《电商企业财务风险管理研究以苏宁易购为例》14000字（论文）

电商企业财务风险管理研究以苏宁易购为例目录TOC\o"1-3"\t"二级,2,标题3,3"\h2039430828第1章绪论 57274364291.1研究背景与研究意义 53996598321.1.1研究背景 519014322551.1.2研究意义 56677587781.2国内外研究概况 62722426241.2.1国外研究概况 614416134581.2.2国内研究概况 612868831521.2.3文献研究述评 71337326727第2章电商企业财务风险理论及现状分析 88864511872.1电商企业财务风险理论 814910406702.1.1财务风险的内涵 89338638472.1.2电商企业所面临的财务风险 816391842532.2电商企业的现状分析 918495164552.2.1电商企业的发展状况 921447525072.2.2电商企业的财务特征 91342370254第3章苏宁易购财务现状分析 1019011472433.1公司发展现状与管理模式 101725293883.1.1苏宁易购公司简介 105985006663.1.2苏宁易购财务管理模式 101872909143.2苏宁易购财务现状 1117348487433.2.1资产负债表分析 1112173482823.2.2利润表分析 12895870605第4章苏宁易购财务风险识别及成因分析 148894091184.1筹资风险识别及成因分析 1418128631064.2投资风险识别及成因分析 162922389064.3运营风险识别及成因分析 173641924534.4信用风险识别及成因分析5章苏宁易购财务风险控制措施 1915591891545.1筹资风险控制措施 1916966505845.1.1合理调整债务结构 1913185004225.1.2融资渠道多元化 191528391615.1.3科学管理筹资费用 193773371155.2投资风险控制措施 193856822145.2.1合理规划投资资金 1910553240525.2.2重视投资项目的相关性和可行性 197639013915.3运营风险控制措施 2012334367715.3.1加快应收账款的回收速度 207121657065.3.2强化应收账款管理 2014426560115.3.3降低存货管理成本 2016292022475.4信用风险控制措施 2115856660795.4.1创建安全的网络交易环境 21177304835.4.2保障交易双方的合法权益 211643484495第6章结论与启示 2211092397516.1结论 226869554506.2启示 22788161878参考文献 23第1章绪论1.1研究背景与研究意义1.1.1研究背景随着经济全球化的发展和互联网信息技术的不断更新，应用数据、社会交往、文化娱乐等不会再受到时间和空间上的限制，逐渐缩短了人们的距离，人类也打开了电子商务新时代的大门。如今，电子商务已迅速从一个新兴行业演变而来，并已成为当前市场上常见的商业模式，即大部分商品交易通过线上平台利用电子信息技术、网络后台数据工具、信息交流，简化了交易环节，节省了时间。与此同时，电子商务这种商业模式不依赖于人，导致公司交易控制权弱化，财务管理模式和传统企业相比也有很大区别。从目前发展来看，电子商务模式最终会取代传统交易模式。而电商企业想要在电子商务时代长久的生存下去，就不得不关注财务风险这一问题。作为中国商业的带领人苏宁易购，是苏宁云商集团股份有限公司名下的网上零售平台，在中国B2C市场份额中处于前三的地位，并且紧跟时代发展潮流，发展在行业的最前沿。而在2008年电商零售的两大巨头阿里，京东相继发展起来，苏宁一度沦为配角，又经历了与格力、国美电器等同行业的竞争后，苏宁易购的财务状况并不是很好，好在之后几年抓住O2O后时代新零售发展的机遇。所以，一家电商企业能够发展到如今这样是非常不容易的，电商企业在研究市场环境、竞争力强弱等问题时，不仅考虑公司的运营模式、盈利能力和市场保有份额，更需要进行财务风险的识别，分析财务风险成因及提出有关控制措施。1.1.2研究意义（1）理论意义电商公司作为新兴企业，对此还没有很深入的研究。传统企业财务风险管理理论已经不能适用电商企业了，需要重新对其研究分析新的风险管理理论。本文是以苏宁易购举例，通过文献阐述、财务报表分析、举例等多种研究方法，具体研究分析了公司运营过程中的财务现状，在发展过程中所碰到的财务风险，并有目标性地对于存在的问题提出适合的控制防范措施。本文的研究可以丰富和延续在该领域的研究，并对其他人的相关研究提供参考帮助。（2）现实意义电子商务的快速发展为全球经济的稳定增长做出了巨大功绩。电子商务提供了人们商品交易的新场所，使信息传播速度变得更快，缩小了生产与消费的关系。在经济发展的同时，电商企业经营避免不了遇到各种各样的困难，产生经营困难的原因大都是因为企业没有很好地控制财务风险。本文研究为苏宁及其他电子商务企业面对财务风险提供了有效的参考依据可供借鉴，让企业了解到自身的财务现状和已有的财务风险问题，采用本文提到的建议，提高控制财务风险的能力。本文研究对电商企业提高自身价值，加强可持续发展具有一定的现实意义。1.2国内外研究概况1.2.1国外研究概况（1）电商企业财务风险方面ChrislineStrauss和ChristineStummer(2002)研究了企业财务风险的影响因素，其中他们认为，网络信息技术发展的同时，需要提高电子设备信息处理的能力，使财务风险能够量化[1]。BernardJ.Jaworski和JeffreyF.Rayporth以企业运营资金为基础，详细分析了电子商务企业的融资活动和投资活动，发现电商企业资金活动过程存在的问题，并提出防范该风险的有关建议。Barnes认为，电子商务企业财务管理不管是管理模式还是管理环境，都随互联网技术发展在改变。同时企业也应该利用技术发展把财务风险数据信息化，完善控制管理系统，有利于提高风险管理的效率。MaeveJaymes提出财务电子化网络化，他认为企业在发展到一定规模，巨大复杂的外部信息、内部信息以及财务数据会不方便管理，利用网络财务可以筛选管理者需要的信息，更为方便地给管理者提供决策，提高了处理财务信息的效率。JimElder和Janet分析了在互联网上处理财务工作所面临的问题，对网络信息化带来的安全风险提供了自己一些看法并提出相关解决措施[2]。（2）财务风险控制方面早在上世纪80年代国外学者对于财务风险控制就有一定的研究。布鲁金斯中心（1995）延伸了关于财务风险控制旧的思想，根据企业自身发展和已有的运营模式，提出相关措施和预警方案，加强企业控制财务风险的能力从而进一步提升企业的可持续发展力，对待风险问题需要整体分析，把目光放远，不能只关注眼前利益，关注企业自身的持续健康运行和未来发展。COSO委员会发表的《企业风险管理整合框架》，主要目标是分析企业财务风险隐藏的影响因素，不同风险采用不同的控制措施，提高控制水平[3]。Ziman（2013）提出创建风险防控架构系统，利用该系统更加有效的帮助企业控制防范风险，解决资金流动性差，企业运营能力不行等问题[4]。Osypenko（2015）认为降低企业的管理成本，保持在一定的费用标准是有必要的，因此搭建科学的数学评价模型，切实落实到风险管理中去，减小风险带来的损失[5]。1.2.2国内研究概况（1）电商企业的财务风险方面刘凯，张俊杰（2015）从电子商务时代物流发展的角度出发，阐述了全球物流企业经营现状和所遇到的问题，重点分析了宏观和微观上的风险，前者主要有国际经济政策风险、行业风险和市场环境风险，后者主要是企业运营资金上的风险，具体指在募集、回收、管理上面。宏观风险主要受大环境的影响，而微观风险主要由于企业自身的发展[6]。陆春芳（2017）分析了信息技术发展下给企业带来的财务风险，由于互联网信息技术安全性不够高，有待加强，相关法律法规还不够成熟，企业在没有这些保障下难免存在不小的风险[7]。盛智颖，盛燕玲（2017）在充分了解电商企业所遇到的风险，针对性地提出有关建议：更新财务管理旧的模式，让财务管理网络化，管理者更加清楚地了解企业的经营现状，对每个部门都进行管理，营造透明清晰的管理环境；建立财务风险预警机制，强化企业预估警惕风险的能力，减小风险带来的损失；培养正确的理财目标，提升盈利能力；严格要求财务工作者的专业技术能力，让财务管理更加专业化[8]。周秋余（2017）认为财务人员的风险安全意识和设备配置的好坏是有效控制财务风险的另一思路。在信息化时代，电子商务具有虚拟性的特点，则需要对网络环境的安全进行保障，在网上进行会计核算处理账目过程中，要提高财务工作者的安全意识，检查掌握设备情况，出现问题时应及时解决，强化企业处理风险的能力，同时能够减小一定的财务风险[9]。（2）电商企业的财务管理模式方面。永树理(2016)分析了电商企业遇到的一些问题，选择和创建一个电子商务平台需要巨大的资金投入，难以把控电商运营，再加上电商交易后财务数据庞大，各种财务软件及财务数据都相对独立，不能统一，使财务人员不能保证会计要素准确计入，受企业内外部环境影响大[10]。黎奇(2017)觉得在电商时代下不能用以前的思想观念去建立财务管理模式，传统企业的财务管理模式、相关法律法规和财务会计准备已经不再适合现在的电商企业，另外在股权结构的构成上也有一定问题，不够丰富也会带来一定风险[11]。周文成，肖思思(2020)觉得互联网技术的进步拓展了财务管理模式，网络财务逐渐兴起，成为众多企业财务管理选择的模式，电商企业也要进行改革，搭建网络财务信息系统，处理数据效率化，完善财务管理模式，更好的为企业财务管理服务[12]。（3）电商企业的成本控制方面马巾英，扶乐婷(2016)认为电商企业控制成本需要优化供应链，减小不必要的费用，提升仓储能力，加强存货管理，减小费用的产生，另外采用最优的物流方式减少成本[13]。张思迪（2018）对于电商企业的成本管理提出了新思想新观念，提高服务水平，加强业务质量，维护好客户并强化管理，能够控制一定量的销售成本[14]。1.2.3文献研究述评从上述文献中可以发现，国内外对于财务风险的研究有几十年的时间，但总体来说研究还不够深入，而且全球经济形势和市场环境一直在变化，如何产出适合当前企业发展的财务风险管理研究也是一个问题。国内外学者的研究方向更偏向于传统企业的风险管理，在电子商务上面，更多的也是研究企业如何去做到成本控制，仅研究电商企业财务风险管理相对较少，而且用实例来具体分析的研究也不多，相关理论概念也比较笼统，缺乏实际的考量。随着电子商务的不断发展和国家对于该经济的推进，中国越来越多的企业朝O2O经营模式发展，对于电商企业的风险研究是必不可少的。因此本文以苏宁易购为对象，通过苏宁历年的财务年报数据，分析它的财务现状以及发展过程中遇到的财务风险，并阐述了合理有效的财务风险控制措施。第2章电商企业财务风险理论及现状分析2.1电商企业财务风险理论2.1.1财务风险的内涵企业的财务风险有广义和狭义的区别。狭义的财务风险主要是企业的筹资和债务风险，企业募集资金后承担债务以供企业在日常经营和扩大规模上资金需求，以至于最后企业的经营好坏不确定。广义的财务风险是反映在企业日常经营过程中的各个方面，帮助管理者从整体上了解企业的运营现状，发现企业运营中已有或隐藏的问题，并采取合适的防范措施来减小企业的财务风险。[15]2.1.2电商企业所面临的财务风险（1）筹资风险与传统交易不同的是，电商企业依靠线上平台在网上交易，将大部分的资金都用于重大关键的业务上。[16]但在实际经营中，在开展各种价格优惠活动时需要消耗大量现金，大部分电商企业很难依靠已有的资金满足经营活动需要，从而不得不进行筹资。企业有时会有亏损经营或者收不回账款的情况，以至于不能按时还筹资款而带来筹资风险。而且，如何吸引到投资者也是一个大难点。企业的运营模式和盈利能力等相关发展潜力能够让投资者投资具有不确定性。在这些各种因素环境下容易让日常经营中的资金出现投入得不到回报的风险，从而带来财务风险[17]。（2）投资风险只要是投资，不管在什么情况下都会有风险。投资的对象、时点、期限都会带来风险，电商企业实施扩张战略会投入大量的资金。因此，电子商务企业投资项目的选择非常重要。如今电商企业模仿化严重的同时，好的创意项目可以改变企业的发展走向，防止出现资金链断裂的情况。[18]（3）运营风险企业的运营风险受内外部环境影响。通常来讲内部环境有技术风险和资金运营风险。电商企业主要通过互联网技术，以电子数据的方式将大量数字传输和储存，如果信息被窃取，或者遇到黑客入侵，公司无法立即获得必要的信息，这可能会泄露商业机密，并给公司造成重大损失。另一方面，电商企业的交易量普遍较大，目前电报网诈骗案件不断增多，企业财务信息容易向不法分子泄露。资金运营风险通常表现在如何降低经营成本，减少开支，一方面企业运营需要做许多决策，实施需要资金来维持，另外有时会产生额外的成本也是不确定的；另一方面有许多企业采取赊销的销售方式，这就使得大量的销售账款变成应收账款，而回收账款又具有一定的难度。外部环境通常由于企业的战略运营，企业为了投资扩张从而与其他企业结盟，可以互相弥补自身经营方面的劣势，减小经营风险。同时这也会产生额外的风险，例如产生决策分歧与矛盾，产生较高的成本也会带来新的财务风险。（4）信用风险与传统企业相比，电商企业主要通过线上平台完成交易，互联网的虚拟性和开放性质难以识别信息的真实性。用不确定的信息发生交易时，会产生较大的信用风险。电子商务平台有许多的上游供应商，而提供的商品良莠不齐。如果消费者收到有质量问题的商品，企业声誉就会受损，同时会产生经济纠纷而损失惨重。另外，对于企业来说识别客户的潜在信用风险也是很重要的，有时会遇到同行恶意差评，有时会遇到在双十一、双十二为了凑单或者冲动消费的客户，后期想要退货而在退货退款过程中产生矛盾，导致客户差评的风险。这些情况都会给电商企业带来信用风险。[19]2.2电商企业的现状分析2.2.1电商企业的发展状况我国电子商务交易成交量在2011年到2019年呈现稳定增长的趋势。截至2019年，我国电子商务交易金额预计在368000亿元，较去年增长13.1%；到2020年，我国电子商务交易金额预计在348100亿元，较去年增长6.7%。主要类目占比约97%的是商品、生活服务类，整年交易金额337600亿元；另外合约类电商交易金额105000亿元，占比约3%。电商企业每年在全国都有上市的企业，北京22家约占1/3；上海12家占18.18%，杭州9家占13.64%。可以得知，北上杭电商企业已上市的比例超过60%，北京上海杭州电商企业在我国电商企业行业发展中起到领头羊的作用，引领发展。截至现在，我国在东部沿海地区浙江、江苏、山东、上海等地区有2000多个电子商务产业园。浙江的电子商务产业园最多，占比约20%，超过400个。2.2.2电商企业的财务特征电商企业的财务特征在互联网的发展下越发变得鲜明，主要表现在财务和业务相配合，财务集中进行管理，企业能够远程实时进行财务控制。一方面得益于互联网数据信息能够及时共享且安全，企业收集数据也更加方便，使得财务能够集中进行管理；另一方面由于互联网系统的时效性和控制性，使得企业对财务控制具有远程实时控制的特点[20]。第3章苏宁易购财务现状分析3.1公司发展现状与管理模式3.1.1苏宁易购公司简介苏宁易购集团股份有限公司在1990年12月26日在南京创立，在中国商业企业处于前列，零售的商品多种多样，主要包括家具电器、日常生活用品、智能数码和汽车用品等。到2019年，苏宁易购在全国各地都设有线下网络，各种创新型的网络门店大约有1.3万家，稳定领跑在国内线下网络的前面；通过开放平台、互联网运营和跨平台运营，将引领中国B2C行业。苏宁易购的发展历程如表3-1所示：表3-1苏宁易购的发展历程表时间事件2004年07月苏宁电器股份有限公司上市2010年01月形成线上线下协同的电商平台2013年02月苏宁云商正式面世2013年09月苏宁银行核准2014年10月以2798.13亿元的营业收入和综合实力名列中国民营企业第一2017年01月拟全资收购天天快递2018年01月预打算把“苏宁易购”改为公司名称2018年07月以278.06亿美元的年营业收入再次入围《财富》杂志2018年度世界500强榜单第427位2019年02月收购万达百货旗下37家门店2019年09月48亿元收购家乐福中国交易正式完成2021年02月控股股东张近东以及股东拟筹划股份转让20%-25%3.1.2苏宁易购财务管理模式（1）财务组织模式根据苏宁易购的公司类型，采用公司部门制的组织方式来进行财务管理。2008年，引进ERP财务和经营管理系统，将财政部与其他部门分开，单独调出来。苏宁总部会将子公司和分公司在月底、季末和年末上报的报告账目、税收和利润统一核算上报。（2）资本管理模式苏宁的资本管理模式依据于财务和风险政策。财务政策指融资政策，其融资方式以债券为主，以股权为次要融资方式，且近几年在融资总额上不断增加融资量。苏宁的银行借款比重较高，融资模式中还有占用供应商的资金，其债权融资比较丰富。事实上，依靠这两种融资方式并不好，不但会增加公司的应收账款，而且流动资金不能及时调度、及时清偿，就容易形成坏账，增加企业信用风险。3.2苏宁易购财务现状3.2.1资产负债表分析苏宁易购2015-2019年资产负债表如下：表4-2苏宁易购资产负债表单位：万元科目20152016201720182019流动资产合计5675186.78238363.58782967.913174254.212076147.4其中：货币资金2711555.72720922.93402968.44804152.33390221.5应收账款70561.7110353.1238918.0541514.7719446.4存货1400479.71439229.71855149.02226329.42678010.4非流动资产合计3132380.55478360.66944700.96772466.011609357.1其中：固定资产1325360.41281316.91437307.41519890.7--无形资产714367.9568475.8821553.2965356.81469432.2资产总额8807567.213716724.115727668.819946720.223685504.5流动负债合计4573465.96145502.66426365.79369665.612125698.1其中：短期借款322564.1615951.7868633.22431418.31895482.1应付账款905885.31249798.91309518.21983561.44438047.5非流动负债合计1041594.7579023.7938537.61755974.72845325.1其中：长期借款35791.81800.0285366.8481374.7772089.5负债总额5615060.66724526.7364903.311125640.314971023.2实收资本738304.3931004.0931004.0931004.0931004.0资本公积523774.03583535.73598049.03828836.13724900.4盈余公积116073.5128691.9132871.5150782.7174867.2所有者权益3192506.66992197.88362765.58821079.98714481.3从上表可以看出，苏宁易购总资产从2015年的8807567万元增长到2019年的23685505万元，总体呈现上升发展趋势。分析资产结构得出，在货币资金持有上，前四年呈现稳定上升趋势，但是在2019年减少了1413931万元，这是由于19年苏宁大量收购百货商店有关。流动资产前四年的发展趋势同货币资金持有量，在2019年减少了1098107万元，非流动资产从2015年的3132380万元增长到2019年的11609357万元，除了2018年稍有减小的趋势，2019年同比增长更是达到71.4%。流动资产变少，而非流动资产增加幅度大，可见企业的资产流动性变的不好，变现能力下降。应收账款从2015年的70561万元增长到2019年的719446万元，呈现逐渐上升的趋势，一方面可见苏宁在近五年销售能力的加强，另一方面大量的应收账款可能会导致资金短缺。应付账款在流动负债中占比相对比较高，2019年该比率更是达到36.6%，保持一定比例的应付账款有利于企业的资金周转，说明苏宁易购在日常经营的资金周转能力不是很强。此外，企业的存货近五年呈现逐渐上升的趋势，而且存货金额在流动资产的占比也相对较高，可见企业的存货储存量大，一方面说明了公司商品销售规模、销售数量大，另一方面存货过多会影响仓储容量，并且产生多余的存货管理成本和相关资源等问题。所以，苏宁易购需要结合自身的实际发展，调节自身仓储能力，保持安全的存货仓储量，避免发生存货量过多或者剩余的现象，杜绝浪费。3.2.2利润表分析接下来分析苏宁易购2015-2019年利润表，主要数据如下表4-3：表4-3苏宁易购利润表单位：万元科目20152016201720182019营业总收入13554763.314858533.118792776.424495657.326922890.0营业总成本13780549.814999501.318848012.524593427.327688643.4税金及附加58579.658345.572929.489433.7106090.7销售费用1664467.61745141.62063578.02606667.73353201.8管理费用429147.5394627.4361308.2520068.4494503.2财务费用10428.241582.830646.7123462.6223742.0资产减值损失19808.735049.951274.3205946.8112002.9公允价值变动收益-692.0-3368.61885.129247.921627.6投资收益165476.4144542.0430035.61399064.82179141.1对外联营企业和营企业投资收益-4138.3-10918.98757.429671.726499.8营业利润-61002.150434.4407609.61365855.01467172.0营业外收入166522.452094.140515.450569.325132.4营业外支出16624.612439.814920.921878.832844.7利润总额88895.790088.7433204.11394545.51459459.7所得税费用13122.540765.528250.3130290.7527481.0净利润75773.249323.2404953.81264254.8931978.7根据上表可以发现，苏宁易购从2015年的13554763万元增长到2019年的26922890万元，年平均增长2673625万元，年平均增长率约为20%，总体呈上升的发展趋势。但从净利润水平中发现，2016年和2019年都有不同程度的降低，说明净利润水平发展不稳定。2016年，苏宁易购同行业竞争日趋激烈，使净利润下降。次年，苏宁成立汽车公司，打破公司原有的商业模式，拓展汽车业务，提高公司的盈利能力，带来了巨大的经济效益。因此苏宁正式成功转变成多元化经营发展的综合性企业，也使得在2017年苏宁净利润增长至2016年的10倍，企业的利润、利润总额和净利润都远超往年水平。在2019年净利润又下跌，是受到外部激烈的零售市场竞争，以及房地产市场降温放缓的影响；在服务方面，加大物流业务投入，优化仓储效率以积极应对市场竞争。第4章苏宁易购财务风险识别及成因分析4.1筹资风险识别及成因分析（1）筹资方式单一，致使企业债务结构不合理表4-1苏宁易购2015-2019年筹资活动现金流量表单位：万元科目20152016201720182019吸收投资收到的现金149959.93541638.783628.0530424.41054630.5取得借款收到的现金492169.21347672.11608346.24339611.06738934.0发行债券收到的现金996850.5478985.0收到其他与筹资活动有关的现金509072.4878337.9偿还债务支付的现金251843.21103637.41656593.62620266.55161300.3分配股利、利润或偿付利息支付的现金92833.5109867.0126431.6201729.4298953.1筹资活动产生的现金净额289637.53675806.4-91051.02253407.52620123.9从表4-1中可以发现，2015-2019年苏宁易购的借款在不断增加，更是在2018年增长了约170%。一方面，在家电零售业的价格竞争中，为了与国美、京东竞争，苏宁降低零售价格，使得营业利润负增长，此时苏宁必须向银行获取借款以维持正常的资金周转和日常经营，而这场价格战对苏宁的运营有着深远的影响。受此影响，苏宁为了避免资金链的中断，不得不每年向银行借款，使得企业债权融资越来越大。另一方面跟苏宁易购计划收购万达百货门店也有一定的关系。分析债股比例，2015年股权筹资额约为债权筹资额的1/3；2016年股权筹资额是债券筹资额的2.6倍；2017年股权筹资额是债权筹资额的5.2%；2018年该比例上升约4.7%；2019年该比例又上身4.9%，可以发现企业的债务结构是不合理的，说明筹资方式有一定的问题。下表4-2列式了苏宁易购2015-2019年偿债能力指标相关数据。表4-2苏宁易购2015-2019年偿债能力指标年份流动比率速动比率资产负债率20151.240.7163.75%20161.340.6149.02%20171.370.8446.83%20181.410.9355.78%201910.4963.21%由上表可以看出2015-2018年这四年苏宁易购的流动比率一直小幅度地上升，表明苏宁的短期偿债能力、变现能力在增强。这期间苏宁进行一些投资理财的项目从而减少了其他流动资产的数额使速动比率相应增加，而在2019年，流动比率下降，速动比率上升，是因为金服出表，使应付保理账款余额转为对外应付账款余额，导致流动负债增加，相应的带来公司流动比例、速动比例有所下降。另外，苏宁的资产负债率从2015年到2017年呈现逐步下降的发展趋势，2018年开始上升，并且在2019年资产负债率相当于2016年，说明苏宁在这五年长期偿债能力先变强后变弱。出现这种现象的原因主要是企业用现金偿还大部分银行贷款，另外阿里巴巴、江苏银行股票有所涨价，这些金额可以在会计科目中计入金融资产项目，而价格增加的部分计入其他综合收益，同时增加了对应的股东权益期末值。但是从2018年开始，苏宁的借款、债券筹集资金量的上升，使这项指标又开始上涨，该数据的变化将影响到长期偿债能力，同时可能还有其他财务风险，例如资金链断裂，融资成本上升等风险。（2）筹资费用高苏宁易购具体筹资费用如下表4-3所示。表4-3苏宁易购2012-2018年筹资费用情况表年份筹资费用（亿元）主营业务收入（亿元）占比（%）20151.0413380.0820164.1614650.2820173.0618500.17201812.3524110.51201922.3726360.85从上表发现，苏宁的筹资费用在17年以前变化幅度不大，但是在18年筹资费用将近是17年的4倍，19年的筹资费用更是达到22.37亿元。这是由于苏宁在这几年里不仅零售业务快速增长，还有消费金融业务，同时为了确保正常的经营，需要大量资金，所以增大了银行贷款金额。另外还有在18，19年先后发行公司债和扩张性企业并购。图4-1苏宁易购2015-2019年总费用率和筹资费用率变化图从上图看出，总费用率在这五年期间先降后升，筹资费用率除了在2017年降低后，在2018年增长了200%，2019年增长了66.7%，这也表明财务费用也在上身的趋势。尤其是在2018年，财务费用率增长速度极速增加，可以知道这一年财务费用增长量很大，筹资费用很高。筹资费用过高，会给企业带来高额的财务费用，提高了成本，一定程度上减少了企业的营业利润。苏宁易购需要关注到这一问题。4.2投资风险识别及成因分析（1）资金利用率低且投资项目资金集中表4-4苏宁易购2015年-2019年投资活动现金流量表单位：万元科目20152016201720182019投资活动现金流入小计7122562.812595696.822275622.822649614.28977586.0投资活动现金流出小计7151181.316556949.220931875.522950630.611064697.0投资活动现金流量净额-28618.5-3961252.41343747.3-301016.4-2087111.0由上表可以看出投资活动产生的现金流量净额在2017年为正数，其他几年都是负数，这跟公司的投资方式和投资战略选择都有关系。投资活动产生现金流量净额为负的，说明投资活动现金流入小于流出，这就产生企业把资金投进去却得不到相应回报的现象。一方面和国美、京东等另外两家电商企业进行的价格战竞争有关，使得苏宁的相关财务数据有所下降，包括营业利润、资金周转速度和偿债能力等；另一方面跟苏宁的投资活动有关，包括2018年对外股权投资，2019年收购万达百货、家乐福中国股权等投资活动，同时还加强物业、仓储中心的建设，加大了现金流出。以上两方面说明了外部的市场竞争环境和内部的企业不合理的投资战略选择给苏宁带来了一定的财务风险。下表4-5列示了苏宁易购2015年-2019年重大投资项目。表4-5苏宁易购2015年-2019年投资项目详情表单位：亿元年份投资总额投资项目投资金额来源占比%20155.10锤子科技0.5自有资金9.82016164.5阿里巴巴140自有资金85.11201785.3中国联通40自有资金46.892018267.21大连万达商业深圳恒宁商业9598自有资金35.636.72019193.67家乐福48自有资金24.8由上表可以发现，苏宁重大投资项目金额在投资总额上的占比还是相当大的，例如2016年投资阿里巴巴占投资额的85.11%，2018年投资商业公司达到71.3%。如果自有资金数额较大，要是投资不谨慎，有可能带来资金链断裂，缺少资金将会影响企业日常经营活动，不利于苏宁的发展。（2）投资项目行业跨度大下表4-6列示了苏宁易购2015年-2019年投资的跨行业项目。表4-6苏宁易购2015年-2019年跨行业项目表投资领域年份投资标的具体内容体育2015年12月2016年05月2016年09月江苏舜天足球俱乐部创冰科技懂球帝收购原江苏舜天足球俱乐部领投创冰科技领投懂球帝科技互联网2016年11月2017年08月龙珠直播中国联通收购龙珠直播投资40亿元入股中国联通房地产2018年08月易居出资3.4亿元认购易居从上表中可以看出苏宁在实际的投资项目活动选择中，不仅仅是零售行业，也有其他行业。尽管这里面有一些投资项目适合苏宁在零售业的发展，但是在目前来看收益颇小，事实上，苏宁也喜欢广泛投资一些涉及到零售行业的项目。在未来可能有利于苏宁的发展。然而在短期内，这种投资选择还不够成熟，需要时间的考量，很难预测其未来的发展。利润的增长不仅仅是基于规模的扩张，一味地投资扩张必然带来灾难，企业必须停止不必要的扩张。4.3运营风险识别及成因分析（1）应收账款管理不恰当，周转速度慢下表4-7列示了苏宁易购2015-2019年应收账款占主营业务收入的比重。表4-7苏宁易购2015-2019年应收账款数据表单位：亿元年份应收账款主营业务收入占比（%）2015713380.5220161114650.7520172418501.320185424112.1220197226362.73从上表可以看出，苏宁易购的应收账款额和主营业收入一直处于上升的发展趋势，由于销售规模的扩大，2018年主营业务收入同比增加30.3%，应收帐款同比增加125%，2019年的主营业务收入同比增长9.3%，应收账款同比增长达到33.3%。19年较18年应收账款增长率减小是好的表现。应收账款过多会带来一定的运营风险，在扩张规模时会因缺少资金而拖累发展。下表4-8列示了苏宁易购2015-2019年运营能力的相关数据。表4-8苏宁易购2015-2019年运营能力表科目20152016201720182019存货周转率（%）7.728.969.810.29.38存货周转天数（天）46.6340.1736.7335.2838.36应收账款周转率（%）218.18164.38107.4662.8342.70应收账款周转天数（天）1.652.193.355.738.43从上表分析得出，苏宁易购的应收账款周转率在近五年持续下降，表明在应收账款管理上越来越不好，管理见效低。收回应收账款的速度缓慢，账龄期有所延长，带来相应的财务风险，带来更多的坏账损失。近五年来，应收账款的回收时间增加导致应收账款周转天数有所增加，增加了企业不能及时或者无法收回账款的风险，加大企业整体经营风险。（2）存货持有成本高如果库存量远远超过相应适合的持有量，就会造成存货积压，影响库存周转率，并且它会消耗大量的库存资金，影响资金的利用率。下表4-9列示了苏宁易购2016-2019年仓储费用的相关数据：表4-9苏宁易购2015-2019年仓储费占用表年份仓储费（亿元）销售费用（亿元）仓储费占销售费用（%）20162.41174.511.420173.26206.361.620186.61260.672.5201911.6335.323.5从上表可知，近五年苏宁的仓储费逐年上涨，2019年仓储费较2016年增长381%，仓储费所占销售费用比例也在增加。苏宁在全国设立的物流仓储中心，包括许多存货仓储部门，加大了管理成本和人力投入，使得存货的仓储成本也大幅增加，同时大量的存货也增加了苏宁的储存成本。4.4信用风险识别及成因分析（1）电子化使得交易双方在辨别真伪上存在新风险在当前的电子商务环境下，交易双方都是通过互联网线上进行交易，所以不存在线下交易中会面、商谈、签订合同等交易活动，都是通过电子发票、合同等相关电子文件在线上完成，所以有些黑客利用特殊手段入侵信息系统，伪造合同，同时发布钓鱼网站欺骗消费者消费。而且电子文件中在签章方式上没有办法使用传统的盖章方式，这就使一部分人会钻空子，利用假章来完成虚假交易，这对鉴别签章的真伪性又提出来一定要求，所以要确保交易双方网络环境的安全性。（2）网络虚拟化交易使得消费者掌握的商业信息受限=1\*GB3①企业信用风险由于互联网的虚拟性，在电子商务平台上交易，一个是看消费者对线上交易的信赖度的高低，另一个看企业发布商品信息是否完整真实。往往消费者选择产品除了看品牌，就是看商品的信息。在实际交易中往往因为美工的原因会使商品信息表达不准确，或者确实有信息不真实不完整的情况，过于理想化，脱离现实，会给消费者产生信息误导，以至于消费者在收到商品时，会因为商品预期效果达不到自身要求而退货，这样会给企业信用带来一定影响。=2\*GB3②消费者信用风险如果消费者信用不好，有可能产生虚假交易，也可能签订了合同又单方面违约，或者在收到货使用后再没有质量问题后无故退款，从而给企业带来了一定的经济损失和财务风险。第5章苏宁易购财务风险控制措施5.1筹资风险控制措施5.1.1合理调整债务结构从苏宁易购的负债结构发现，短期借款和长期借款所占比例严重失调。所以，苏宁需要调整债务结构，减小短期借款，增大长期借款：（1）合理调整负债结构，减少短期负债的比例，减少流动负债在总负债中的比例。（2）发行公司债券来平衡债权和股权比例，有利于企业调整资金来源和资金流动的方式。（3）增强与银行合作并维护好双方关系，有利于企业保持一个健康的信贷规模。5.1.2融资渠道多元化苏宁易购需要提升品牌服务、业绩效益来使企业利润稳定的增长，从而吸引融资。随着市场经济的不断发展和融资渠道的不断创新，企业可以运用类金融模式或者发行债券股票的方式进行融资，调整内外部融资金额的比例，实现多元化融资。不同的资金来源，可以降低苏宁的财务压力。并且，多元化的融资渠道还能使筹资风险带来的额外风险降低。5.1.3科学管理筹资费用根据第四章所述苏宁易购的筹资费用过大，苏宁应该重视借款的利率，最好用较低的利率来获取借款。这就需要企业分析利率并预测利率，用更少的筹资成本来降低筹资风险。银行借款利率的变化有很多原因，包括国内外经济形势变化和各种经济政策的调整，对企业精确预测未来利率提出更高的要求。企业需要按利率水平调整借款金额，严格管理筹资费用。5.2投资风险控制措施5.2.1合理规划投资资金苏宁易购存在投资资金利用率低且投资项目集中的问题，那就要求企业提高资金的使用效率。投资资金应该依据市场环境和自身经济发展条件，灵活转换调整投资资金的构成与分配，合理调动投资资金，搭配投资资金组合，调整投资项目类型或者项目投资额，不能忽视自身经营资本的流动性，选择适合苏宁发展方向的投资项目，利用投资多样化来降低投资风险，减少企业可能会面临的损失。5.2.2重视投资项目的相关性和可行性苏宁易购正处于O2O的转型期间，企业在选择投资项目过程中，应该考虑到各种变量因素包括定性，定量。分析企业外部的市场环境和公司内部运营体系，研究项目于自身发展定位是否相关，项目是否可以投资。构建决策模型，提供更好的决策。公司管理层和技术人员应该相互合作，更好地执行可行性分析。此外，苏宁易购的投资项目正逐渐趋向个性化发展，在发展过程中，需注意投资项目和企业的发展方向大体一致，倾向于选择对现阶段经营发展有联系的项目。例如苏宁正处于“智慧型零售”的转型，可以做有关投资，加强在科学技术、信息技术方面的建设，为未来发展创建更安全、更宽广的信息技术平台，实现智慧型零售企业。5.3运营风险控制措施5.3.1加快应收账款的回收速度苏宁易购应根据客户的信用等级，建立三级应收账款管理体系。三级应收账款管理体系是把客户分为一二三级，具体按收账时间的长短分，把信用度高的，在约定时间或者在约定时间之前还款的客户分为一级客户；把信用度一般，在约定时间内要催款的客户分为二级客户；把信用度差的，在约定时间内催款不还或超过约定时间的客户分为三级客户。在客户运营方面，一级客户，企业在一般情况下不用担心客户不还款，可以放心交易；二级客户，企业要在约定还款日到期前催客户还款，如果能够及时收回则保持跟客户的交易，若不能及时还款，提醒两次无果后应重新评定客户的信用等级；三级客户，如果经常没在约定时间还款，并且这笔款项带来较大的损失，企业可以不再和此类客户继续发生交易，若这类客户及时还款到达一定次数，也可将他们的信用等级升为二级。用这种方式来尽最大可能消除企业的坏账风险，减小企业运营风险，加快账款回收速度，实现企业加速发展经营的目的。5.3.2强化应收账款管理企业强化应收账款管理工作具体分为：（1）全方位核算应收账款管理成本，预算并评估通讯费、差旅费、业务招待费等收账结算过程中的相关费用。如果管理成本比账款金额大，企业应要求客户主动还这笔款项，避免企业付出更多的管理成本。（2）预测收回账款的可能性和时间，估算发生坏账的损失金额，并将收回的账款和实际发生的坏账分类进行会计核算，同时企业应该制定有关收回应收账款的政策，规范管理。（3）选择一定的信用标准和客户信用评估机制，在归还账款有效期内，让客户还款，及时确认那些没有及时还的款项为坏账，同时通知相应的客户要求付以一定的账款利息，方便企业回收账款。5.3.3降低存货管理成本在实际经营中，苏宁易购需要针对不同产品设置最低库存量点，当仓库的库存量降低至这个点使，则需要及时补充存货，这样的做法有利于企业减小储存成本和缺货供应不上带来的风险。像在“618”“双十一”及其他促销活动时，由于购买量需求大，企业需要对库存有预警意识，防止出现断货缺货的情况。此外，苏宁应当创建良好的沟通环境，和上下游企业进行实时沟通，实现供应链各环节同步运营。这是为了防止在日常经营过程中出现产品需求突然增大或者货期时间延迟的情况，如果苏宁能够和上下游企业实时了解到存货的信息，那就可以减小发生此类情况的风险。5.4信用风险控制措施5.4.1创建安全的网络交易环境（1）利用数据加密技术提高安全性在签署交易合同的环节，苏宁易购可以对电子邮箱和手机短信增加电子锁，并电话告知客户解锁密码，相当于审核了当事人身份，提高安全系数，优化网络环境，使安全风险和信用风险降到最低。（2）提前收集客户的电子签名或签章用预先备留客户的电子签名或签章，公司可以降低在未来交易或频繁交易中确认客户签名的风险。创建安全的网络防火墙系统，并定期对电子商务平台进行监控和维护，确保安全的网络交易环境。5.4.2保障交易双方的合法权益（1）保证商品信息的真实性和完整性互联网的虚拟化性质是客观真实存在的，线上交易中消费者的信赖程度依据企业的品牌效益和商品信息，商品信息是容易调整完善的。苏宁需要保证线上商品信息的真实完整性，不能虚假隐瞒上传商品信息，保证消费者知情权，有利于减小信用风险。（2）评估消费者的信用和保证自身信用=1\*GB3①评估消费者的信用消费者信用风险是企业评估财务风险中重要的一环。企业应预先判断消费者的信用风险等级，预防因消费者的错误交易而引起的财务风险。=2\*GB3②企业确保自身信用苏宁易购在日常经营过程中如因库存不足或其他特殊原因不能向买家提供商品，则必须事先通知买家，让买方有提前知晓和面对交易失败的权利。企业对于自身原因使消费者发生损失应该清算赔偿，另外企业还需要了解市场产品需求量，保证库存充足，以确保在同一时期的交易能力。第6章结论与启示6.1结论（1）针对筹资风险，可以多渠道进行筹资，分散筹资资