn>3S，则说明这个数据是异常数据，并且异常程度很高，舍去。当dn>2S时，表明这个计算得出的数据本章测算的3种进口食糖的价格月度环比增速的时间序列数据，真正是异常数据的，是蔗糖2个，绵白糖3个，未列名精制糖2个。需要对这几个数据进行剔除，以免其对检验结果造成误差。三、价格波动风险的估算（一）食糖进口价格波动的偏离性分析根据蔗糖、绵白糖、未列名精制糖的偏态系数，蔗糖的偏态系数是正数，其余两种进口糖的偏态系数都为负数。这表明蔗糖在大多时间段里，蔗糖价的变化速率是要比市场食糖均价的变化速率要高，其他两种进口糖大多时候是其价格的变化速率要低于均价的变化速率。从JB统计量和相对应的概率可以得知，蔗糖的JB统计量大于5.79，也就是说在5%的显著水平下，卡方分布的临界值以及相对应的概率值大约也是零，由这个结果可以得知：蔗糖进口价格的月度环比增速的概率分布在5%的显著水平上拒绝了服从正态分布的假设。其他两种进口糖的价格变化率是接受正态分布的假设，因为它的变化率要小于显著水平为5%时的概率值。但实际相对应的概率值并不算高，峰度值大约再2左右。所以总的来看，根据这三种进口食糖价格的环比增速是否服从正态分布这个标准来判断，是不够准确的。应该还需要再利用概率分布软件去拟合出其最匹配的概率分布。表4-32016/11-2019/01进口食糖价格月度环比增长率的偏离性分析结果蔗糖绵白糖精制糖均值-0.008-0.005-0.004中位数0.002-0.001-0.001最大值0.0320.0410.054最小值-0.101-0.084-0.054标准差0.0320.0310.031偏态系数-1.317-0.7890.163峰度4.5153.5882.515JB统计量9.2323.0130.357概率（P）0.010.2220.837（二）进口食糖价格风险的概率拟合分析要测算世界食糖市场价格波动风险，最先应该明晰相应的价格波动风险所服从的概率分布。如果想要找到检验结果最准确的概率模型，则应该先确定与之相匹配的标准：假如AD、卡方和KS这三个统计量得出的值是一致的，那么准确的结果就是这个值；假如其中两者的值是一致的，那也可以以这个多数的值作为结果；假如这三者的检验结果都不一样，那么最终的标准以AD为准，这是因为AD是相对于其他两个统计量来说，是更为稳定的统计量。对这三种进口食糖价格波动风险的概率分布进行检验。其检验结果如表4-4所示。表4-4三种进口食糖价格波动风险的概率拟合分布品种概率分布密度函数参数值未列名精制糖Cauchyσ=0.00994；μ=0.00102绵白糖Logisticσ=0.0124；μ=-0.008蔗糖Logisticσ=0.0104；μ=-0.007（三）食糖进口风险测算根据这三种进口食糖的市场价格波动风险的拟合分布。参照概率密度函数和参数值，选择的置信水平为1%，5%和10%，把三种进口食糖的市场价格波动风险的最优概率分布算出来，也就是算出上行与下行VaR值。计算过程为：首先把参数值代入与其对应的概率密度函数f（x）中；然后对其中的fx分别代入85%、90%、95%，以此来反推出fx里X的值，即上行VaR值；最后选择置信水平为1−表4-52017/11-2020/01三种进口食糖的价格波动风险值单位：%置信水平VaR值蔗糖绵白糖未列名精制糖1%上行VaR值184.21112.4599.08下行VaR值-154.03-84.12-104.215%上行VaR值-123.54-104.65-76.23下行VaR值-156.11-109.42-88.7310%上行VaR值188.12121.2390.09下行VaR值198.01110.5498.21由表4-5的计算结果可知每一年食糖进口企业都有1%、5%、10%的可能性会遭受亏损。在10%的置信区间上，蔗糖、绵白糖、未列名精制糖的上行VaR值都大于零，则代表食糖进口企业有5%的可能性是亏损的，且蔗糖可能获得每吨能导致156.11元/吨的亏损，绵白糖可能获得的利润是109.42元/吨的亏损，未列名精制糖109.42元/吨的亏损。根据计算，我国食糖进口企业的平均理论利润为11.23元/吨，平均利润非常低。四、主要结论和启示第一，中国虽然作为一个食糖净进口国，但是中国的进口依存度并不算高，然而进口的食糖的来源却主要集中在巴西、泰国等几个少数国家，食糖进口来源国的集中使得我国的糖业蕴含着一定的安全风险。第二，中国食糖在国际食糖市场上不具备竞争优势。大量的食糖进口虽然能一定程度上缓解国内食糖供不应求的局面，但这也意味着