黄金市场评论 各经济体央行纷纷掀起降息潮

纷纷掀起降息潮�月回顾 主要受债券收益率和美元走低的影�月回顾 主要受债券收益率和美元走低的影响，黄金继�月下跌后强势反弹，于�高。未来展望月中旬创下�,���美元/盎司的历史�月的季节性因素利好黄金，但三大事件，即杰克逊·霍尔全球央行年会、美国大选以及科技行业财报发布，却可能成为强劲逆风因素。继�月小幅下跌之后�月金价强势上涨月末收盘报�,���美元/达��表GRA��年期国债收益率下降推动金图OMEOMEX黄金期货总持仓增�共VI多�驱动因素*�������%)%)���-�-�-�-� ����/� ����/� ����/�� ����/�� ����/�� ����/� ����/� ����/� ����/� ����/� ����/� ����/�经济扩张 风险与不确定性 机会成本（外汇） 机会成本（利率势能 残差 黄金回报黄金市场评论|2024年7月 01以主要货币计价的金价与回报率*（以主要货币计价的金价与回报率*（元 （（（（*截至2024年7月31LBMAICE7月金价7月回报率年初至今回报率2,4264.1%16.7%2,245 11,7457月金价7月回报率年初至今回报率2,4264.1%16.7%2,245 11,7453.2% -2.6%19.2% 24.6%1,8902.5%15.8%3,3505.1%21.7%2,1362.0%22.2%65,314 5644.5% 3.5%17.5% 18.8%80,3475.2%30.9%3,7156.3%21.8%未来展望 后消%杰%杰年会开幕尔%%%-��-��-��-��-��-��-�-����������������美国天数均累计收益变化率,%如人意。如果美联储决议未能满足市场预期，黄金或将面临如人意。如果美联储决议未能满足市场预期，黄金或将面临下行风险。

民调数据有重大逆转，共美国政治和民主党全国代表大会：和党的领先优势几乎荡然无存。但两党的政策可能都会利好黄金。�月底人工智能领域宠儿英伟（Nvidia将发布表现良好。⸺�第��（�月��-��日距市场预期的（�月���月��日的美联储议息会（FOMC会议似乎增强了市场对�信心。�GDP和个

基于2004年以来杰克逊·霍尔年会前后60然而，这些趋势也可能反映了对上个月的小幅修正。自����年��率曲线的担忧。（CME）�次的可能性几乎达到了���%�年期和��年期国债期货的投机黄金期货净多仓普PMIISM

美联储似乎历来都在大选前�了避免被指责进行政治干预。�

持缄默，不愿兑现预期，或许是为根据过去十年的平均情况，在杰克逊·霍尔年会开始后，金价起初会走强，但几周后随着债券收益率的逐步上升转而走弱（图�

因此，我们需要谨慎行事。如果杰克逊·霍尔年会上美联储言论过于鸽派，那么则存在令市场高估未来降息预期的风险。�. 此后，鉴于疲软的非农就业数据和美元/日元套息交易崩盘，市场预计美联储�月降息两次的可能性上升至��（CMEFedwatchtoo截至�月�日。黄金市场评论|2024年7月

�. 美国商品期货委员会（CFTC杠杆基金�年期和��年期国债期货净多仓位分别创下自����年和����年以来的新高VandaResearch（CTA投资也创下四年以来新高。�. 幻灯片演（大选年的美联储近年来的三点规律|WesternAsset 02图�拜登退选��拜登退选����民调平均结果��民调平均结果����������/�� �/�� �/�� �/�� �/�� �/� �/��特朗普 哈里斯截至2024年8月5日。来源：通过彭博社获取的Predictit数据美国大选局势逆转�哈里斯接任民主党总统候选人两党民调差距急剧缩小�图。最近发布的报告�月��日民主党全国代表大会的召开，又会有哪些变数呢？两党政策之间的差异并不如之前的历届那般明显。民主党常因也会制定类似政策和反移民等政策可能会增加通胀上行风险和经济下行风险。（副总统人选的确定或将进一步搅乱局科技股是成是败？�首席执行官黄仁勋在�月和��月高点下跌了��而纳斯达克综合指数则从�月高点下跌了��（截至�月�日成败。

���月似乎已提前开启�黄金通常与股市下跌具有较强的负相关性，这有助于维持投资在�图图�纳斯达克���指数最高点�纳斯达克���指数最高点��累计回报率�累计回报率-�-�-�-�-��-����/����/����/����/����/����/����/����/����/����/��金价（美元/盎司） 标普��� 美国国债 纳斯达克���截至2024年8月5日。以2024年7月10日回报率为基准。来源：彭博社，世界黄金协会总结�月黄金的季节性优势也可能会霍尔近期下调黄金进口关税一定支撑。ISM���%，美国大选将继续吸引媒体的广泛关注。虽然民主党似乎有扭转之间的政策差异不如以往明显，但国债和赤字问题仍将继续令投资者紧张。�. CNN民调在新一轮民调中哈里斯对决特朗普比拜登略胜一筹|CNNPolitics �.�.

在����-����年特朗普执政期间，美国财政部公共债务总额年增长率为�.�%，新冠疫情爆发后，这一数字升至�.�%。在����-����年拜登执政期间