美元危机及应对措施

美元危机及应对措施20世纪60年代初，美元的大量外流和美国黄金储备的迅速减少，使市场对美国能否维持黄金的美元官价稳定的能力产生了怀疑，对美元的信心开始动摇，1960年10月，英国伦敦市场上爆发了抛售美元抢购黄金的投机风潮，当时的金价暴涨到每盎司41.5美元，高出官价的20％，形成了布雷顿森林体系的第一次美元危机。对此，欧洲主要工业化国家中央银行订立了“君子协议”共同约定以不超过1盎司黄金＝35.2美元（这一价格等于美国出售黄金的价格，即35美元＋0.25％的手续费＋从纽约到伦敦的黄金运输成本）的价格相互购买黄金，以稳定黄金和美元的价格。1961年3月，西德马克和荷兰盾升值使美元再次受到冲击，并危及英镑，使国际金融市场一片混乱，英国、法国、西德、意大利、比利时、瑞士、荷兰、瑞典欧洲八国在巴塞尔签署了另一项“君子协议”，规定当八国中的一国货币出现危机时，其他国家应保持该国货币的头寸，并通过贷款向该国提供黄金和外汇的支持，帮助该国政府稳定汇率。1961年10月，美国联合欧洲七国（英国、法国、西德、意大利、荷兰、比利时、瑞士）共拿出2.7亿美元建立了黄金总库，总库所需50％的黄金由美国提供，西德提供11％，英国、法国和意大利三国各提供9.3％，瑞士、荷兰和比利时各提供3.7％，建立黄金总库的目的是为了平抑金价，并由英格兰银行作为黄金总库的代理机构，负责在伦敦黄金市场买卖黄金，将金价维持在1盎司黄金＝35.2美元的水平上。同年11月，IMF与美国、合英国、西德、法国、日本、加拿大、瑞典、比利时、荷兰、意大利十国（即十国集团－groupoften）在巴黎集会（又称巴黎俱乐部），达成一项“借款总安排”（generalarrangementtoborrow）协议，签订此协议的目的是从美国以外的9国获取借入资金以支持美元，缓和美元危机，维持国际货币体系的正常运转。它规定当国际货币基金组织需要时，可以从十国集团借入总额为62亿美元[15]的资金用于扩大对成员国的借贷以应付货币危机。1962年3月，美国又同“十国集团”成员以及其他一些国家（共14个国家）分别签署了总额为117.3亿美元的“互惠信贷协议”，也称“货币互换协议”（swapagreement），协议承诺，一旦需要时协议双方中央银行可按照协议规定的汇率互换本国货币，从而增强本国的国际清偿力和稳定汇率的能力。这些举措对美元汇率和国际金融市场的稳定发挥了一定的效用。20世纪60年代中期，美国约翰逊政府对外卷入越南战争，对内实施“伟大社会”福利计划，国内财政赤字经济过热，通货膨胀削弱了美国出口商品的价格竞争力，导致国际收支恶化和美元贬值压力凸现，法国等西欧国家纷纷用美元向美联储提取黄金，致使美黄金储备急剧下降，从1950年的250亿美元降至1968年的121亿美元，而同期相对于美国黄金供应的美元债务从50亿美元增加到近400亿美元（见本书第五章国际金融市场图5－4），黄金储备不到同期对外美元负债的三分之一，金融市场的剧烈动荡导致第二次美元危机的爆发，法国巴黎的黄金价格一度暴涨到1盎司黄金44美元，美国黄金储备流失了14亿美元。迫使伦敦黄金市场关闭和解散黄金总库，各国不再按照官价在黄金市场出售黄金，黄金价格开始随市场供求的变化而自由升降，但同时各国的中央银行仍能以官价用美元向美联储兑换黄金，即形成了“黄金双价制”。第二次美元危机的爆发使各国更加清楚的意识到布雷顿森林体系的缺陷和寻求摆脱危机的措施，经过广泛的讨论协商，IMF于1969年创设了被称之为“纸黄金”的特别提款权（specialdrawingright－SDR）。特别提款权既是对黄金的一种节约，又是对美元的一种补充，SDR作为一种储备资产，其的价格为1盎司黄金＝35SDR，基金组织的成员国之间可以用SDR替代黄金和美元以解决国际收支逆差和稳定汇率。因此，布雷顿森林体系由黄金－美元本位制演变为黄金－美元／SDR本位制。到1970年，美国对外美元负债增加到700亿美元，而同期的黄金储备仅有100亿美元，贸易收支开始出现逆差，国际收支和国内经济进一步恶化，以致到1971年5月爆发了第三次美元危机，同年8月15日尼克松政府不得不宣布实行“新经济政策”，将美元的官价调整到1盎司黄金42美元，并不再承诺按官价兑换各国中央银行持有的美元，从而正式关闭了“黄金窗口”（goldwindow），同时开始征收10％的临时进口附加税，试图扭转贸易逆差。美国政府放弃承诺之时，也就是布雷顿森林体系开始崩溃之日。为拯救濒临崩溃的布雷顿森林体系，1971年12月18日，十国集团通过长达4个月的激烈交锋和讨价还价，终于在美国华盛顿的“史密森机构”（Smithsoninstitute）达成一项协议，即“史密森协议”。其主要内容是：1、调整黄金官价。从1盎司黄金35美元上调到1盎司黄金38美元。2、调整汇率平价。瑞士法郎、意大利里拉和瑞典克郎分别对黄金贬值1％；西德马克对黄金升值4.16％；日元升值7.66％；比利时法郎和荷兰盾各升值2.76％；法国法郎和英镑币值不变。美元对黄金的贬值和其他国家货币对黄金的升值，使美元汇率平均下降了10％。3、调整汇率波动幅度。由过去的平价±1％调整到±2.25％。4、美国取消10％的进口附加税，但不再承担按官价用美元兑换黄金的义务。布雷顿森林体系从建立到崩溃的过程见表8－1。可以看出，史密森协议是一个各方妥协和调和的产物，其挽救布雷顿森林体系的方法仅仅是调整了黄金官价、汇率以及汇率的波幅，是对美元贬值和美国放弃按官价兑换黄金的承诺的认可，丝毫没有触及布雷顿森林体系的弊端，因而这个协议是虚弱无力的。随后，英镑和瑞士法郎相继自由浮动。到1973年初，美国经济进一