《中国商业银行的不良资产证券化研究-以深圳农商行为例》9500字（论文）

中国商业银行的不良资产证券化研究—以深圳农商行为例摘要由于中国国有商业银行不良贷款比重不断上升，对我国经济的发展产生了很大的影响，因此，我国对不良资产的处理方式进行了改革。2016年，我国商业银行再一次启动了不良资产处置模式改革的试点，包括工、农、建、交、招等多家银行，陆续推出了一些新的不良资产处置业务，包括民生银行、兴业银行、浦发银行等12家银行，并在这方面取得了一些成果。2019年，全国开展了第三轮不良资产处置方式改革试点，共20余家银行入选，其中包括一些城市商业银行和一些农村商业银行。基于前人的研究，本文以深圳农业银行不良资产证券化为例，对其产品的内涵和缺陷进行了探讨，并给出解决这些问题的对策，希望对未来不良资产证券化有所帮助。关键词：商业银行；深圳农商行；不良资产证券化；问题；对策目录TOC\o"1-2"\h\z\u29421一、前言 一、前言（一）研究背景随着中国商业银行不良资产贷款率的增加，给国家经济发展带来了很大的弊端，为了解决这一问题，我国已启动不良资产证券化的工作。“在2018年，我们重新启动了不良资产证券化试点工作。工、农、建、交、招多家银行积极参与，之后又有12家银行加入不良资产证券化，其中有民生银行，兴业银行，上海浦东发展银行，以及其他12家银行，都获得了良好的效果。中国将于2021年开始实施第三轮的不良资产证券化试点，20余家银行相继入选，在这次试点中，除部分城市商业银行外，还有多家农村商业银行也入围了，广东就有东莞银行、顺德商业银行、广州农业银行、深圳农商行等四家银行入选，引起社会的广泛关注，在这个背景下，对不良资产证券化的研究是时代要求。（二）研究意义理论意义：在理论上，工商银行传统的分散型退出方式已经不能满足大规模的新增不良资产的需要。对此问题进行深入的探讨，不但可以为工商银行的不良资产处理模式提供借鉴，也能从理论上找到其成因，为其正确处理不良资产提供参考。而在处理不良资产的过程中，对工商银行提升其市场竞争力、从现实出发，解决其不良资产的处置问题，将有助于增强其在国际上的竞争能力，促进其健康发展，为当地的经济发展作出更大的贡献。中国工行在区域金融体系中扮演着举足轻重的角色，其运作的好坏直接关系到区域经济的健康发展。实践意义：本论文以我国商业银行不良资产为例，对其进行了实证分析。并选取深圳农商行作为案例，本文从当前的问题和需要改进的方面入手，对未来发展中的不良资产证券化问题进行了探讨。（三）研究内容文章对不良资产证券化的基本概念及分类进行了详细的阐述，并就其总体操作过程做了较全面的阐述。文章分析了不良资产的成因、处置方式，探讨了不良资产证券化的具体运作。（四）研究方法文献参考：通过对国内外关于不良资产的理论分析，总结出了适合于我国实际的不良资产管理模式。案例研究：本论文以深圳农村不良资产证券化为研究对象，从实证的角度对不良资产证券化的现状进行了研究，以期对我国银行业的不良资产证券化有所启示。（五）文献综述目前，美国、韩国、波兰等国对不良资产的处理方式也各不相同，被广泛接受。美国信托公司重组，韩国资产管理公司重组，波兰国有企业重组银行。1：美国信托公司重组模式：美国政府为应对80年代中期的储贷业信贷危机，设立了FDIC，帮助濒临破产的成员银行，1989年，重组信托公司（RTC）成立，最初是FDIC的附属机构，1991年开始独立运作，在6年的经营中顺利地处理了不良资产，并于1995年年底结束。美国的不良资产很快得到了有效的控制，法律的强化、果断的行动以及成熟的资本市场的运行。它的工作过程是这样的：首先，1989年，美国国会为RTC注入了500亿美元资金，让它接手了所有的存贷款公司的不良资产，并把好的和不好的资产分开；其次，RTC集中处理了所有被收购的不良资产。为充分发挥不良资产的作用，RTC通过公开拍卖、暗盘竞标等方式来处理资产。在短短数年内，RTC的总额已达4026亿美元，为美国90年代的经济奠定了坚实的基础。2：韩国资产管理公司：韩国政府于1992年处理韩国发展银行的坏账问题，而设立了一家资产管理公司，并于1996年将其业务扩展至其它金融机构。亚洲金融危机发生后，韩国政府、韩国银行和其它金融机构分别持有31%、38%、31%和31%的股权，使得KAMCO在韩国的不良资产处置工作中发挥着举足轻重的作用。KAMCO以其面值的4/4收购有担保的坏账，按面值1/4买入无抵押物，按面值3%购入。如何处置这些不良资产，主要有两种方法：一是通过两次大型的拍卖和积极的吸引外资的参与；第二类是韩国处理不良资产的一种主要方式——资产证券化。根据统计，韩国的不良资产中，有1/3是通过资产证券化进行的。3波兰国家企业与银行的重组：波兰“重组计划”的内容如下：第一，政府对超过50%的银行进行财政注入，以保证其后续的债务重组；其次，通过调解协议、司法程序、通过债权转移等手段处置银行不良资产，并实行“重组计划”；与此同时，还成立了一个专门处理坏账的产业发展部。“重组计划”使债务人与债权人的冲突变得简单，波兰政府在这一方案中起到了重要的带头作用。我国的不良资产证券化就是在充分借鉴国外的经验之后，针对我国的特点，许多学者对不良资产证券化的问题进行了研究：在不良资产证券化方面，姜建清(2004)认为，信贷资产证券化能够有效的改善银行的流动性、分散风险、提高利率。人民银行行长易纲(2007)指出住房金融系统的流动性不足是导致次级抵押贷款危机演变成金融危机的根源。周光明(2020)提出了完善和发展资本市场的必要性。次级债危机的实质是由于缺少相关的监管而造成的流动性短缺，因此，健全的制度安排和合理的使用，能够给金融市场带来新的活力。在不良资产证券化的设计和管理上，王刚(2008)提出，我国不良资产证券化交易的关键在于如何实现资金的流动。不良个人住房贷款的现金流量就是比较好估计的一种，它更易于与有价证券的现金流量相匹配。欧阳琪(2018)提出，要想使不良资产证券化顺利进行，就需要完善相关的监管制度，并对其进行合理的评价。杨迪川(2018)建议在完善不良资产交易机制方面，注重信息披露，是当前我国亟待解决的问题。总之，不良资产证券化业务一直围绕着资产的现金流量分析、资产重组、风险隔离、信用增级等理论展开，然而，由于监管、资产池的流动性以及资产池的流动性等原因，使得不良资产证券化的发行难度和风险也会有很大的差异。二、商业银行不良资产的相关概述（一）资产证券化资产证券化是以未来的现金流量为支撑，以结构化的方式进行信贷增级，并在此基础上发行ABS（ABS）。是指以一定的资产组合或者一定的现金流量为支撑，通过发行可买卖的有价证券。资产证券化是一种广义的资产证券化，自从美国国家抵押协会于1970年第一次推出以按揭证券为基础的按揭担保证券，并完成了第一项资产证券化业务，由此而迅速发展，并由此衍生出诸如风险证券化等产品。（二）不良资产的定义当正常的贷款变成坏账时，首先受到影响的就是“两倍的利息损失”，因此，银行对坏账的回收非常慎重和严厉。如金额在分支机构的审核权限之内，应由分支机构的尽职检查员审核，并将其转交分支机构的资产处理委员会，以供审议，并向分支机构提出处理申请。对多家债权人进行的不良资产处理，应由风险管理部门与监管部门共同审议、商讨。银行不良资产是指银行不能正常运作、没有及时获得商业银行的贷款利息，甚至银行不能及时获得贷款本金，这主要是商业银行业务费用的增加。我国商业银行在业务统计和实际操作中提到的坏帐一般只局限在银行的坏帐上。从技术上讲，银行的不良资产叫做“坏帐”，其中最重要的是不良贷款，也就是借方不能按时还款的一种贷款。银行贷款不能按照规定的期限和利率进行支付。“自1998年以来，我们建立了西方风险管理机制，把财产分成五个等级：正常、关注、次级、可疑和亏损。（三）不良资产的处置方式从流程上讲，不良金融资产的处理可以分为两个阶段：第一步是按帐面价值或通过投标的形式接收不良贷款；然后资产管理公司处理了其财务坏账和价值回收。目前，资产评估业务主要发生在第二阶段，也就是对不良财务的估价。在处理金融机构和资产管理公司时，本文总结了以下处置方法：1.坏账准备，根据国家金融管理制度，不良金融机构的运作过程中产生的贷款，允许计提坏账准备的金额内注销。“这种方法是消化金融机构内不良资产的主要方式，并大大降低了经营风险。”2.债务重组，这种处置可分为以下四种方法：首先，债务与股权互换，也就是债权变股权的转换，有利于降低企业的债务负担，并适用于企业广阔的发展前景;第二，支付折扣，即降低了贷款者的帐面价值或者放弃了利息收入；第三，改变初始贷款协议，就是放宽合同条款，如延长还款期限，降低贷款利率等优惠条件;第四，以资抵债，也就是债务人持有资产转移到银行或资产管理公司偿还债务，这种类型的处置多发生在按揭贷款。3.债权转让，转移有三种主要方式：第一，将不良贷款转到了资产管理公司；第二种是，将不良金融不良贷款转移到其它社会组织；第三，商业银行直接将金融坏账转移到资产管理公司以外的其他社会实体。（四）不良资产证券化的定义不良资产证券化是一种流动性较差，但未来会有大量资金流入的商业银行不良贷款积累方式。在并购后，公司设立了一个资产池，并进行了有序的安排，使其拥有了一个相对稳定的现金流量。资金回收的目的是把它转变为可以在金融市场上流通的证券。不良资产证券化是一种融资方式。在操作过程和原理上，其本质上类似于一般的资产证券化，但同时也具备了一般的资产证券化所不具备的特征。不良贷款证券化是一种新型的融资方式。要想从不良资产中解脱出来，商业银行可以将流动性差、未来现金回收率不稳定的不良资产合并出售给特殊目的机构（SPV）。三、深圳农商行不良资产证券化案例分析（一）深圳农商行财务状况深圳农商行成立于2004年8月18日，公司位于深圳，是一家国有商业银行，主要财务状况如下：表3-1深圳农商行最近五年主要收益指标(单位:人民币万元)主要财务数据及经营指标20212020201920182016总资产1,536,752.101,536,752.101,031,650.38669.957.44488,116.99净资产88,194.6464,745.3849,657.0633,150.1727,808.50营业收入34,221.7433,501.5825,005.4917,279.8913,432.49营业利润13,690.3713,279.369,299.906,705.766,504.24净利润10,972.87.10,153.157,050.695,095.504,901.25数据来源于wind数据库近五年来，深圳农商行资产规模不断扩大。五年来，深圳农商行总资产由2016年的4881.17万元增加到2021年底的15367.52万元，增长近两倍。净资产由2016年的27808.50万元增加到2021年末的88194.64万元，增长217.15%。同时，在盈利能力方面，深圳农商行营业收入由2016年的1343249万元增加到2021年底的3422174万元，增长154.77%。但营业费用由2016年的6928.25万元增加到2021年底的20531.37万元，增长196.34%。净利润由2016年的4901.25万元增加到2021年末的10972.87万元，增长123.88%。但就不良资产情况来看，深圳农商行这部分指标从2016年到2021年一直在恶化。贷款总额由2016年的217137.32万元增加到672878.93万元，增长209.89%。但不良贷款率由2016年的0.64%上升至2021年的1.15%，增幅为79.69%。不良贷款拨备覆盖率也有所下降，从2016年的329.21%降至296.94%。同样，拨备充足率也从2016年的976.64%降至2021年的572.22%。表3-2深圳农商行最近五年贷款与负债指标（人民币：万元）主要财务数据及经营指标20212020201920182016贷款总额672,878.93459,493.05345,422.86259,022.64217,137.32不良贷款比率%1.151.331.230.880.64不良贷款拨备覆盖率%296.94259.33240.83292.96329.21拨备充足率(%)572.22535.83550.26788.87976.64总负债1,447,064.351,287,379.14981,993.32.636,807.27460,308.50存款余额860,619.46736,243.70516,026.30363,279.89319,794.78资本充足率(%)12.2111.7911.04.10.6011.53数据来源于wind数据库深圳农商行近年来虽然资产规模不断扩大，但存在规模大、不良资产上升速度快的弱点。深圳农商行2016-2020年的不良贷款特别是亏损贷款明显增加，2021年底不良贷款规模明显下降。2016-2021年深圳农商行各项不良贷款增速较快。2016年深圳农商行不良贷款总额26.04亿元，2021年达到184.17亿元，增长近7倍。其中，亏损贷款由2016年的2700万元增加到2021年的15.48亿元，增长近55倍。可见深圳农商行在不断发展壮大的过程中，信用管理质量遇到了很大的挑战。（二）深圳农商行推出不良资产证券化的原因1.内部原因当前，与欧美等发达国家相比，我国的社会信用制度仍有较大差距，部分社会问题的信用意识较弱，社会诚信文化不完善，近年来，深圳农商行首次推出了“黄金一期”的不良资产证券化，最重要的原因是受到了强大的业绩和监管压力，这主要体现在深圳农商行不良贷款总量和增速与同行业相比明显处于劣势。由表二可知，深圳农村地区的不良贷款率从2012年的1.42%上升到了2019年的2.73%。同时，深圳农村地区的不良贷款余额也在逐年增加，从2012年的26.04亿元增加到2019年的184.17亿元，增长7倍。2012年坏账损失贷款2700万元增加到2019年的154774万元，增幅较大5732.37%。但从2012年到2019年，深圳农商行的净利润仅从402570万元增加到1097287万元。深圳农商行之所以发行“黄金一期”，是因为其业绩放缓越来越明显。如果允许不良资产侵占净利润，将对深圳农商行的业绩产生较大影响，可能影响股价的表现。2013-2019年，公司的经营业绩和净利润都在持续下降。2013年，公司营收增长速度为23.30%，到2019年为2.15%。2013年，净利润下降到8.07%，而2013年为41.26%。然而，不良资产特别是损失性坏账却在不断增加。坏账损失从2013年的2700万元增至2019年的16.48亿元，从2013年的26.04亿元增至2019年的184.17亿元。另外，深圳农行对ABS的发行过程非常了解，并有专门的人才。尽管这是深圳农行的第一次不良资产证券化，但是深圳农商行在其上市的五个阶段中，熟悉与证券公司、信托、托管银行等机构的协调、合作与沟通，深圳农行具备丰富的经营管理经验，能够顺利地完成“黄金一期”的上市。2.外部原因首先，可以借“东风”处置不良资产，按照国务院常务委员会中国人民银行在2018年年初召开的国务院常务会议，就如何正确处理不良资产问题提出了一些具有不良资产发行经验的国有银行，在谨慎、稳定的基础上，重新启动这类金融工具。之后，中国工商银行、农业银行、交通银行等银行将在全国率先开展试点，并在500亿元人民币以上的区域开展试点工作。不久，中国人民银行同业拆借协会就出台了《关于不良贷款资产支持证券信息披露指导意见的通知(试行)》，本文对不良资产支持证券的上市规则和披露要求作了较为详尽的规定。鉴于2018年的试点工作取得了较好的成效，中国中央银行今年将扩大至18个不良资产证券化试点，其中深圳农商行正在进行中。有了这一政策的“东风”，深圳农商行一方面可以达到处理不良资产的目标；另一方面，也可以在这个试验中获得一些经验，从而认识到在这个过程中所存在的风险。其次，在短期内，不良资产证券化是一种行之有效的方式，与个别案件的解决或债转股相比。如果采用结案方式，处置速度慢，进度难以控制。但是，资产证券化可以更快地实现不良资产上市的目的，并在后期逐步清算为处置方。然而，“以股换股”的形式将会把商业银行置于“股权”的困境之中。首先，债转股并不能扭转债务公司的颓势。其次，企业的退出与退出的时机很难掌握。相反，资产证券化可以将大规模不良资产分批转移给特定主体，提前获得现金流。同时，也能使银行的储备金和信用得到充分的释放，从而改善企业的经营效益，使财务报表的数据得到优化。（三）不良资产证券化‘黄金一期’产品分析1.参与机构《不良贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》规定了参与人的信息披露，并于2021年4月19号发布。不良资产证券化参与人应包括受托人、主承销商，联合主承销商等专业服务机构。本案保荐机构（深圳农商行）邀请9家专业机构参与发行：信用评级机构，中诚信国际资信评估有限公司；广东申晨律师事务所（特殊普通合伙）；招商证券有限责任公司的联合主承销商/簿记管理人；2.资产池分析资产证券化最重要的一步就是把合适的资产投入到资产池中，而对于基于不良资产的产品则更加严厉，这也是决定是否成功的最重要步骤。因此，我们将从6个方面对资产池的组成进行了分析，包括：资产规模、利率分布、贷款质量分布、贷款担保分布、贷款预期时间分布、贷款机构及其所在行业的地域分布。①未偿本息费余额分布资产池中的大多数是低于2百万元的资产，69.46%和46.18%；超过四百万元的借款合同仅有12笔，但其资产总额却达到了18.06%。研究结果显示：不良贷款以四百万元以下的小规模信贷为主，且预期可回收金额也不超过四百万元；有12宗超过4百万元的贷款，尽管数额很大，但所占比例并不高。②贷款质量分布次贷为47.37%，为13335.35万元；可疑的不良贷款达51.51%，达14505.3万元.两种类型的坏账合计占98.88%，其中只有两种类型的亏损，占比为1.20%。同时，二级坏账的可回收金额分别为81.27%和47.30%；坏账本金占比81.12%，坏账准备占51.34%；预计坏账准备计提的坏账准备金额为98.86%，因为损失性坏帐占很大比例，因此，此类损失性不良贷款的本金和利息的比例较高。研究结果表明：本次发行的不良贷款以次级和可疑类为主，且具有良好的资产质量。③贷款担保情况分布167笔不良贷款全部以抵押贷款担保。抵押担保合同96份，预计可收回金额12924.97万元，占56.41%；仅抵押产品71份，预计可收回抵押物9985.78万元，占43.59%。研究结论如下：池中不良贷款抵押情况良好，为不良资产的回收提供了较为可靠的保障。3.产品发行结果分析从深圳农商行的不良资产及不良资产比例来看，该银行面临着巨大的不良资产处置压力。这样的小规模处理，更多的是一种尝试。公司的产品结构设计已经通过毕马威会计师事务所的审核，并取得了较好的效果。因此，在不改变监管规则的情况下，NPA的后续产品结构设计应该与案件的产品结构相适应，并通过信托的方式进行风险与收益的传递。此外，公司还制定了更好的风险控制条款，对投资者的利益进行了有效的保护。同时，深圳农商行通过对不良资产的转让，可以在一定程度上对其进行评估，从而提前发现其风险。但是，由于本期债券的资金池结构不够合理，导致了发行利率的上升。在设计不良资产证券化产品时，要注意风险的分散，因为其自身的不良资产质量。然而，我们发现，在资产池中存在着高度的集中。当经济环境和地区环境改变时，资金池中的资金流动将会大幅减少。与其它不良资产证券化产品相比，此次询价以4.80%到6.00%的目标利率为基准。这主要是因为资产池的特点，会对投资者的购买产生消极的影响。所以，在进行同类产品的设计与发行时，要更多地关注上市公司的资产组合，尤其是对资产集中度的影响。四、深圳农商行不良资产证券化的对策建议（一）加快培养专业人才市场经济的迅速发展需要大量的专业人士，他们实际工作经验丰富，理论知识渊博。尤其是不良资产证券化，涉及到各个领域的专业技术。相关的教育体系和人才培养体系相对缺乏。从长远来看，商业银行不良资产证券化的发展需要注入新鲜血液，高校需要着力培养相关专业人才，深圳农商行也需要培养从业人员的理论知识和实践能力，以便在以后的工作中尽快发挥专业领域的特长，大力发展不良资产证券化业务。（二）合理构建资产池在资产池的选取上，应该遵循分散风险的原则，以减少整个资产池的风险。由于商业银行的不良贷款具有一定的风险，因此，在建设资产池时，必须选用具有相应资格的放款机构，以保证其资金的流动性。比如在中宇2018-1项目中，将可疑贷款和次级贷款结合起来，建立资产池，资质好的不良资产占很大比例。这种操作方法不仅提高了资产池的整体质量，而且在最大程度上规避了风险，即当资产池的现金流量出现流动性问题时，可以通过变现等方式将流动性较好的资产投入资本支付本息。另外，基于风险分散的思想，在集合资产的选取上，应该同时兼顾地区和产业的集中化。（三）设立专业的SPV通过建立SPV，可以使企业的破产隔离和真正的销售，从而保证公司的基础资产的现金流量。然而，就我国的现状而言，除了专业的专业机构数目较少之外，其收费标准较低也是制约其发展的一个重要因素。为此，我国应适当放宽SPV的准入条件，并制定相应的税收优惠措施，以推动SPV为不良资产证券化提供更高层次的服务。另外，在传统的信托模式之外，也可以借鉴国外的经验，对SPV模式进行创新。如以公司或合伙形式成立，在国外是很常见的，既是现实意义上的，又是现实的，还可以享受到税收优惠和政策的。（四）完善信用评级体系由于不良资产证券化的标的资产质量较差，回收金额、回收期限等问题，信贷等级是影响其是否能够在证券市场上流通、销售的一个关键因素。首先，要针对不良资产证券化的特征，建立一个统一的、科学的信用评估标准；中国央行已建成了信用信息系统，其中包含了企业和个人的信用信息，但目前还存在着一些问题，如资料不完全等。为了保障投资者的投资决策，中国央行应该建立健全信贷数据库和综合信息平台。二是培育新的评级机构，实行市场化运作。目前，目前，我国的信用评估机构还存在着一定的局限性。要积极发展新的信用等级制度，使其在金融市场中的地位更加独立。中国监管当局应该加强对信用评级的监督与追踪，并定期或不定期地对其进行监督和引导。（五）完善会计制度尽管我国财政部、人民银行、银监会等有关部门已经对不良资产证券化进行了大量的研究，但是现有的制度并不完善，难以对其进行有效的支持和保障。因此，有关部门应对不良资产证券化的各个阶段、各个节点的具体操作步骤和解决办法进行详细的阐述，并提出了以商业银行为发起人的方式，为其提供不受控制的信用资产的约束。但是，由于不良资产证券化业务的复杂性，对不良资产清偿的界定还不十分清楚。因此，规范撤销承认的条件具有重要意义。例如，对商业银行所持不良资产的部分，应当分别进行单独核算，以实