国际金融案例分析题参考答案

国际金融案例分析之一

问题：

（-）当美国经济率先复苏，美元升值时，人民币汇率走势如何？

答：汇率双向波动将持续

尽管连续贬值，但是包括金融机构和企业经营者在内大多数人士表示，人民币长期升

值的趋势未有改变。只是，伴随着央行进一步放宽人民币兑美元汇率的日间波幅至2%

以及巾场主体的预期分化，人民币汇率的波动性必将显著提高。

正如国家外汇管理局国际收支司司长管涛所说“市场上是有升值的压力，但跟以

前相比并没有那种明显的升值预期。”他说，从国内看，今年以来中国经济增长稳中

趋缓，进出口比较低迷，还有一些信用违约事件开始暴露；从外部看，美联储QE加

速退出。以上这些都是分化汇率预期、推动资本流动波动的触发因素。特别是当人民

币汇率波动加大以后，对前期看涨人民币单边升值的套利交易形成挤出效应，并释放

出平仓购汇的需求，反过来进一步推动汇率的波动和资金流出的压力。

花旗银行（中国）有限公司副行长、金融市场部总经理胡盛华对《经济参考报》记者

说，最近时期的人民币贬值很大程度上体现了海外投资者的观点。现在，海外投资者

对人民币的看法已经不再一边倒，升值已经不再是绝对多数的观点。他表示，人民币

最近的贬值更有利于外汇市场的成熟。在过去，远期售汇的比例要高于远期购汇的比

例，而现在，远期售汇和远期购汇的比例已经更加平均，市场形成了既有购汇风险又

有售汇风险的双向风险。“我认为，短期内，人民币汇率将双向波动，不会形成较强

的单边趋势性，不过长期来看，无论是经济基本面还是中外之间的利差，都支撑人民

币汇率继续走高。到年底，人民币汇率或达到6.1至6的水平。”

（二）人民币贬值对我国经济有哪些影响

答：人民币贬值对国内宏观经济的影响

一般情况下，货币贬值有利于鼓励出口，抑制

进口，从而改善国际收支。货币贬值后，会使以外

币表示的本国商品价格下跌，提高外国对本国商品

的需求：而进口商品价格上涨，从而降低对进口商

品的需求。但货币贬值改善国际收支必须满足马歌

尔一一勒纳条件，即进出口需求弹性之和大于1,

只有满足此条件，出口商品数量的增长才能弥补价

格的下跌，提高出U贸易额。而我国出口商品的结

构不合理，高技术产品的出口只占总数的20%,

出口需求弹胜较低，需求堰稳定，即使人民币贬值

也不会产生较大的需求增长，最终导致我国贸易条

件的恶化。

人民币贬值也会影响国内的物价水平，造成通货膨胀。

货币贬值通过以下三种渠道引导通货膨胀：（1）货币工资机制。进口物价上涨会推动生活费

用的上涨，导致名义工资的上涨，名义工资的上涨反过来叉推动生活费用的上涨，如此循环

往复：（2）生产成本机制。进口原材料价格上涨会导致以其生产的商品价格上涨，推动物价

水平的提升；（3）货币供应机制。人民币贬值后会导致官方在结汇时付出更多的成本，货币

供应量相应增加。若人民币贬值能改善国际收支，国际储备增加，则货币供应量也会增加，

从而提高通货膨胀。

最后，利用外资是我国的基本政策.通过引进

外资，伴随了先进技术的进口和本国管理水平的提

高.，弥补经济建设的不足。但人民币贬值会对利用

外资产生负作用：（1）外资中的长期资本主要追求

收益性，所以暂时的货币贬值不会对其造成明显的

影响。可是，一但投资者预期人民币持续贬值，鉴

于对投资安全性的考虑，有可能大规模撤资：（2）

短期资本对人民币贬值的反应就会很敏感，人民币

贬值，短期资本就会迅速撤出，造成外汇供不应求

的局面，人民币就会进一步贬值，这会冲击金融市

场的稳定。而且，人民币贬值后，以外币表示的资

产价值大于人民币衣示的资产价值，人们更愿意持

有外币，从而造成资本外逃，产生外汇短缺，抑制

经济发展。

四、人民币贬值对国际经贸关系的影响

一国货币贬值的原因在于：（1）国际收支失衡

被迫贬值：（2）进行外汇倾销。当前我国外汇储备

位居世界第二，国际贸易经常项目是顺差，不存在

改善国际收支失衡的问题。通过外汇倾销提高出口

只是权宜之计，随着国内通货膨胀的提高，最终会

抵销人民币贬值带来的出口商品价格下跌的竞争优

势，同时更容易招致贸易伙伴国的报复，不利于维

护稳定的国际贸易环境。

截止2001年底，我国已是世界第六太贸易国。

因此，人民币贬值必然影响主要贸易国的贸易条件

和国际收支状况。事实证明，始于去年下半年的世

界经济衰退已诱发了贸易保护主义的抬头，人民币

的贬值必将刺激贸易保护主义的进一步泛滥，引发

日益频繁的国家之间的贸易摩擦，不利于中国经济

的长远发展。

在亚洲金融危机期间，中国政府坚持人民币不贬

值的政策为推动亚洲各国经济的复苏做出了巨大贡

献，赢得了良好的国际声誉。如果人民币贬值，则会

削弱正在恢复的亚洲经济的推动力，容易引发新一轮

的经济危机，降低了中国在国际贸易当中的信誉度，

为今后发展与各国的经贸关系设置了重重障碍。

综上所述，随着中国在国际贸易中地位不断提

高，人民币贬值不仅对中国也会对世界经济产生负

作用，不利于中国经济的长远发展。因此，坚持人

民币不贬值是一项具有战略性的政策。

国际金融案例分析之二

问题：

一、一国的国际储备是否越多越好？

答：一国持有的国际储备并非越多越好

当储备不足时会有以卜影响：

一、国际储备可以弥补国际收支逆差，因而进口规模越大、占用的外汇资金越多，发生逆差

的可能性也往往越大，就需要保持较多的国际储备，储备不足，影响进口的规模。

二、由于其可以满足一国对外借债的保证，国际储备不足也会影响外债规模以及期限结构。

三、国际储备对维持汇率稳定、物价水平以及其他资金应急有重要作用，储备不足将影响（减

弱）一国抵抗国际外部冲击的能力，从而竞争能力也减弱。

四、国际储备是国家财产，是清偿力的象征，一国持有比较充裕的国际储备，就意味着有力

量左右其货币对外价值，获取国际竞争优势，支持本国国际地位。

储备量过多时有以下影响：

一、国际储备过多将人为地减少本国国民经济对其资源、物资的有效利用，也就是说存在了

闲置的资金而不好好利用浪费了资源。

二、国际储备过多对一国的通货膨胀带来压力，国际储备增加将导致该国货币发行量的扩大，

因而必然对其通货膨胀产生压力。

三、国际储备的构成中外汇是国际储备的主体，因此国际储备过多，其实质往往就是外汇储

备过多，而外汇储备是一国存放在其他国家银行的国外资产，因此，难免要受到外汇汇率波

动的冲击。

二、如何加强中国的外汇储备管理

（-）加强币种管理，促进储备货币多元化

（二）统筹规划石油等一些战略性矿产资源投资

（H）加大对提升我国综合竞争能力的战略性物资的投资

（四）择机增加黄金储备的持有比例

（五）继续加快外汇储备持有主体多元化的步伐，减少官方储品过多的压力

（六）切实转变对外贸易的增长方式，促进国际收支平衡

（七）加强资本监管与提高流动成本并举，防止投机性资本进入

国际金融案例分析之三

问题：

1）如何衡量一国外债是否合理？

适度的外债对经济的发展具有很好的推动作用，那怎样的外债才是适度的

呢？

衡量外债是否适度通常有四个指标供考虑，一是偿债率，二是债务率，三是

负债率，四是偿息率，下面是对这四种衡量外债的指标的介绍。

1、偿债率，即年还本付息额与年商品及劳务出口所创外汇收入总额的百分

比；

2、债务率，指一国外债余额占年出口外汇收入的百分比例；

3、负债率，指一国外债余额占国民生产总值的比例；

4、偿息率，指年利息支付总额与出口所创外汇收入的百分比。

不合理，希腊债务率预计在12.7%到113%会超过国际公认100%。

2）希腊债务规模是否合理？过分依赖外债的危害有哪些？

不合理