P2P与股权众筹教学课件第7章：股权众筹基础

第7章1第7章股权众筹基础P2P与股权众筹P2P与股权众筹第7章2股权众筹的概念股权众筹的发展背景股权众筹的价值股权众筹的类型知识要点股权众筹交易模式与架构股权众筹的盈利模式我国股权众筹的发展现状第7章P2P与股权众筹3案例导读美微创投股权众筹被叫停

2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。从10月5日到2月3日中午12:00，共有美微传媒进行了两轮募集，一共1191名会员参与了认购，总数为68万股，总金额人民币81.6万元。至此，美微传媒两次一共募集资金120.37万元。第7章P2P与股权众筹47.1股权众筹的概念股权众筹有广义和狭义之分广义的股权众筹是指通过中介机构撮合融资企业和投资者的权益性融资方式。狭义的股权众筹是指初创企业通过众筹网络平台将所需融资项目情况、融资需求及出让股份公布在众筹平台上，由注册的合格投资者认购股份，支持创业项目的发展，投资者获得一定的股权（而非实物）作为回报。

第7章P2P与股权众筹57.1股权众筹的概念——我国公开性股权市场结构第7章P2P与股权众筹6股权众筹有利于缓解我国间接金融体系下存在的严重的金融抑制，促进我国小微企业的发展。2014年3月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，股权众筹模式对于完善多层次资本市场体系、支持创新创业的活动具有积极的意义，证监会正在对股权众筹模式进行调研，适时出台股权众筹相关意见。由此可见，以股权众筹为代表的互联网金融服务不仅是传统金融的重要补充，也是解决我国针对小微企业金融抑制的重要举措。7.2.1消费金融排斥需要股权众筹第7章P2P与股权众筹72012年以来，我国经济增长进入下行通道，经济也进入新常态，政界、学界和企业界均认识到依靠传统的以粗放的投资驱动的经济增长模式的空间已经越来越小，未来的经济增长必须培育市场主体的创业创新意识，通过创新来调整我国经济结构，成为我国经济持续较快发展的必然选择。2015年6月，国务院正式发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，我国正式进入了大众创业、万众创新的新时代。7.2.2大众创业万众创新的时代需要股权众筹第7章P2P与股权众筹82014年年底，我国非金融企业负债与GDP的比率为115%，这一杠杆比率已经远超英国、美国、日本等10个发达国家的非金融企业平均负债水平。我国非金融企业杠杆比率持续上升而利润增速持续下滑，这意味着高负债削弱了企业净资本回报率，减少了实体经济的发展后劲，恶化了实体经济的发展环境。因此，通过股权众筹来化解企业杠杆比率，降低企业的负债水平，防范金融风险有深远的意义。7.2.3去杠杆防风险需要大力发展股权众筹第7章P2P与股权众筹92013年12月23日，美国证券交易委员会（SEC）全票通过延宕日久的基于JOBS法案中的第三篇众筹法案为基准的众筹监管法规，新法规使得初创公司和小企业通过众筹方式向普通美国公民发行股票融资进入实施阶段，再次引起了全球对股权众筹融资的高度关注。2013年，我国股权众筹开始蹒跚探路，并在与相关政策和法规不断博弈中缓慢发展。7.2.4国际的示范效应推动我国股权众筹的发展第7章P2P与股权众筹10（一）创新性的融资模式，推动普惠金融发展（二）扶持小微创新企业发展，提高国家竞争能力（三）激发全民创新创业，形成创新创业传统7.3股权众筹的价值第7章P2P与股权众筹11按照投资人在融资企业中的股东性质，股权众筹可以分成以下三类。7.4股权众筹的类型（一）个人直接股东模式直接股东模式是出资者成为项目企业的股东。比如英国著名的股权众筹平台Crowdcube和Seedrs。（二）基金间接股东模式投资者直接的资金并不经过众筹平台，而是转入到一家风投基金。投资者是项目公司的间接股东，其所有投票权被基金代理，投资者对融资项目公司基本上没有影响力。美国著名股权众筹平台Fundersclub采用此模式。（三）集合直接股东模式集合直接股东模式又被称为“领投+跟投”模式和辛迪加模式，在该模式中执行“领投人”制度。美国的AngelList和我国的股权模式都采用此模式。第7章P2P与股权众筹127.5.1股权众筹运行的主体架构主体

项目融资人--一般是试图通过众筹平台为自主具有但缺乏资金支持的项目进行融资的小微企业创业者。

公众投资人--众筹平台上注册的众多的“草根天使”。众筹平台--众筹平台是平台的搭建者和运营方，又是项目融资人的审核者、辅导者和监督者，还是公众出资人的重要利益维护者，同时还为投融双方提供如财务审核、技术咨询、法律文档、交易撮合等各种支持服务。资金托管机构

第7章P2P与股权众筹137.5.2股权众筹的交易流程主要分为四步：（一）发起人在众筹平台上发布创意项目，投资人在平台上选择感兴趣的创意项目，达到项目匹配的目的。（二）发起人在众筹平台上设定筹资目标，投资人开始进行投资。（三）众筹中项目发起人可以与投资人进行有效沟通，继续完善项目创意，以达到筹资的目标。（四）项目发起人达到筹资目标后，使用资金运营实施项目，而投资人可以监管项目资金的使用情况。第7章P2P与股权众筹147.6股权众筹平台的盈利模式

（一）中介费模式中介费模式是目前较为常用的盈利模式。在此模式中，平台在项目融资成功之后，向融资者收取一定比例的成交中介费（或称为佣金、手续费等）（二）股权回报模式股权回报模式是众筹平台获得在其平台上成功融资的项目的部分股权作为回报收益，实际上是股权投资行为。（三）增值服务费模式增值服务费模式是股权众筹平台为众筹融资方提供各项创业的增值服务并对这些服务收取费用，主要包括创业孵化、财务、法务等服务。（四）后端收费模式后端收费模式是股权众筹平台通过分享投资人的项目增值收益来盈利。第7章P2P与股权众筹157.7.1我国股权众筹的平台数据图7-5股权众筹平台上线年份分布图7-6股权众筹平台上线时间占比分布图第7章P2P与股权众筹167.7.2我国股权众筹平台的地域分布图7-7股权众筹平台上线无地域分布股权众筹平台聚集在创业企业大量扎堆的城市，如北京、上海、深圳，杭州等城市。第7章P2P与股权众筹177.7.3我国股权众筹项目行业分布图7-82015年股权众筹平台众筹项目数量行业占比图7-92015年股权众筹平台成功众筹金额行业占比第7章P2P与股权众筹187.7.4我国股权众筹发展与美国股权众筹发展的比较在美国VC、天使和众筹市场规模总体都呈增长的态势，但根据世界银行的数据显示美国的股权众筹相比天使和VC增长的明显迅猛，如下图，中国的股权众筹的发展的也很迅速，但是由于监管和文化的差异，中国股权众筹市场的体量则要远小于美国。图7-10美国VC、天使和众筹市场规模第7章P2P与股权众筹197.7.4我国股权众筹发展与美国股权众筹发展的比较按照2014年美元对人民币的平均汇率6.2计算，那么交易规模达到100.44亿人民币。对比中国，根据Choice的数据统计，中国管全众筹的规模以200%的速度在增长，中国的股权众筹市场规模为4.4亿人民币。图7-11美国的股权众筹市场规模第7章P2P与股权众筹207.7.4我国股权众筹发展与美国股权众筹发展的比较规模仅为美国的4.4%。由此可见，中国的股权众筹还有非常广阔的增长空间。图7-12中国的股权众筹市场规模第7章P2P与股权众筹21本章介绍了股权众筹的的定义，分析了股权众筹发展的四个背景，讨论了众筹的的三个价值，总结了股权众筹的三种类型，探讨了股