汽车-行业2025年投资策略：千里共婵娟

（优于大市，维持）2请务必阅读正文之后摘要345 60资料来源：海通证券研究所整理在2021年特斯拉发布首次发布人形机器人Optimus后，2023年发布第二代人形机器人，截止2024年6月，特斯拉在过去两年完成了Optimus3个主要设计版本和4个手部版本的开发；特斯拉预计2025年将有上千个人形机器人在特斯拉工厂工作，并在2026年正式将人形机器人产品投放市场。风险提示：技术研发与产品商业化落地进展不及预期图：特斯拉人形机器人亮相2024世界机器人大会资料来源：特斯拉官方微博，《TSLA-Q2-2024-Update》，8图：特斯拉人形机器人在工厂内工作近年来全球科技巨头纷纷入局人形机器人产业，我们认为产业可以分为海外和国内两条主线，随着2025年以特斯拉为代表的海外量产方案落地，国内相关产业链有望与海外实现共振，人形机器人产业有望在全球范围内迎来高速发展期。表：部分国内及海外科技巨头布局人形机器人进展特斯拉预计2025年将有上千个人形机器人在特斯拉工厂里工作，并在2动姿态平衡，四肢强健、动力峰值扭矩300Nm-形态，具备62个自由度。Iron已经正式进入小鹏汽车工厂工作-英伟达已经发布了机器人通用基础模型ProjectGR00T和用于算平台JetsonThor，并推出了Is2024年8月6日，背后由OpenAI、微软、英伟的人工智能机器人初创公司FigureAI发,第一财经网，英伟达官网，华尔街日报，海通证券研究所9我们认为，人形机器人产业市场空间广阔，正处于爆发前夜，行星滚柱丝杠等核心零部件需求有望迎来爆发式的增长，而中国汽车产业链具备较强的规模化降本和研发创新能力，有望为人形机器人产业的发展和商业化落地深度赋能。我们判断在相关零部件领域具备客户和产品布局，并且具有较强的快速同步服务响应能力的零部件公司有望充分受益，建议关注拓普集团、贝斯特、肇民科技图：丝杠在人形机器人中的应用图：贝斯特直线滚动功能部件核心产品及应用领域图：丝杠在人形机器人中的应用图：低空经济主要相关政策（2023-2024年）《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》《国家空域基础分类方法》依据多个要素将空域进行分类。在真高300米以下划设了G规范民用无人驾驶航空器的运行安全管理工作。对民用无人《政府工作报告》《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用图：海内外eVTOL行业主要公司最新进展亿航智能民用无人驾驶载人航空器运营合格证峰飞航空科技V2000EM盛世龙型号审定基础（建议稿）专家评审会顺利召开，适航取证工在TIA下成功进行首次FAA测试，开始认证的Archer公司的VX4原型机在英国民航局（CAA）扩大飞行许可后，开始进行第二阶Lilium的主要德国子公司申请向法院申请破产驱动的自我管理程序图：主要上市公司财务数据（人民币，亿元，截止2024年9月30日）公司名称净资产现金及现金等价物研发费用亿航智能63.06.1JobyAviation252.854.724.9ArcherAviation90.232.835.2VerticalAerospace-5.24.04.2图：国内乘用车月度销量（万辆）图：国内新能源乘用车销量、增速及渗透率20202021202220232024图：2024M1-11中国分价格段新能源渗透率0mm新能源销量2024M1-11ma传统销量2024M1-11图：比亚迪（剔除比亚迪电子）单车归母净利润（万元）1.00.80.60.40.20.0图：中国乘用车出口销量（万辆）0图：2024M1-11中国乘用车出口目的地图：零跑汽车商业模式图：比亚迪海外乘用车销量和占比86420mm海外乘用车销量（万台，左轴）—海外销量占比（右轴）表：比亚迪主要海外产能布局5图：国产重卡年度销量及同比增速图：国产重卡月度销量180160140120100806040200100%50%0%-50%-100%重卡销量合计（万台，左轴）YOY（右轴）0图：天然气重卡月度销量、渗透率与气柴价格比0图：国产新能源重卡月度销量及渗透率图：各车种新能源渗透率0mm新能源合计（辆，左轴）—新能源渗透率（右轴）图：国产大中客车年度销量及YOY图：国内新能源大中客车销量及YOY86420mam大中客车销量合计（万台，左轴）——YOY（右轴）20%10%0%-10%-20%-30%87654321040%20%0%-20%-40%-60%新能源大中客车销量合计（万台，左轴）YOY（右轴）投资建议24风险提示25分析师声明和研究团队刘一鸣、张觉尹、房乔华、王猛本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方汽车行业首席分析师SAC执业证书编号：S0850522120003Email：lym15114@分析师SAC执业证书编号：S0850523020001Email：zjy15229@分析师房乔华SAC执业证书编号：S0850522030001Email：fqh12888@分析师王猛SAC执业证书编号：S0850517090004Email：wm10860@联系人：石佳艺Email：sjy15440@联系人：潘若婵Email：prc15750@Email：zym16130@信息披露和法律声明投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，