风险出清边际加快 违约及展期主体数量环比增加 -2024年7月债券市场违约及信用风险事件概况

风险出清边际加快违约及展期主体数量环比增加——2024年7月债券市场违约及信用风险事件概况摘要：2024年7月，债券市场信用风险出清呈现边际加快态势，部分困境企业信用状况的进一步恶化，新增违约及展期主体数量环比有所增加。新增违约方面，2家展期主体首次发生债券违约，分别为红星控股破产重整违约、景峰医药债券偿付违约；新增展期方面，2家发行人首次展期，分别为厦门中骏和亿利洁能，其中厦门中骏间接控股股东中骏集团控股已发生境外债违约，亿利洁能为退市上市公司，其控股股东亿利集团此前已发生债券展期。2024年7月中资企业境外债未发生违约事件。城投企业方面，3家城投企业披露被执行事件，46家票据逾期。一、债券市场违约概况20247公司（简称“红星控股、湖南景峰医药股份有限公司（）等2家已经发生债券展期的主体首次发生债券实质性违约。红星控股破产重整触发存续债券提前到期，导致违约金额大幅增加。红星2022202477支存续债券（不含资产支持证券）也提前到期并停止计息，构成违约，涉及到的债券本金金额亿元。景峰医药发行的公司债券“1601202110月首次展期，本月公2.95随后景峰医药也被法院裁定进入预重整。除红星控股和景峰医药之外，202472别为武汉当代科技产业集团股份有限公司发行的公司债券“H201宝龙实业发展（集团）有限公司发行的中期票据“211亿元。从累计情况来看，20241-77家为往期已发生债券展期的主体。图表1.2024年7月债券违约明细发行人违约债券违约日期债券类型违约方式（）（万元）备注H17红星2H20红星2红星美凯龙控股集团有限公司H203H205H2072024-07-01公司债/可交换债破产重整触发违约111.5787—违约债券不含资产支持证券H21红星119红01EB湖南景峰医药股份有限公司16景峰012024-07-01公司债本息兑付2.952212.5发行人首次违约，债券曾展期武汉当代科技产业集团股份有限公司H20当代12024-07-15公司债付息—961—上海宝龙实业发展（集团）有限公司21宝龙MTN0012024-07-19中期票据本息兑付9171.62—资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。二、新增违约事件分析（一）红星控股破产重整事件概况202471（2024）沪90序。由此导致红星控股存续的一般信用类债券提前到期并停止计息，构成实质性违约。根据公司提交的破产重整申请，重整范围局限于红星控股其自身法人主体，不包含红星控股的子公司及其参股公司，因此仅红星控股母公司口径发7支一般信用类债券（61支可交换债券）违约。上述债券本金余额共111.58亿元，自2022年11月以来已悉数展期。红星控股合并范围内存续2期资产支持证券。其中，企业ABS“爱琴海2019-1”由红星控股自身发行，红星控股破产重整事件未触发专项计划及专项计划底层信托违约，未对专项计划未来收益分配产生影响；ABN“美凯龙2022-1”由红星控股的子公司福建星远置业有限公司发行，未受红星控股破产重整影响。违约过程红星控股成立于2007年，车建兴、车建芳兄妹分别持股92%、8%。公司主要从事家居装饰及家具零售商场的开发经营业务，2009产开发业务，范围涵盖住宅、商业地产等业态。2016-2019扩张阶段，债务规模迅速攀升，呈现高周转、高杠杆特征。2020市场环境冲击盈利状况大幅下滑，融资渠道也面临收窄态势。为了缓解债务压力，20217月红星控股向远洋集团（03377.HK）核心子公司重庆红星美凯龙企业发展有限公司（）0股权，股权转让之后红星企发也更名为重庆远洋红星企业发展有限公司。在转让红星企发之后，红星控股债务规模一度有所下降。但是伴随“恒大事件”之后房地产市场持续低迷，房地产销售规模下滑，构成红星控股主要收入来源的家居装饰行业受到较大冲击，2022年红星控股大幅亏损77.78亿元。另一方面，剥离红星企发之后公司剩余房地产项目集中于低线级城市，去化难度较大，导致公司资产质量显著恶化。2022月，红星控股在境内债券市场首次发生债券展期。营业收入 净利润400.00300.00营业收入 净利润400.00300.00100.000.00(400.00)营业收入与净利润所有者权益对债务覆盖率[右轴]全部债务250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%1000.00900.00800.00700.00500.00400.00300.00200.00100.000.00权益资本对债务覆盖数据来源：公司公告，新世纪评级整理。20231月，红星控股与建发股份（600153.SH）向建发股份及其子公司联发集团出让家居零售商场业务的经营主体红星美凯龙家居集团股份有限公司（简称“红星家居”，H股票代码：601828.S、1528.HK）29.95%、6.00%股份。2023621.93%，红星家居不再纳入其合并范围。截至2023年末，红星控股所有者权益已由上年末的577.38亿元萎缩至16.22亿元（5.57亿元永续债，权益资本几近枯竭。公司在转让红星家居之后债务规模下降，但是偿债能力愈加恶化，202337.71亿元。由于与持续经营相关的重大不确定性、担保事项的完整性和准确性、未决诉讼对财务报表的影响以及应收款项和长期股权投资减值的会计估计2023年度年报被出具无法表示意见的审计报告。620247理。图表3.红星控股违约历程时间 事件2021年7月红星控股向远洋控股及远洋资本出售子公司红星企发70%股权，红星企发不再纳入红星控股合并范围。2022年11月61支可交换债悉数展期，本金余额共111.58亿元。2023年1月红星控股向建发股份（013.SH、联发集团分别转让红星家居2.5、6.00%股份。202362024年4月红星控股2023年年报被审计机构出具无法表示意见的审计报告。2024年6月7日红星控股以“面临债务清偿困境，存在可能无法清偿到期债务”为原因，向法院提出重整申请，重整范围局限于公司自身法人主体。2024年7月1日红星控股破产重整申请被法院正式受理，公司存续债券提前到期并停止计息。资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。（二）景峰医药偿付违约事件概况7月1日，景峰医药发行的公司债券“16景峰01”未按约定偿还本息，构2.95亿元（公司未披露违约利息金额。“16012016108亿元，发行时票面利3.78%534年末回售与调整票面利率条款。2021101601条款，约定分期兑付债券本息。除“1601”之外，公司无其他存续债券。违约过程1993年成立的上海景峰制药股份有限公司（简称“景峰制药。201412月景峰制药完成借壳上市，景峰医药作为上市公司（000908.SZ）成为其控股股东，实际控制人叶湘武对上市公司景峰医药直接持股。从业务来看，景峰医药主要从事中药注射液为主的医药制造业务，2019年以来业绩长期低迷不振，连续五年处于净亏损状态，归母净利润累积亏损规模达23.51亿元。除经营状况不佳之外，景峰医药的公司治理也存在较大瑕疵：一方面，公司股权结构缺乏稳定性，近年来实际控制人反复变更；另一方面，公司虚订合同虚增资产、利润等违规行为，因此被湖南省证监局出具警示函行政监管措施。202320247月正式进入预重整流程。图表4.景峰医药违约历程时间 事件2016年10月28日公司债券“16景峰01”上市发行，发行期限5年，发行规模8亿元。2019年10月28日“16景峰01”第一次回售，回售后债券余额3.8804亿元。2019-2023年度公司连续五年净亏损。2020年10月28日“16景峰01”第二次回售，回售后债券余额3.8768亿元。2021年10月28日“16景峰01”面临到期兑付，景峰医药与债券持有人达成展期。2022年2月景峰医药控股股东叶湘武将所持部分公司股份协议转让给洲裕能源，股份转让价格为5元/股，转让价款总计2.2亿元。转让完成之后公司实际控制人发生变更。2022年6月景峰医药公告，洲裕能源因违反股权转让及表决权委托等相关协议，公司原实控人叶湘武恢复行使公司13.74%股份的表决权，公司实际控制人恢复为叶湘武。2023年11月景峰医药的债权人以“公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由”，申请对公司进行预重整。2024年5月由于2023年度净资产为负值，景峰医药被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST景峰”。2024年7月1日“16景峰01”展期方案未获债券持有人同意，偿付违约，违约时债券余额2.9464亿元。2024年7月3日常德市中级人民法院受理对景峰医药的预重整申请。资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。三、债券展期事件（一）展期概况2024761期资产支持证券发生6家发行人，其中厦门中骏集团有限公司（）亿利洁能股份有限公司（）为本月首次发生债券展期。厦门中骏境外控股股东已发生违约，亿利洁能自身股票已退市，两家发行人存续债券32.710.75亿元。从累计情况来看，20241-7584.45同期的9家、222.70金额相对较小，债券市场展期情况总体来看仍保持缓和态势。图表5.2024年7月债券展期明细发行人/原始权益人展期债券展期日期债券类型展期前债券余额(亿元)展期规模(亿元)展期类型展期期限债券往次展期情况厦门中骏集团有限公司H0中骏022024-07-01公司债5.065.06到期还本3年内分期本支债券首次展期武汉当代科技投资有限公司H20科技22024-07-01私募公司债5.001.50分期还本1年本支债券第三次展期H20科技32024-07-17私募公司债2.000.45付息1年本支债券第三次展期世茂集团控股有限公司鹏举08优/鹏举08次2024-07-01企业ABS5.796.46还本付息—本支债券第二次展期亿利洁能股份有限公司20亿利022024-07-08公司债0.730.70回售135天本支债券首次展期旭辉集团股份有限公司H21旭辉22024-07-22公司债30.001.26付息3年内分期本支债券首次展期当代节能置业股份有限公司19当代012024-07-30公司债6.857.38还本付息6个月本支债券第六次展期资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。（二）厦门中骏展期情况71日，厦门中骏发行的公司债券“H002”完成展期，债券到期日32026年71日、2027112027715%、5%90%的H0022020714.642年末回售与调整票面利率条款，20227月部分回售后债券余额下降至5.0602亿元。厦门中骏为港股上市公司中骏集团控股有限公司（106100418亿美元。在控股股东发生美元债务违约之后，厦门中骏的财务状况也受到明显冲击，202320234.38亿元。除本次展期债券“H00215.6503202410月面临到期兑付；2支中期票据“23MTN001”和“23MTN00171520261月、20268面临到期兑付，截至目前均正常付息。（三）亿利洁能展期情况78日，亿利洁能发行的公司债券“2002”到期兑付完成展期。根据展期条款，公司在兑付日偿付存续债券余额的57.15%，剩余部分共计3118.37万元将于2024年11月20日偿付。1999年由亿利集团投资设立，2000年公司股票在上交所上市发行（股票代码：600277.SH。公司主要从事化工制造、清洁能源等业务。在公司治理方面，亿利洁能与亿利集团、亿利财务公司等关联方的关联交易规模较大，公司资金受到大额侵占。由于股东资金占用等原因，20236月上交所对亿利洁能、亿利集团与王文彪出具纪律处分。2023年以来亿利洁能经营业绩恶化，当5.96亿元，公司年报被出具保留意见，公司股价也持续下跌。2024年6月，亿利洁能股票触发面值退市，并最终于2024年7月18日摘牌。除“20022001206820254利洁能的控股股东亿利资源集团有限公司（）2募公司债券，其中“200120233月、2023921亿元，另外一支“2002220254面临到期兑付。四、城投企业信用风险事件（一）列为被执行人202473济区城市建设投资发展集团有限公司（）由于连带担保责任纠纷列为被执行人；遵义交旅投资（集团）有限公司（）因未能履行还款责任被列为失信被执行人；嵊州市投资控股有限公司的子公司嵊州市经济开发区投资有限公司（）由于原联营企业合同纠纷0.35亿元。图表6.2024年7月城投企业发行人被执行情况省份区域发行人行政层级披露时间被执行原因标的金额（万元）山东潍坊市潍坊经济技术开发区潍坊经济区城市建设投资发展集团有限公司省级园区2024-07-05连带担保责任511.02贵州遵义市遵义交旅投资(集团)有限公司地级2024-07-12还款责任纠纷（列为失信被执行人）—浙江绍兴市嵊州市嵊州市经济开发区投资有限公司（嵊州市投资控股有限公司的子公司）县级