开窗器公司财务管理手册

开窗器公司

财务管理手册

XXX（集团）有限公司

目录

一、产业环境分析...................................................3

二、影响行业发展的有利和不利因素..................................6

三、必要性分析.....................................................7

四、项目基本情况...................................................7

五、计划与预算....................................................13

六、财务管理的内容................................................14

七、财务管理原则..................................................17

八、企业财务管理目标.............................................21

九、股票投资的选择................................................28

十、股票投资的价值评价...........................................31

十一、基金投资的基本概念和特征...................................36

十二、基金投资的分类.............................................37

十三、对外投资的含义与分类.......................................43

十四、对外投资的影响因素研究.....................................45

十五、净资产收益率（股东权益报酬率）.............................47

十六、每股净资产..................................................48

十七、利润表......................................................48

十八、现金流量表..................................................49

十九、筹资的分类..................................................49

二十、筹资管理的原则.............................................53

二十一、资金习性预测法...........................................54

二十二、销售百分比法.............................................56

二十三、项目规划进度.............................................58

项目实施进度计划一览表............................................58

二十四、项目投资分析.............................................60

建设投资估算表....................................................61

建设期利息估算表..................................................62

流动资金估算表....................................................64

总投资及构成一览表................................................65

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................66

一、产业环境分析

围绕结构深度调整、振兴实体经济，推进供给侧结构性改革，培

育壮大新兴产业，改造提升传统产业，加快构建创新能力强、品质服

务优、协作紧密、环境友好的现代产业新体系。深入实施《中国制造

2025》，以提高制造业创新能力和基础能力为重点，推进信息技术与

制造技术深度融合，促进制造业朝高端、智能、绿色、服务方向发展,

培育制造业竞争新优势。

（一）全面提升工业基础能力

实施工业强基工程，重点突破关键基础材料、核心基础零部件

（元器件）、先进基础工艺、产业技术基础等“四基”瓶颈。引导整

机企业与“四基”企业、高校、科研院所产需对接。支持全产业链协

同创新和联合攻关，系统解决“四基”工程化和产业化关键问题。强

化基础领域标准、计量、认证认可、检验检测体系建设。实施制造业

（四）加强质量品牌建设

实施质量强国战略，全面强化企业质量管理，开展质量品牌提升

行动，解决一批影响产品质量提升的关键共性技术问题，加强商标品

牌法律保护，打造一批有竞争力的知名品牌。建立企业产品和服务标

准自我声明公开和监督制度，支持企业提高质量在线检测控制和产品

全生命周期质量追溯能力。完善质量监管体系，加强国家级检测与评

定中心、检验检测认证公共服务平台建设。建立商品质量惩罚性赔偿

制度。

（五）积极稳妥化解产能过剩

综合运用市场机制、经济手段、法治办法和必要的行政手段，加

大政策引导力度，实现市场出清。建立以工艺、技术、能耗、环保、

质量、安全等为约束条件的推进机制，强化行业规范和准入管理，坚

决淘汰落后产能。设立工业企业结构调整专项奖补资金，通过兼并重

组、债务重组、破产清算、盘活资产，加快钢铁、煤炭等行业过剩产

能退出，分类有序、积极稳妥处置退出企业，妥善做好人员安置等工

作。

（六）降低实体经济企业成本

开展降低实体经济企业成本行动。进一步简政放权，精简规范行

政审批前置中介服务，清理规范中介服务收费，降低制度性交易成本。

合理确定最低工资标准，精简归并“五险一金”，适当降低缴费比例,

降低企业人工成本。降低增值税税负和流转税比重，清理规范涉企基

金，清理不合理涉企收费，降低企业税费负担。保持合理流动性和利

率水平，创新符合企业需要的直接融资产品，设立国家融资担保基金,

降低企业财务成本。完善国际国内能源价格联动和煤电价格联动机制,

降低企业能源成本。提高物流组织管理水平，规范公路收费行为，降

低企业物流成本。鼓励和引导企业创新管理、改进工艺、节能节材。

二、影响行业发展的有利和不利因素

1、有利因素

从国内大环境来看，随着国内城镇化速度加快、商业地产开发持

续增长，闭门器产品消费市场将不断扩大。从实际的市场需求趋势看,

国内闭门器主要用于商业楼宇、娱乐场所、酒店、写字楼和办公楼、

公共工程建筑以及学校、监狱等事业单位建筑等大型公共场所，目前

在国内的公寓住宅也开始有少量的应用。因此，未来的国内闭门器市

场将会有很好的发展前景。

从消费者的观念来看，国内消费者正在逐步改变消费观念，对闭

门器产品的认知度不断提高，越来越多的消费者开始使用闭门器，使

得闭门器产品在国内的市场前景更为广阔。

2、不利因素

市场不成熟，中小厂家众多，价格战激烈，不利于保证闭门器质

量的提升。没有建立相应的行业标准，造戌竞争无序，不利于行业的

发展。

三、必要性分析

1、提升公司核心竞争力

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充

流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用

水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流

动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支

持，提高公司核心竞争力。

四、项目基本情况

（一）项目承办单位名称

XXX（集团）有限公司

（二）项目联系人

邵XX

（三）项目建设单位概况

公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为

本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和

风险控制能力。

展望未来，公司将围绕企业发展目标的实现，在“梦想、责任、

忠诚、一流”核心价值观的指引下，围绕业务体系、管控体系和人才

队伍体系重塑，推动体制机制改革和管理及业务模式的创新，加强团

队能力建设，提升核心竞争力，努力把公司打造成为国内一流的供应

链管理平台。

公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立

了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制

度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进

一步提升。围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、

业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，

持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发

展的良性互动。

公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资

源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任

意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精

祠的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。

（四）项目实施的可行性

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

闭门器、闭窗器能够在发生火灾时自行封闭门窗，限制大厦内通

风，达到防火隔烟的效果，对阻挡火势、烟雾的蔓延起着非常重要的

作用。目前我国居民住宅和工商文娱场所火灾数量仍较多，安防、消

防意识的提高和国家强制措施，将有力提升对闭门器、闭窗器有迫切

的安装需求。

（五）项目建设选址及建设规模

项目选址位于XXX（以最终选址方案为准），占地面积约91.00亩。

项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通

讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

项目建筑面积118269.17nf,其中：主体工程78683.77曲，仓储

工程19115.19nf,行政办公及生活服务设施11217.28肝，公共工程

2

9252.93mo

（六）项目总投资及资金构成

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资37096.02万元，其中：建设投资30889.82

万元，占项目总投资的83.27%；建设期利息873.35万元，占项目总投

资的2.35%；流动资金5332.85万元，占项目总投资的14.38%。

2、建设投资构成

本期项目建设投资30889.82万元，包括工程费用、工程建设其他

赛用和预备费，其中：工程费用27176.27万元，工程建设其他费用

2842.66万元，预备费870.89万元。

(七)资金筹措方案

本期项目总投资37096.02万元，其中申请银行长期贷款17823.32

万元，其余部分由企业自筹。

(八)项目预期经济效益规划目标

1、营业收入(SP)：64200.00万元。

2、综合总成本费用(TC)：54413.90万元。

3、净利润(NP)：7135.28万元。

4、全部投资回收期(Pt)：6.78年。

5、财务内部收益率：13.76虬

6、财务净现值：5658.00万元。

(九)项目建设造度规划

本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行

建设，本期项目建设期限规划24个月。

（十）项目综合评价

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积肝60667.00约91.00亩

1.1总建筑面积而118269.17容积率1.95

1.2基底面积m537613.54建筑系数62.00%

1.3投资强度万元/亩335.78

2总投资万元37096.02

2.1建设投资万元30889.82

2.1.1工程赛用万元27176.27

2.1.2工程建设其他费用万元2842.66

2.1.3预备费万元870.89

2.2建设期利息万元873.35

2.3流动资金万元5332.85

3资金筹措万元37096.02

3.1自筹资金万元19272.70

二.二银行贷款万元17823.32

1营业收入万元64200.00正常运营年份

5总成本费用万元54413.90

1*R

6利润总额万元9513.71

・■

7净利涧万元7135.28

8所得税万元2378.43

9增侑税万元2269.85

10税金及附加万元272.39

11纳税总额万元4920.67

12工业增加值万元17834.75

13盈亏平街点万元29510.95产值

14回收期年6.78含建设期24个月

15财务内部收益率13.76%所得税后

16财务净现值万元5658.00所得税后

五、计划与预算

（一）财务预测

财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条

件，对企业未来的财务活动做出较为具体的预计和测算的过程。财务

预测可以测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据;

可以预测财务收支的发展变化情况，以确定经营目标；可以测算各项

定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。

财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。定性预测法，

主要是利用直观材料，依靠个人的主观判断和综合分析能力，对事物

未来的状况和趋势做出预测的一种方法；定量预测法，主要是根据变

量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。

（二）财务计划

财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果,

对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。财

务计划主要通过指标和表格，以货币形式反映在一定的计划期内企业

生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及

其分配的情况。

确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额

法等。

（三）财务预算

财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算

期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务计划的分

解和落实。

财务预算的方法通常包括固定预算与弹性预算、增量预算与零基

预算、定期预算和滚动预算等。

六、财务管理的内容

企业的生产经营活动复杂多变，使得企业财务管理包括多方面的

内容，财务管理的内容主要有三个方面：筹资管理、投资管理、营运

资金管理和分配管理。

（一）筹资管理

任何公司想要从事生产经营活动，都必须首先筹集到其经营规模

所需要的一定数量的资金。公司所筹集到的资金既要能够满足正常经

营和特定投资计划的需求，也要能满足归还各项到期债务和支付利息

及股利方面的要求。筹集所需要的资金是公司能够进行生产经营的前

提。

筹资管理就是要罐决如何筹集所需资金的过程，包括向谁筹资、

什么时间以及筹集多少资金等问题。不同的筹资渠道和筹资方式由于

不同的筹资成本，资金使用的时间、条件也不尽相同，给公司带来的

风险大小也就不同。筹资管理的目标就是正确权衡成本与风险之间的

关系，采用最适当的筹资方式来筹集资金，使风险适度的情况下，资

金成本最低。

（二）投资管理

筹资的目的是为了投资，财务管理所追求的目标是将各种资金有

效组合起来，获取最大的投资收益。财务管理的根本任务就是依据公

司的具体经营目标和管理要求，合理配置各类资产，并对有关投资事

项做深入分析，加强资金管理和成本控制，不断加快资金的周转速度,

提高投资管理水平和盈利能力。

按时间长短划分，投资决策可分为短期投资和长期投资。短期投

资主要是对现金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产的投资,

具有较强的流动性，可以提高变现能力和偿债能力，减少财务风险，

但同时伴随着的是较差的盈利能力。公司需要对风险和收益进行权衡

比较，决定投资对象。长期投资主要是对固定资产和长期有价证券的

投资，其投资收益较高，但是流动性差，风险大。因此，在进行长期

投资决策时，要仔细进行风险因素分析，将风险控制在合理的范围内。

（三）分配管理

公司通过生产经营和对外投资等都能获得利润，对利润应按照规

定的程序进行分配。财务管理应该努力挖掘各项潜力，合理有效地使

用人力、物力和财力，增加公司盈利，提高公司价值。同时，财务管

理也要根据公司的具体经营状况和未来发展的要求，制定合理的分配

政策，正确处理好各项财务关系，确定有效的税收方针，定期考核总

体及各部门的经营业绩，进行全面财务分析，为未来更加稳定和长期

的发展提供保障和指明方向。

在进行财务分配时，既要考虑股东的近期利益，也要考虑股东的

远期利益和公司的长远发展。过高的股利支付率会影响再投资能力，

不利于长远发展，会损害股东的长期利益从而导致股价下降；过低的

股利支付率则可能引起现有股东出现不满情绪，纷纷抛售股票导致股

价下跌。财务分配决策的确定要受到多种因素的影响，如税法对股利

收入和出售股票的资本利得收入的不同处理、资金来源与成本、未来

的投资机会、销售收入的稳定性、公司对流动性的偏好、股东对当期

收入和未来收入的相对偏好等。公司应该根据实际情况全面考虑各种

因素的影响，合理做出财务分配的决策，实现公司价值最大化的财务

目标。

七、财务管理原则

财务管理的原则是企业财务管理工作必须遵循的准则。它是从企

业理财实践中抽象出来的并在实践中证明是正确的行为规范，它反映

着理财活动的内在要求。企业财务管理的原则一般包括如下内容。

（一）货币时间价值原则

货币时间价值是客观存在的经济范畴，它是指货币经历一段时间

的投资和再投资所增加的价值。从经济学的角度看，即使在没有风险

和通货膨胀的情况下，一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同

的价值。因此在数量上货币的时间价值相当于没有风险和通货膨胀条

件下的社会平均资本利润率。今天的一元钱要大于将来的一元钱。货

币时间价值原则在财务管理实践中得到广泛的运用。长期投资决策中

的净现值法、现值指数法和内含报酬率法，都要运用到货币时间价值

原则；筹资决策中比较各种筹资方案的资本成本、分配决策中利润分

配方案的制定和股利政策的选择，营业周期管理中应付账款付款期的

管理、存货周转期的管理、应收账款周转期的管理等，都充分体现了

货币时间价值原则在财务管理中的具体运用。

（二）资金合理配置原则

拥有一定数量的资金，是企业进行生产经营活动的必要条件，但

任何企业的资金总是有限的。资金合理配置是指企业在组织和使用资

金的过程中，应当使各种资金保持合理的结构和比例关系，保证企业

生产经营活动的正常进行，使资金得到充分有效的运用，并从整体上

（不一定是每一个局部）取得最大的经济效益。

在企业的财务管理活动中，资金的配置从筹资的角度看表现为资

本结构，具体表现为负债资金和所有者权益资金的构成比例，长期负

债和流动负债的构成比例，以及内部各具体项目的构成比例。企业不

但要从数量上筹集保证其正常生产经营所需的资金，而且必须使这些

资金保持合理的结构比例关系。从投资或资金的使用角度看，企业的

资金表现为各种形态的资产，各形态资产之间应当保持合理的结构比

例关系，包括对内投资和对外投资的构成比例。对内投资中：流动资

产投资和固定资产投资的构成比例、有形资产和无形资产的构成比例、

货币资产和非货币资产的构成比例等；对外投资中：债权投资和股权

投资的构成比例、长期投资和短期投资的构成比例等；各种资产内部

的结构比例。上述这些资金构成比例的确定，都应遵循资金合理配置

原则。

（三）成本一效益原则

成本一效益原则就是要对企业生产经营活动中的所费与所得进行

分析比较，将花费的成本与所取得的效益进行对比，使效益大于成本;

产生“净增效益”。成本一效益原则贯穿于企业的全部财务活动中。

企业在筹资决策中；应将所发生的资本成本与所取得的投资利润率进

行比较；在投资决策中，应将与投资项目相关的现金流出与现金流入

上行比较；在生产经营活动中，应将所发生的生产经营成本与其所取

得的经营收入进行比较；在不同备选方案之间进行选择时，应将所放

弃的备选方案预期产生的潜在收益视为所采纳方案的机会成本与所取

得的收益进行比较。在具体运用成本一效益原则时，应避免“沉没成

本”对我们决策的干扰，“沉没成本”是指已经发生、不会被以后的

决策改变的成本。因此，我们在做各种财务决策时，应将其排除在外。

（四）风险一报酬均衡原则

在市场经济的激烈竞争中不可避免地要遇到风险。企业要想获得

收益，就不能回避风险。风险一报酬均衡原则是指决策者在进行财务

决策时，必须对风险和报酬做出科学的权衡，使所冒的风险与所取得

的报酬相匹配，达到趋利避害的目的。在筹资决策中，负债资本成本

低，财务风险大，权益资本成本高，财务风险小。企业在确定资本结

构时，应在资本成本与财务风险之间进行权衡。在何投资项目都有一

定的风险，在进行投资决策时必须认真分析影响投资决策的各种可能

因素，科学地进行投资项目的可行性分析，在考虑投资报酬的同时考

虑投资的风险。在具体进行风险与报酬的权衡时，由于不同的财务决

策者对风险的态度不同，有的人偏好高风险、高报酬，有的人偏好低

风险、低报酬，但每一个人都会要求风险和报酬相对等，不会去冒没

有价值的无谓风险。

（五）收支积极平衡原则

财务管理实际上是对企业资金的管理，量入为出、收支平衡是对

企业财务管理的基本要求。资金不足，会影响企业的正常生产经营，

坐失良机，严重时，会影响企业的生存；资金多余，会造成闲置和浪

费，给企业带来不必要的损失。收支积极平衡原则要求企业一方面要

积极组织收入，确保生产经营和对内、对外投资对资金的正常合理需

要；另一方面，要节约成本费用，压缩不合理开支，避免盲目决策。

保持企业一定时期资金总供给和总需求动态平衡和每一时点资金供需

的静态平衡。要做到企业资金收支平衡，在企业内部，要增收节支，

缩短生产经营周期，生产适销对路的优质产品，扩大销售收入，合理

调度资金，提高资金利用率；在企业外部，要保持同资本市场的密切

联系，加强企业的筹资能力。

（六）利益关系协调原则

企业是由各种利益集团组成的经济联合体。这些经济利益集团主

要包括企业的所有者、经营者、债权人、债务人、国家税务机关、消

费者、企业内部各部门和职工等。利益关系协调原则要求企业协调、

处理好与各利益集团的关系，切实维护各方的合法权益；将按劳分配、

按资分配、按知识和技能分配、按绩分配等多种分配要素有机结合起

来。只有这样，企业才能营造一个内外和谐、协调的发展环境，充分

调动各有关利益集团的积极性，最终实现企业价值最大化的财务管理

目标。

八、企业财务管理目标

企业财务管理目标有如下几种类型。

（一）利润最大化

利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。

以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因有三：一是人类从

事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在市场经济条件

下，剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量；二是在自由竞争的

资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个

企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大叱，从

而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标的主要优点是：企业追求利润最大化，就必须讲

求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。

这些措施都有利于企业资源的合理配置有利于企业整体经济效益的提

局O

但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：

（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今年10万

元的利润和10年以后同等数量的利润其实际价值是不一样的，10年间

还会有时间价值的增加；而且这一数值会随着贴现率的不同而有所不

同。

（2）没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值

在不同行业中的意义也不相同，比如；风险比较高的高科技企业和风

险相对较小的制造业企业无法简单比较。

（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。

（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。由于

利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的

完成或实现。

（二）股东财富最大化

股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。

在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方

面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达

到最大。

与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：

（1）考虑了风险因素，因为通常股价会对风险做出较敏感的反应。

（2）在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会

影响股票价格，未来的利润同样会对股价产生重要影响。

（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于

考核和奖惩。

以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点：

（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市

公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。

（2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能

是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况；如有的上

市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能

还在走高。

（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不

够。

（三）企业价值最大化

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化

为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企

业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量这一概念，包

含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。因为未来现金流量

的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时

间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的。

企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策，充分考虑资

金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础

上使企业总价值达到最大。

以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

(1)考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。

(2)考虑了风险与报酬的关系。

(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克

服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价

值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。

(4)用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效

地规避了企业的短期行为。

但是，以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题:

（1）企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司，股

票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是，股价是多

种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票

价格很难反映企业的价值。

（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价

值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很

难做到客观和准确。

近年来，随着上市公司数量的增加，上市公司在国民经济中地位、

作用的增强，企业价值最大化目标逐渐得到了广泛认可。

（四）相关者利益最大化

在现代企业是多边契约关系的总和的前提下，要确立科学的财务

管理目标，首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。在市

场经济中，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者,

在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、

企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。比如：

（1）随着举债经营的企业越来越多，举债比例和规模也不断扩大,

使得债权人的风险大大增加。

（2）在社会分工细化的今天，由于简单劳动越来越少，复杂劳动

越来越多，使得职工的再就业风险不断增加。

(3)在现代企业制度下，企业经理人受所有者委托，作为代理人

管理和经营企业，在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下，代理人所

承担的责任越来越大，风险也随之加大。

(4)随着市场竞争和经济全球化的影响，企业与客户以及企业与

供应商之间不再是简单的买卖关系，更多的情况下是长期的伙伴关系,

处于一条供应链上，并共同参与同其他供应链的竞争，因而也与企业

共同承担一部分风险。

(5)政府不管是作为出资人，还是作为监管机构，都与企业各方

的利益密切相关。

综上所述，企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企

业经营者、客户、供应商、员工、政府等因此，在确定企业财务管理

目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。

相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面：

(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围

内。

(2)强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

(3)强调对代埋人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励

机制以便企业战略目标的顺利实施。

（4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提

供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力为企业工作。

（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。

（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。

（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象

的宣传，遵守承诺，讲究信誉。

（8）保持与政府部门的良好关系。

以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

（1）有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中

考虑并满足各利益相关者的利益关系。在追求长期稳定发展的过程中,

站在企业的角度上进行投资研究，避免了站在股东的角度进行投资可

能导致的一系列问题。

（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社

会效益的统一。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业

就不仅仅是一个单纯牟利的组织，还承担了一定的社会责任，企业在

寻求其自身的发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者

的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维

护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。

（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼

顾了各利益主体的利益。这一目标可使企业各利益主体相互作用、相

互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利

益相关者利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大

化的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。

（4）体现了前瞻性和现实性的统一。比如，企业作为利益相关者

之一，有其一套评价指标，如未来企业报酬贴现值；股东的评价指标

可以使用股票市价；债权人可以寻求风险最小、利息最大；工人可以

确保工资福利；政府可考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的

指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就可以实现所有用关者

利益最大化。

九、股票投资的选择

企业在进行股票投资决策时，首先要确定选择何种投资对象的股

票。这不但关系到企业作为股东所获得的长远股利收益，也关系到企

业在将来准备出售股票时能否赚取买卖价差收益。如果投资对象选择

不当，则会使企业蒙受损失，甚至还可能对企业长远的发展产生不利

影响。为此，人们在选择股票投资对象时，一般做好以下几项分析决

策工作。

（一）详细了解和分析被投资股份公司的财务状况和经营能力

选择向种公司股票作为长期投资，主要取决于该公司的经营业绩:

目前财务状况及未来发展的潜力。上市公司定期向投资者和证券管理

机构提供全面完整，真实可靠的各项财务和会计信息，公布公司各期

的经营业绩和财务状况。投资者应根据上市公司提供的各种财务报表

和有关资料，运用各种分析方法，对其进行深入细致地分析，全面把

握该公司的现时财务状况，预测其未来的获利能力。通过同一公司的

不同时期的财务状况和经营成绩做横向比较，以便做出合理的决策。

分析上市公司的财务报表一般着重对以下财务指标进行分析：（1）流

动性指标。它是衡量企业一定时期偿债能力最重要的比例。如“流动

比率、速动比率”，这些比率越大说明企业偿债能力越强。（2）盈利

性指标。它是反映企业一定时期盈利能力的指标。如“投资收益

率”“销售利税率”等。一般这些指标越高说明企业盈利能力越强。

（3）权益和负债性指标。它是反映企业定时期资本结构是否合理及评

价企业长期偿债能力的比率，如“权益与总资产比率”和“长期负债

与总资产比率”等，权益比率越高，则说明企业经营风险较小、偿债

能力强。负债比率越高，则说明企业长期偿债能力不足，有一定的经

营风险。（4）股本指标。它是反映企业股本与各收益项目的比率，说

明股本的收益水平，如“每股净收益”“每股净资产”和“市盈率”

等。这些指标越高，一般反映企业盈利永平高，企业发展能力强。当

然，上述指标还要结合企业以前年度和其他企业同类指标。相比较分

析后才能做出最后的判断和决策。

（二）了解和分析被投资股份公司的行业特点

企业的行业特点，直接影响到企业的未来发展前途。如被列入重

点发展规划的行业国家可能在各项经济政策上给予一系列的支持和扶

植，而那些正在进行结构调整的行业国家可能对一些效益低和产品质

量差的企业加以限制、调整、减少，甚至停业。如属于高新技术产业

的股份企业，国家及地方政府可能在引导外资、银行信贷、财政税务、

价格管理和资产折旧等方面加以支持。国家在宏观上的这种扶优限劣

的调控手段，可能会直接影响某些股份公司的长远发展。因此，企业

在进行股票投资决策时，应选择最有发展前景、获利能力高，而且风

险相对较小的行业进行投资。当然，企业在不同时期和不同情况下的

投资，可能出于不同的目的，调整投资决策程序，选择合适的投资对

象。

（三）合理预测股票市价的未来走势

反映各种股票市价综合走势的指标是股票价格指数，该指数是企

业股票投资决策中要考虑的重要因素。不同性质的股票价格走势与整

个股票价格指数走势结合起来加以研究，不能只看单个股票市价而不

看整个股票走势。分析股票市场未来走势，是股票投资者掌握和预测

股票市价变化的重要手段。股票价格趋势分析的方法，一般有两种：

一是以整体股票市价的平均指数为依据，逐日分析股票市价的走势；

二是以某种股票市价为依据，逐日分析该种股票的动态变化规律，对

于准备购入的股票种类应做更为详细的重点分析；在对企.业最有利的

时候，不失时机地进行投资。

（四）了解和掌握被投资公司是否有一个相对稳定的股利政策

因为企业股票投资的主要目的之一是为了定期获取股利收入。虽

然这种收入是一种不固定的收入，但投资企业往往可以根据企业以往

的经营和目前市场上该行业的投资收益率，测算出一个预期股利收益

率，由此才能测算预期股票报酬率，评价所投资股票的价值。如果被

投资公司的股利发放政策变动不定，那么便无法确保企业的预期收益

目标。因此，企业投资时要注意研究被投资企业在制定股利政策时，

是否十分注重投资者的要求，保持股利发放政策和股利发放形式的相

对稳定。一般来讲，股份公司实行稳定的股利政策便于有效地吸引投

资者。同时，通过股份公司的股利政策，也能了解和分析出被投资企

业的财务状况和经营作风，这对投资企业也十分重要。

十、股票投资的价值评价

（一）股票估价模型

股票价值的评价指的是股票内在价值的评价。股票价值评价的主

要方法是计算其价值，然后和股票市价比较，视其低于、高于或等于

市价，决定买入、卖出或继续持有。

L股票估价的基本模型

股票的内在价值是股票预期未来现金流入的现值。现金流入包括

两部分：出售股票时的资本利得和股利收入。

在实际运用中，最主要的问题是如何来确定每股股利和投资者期

望报酬率。

股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其估计

的方法是历史资料的统计分析，例如回归分析，时间序列趋势分析等。

股票评价的基本模型要求无限期地预计历年的股利（D,）,实际上不

可能做到。因此应用的模型都是各种简化方法，如每年股利相同或股

利按固定比率增长等。

期望报酬率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为

现在的价值。折算价值的比率应当是投资者所要求的收益率。那么投

资者要求的收益率应当是多少呢？种方法是根据股票历史上长期的平

均收益率来确定。有人计算过，美国普通股历史长期收益率为8%〜9%。

这种方法的缺点是：过去的情况未必符合未来的发展；历史上不同时

期的收益率高低不同，不好判断哪一个更适用。另一种方法是参照债

券的收益率，加上一定的风险报酬来确定，还有一种更常见的方法是

直接使用市场利率，因为投资者要求的收益率一般不低于市场利率，

市场利率是投资股票的机会成本，可以当作投资者的期望报酬率。

如果预期股利不会增长，即预期股利金额每年是固定的。由于这

种股票的未来股利是年年相同，所以这种股票可以视为一种永续年金

债券。由于任何永续年金债券的价值由其利息除以贴现率来决定。

可见，当市价低于股票投资价值时，股票投资价值越大，其实际

报酬率便高于投资者的期望报酬率。

要注意的是，此种零成长的股票投资模型，除了普通股之外，也

同样适用于优先股，因为优先股每年股利固定，相当于一种零成长的

普通股票。

(4)固定成长股票的投资价值。

在稳定增长的股利政策下，企业的股利可能会按一定稳定的比例

上升。

由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增长率各不相同。

但就整个股票股利增长的平均值来说应等于国民生产总值的成长率，

或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。

(5)非固定成长股票的投资价值。

其实，任何企业的股利都不可能是绝对固定的，而可能在一段时

间内成长较快，而在另段时间内成长较慢，甚至固定不变。在这种情

况下，要计算股票的投资价值，只能分段计算，才能确定此种股票的

投资价值。所以非固定成长股票投资价值的计算，其实是固定成长股

票投资价值计算的分段通用。

当然，上述研究的股票预期股价和报酬率；可能会与日后实际情

况有所差异。这是因为我们所使用的数据都是预计的，不可能十分精

确。同时，股市还受社会各种变动因素的影响，但要认识到，此种方

法在股票投资决策中没有其重要意义，因为它是根据股票投资价值的

差别来进行决策的，预测的误差只会影响绝对值，并一般不会影响其

股票投资的优先次序。因而不可预见的和被忽略的因素对所有股票都

是相同的，而不是对个别股票。所以，此类方法对于股票投资的选择

决策具有相当的参考价值。

（二）市盈率分析

前述股票价值的计算方法，理论上比较健全，计算的结果使用也

方便，但未来股利的预计很复杂并要求比较高。一般投资者往往很难

办到。有一种粗略衡量股票价值的方法，就是市盈率分析。它易于掌

握，被许多投资者使用。

1.用市盈率估计股价高低

市盈率是股票市价与每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表

示。市盈率可以粗略反映股价高低，表明投资人愿用盈利的多少倍的

货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。

根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若干年的平均市盈率；

乘上当前的每股盈利，可以得出股票的公平价值。用它和当前市价比

较，可以看出所付价格是否合理。

2.用市盈率估计股票风险

一般认为，股票的市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满

信任，愿意为每一元盈

利多付买价。这种股票的风险比较小。但是，股市受到不正常因

素干扰时，某些股票市价被哄抬到不应有的高位，市盈率会很高。通

常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风

险相当大。

股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的未来缺乏信心，不愿

意为每一元盈利多付买价。这种股票的风险比较大。通常认为，市盈

率在5以下的股票，其前景比较悲观。

过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在10〜11,市

盈率在5〜20是比较正常的。应研究拟设投资股票市盈率的长期变化,

估计其正常值，作为分析的基础。各行业的正常值有区别，预期将发

生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降，预期公司利润增长时市

盈率会上升，债务比重过大的公司市盈率低。

十一、基金投资的基本概念和特征

（一）基金的含义

投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过

发行基金单位集中投资者的资金，交由专业性投资机构管理，投资机

构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，将资金适度并主

要投资于股票、债券等金融工具，获得收益后按投资基金持有比例进

行分配的一种间接投资方式。投资基金可以通过发行基金股份成立投

资基金的形式设立，也可以通过基金管理人、基金托管人和投资人三

方通过基金契约设立，由此形成的基金通常称为契约式基金。

（二）基金的基本特征

（1）获得规模投资的收益。投资基金管理公司为适应不同阶层个

人投资者的需要，设定的认购基金的最低投资额不高，投资者以自己

有限的资金购买投资基金的受益凭证，基金管理公司通过此渠道汇集

巨大资金，由具有丰富经验的投资专家进行运作，获得规模经济效益。

（2）组合投资、分散风险。根据专家的经验，要在投资中分散风

险，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投资者通常无力做到这

一点，如果投资者把所有的资金都投资于一家公司的股票，一旦这家

公司的股票价格大幅下跌乃至公司破产，投资者便可能尽失所有。而

证券投资基金通过汇集众多小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实

力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，分散了投资风险。

（3）专家理财，回报率高。基金资产由专业的基金管理公司负责

管理，公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析

和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了丰富的投资实践经验。

相对小投资者，信息资料较全，分析手段先进，从而能提高资产的运

作效率和收益，使其回报率通常高于个人投资者。

（4）投资费用低廉、方便投资。由于大量投资者的资金以基金的

名义管理，可以平摊经营成本和佣金，降低个人的投资费用。投资基

金最低投资数量一般较低，投资者可以根据自己的财力购买基金单位,

从而解决了中小投资者“钱不多，入市难”的问题。而且，为了扶持

基金业的发展，促进证券市场健康发展，我国还对基金的税收给予了

合理政策。

十二、基金投资的分类

投资基金可以按照不同的标准进行分类，随着证券投资基金业的

发展，其类型也在不断创新，目前常见的分类主要有以下几种。

（一）根据组织形态不同

根据组织形态的不同，投资基金可分为契约型投资基金和公司型

投资基金。契约型投资基金由具有共同投资目标的投资者组成以盈利

为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；公

司投资基金也称信托投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、

基金托管人订立的基金契约，发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型投资基金和契约型投资基金的不同点在于：

(1)资金的性质不同。公司型投资基金的资金为公司法人的资本;

而契约型投资基金的资金是信托资产。

(2)投资者的地位不同。公司型投资基金的投资者购买基金公司

的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。而契约型

投资基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的受益人。

(3)基金的运营依据不同。公司型投资基金依据基金公司章程运

营基金，而契约型投资基金依据基金契约运营基金。

(4)法律依据不同。公司型基金必须有自己的章程，基金公司及

其股东之间的权利与义务、基金的运作等必须遵守公司法和公司章程

的要求。而契约型基金除依据基金立法外，还必须遵守基金信托契约

和信托法的规定。当然，不论是契约型还是公司型基金它们都还要遵

照证券法等相关法律的规范。

（5）发行凭证不同。公司型基金在募集基金资产时，必须依据普

通股票发行的条件及程序，其发行凭证是基金公司的股票。而契约型

基金在募集资金时，必须依据基金契约，发行的是基金受益凭证。

（二）基金单位是否可增加或赎回

根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和

封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时以基金的

资产净值申购可赎回基金单位。封闭式基金是指基金规模在发行前已

确定，不能赎回或发行股份，希望变现的投资者必须将股票出售给其

他投资者。封闭式基金的股票在有组织的交易所里进行交易，许多封

闭式基金按资产净值打折出售，与封闭式基金相比，开放式基金的价

格不能降至资产净值以下，基金规模不确定。

开放式基金与封闭式基金的区别是：

①期限不同。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管

理人赎回，而封闭式基金通常有固定的封闭期。

②基金单位的发行规模要求不同。开放式基金没有发行规模限制,

而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模。

③基金单位转让方式不同。开放式基金的投资者可以在首次发行

结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出

购买或赎回申请。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金

公司赎回，只能寻求在证券交易场所出售或柜台市场上出售给第三者。

④基金单位的交易价格计算标准不同。开放式基金的交易价格取

决于基金的每单位资产净值的大小，其卖出价一般是基金单位资产净

值加5%左右的首次购买费，买入价即赎回价是基金券所代表的资产净

值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响。封闭式基金的买卖价

格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。

⑤投资策略不同。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投

资者随时赎回兑现基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用

来进行长线投资，必须保持基金的流动性，在投资组合上需保留一部

分现金和可随时兑现的金融商品。封闭式基金的基金单位数不变，资

本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效

地在预定计划内进行。

（三）根据投资风险与收益的不同

根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、

收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本

的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资

者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以

支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

（四）根据投资对象的不同

根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货

币市场基金、期货基金、期权基金，认股权证基金和风险投资基金等。

1.股票基金

股票基金是指以股票为投资对象的投资基金，其投资对象通常包

括普通股和优先股，其风险程度较个人投资股票市场要低得多，且具

有较强的变现性和流动性。

2.债券基金

债券基金是指以长期债券为投资对象的投资基金，债券基金一般

情况下定期派息，其风险和收益水平较股票基金低。

3.货币市场基金

货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、

公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金，其投资工

具包括银行短期存款、国库券、政府公债、公司债券、银行承兑票据

及商业票据等。这类基金的投资风险小，投资成本低，安全性和流动

性较高，在整个基金市场属于低风险的安全基金。

4.期货基金

期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金，由于

期货市场具有高风险和高回报的特点，因此投资期货基金既可能获得

较高的投资收益，同时投资者也面临着投资风险。

5.期权基金

期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金。

期权基金是以期权作为主要投资对象的基金。期权交易就是期双购买

者向期权出售者支付一定费用后，取得在规定时期内的任何时候，以

事先确定好的协定价格，向期权出售者购买或出售一定数量的某种商

品合约的权利的一种买卖。

6.认股权证基金

认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。认股权证

基金是指以认股权E为主要投资对象的基金。认股权证是指由股份有

限公司发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量

该公司股票的选择权凭证。由于认股权证的价格是由公司的股价决定

的，一般来说，认股权证的投资风险较通常的股票要大得多，因此，

认股权证基金也属于高风险基金。

7.风险投资基金

风险投资基金是以风险企业为主要投资对象，通过组合投资降低

风险，通过退出战略实现盈利，也成为创业投资基金。

（五）根据投资货币种类不同

根据投资货币种类不同，投资基金可分为美元基金、日元基金和

欧元基金等。美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是

指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资

基金。

（六）根据资本来源和运用地域的不同

根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际基金、海

外基金、国内基金，国家基金。国际基金是指资本来源于国内市场并

投资于国外的投资基金；海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国

外，并投资于国外的投资基金；国内基金是指资本来源于国内，并投

资于国内市场的投资基金；国家基金是指资本来源于国外，并投资于

某一特定国家的投资基金。

十三、对外投资的含义与分类

企业对外投资是相对于对内投资而言。所谓企业对外投资就是企

业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式，或

者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，

以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资是相对于对内投资而

言的，企业对外投资收益是企业总收益的组成部分。在市场经济特别

是发展横向经济联合的条件下，企业对外投资已成为企业财务活动的

重要内容。

企业对外投资的分类：

（1）按对外投资形成的企业拥有权益不同分类，分为股权投资和

债权投资。

股权投资形成被投资企业的资本金，市投资企业则拥有被投资企

业的股权。如购买上市公司的股票、兼并投资、联营投资。

债权投资形成被投资单位的负债，而投资企业是被投资单位的债

权人。包括购买各种债券和租赁投资债权投资与对外股权投资用比，

具有投资权力小、风险小等特点。

（2）按对外投资按投资方式不同，分为实物投资与证券投资。

实物投资属直接投资的一种，是指直接用现金、实物、无形资产

等投入其他单位，并直接形成生产经营活动的能力，为从事某种生产

经营活动创造必要条件。它具有与生产经营紧密联系、投资回收期较

长、投资变现速度慢、流动性差等特点。实物投资包括联营投资兼并

投资等。

证券投资属间接投资的一种，是指用现金、实物、无形资产等购

买或折价取得其他单位有价证券（如股票、债券等）的对外投资。这

些有价证券按其性质分为三类：一是债券性证券，包括国库券、金融

债券和其他公司债券；二是权益性证券，即表明企业拥有证券发行公

司的所有权，如其他公司发行的普通股股票；三是混合性证券，优先

股股票是介于普通股股票和债券之间的一种混合性有价证券。

（3）按对外投资投出资金的回收期限分为短期投资和长期投资。

长期投资是指购进不准备随时变现、持有时间在1年以上的有价

证券，以及超过1年的其他对外投资。短期投资是指能够随时变现，

持有时间不超过1年的有价证券，以及不超过一年的其他投资。短期

投资的目的是利用生产经营暂时闲置不用的资金谋求收益，投资购入

的有价证券通常是证券市场上交易活跃、容易脱手的证券。

十四、对外投资的影响因素研究

对外投资决策，要周密地研究影响对外投资的各种因素。这些因

素主要包括：

（一）对外投资的盈利与增值水平

对外投资的收益与增值提高超过对内投资的收益，增值水平是进

行对外投资的先决条件。

（二）对外投资风险

对外投资风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性，或

者说不能获得预期投资收益的可能性。投资风险加大会破坏投资收益

的安全性，因此，投资的风险又可称为投资的安全性。诱发对外投资

风险的因素很多，政治的、经济的、技术的。自然的和企业自身的各

种因素往往结合在一起共同对投资收益发生影响。对外投资的风险主

要有利率风险、物价风险、市场风险、外汇风险、决策风险5种。

（三）对外投资成本

对外投资成本是从分析、决策对外投资开始到收回全部投资整个

过程的全部开支。包括：

（1）前期费用，指从提出投资项目开始进行的可行性分析费用，

到做出抉择期间发生的调查费用、评估费用、准备费用等；

（2）实际投资额，即用于投资的资金，如联营投资额、股票债券

的购买价格；

（3）资金成本，筹措对外投资所需资金而开支的筹资成本，如筹

资手续费、利息股利等；

（4）投资回收费用。

对外投资的盈利和回收额必须大于投资成本。

（四）投资管理和经营控制能力

通过投资获得其他企业的一部分或全部的经营控制权，以服务于

企业的其他经营E标，是对外投资的主要目的。应该考虑用多大的投

资额才能拥有必要的经营控制权，取得控制权后，如何实现其灰利等

问题。

（五）筹资能力

对外投资决策要求企业能够及时、足额、低成本地筹集到所需资

金。

（六）对外投资的流动性

其要求对外投资的资金能够以合理的价格、较快的速度转换为货

币资金。为此，必须合理安排对外投资的结构。一般来说，短期投资

的流动性高于长期投资的流动性；证券投资的流动性高于非证券投资

的流动性。

（七）对外投资环境

对外投资不能脱离一定的投资环境。投资环境是指企业内外影响

企业投资活动的条件总和。有的属于内部条件，是能被企业控制的；

有的属于外部条件，是企业不可控的。个良好的企业投资环境，应当

有比较多的投资机会，比较健全的投资管理体制，完善的资金市场。

在上述对外投资决策应考虑的因素中，实际上涉及对外投资管理

应遵循的原则。这就是：收益性原则、安全性原则、流动性原则。这

三个原则往往是不可兼得的，进行对外投资决策，要从投资目的出发,

从中找出三者最佳的结合方式。

十五、净资产收益率（股东权益报酬率）

净资产收益率等于净利润与股东权益的比值。

以上四个比率是上市公司财务分析的主要指标。此外，