宏观观察2024年第56期（总第568期）：2024年中央经济工作会议精神学习与解读 -更加积极有为的宏观政策将推动2025年经济稳定增长 -中国银行

作电中银研究产品系列●《经济金融展望季报》作电中银研究产品系列●《经济金融展望季报》范若滢叶银丹刘晨刘佩忠话：010-中国银行研究院中国银行研究院中国银行研究院中国银行研究院中国银行研究院66594097签发人：陈卫东审稿人：周景彤联系人：刘佩忠电话：010–66596623******对外公开全辖传阅内参材料 更加积极有为的宏观政策将推动2025年经济稳定增长——2024年中央经济工作会议精神学习与解读*运行总体平稳、稳中有进”，但也正视面临的困难与挑战，指出“外部环境变化带来的不利影响加深”“国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多”。面对国内外形势新变化，会议提出要统筹好市场与政府、供给与需求、新动能与旧动能、增量与存量、质量与总量五大关系，持续推动经济持续回升向加积极，九大重点任务中扩大内需的重要性进一步提升，对产业体系建设、高水平对外开放、重点领1更加积极有为的宏观政策将推动2025年经济稳定增长指出“经济运行总体平稳、稳中有进”，但也正视面临的困难与挑战，指出“外部环境变化带来的不利影响加深”“国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多”。面对国内外形势新变化，会议提出要统筹好市场与政府、供给与需求、新动能与旧动能、增量与存量、质量与总量五大关系，持续推点任务中扩大内需的重要性进一步提升，对产业体系建设、高水平对外开放、重点领在外部压力加大、内部困难增多的背景下，202力方式上，预计中央政府加杠杆将成为更加积极财政政策的主要抓手。当前中国中央低于日本(219.1%)、美国(114.1%)、德国(62.4%)等主要经济体。在发力力度上，财政政策定调由以往的“积极”加码为“更加积极”，并明确提出要“提高财政赤字率”“增加发行超长期特别国债”“增加地方政府专项债券发行使用”，预计2025年赤化财政支出结构的部署中，本次会议直接提出“惠民生、促消费、增后劲”，而上年2中央经济工作会议的表述为“强化国家重大战略任务财力保障”，这充分体现了在当前及未来一段时间内，财政政策发力方向将更加侧重民生、消费领域。此外，本次会议还特别提出要“制定促进生育政策”“发展社区支持的居家养老，扩大普惠养老货币政策方面，结束十余年“稳健”基调，转为“适度宽松”。本次会议明确提和力度将综合考虑支持实体经济需求和金融机构的承受能力，同步加大对金融机构负债端的支持力度。降准方面，考虑到2025年政府债券将加大供给，信贷投放继续修复，以及为金融机构提供长期稳定的低成本资金等因素，市场机构普遍预计降准力度成本仍将是货币政策主要方向。此外，本次会议对物价着墨也明显增加，例如，提出“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”“保持就业、物价总体稳定”都将明显提高。同时，欧美主要经济体已经陆续启动降息，这为中国保持较低利率水二、将“全方位扩大国内需求”作为重点任务之首，宏观政策重宏观政策的重心或将从供给端向需求端倾斜。因为内需不足是当前中国经济的突出问题，再考虑到特朗普上台后外部环境不确定性加大，扩大内需的重要性将进一步提升。水平，加大对特定群体的支持力度。本次会议更加强调对弱势群体的支持，会议提出“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。3适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”以及“促进重点群体就业”。二是“两新”政策进一步加码。2023年中央经济工作会议提出“推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，本次会议进一步提出“加力扩围实施‘两新’政策”。2024年“两新”政策的落地实施取得了积极效果，的覆盖范围有望进一步扩大，并保持较大的资金支持力度。三是推动商品与服务供给多元化，进一步释放消费潜力。产品与服务供给同质化严重、质量不高，也对居民消费意愿产生抑制作用。本次会议提出“创新多元化消费场景，扩大服务消费”“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”，旨在多策略地丰富商品与服务供给，刺激新投资方面，重点是提高投资效益。本次会议“提高投资效益”的表述更加重视投资的效益、质量，而非规模、增速。这需要在优化投资结构、明确资金投向等方面下功夫。会议提出“更大力度支持‘两重’项目”“及早谋划‘十五五’重大项目”“大力实施城市更新”，指明了未来财政支出投向的重点领域。在产业发展方面，本次会议提出“建设现代化产业体系”，继续强调科技创新的一是强化新质生产力发展的基础支撑。会议基本沿袭了上年经济工作会议和二十届三中全会的精神，会议指出“加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目”“加强国家战略科技力量建设”。这与复杂严峻的国际形势密切相关。2025年全球政经格局不确定性仍在加剧，特朗普再次当选美国总统后，或将继续推动与中国在高科技领域的“脱钩断链”，强化现有制裁措施并扩大制裁范围。与此同时，国内在基础研究和关键核心技术攻关方面仍有待完善4支出比重为6.5%1，远低于美国（14.8%）和日本（12.7%）；世界知识产权组织测算 也强调传统产业转型升级和新兴产业培育壮大相结合，指出“开展‘人工智能+’行动，培育未来产业”“积极运用数字技术、绿色技术改造提升02011201220132014201520162017201820192二是以应用为导向，加快场景示范推广力度。会议明确指出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”。颠覆性技术突破和新赛道、新产业的发展，离不开应用场景的支撑和市场需求的拉动，但是目前部分新兴技术、产业应用场景供给仍有待扩充。据《2024年中国新质生产力产业发展趋势报告》3，当前5G应用场景尚国制造企业的人工智能应用普及率尚不足11%，远低于欧洲（30%）、日本（30%）三是加快破解制约当前新兴产业发展的痛点问题。本次会议聚焦当前新质生产力2创新投入指数由五个分项组成，涵盖了推动和促进创新活动的经济要素，分别是：制度、人力资本和研究、5发展的堵点难点作出具体部署，科创类企业具有规模小、资产轻、风险高等特点，针对其面临的融资难问题，会议指出“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本”；针题，会议明确“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为。”能采取更激烈的贸易政策，例如普遍加征进口商品关税、取消中国最惠国待遇和限制从“渠道国”运送货物等新一轮贸易限制措施。这不仅将影响我国直接和间接商品贸易，并有可能再度掀起贸易保护主义浪潮，给全球贸易发展前景蒙上阴影。面对复杂多变的全球环境，本次会议更加强调贸易政策重要性，在强化各领域政策协调配合中增加了贸易政策，提出“加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等一是以自由贸易试验区为重要抓手，加快贸易改革政策落地。本次会议提出，“有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地”。近年来，我国自全国以保税物流方式进出口规模占总值比重达到12.6%，其中江苏、广东、天津、海南等地这一比重分别达到10.6%、16.5%、19.4%和32.4%，保税贸易方式作用凸显（图2）。未来将进一步扩大自由贸易试验区授权，加快以人才、企业税收优惠和各类产品“零关税”为代表的税收政策，以自由贸易港自由化便利化为代表的贸易政策，以放宽市场准入、完善信用监管为代表的投资政策以及以外汇收支便利化为代表的金融政策等核心政策深化落地，强化自由贸易港作为吸引外资外贸的“桥头堡”作用。依托自由贸易协定，建立起以周边为基础、辐射“一带一路”、面向全球的自贸区网63530252050%全国江苏广东天津海南二是创新多元贸易方式，挖掘出口增长新亮点。本次会议提出，“积极发展服务口总额同比增长14.6%。在信息技术发展推动下，服务贸易和数字贸易融合互促，2024年上半年，中国可数字化交付的服务进出口规模达到了1.42万亿元，同比增长度我国风力发电机组、电动汽车出口分别增长了73.9%、22%，绿色产品成为推动出口增长重要动力。面对当前复杂严峻的货物贸易形势，大力发展服务贸易、缩减服务贸易逆差，对提升我国外贸韧性、保持国际贸易收支平衡具有重要影响。未来需要顺应新一代信息技术发展潮流，发挥我国制造业大国优势，加强制造与服务的融合，推动服务贸易数字化、智能化发展，培育商务咨询、研发设计等领域的创新型服务企业。发挥国内数字贸易新优势，利用跨境电商、海外仓等新模式拓展业务范围，有序开拓新市场，打造外贸发展新增长点。面对绿色贸易发展中的机遇与挑战，积极参与绿色产业相关国际标准制定，抢占行业发展“话语权”，通过定义产业和技术标准，增加三是扩大服务业开放范围，促进良性竞争与合作。本次会议提出，“稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点”。目前，我国制造业领域的外资7营互联网数据中心等电信业务，其中互联网数据中心和信息服务是外资重点关注和有较强意愿进入的业务领域。本次会议在上年中央经济工作会议基础上将教育行业纳入服务业开放试点，进一步扩大开放范围。境外资本的加入能够集中更多技术、资金、资源，推动筑牢我国人工智能、大数据、生物医疗、数字教育等领域发展根基，同时也对主动对接国际高标准经贸规则、平衡安全与发展提出了四是拓展多元化市场，完善海外综合服务体系。本次会议提出，“推动高质量共建‘一带一路’走深走实，完善海外综合服务体系”。当前，共建“一带一路”已经进入高质量发展新阶段，我国出口多元化市场结构持续深化。前三季度我国对共建电机出口增长16.6%，对非洲国家的推土机、压路机等筑路机械出口增长44.8%，疫当前全球地缘政治、经贸局势日益复杂，需要加快完善风险防控和海外利益保障机制，不断加强境外风险评估，完善海外综合服务体系，发挥境外企业联络服务平台作用，防范化解重点领域风险仍是经济重点任务之一，本次会议重点关注房地产市场和地方中小金融机构风险，同时对于房地产市场风险着墨更多。这表明，当前处理好房地产风险是牢牢守住不发生系统性风险底线的关键。对于如何防范化解房地产风险，场止跌回稳”，彰显了政策对于稳定房地产市场的坚定决心。对于房地产市场风险化8后续还可以继续加大力度。此次表态标志着城市更新改造货币化安置方式的重启，释放出政策推动地产去库存的强烈决心。在货币化安置比例等多种假设条件下进行测算，7.92%4。由此可见，城中村和危旧房改造货币化安置政策对房地产市场需求的拉动作用较大。本次会议明确提出“加力实施城中村和危旧房改造”。参考2014-2018年棚二是首次提出有序搭建相关基础性制度，构建房地产发展新模式。房地产相关基础性制度搭建是构建房地产新发展模式的基础。本次会议首次提出要“有序搭建相关基础性制度”，预计未来相关工作将加快推进。其一，加快建设“人房地钱”四要素联动机制。在土地供给层面，将加快推动根据人口增减情况动态调节用地指标，盘活存量建设