2024年第三季度应收账款ABS市场概况

2024年第三季度应收账款ABS市场概况金融结构评级部常冰蕊罗佳瑜摘要：2024ABS（ABSABN）发行数量和ABSABSABNAAAsf为主，整体信用风险维持在较低水平。ABS一、2024年第三季度应收账款ABS发行情况2024年第三季度应收账款ABS发行数量和规模较上年同期均有所增加，和整个ABS市场发行情况呈现一致性从证券发行情况来看，2024ABS4818646.8111.58%。2024ABS1389.80ABSABS况呈现一致性。图表1.应收账款ABS发行情况（单位：亿元、单）注：新世纪评级根据CNABS、DM的相关数据整理、绘制。应收账款ABS发行场所仍以交易所为主，资产支持商业票据在应收账款ABN的发行规模中占比明显下滑20249ABS6138841.68ABN2561.50亿元。2024ABS35506.02ABN13140.79亿元。ABCP33.83ABN24.03%37.60ABCP图表2.应收账款ABS发行种类情况和ABCP发行情况（单位：亿元）注：新世纪评级根据CNABS、DM的相关数据整理、绘制。资产提供方仍集中于央企集团公司及其下属子公司，头部效应依旧明显，资产提供方所在行业集中于建筑施工，行业集中度高从证券资产提供方来看，2024年第三季度发行证券的资产提供方主要仍为（台36560.9186.72%，资产提供方集中度高。202436566.21该行业特性会产生较多应收账款所致。图表3.2024年第三季度各资产提供方及其所处行业的证券发行情况（单位：亿元、单）注：新世纪评级根据CNABS、DM的相关数据整理、绘制。优先级证券信用等级仍以AAAsf为主，信用风险保持较低水平sfsf从证券信用等级分布来看，2024ABSAA+595.46亿元26.8592.06%4.15%。AA+级证券发行规模较上年同期AAsf级证券发行，整体信用风险较低。sfsf图表4.证券信用等级分布占比及各资产提供方证券发行情况注：新世纪评级根据CNABS、DM的相关数据整理、绘制。全部增信证券仍占主导市场，部分增信证券发行规模下滑38531.42915.13%2024信证券的资产提供方主要包括中国中铁、中国交建、中国中冶和五矿股份。增信方式发行数量数量占比发行规模增信方式发行数量数量占比发行规模规模占比全额增信3879.17%531.4282.16%部分增信918.75%97.8715.13%增信方式发行数量数量占比发行规模规模占比无增信12.08%17.522.71%总计48100.00%646.81100.00%注1：新世纪评级根据CNABS、DM的相关数据整理、计算。注2：全额增信中包括8单为中国中铁、中国中冶、中国铁建、中国交建续发产品。二、2024年第三季度应收账款ABS发行利率情况应收账款ABS发行利率跟随基准利率呈现下行趋势由于级别为AAsf、期限超过3年的证券数量较少，本小节仅研究2023年及sfsf20243AAAsfAA+383只证券。2024年第三季度的证券发行利率整体延续了跟随基准利率12024AAAsf9.71BP；9AA+3.04%5.00BP；降幅均不明显。sfsf图表6.2023年及2024年前三季度应收账款ABS发行利率分布（单位：%）注：新世纪评级根据CNABS及DM的相关数据整理、绘制。2024ABSAAAsf2.04%3.05%ABS2.48BP40.65BP1-2AAAsf级证券平均利率的降幅最为显著；ABN1本文采用1年期、2年期和3年期的中债国债到期收益率作为基准利率。不同期限间升降不一，1AAAsf15.12BP1期AAAsf级证券平均利率环比均有所上升。图表7.2024年第三季度不同类型和期限的AAAsf级应收账款ABS发行利率（单位：%）产品类型期限样本量最大值最小值极差（BP）平均值均值环比（BP）企业ABS1年期以内242.802.0476.002.17-8.181-2年期72.502.2030.002.38-40.652-3年期92.952.1085.002.55-2.48ABN1年期以内52.282.0424.002.11-15.121-2年期52.722.1062.002.5610.002-3年期53.052.3075.002.515.80注：新世纪评级根据CNABS及DM的相关数据整理、计算。不同资产提供方和优先级增信模式影响利差表现本小节采用线性插值法计算证券发行利率与同期限中债国债到期收益率之间的利差。2024AAAsf57.29BP139.71BP之2024AAAsf级证券的资产提供方而言，除中国铁建外，其他资产提供方的平均发行利差较