基础设施投融资行业：皖南区县平台统筹化债与发展的举措及影响分析 202412-中诚信

主要关注因素2主要关注因素2l当前城投平台既要完成化债的任务，又有实现转型发展的目标。近年来宣城区县平台市场化转型面临着区域资源禀赋有 1基础设施投融资行业特别评论自“一揽子化债”政策实施以来，中央至地方均开展新一轮的化债工作，化债进程明显加快。皖南区县作为非重点省份经济发展相对较快、债务负担相对较低的区域，当地的化债政策及对平台的影响与其他区域有所不同。本文重点以宣城区县为例，分析在“一揽子化债”政策背景下当地的化债措施、化债效果，并皖南指安徽省长江以南地区，主要包括芜湖、马鞍山、铜陵、宣城、黄山、池州及安庆七市，毗邻江浙沪，受南京都市圈、杭州都市圈及合肥都市圈长三角三大都市圈辐射，是长三角向中西部地区实施产业转移和辐射的重要区域，区位优势显著。产业方面，受资源禀赋差异影响，皖南七市产业发展重点亦有所宣城市等则重点发展汽车产业、新能源、新材料等新兴产业，其中芜湖市已形成以奇瑞汽车为“链主”的长三角区位优势亦对皖南区域的产业发展起到较大的促进作用。例如，汽车零部件产业系宣城市下属 2基础设施投融资行业特别评论芜湖3.9:46.0:50.1汽车及零部件、材料、电子电器、电线电缆奇瑞汽车、海螺集团、楚江新材2,622.26（1铜陵5.2:46.3:48.5铜基新材料、绿色建材、化工新材料、专用装备马鞍山4.2:46.5:49.3钢铁产业、智能装备制造、节能环保、绿色食品马钢股份、山鹰国际、中钢天源黄山7.6:34.4:58.0旅游、高端装备制造、新材料、绿色食品安庆8.9:42.5:48.6汽车及零部件、化工《皖江城市带承接产业转2010年，国务院批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，明确将皖江城市带承接产业转约项目《共建共享G60科创走廊战略合作协议》，明确要将科创走廊“打造念、推动区域协同发展的实践样本和实现长三角更高质量一体化发展的重要引擎”《长江三角洲区域一体化2019年，中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，安徽省全域被纳入3基础设施投融资行业特别评论《共建长三角产业合作区《共建长三角产业合作区2021年《南京都市圈发展规划》2021年，江苏省和安徽省政府正式印发《南京都市圈发展规划》，推动形成以先进制造业为主2021年《南京都市圈发展规划》《长三角“一地六县”银瞄准医疗器械、生物医学、功能性食品等领域产业布局，“一《长三角“一地六县”银中于芜湖市、马鞍山市、宣城市等，而黄山市、池州市及铜陵市下属区县经济财政体量的比重分别约33%和39%，其中芜湖市作为安徽来看，除黄山市下属区县一般公共预算收入近三年复合增长率为-0.87%外，其他皖南地市下属区县一般公4基础设施投融资行业特别评论注：GDP系各地市下属区县GDP加总数（下同资料来源：企业预警通，中诚信整理注：一般公共预算收入系各地市下属区县一般公共预算收入加总数（下同资料来源：企业预警通，中诚信整理2023年，除马鞍山市下属和县及当涂县、芜来看，除黄山市外，近三年皖南地市下属区县的政府债务余额复合增长率均低于20%，处于全省中下游水其中安庆市、宣城市的区县发债平台相对较多位外，其他皖南地市下属区县城投有息债务规模均处于省内中下游水平。从考虑城投有息债务的广义负债三年宣城市、黄山市及安庆市的区县城投有 5基础设施投融资行业特别评论注：政府债务余额系各地市下属区县政府债务余额加总数（下同负债率=政府债务余额/GDP资料来源：企业预警通，中诚信整理注：城投有息债务系各地市下属区县城投有息债务加总数（下同资料来源：企业预警通，中诚信整理资料来源：企业预警通，中诚信整理资料来源：企业预警通，中诚信整理亦有所下降，具体来看1）发行规模方面，2021~2023年皖区县发行城投债规模始终较高，安庆市、马鞍山市区县平台城投债发行规模亦处于较高水平。而黄山市、 6基础设施投融资行业特别评论资料来源：wind数据库，中诚信国际整理资料来源：企业预警通，中诚信整理 7基础设施投融资行业特别评论资料来源：wind数据库，中诚信整理资料来源：wind数据库，中诚信整理2024/11/29黄山市国有资本运营控股集团有限公司地市级黄山市私募通过2024/11/26宣城市交投资产管理有限公司地市级宣城市私募通过2024/11/22蚌埠交控产业投资集团有限公司地市级蚌埠市私募通过2024/11/19宣城市开盛控股集团有限公司地市级宣城市2024/10/17安庆2024/8/20安徽深安投资有限公司区县级合2024/7/29芜湖远大创业投资有限公司地市级芜湖市MTN完成注册司2024/4/24合肥东部新城投资控股集团有限公司区县级合肥市肥东县2024/4/15宣城开盛建设投资集团有限公司地市级宣城市宣城市是比较典型的皖南城市，位于安徽省东南部，东邻浙江省杭州市、湖州市，积极融入长三角一体化发展，在地方隐性债务化解过程中，其地方政府和平台的举措在皖南具有代表性，本节以宣城市区县 8基础设施投融资行业特别评论重点工作内容包括严格债务限额和预算管理，加强债务管理制度建设，强化政府债务风险管理，完善政府确保债务风险平稳可控。由于皖南区县属于化债非重点省份，相对于重点省份，其经济发展增速较快、债务历史负担相对较轻，未出现非标违约等风险暴露事件，因而化债政策也主要延续中央政策文件精神，多对隐性债务化债计划实行“一债一策”管理，确保债务风险总体可控；多渠道筹措化债资金，切实保障债融资源置换存量债务、资产盘活，宣城区县平台在上述方面获益相对较少。一般来说，安徽省内金融资源方面，区县金融资源相对薄弱，金融机构数量和层级不高，亦缺少上级政府的统筹协调，债务置县级资源相对较少，且平台已深耕多年，可及时转化的资《市国资委多措并举加强国有企业债国有企业债务情况调查摸底。四是建立健全债务风险管理长效机《宣州区政府性债务风险应急处置预置预案的通知》（皖政办秘〔2017〕10号）精神，建立健全我区 9基础设施投融资行业特别评论债与发展，妥善化解存量债务，严防新增债首先，从调研中平台企业对化债政策的反馈来看，宣城区县平台虽然债务负担相对于重点省份较轻，具体体现在以下几个方面：债券发行方面，平台发行债券只能借新还旧，之前储备发行的债券额度遭到中的城投债净融资额均为负数。银行贷款方面，新增银行借款一般要提级总行审批，放款时间有所延长，其受城投债供给减少等影响，发行成本明显降低。受到以上几方面影响，宣城县级平台虽然过去对非标需求控制，债务增速放缓，债务期限结构亦有所改善，化债取得积极成效，但同时非标融资较往年增加，仍面年上半年短期债务占比降低至25%，扭转逐年上升的趋势，主要系新增长期借款、非标融资所致。从偿债平，城投企业仍面临较大的短期偿债压力。从非标借款看，由于城投企业的非标融资通常记在长期应付款基础设施投融资行业特别评论求及可能出现的流动性风险。从资产负债率看，2022~2023年宣城区县发债城投平均资产负债率年均增长解。债务增速与投资需求及项目投资进度的把控相关性较强，展业范围位于经开区的平台由于承担产业发建设已相对成熟，在建项目有缓建、停建的空间，且工业用地相对较少，产业以服务业为主，平台的投资资料来源：wind数据库，中诚信整理资料来源：wind数据库，中诚信整理资料来源：wind数据库，中诚信整理资料来源：wind数据库，中诚信整理当下城投企业面临化债与发展转型的双重目标，化债是中央政府为有效防范和化解地方债务风险而制定和实施的一系列措施和政策；发展转型既是在化债、退平台背景下外部的迫切要求，也是城投公司为自基础设施投融资行业特别评论身长远发展的内在目标。在实践中，城投的化债与发展之间存在一定矛盾，宣城区县平台在化债方面取得积极成效，但融资环境也进一步收紧，不利于企业发展转型，本节以此为背景分析宣城区县为统筹化债与首先，在发展转型方向和定位上，作为苏浙皖三省交汇区城市，南京都市圈及长三角“一地六县”产业合作区的重要构成，宣城区县承接了较多来自于长三角地区的招商引资项目，且在着力推动长三角（宣城）产业合作区的建设，在此过程中，宣城区县平台通常承担着园区开发及产业服务职能，故近年来宣城多数区县平台转型方向为城市运营商或者产业服务主体，依托国企优势开展有经营性现金流的业务，并为资；2、基建产业链的延伸，如房地产开发、建筑施工、建材贸易等；3、城市资产运营，如门面管理，水厂、污水厂、停车场、广告、渣土、绿化等经营；4、国家政策推动的项目，如屋顶光伏、充电桩；5、专限、传统城投资产占比较高，转型业务带来的资产、收入占公司现有资产、收入的比例尚小，短期内难以在“一揽子化债”政策后，宣城区县成立产投公司的热情明显升温，大部分区县均组建了当地产投公司。从产投公司目前组建及发展成效来看，产投公司符合城投企业发展转型的方向，资产规模往往小于当区县国资委对产投公司的管理模式较传统城投通常也没有变化。对于所在区域而言，成立产投公司可以将产业资源进行有效梳理、整合，将经营性资产和传统城投资产相分离，对于新成立的产投公司而言，轻装上阵更利于未来市场化发展；对于一部分划出经营性资产的平台而言，业务板块将更加单一、可能仅局限皖南区县经济财政实力整体较强，债务负担较轻。近年来，在长三角一体化背景下，皖南区县积极融“一揽子化债”政策出台以来，以宣城为代表的皖南区县城投所受影响呈现出双面性：一方面，发债城投的债务增量得到有效控制，债务增速放缓，债务期限结构亦有所改善，城投债发行成本随全国同步走低；另一方面，化债政策方面主要是延续到中央的政策精神，少有出台专门的地方化债政策，同时，城投基础设施投融资行业特别评论企业在银行、债券等多渠道融资进一步收紧，债务接续压力加大，作为流动性补充的非标融资需求反而上基于上述分析，以宣城为代表的皖南区县城投既承担着助推区域承接产业转移的职能，又面临着化债城投企业积极成立产投平台以期实现转型发展，但短期内效果利息支出。但同时也要看到，以宣城区县平台为例的城投目前隐性债务余额占总债务的比例通常不超过发展转型中进行逐步消化，发展转型、提高自身造血能力仍是区县平台的重要命题。与安徽省及中部省份其他区域相比，皖南区域产业及区位优势明显，利用好长三角产业转移的政策优势，注重自身业务布局与区域优势产业的协同性将成为皖南区县城投企业统筹兼顾化债和发展转型的生基础设施投融资行业特别评论未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时