《国际金融》期末复习资料

国际金融

第一章国际收支

1.国际收支的概念

国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的

经济交易的系统记录。

2.国际收支与国际投资状况

国际投资状况，也被称作国际借贷。指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。

区别：

①国际收支是流量（一段时间），而国际投资状况是存量（某•特定时间点）：

②国际收支是两个时点间的对外债权债务情况的变化；国际投资状况是某一个时点上一个

国家的对外债权债务情况。

③两者所包括的范围不一样

国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系

的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。

④国际收支是因，国际投资状况是果。

3.国际收支平衡表内容（账户及借贷方）

见归纳

4.国际收支平衡表差额分析

见作业及归纳

第二章外汇与汇率

1.什么是外汇

外汇：外国货币或以外国货币表示的资产。

2.汇率标价方法

①直接标价法：用本国货币表示外国货币价格。Eg:100美元=667人民币

外币币值的上升或卜.跌的方向与汇率值的增加或减少的方向相同。本币相反。（外币折算本

国货币数值大，外币升值，本币贬值。）

②间接标价法：用外国货币简介表示本国货币价格。Eg:l人民币=0.1611美元

外币币值的上升或下跌的方向与汇率值的增加或减少的方向相以。（本币表示外国货币数值

大，本币升值，外币贬值。）

PS：直接和简介标价法数值互为倒数。

③美元标价法：一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率。

Eg:l美元=XX币种

人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币。把数量变化的货币叫做标价货币。

在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币：

在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币：

在美元标价法L基准货币是美元，标价货币是其他各国货币.

3.升值与贬值

法定升值是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。

升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。

法定贬值是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。

贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。

区别：动因、方式

4升值贬值幅度计算

见归纳

5.银行角度计算买入卖出价

见归纳

6.现钞汇率

现钞汇率即银行买卖外国钞票的价格。外币现钞不能在本国流通也不直接对外支付，银行买

入外币现钞后，必须将其运送到发行国转换为存款才能使用，外币现钞买入价比一般的外汇

买入价低。

7.即期汇率、远期汇率

即期汇率，也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日以内办理交割所使用的汇率。

远期汇率，也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇

率。

一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。

8.远期汇率的计算

见归纳

9.实际汇率的指数形式

见归纳

10.影响汇率变动的主要因素

货币替代

资本外逃

影响汇率

国际收支与国际储备

相对通货膨胀率

|长期因素|相对经济增长率

总需求与总供给

第三章外汇市场

1.外汇市场的功能

①外汇兑换：基于贸易或投资目的，将一种货币兑换为另一种货币。

②套期保值：在外汇市场上追过一定的操作来减少外汇风险暴露的行为。

规避外汇风险、降低外汇风险暴露，降低汇率变化所导致的损失。

使用：在未来会收到外币收入=卖空外币远期（空头）

（以一个固定的汇率价格卖出，保证收益）

在未来要支付外币=买入外币远期（多头）

（以一个固定的汇率价格买入，不管怎么变，支付一定数量）

③套汇：利用不同外汇市场的外汇差价，在某一外汇市场上买进某种货币，同时在另一外

汇市场上卖出该种货币，以赚取利润

如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。

④外汇投机：以赚取利润为目的，投机者利用汇率差异，贱买贵卖，从中赚取差价。（不确

定性）

即期：根据预测，某种货币不久后出现上升或下降。（两个营业日内交割，持有大量现金）

远期：基于未来某一时点的现汇汇率与目前不同。（无需付现，到期计算盈亏支付差额）

“买空”或“做多头”：行情看涨，先买后卖

“卖空”或“做空头”：行情看跌，先卖后买

（预期心理基础上，风险大）

2.套利

指在两国短期利率出现差异的情况卜，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息

差额的行为。

抛补套利：保值性，套利与掉期结合。（结合利率差与货币的升贴水）

Ps:掉期，在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种外汇，但买进和卖出的交割日期不

同。（规避汇率变动可能带来的损失）

非抛补套利：投机性

套利的结果：

高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水

升（贴）水率=利差（当汇率变动=利率差是，交易停止）

3.外汇市场基本特点

①现代通信设施的发展，形成庞大网络，24小时不间断的外汇交易；

②伦敦、纽约、东京三大外汇交易中心；

③外汇市场的规模持续扩大：

④有即期、远期、外汇掉期、货币掉期、外汇期权等产品，货币互换交易的比例不断增长。

4.外汇市场的划分类型

批发市场：银行同业之间，银行与中央银行之间

零售市场：银行与顾客之间

第四章国际收支理论

1.弹性论

基本机制

汇率变动通过国内外产品之间（外向）、本国生产的贸易品与非贸易品之间（内向）的相对

价格变动，影响一国出口供给和需求，从而作用国际收支。

如何作用：汇率的变动直接影向国内外产品之间的相对价格，从而导致资源配置的变化。

汇率变动对贸易收支的影响取决于进出口数量对汇率变动的反应。

必要条件：马歇尔一勒纳条件

nx出口需求价格弹性的绝对值

nm进口需求价格弹性的绝对值

H什小1>1

本国货币贬值能够带来贸易收支或经常账户收支改善的必要条件

时滞效应：J型曲线效应

1.货币合同阶段（原先的合同）：价格不变，数量不变：

2.传导阶段（数量的供求粘性）：价格变化，数量不变；

3.数量调整阶段：数量和价格都变化。

工业发达国家的进出口多是高弹性的工业制成品，所以在一般情况下，货币贬值的作用较大。

相反，发展中国家的进出口多是低弹性的商品，所以货币贬值的作用不大

2.乘数论（基本了解）

通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小。

基本思想：进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变化通过乘数效应影响国民收入，进

而影响进口支出。

汇率和价格不变的条件卜.，收入变动在国际收支调整中的作用.

阐释了对外贸易和国民收入的关系，各国经济通过进出口联系起来。

缺陷：

不考虑货币量、价格因素

不考虑国际资本流动

第五章国际收支调节

1.国际收支的自动调节机制

①国际金本位制度

价格一铸币流动机制

国际收支逆差时：

国际收支—»黄金一货币供应—,国内物价一出口一贸易收

逆差输出量减少下降增加支改善

国际收支顺差时:

国际收支—►黄金一货币供应―►国内物价一出口一贸易收

_顺/输入建增加上。承少芋改善

②纸币本位/固定汇率制度下

利率效应

现金余额效应或者收入效应

相对价格效应

③浮动汇率制度下国际收支自动调节机制

市场对于货币的供求关系变化来调节

国际收支逆差时：

国际收—>外汇需求外汇汇率上升本国商品相

支逆差大于供给本币对外贬值对价格下降

改善国际收支出口增加

逆差状况进口减少

国际收支顺差时

2.国际收支调节政策及其选拦机理（记住有哪些类型）

①融资或弥补（外汇缓冲政策）

一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金，来抵消国际收支失衡所造成的超额

外汇需求或外汇供给。

②财政货币政策（需求管理政策）

财政政策:增减财政支出和改变税率

货币政策：调整再贴现率和存款准备金要求，或在公开市场买卖政府债券。

财政货币政策可以通过三个渠道来影响国际收支，分别称为收入效应、利率效应和相对价格

效应（或称替代效应）

③支出转换政策

汇率政策

汇率制度的变更

外汇市场干预

官方汇率贬值

汇率政策对国际收支的影响是通过改变汇率水平来实施。

本币贬值对国际收支的影响主要体现在经常帐户或贸易收支上其效果大小取决于两方面:

（-）名义汇率对实际汇率的正反两方面的影响（冲抵、时滞）。

（二）进出口弹性是否符合《歇尔一勒纳条件或类似条件。

直接管制

数量管理和价格管制

直接管制和汇率贬值同属于支出转换政策

特点

比较灵活，针对具体不同的进出口项目和资本流动有区别地予以实施。

弱点

变显性赤字为隐性赤字。

容易引起贸易伙伴国的报复

造成本国产品生产的效率低下，对外竞争力不振，引起官僚作风和贿赂风气的兴起。

解决国际收支不平衡问题的最高层次是加强国际经济合作，通过创造良好的国际贸易

和国际投资环境，促进经济发展。

第六章汇率决定理论

1.购买力评价说

基本思想：国内外货币之间的汇率由此主要取决于两国货币购买力的比较。

绝对形式：某一时点上汇率的决定，汇率取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。

前提：对于任何•种可贸易商品，一价定律（同种可贸易商品在各地的价格都是一致的）

都成立：

在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。

相对形式：在两个时间内汇率的变动，汇率由两国通货膨张率的差异决定，外汇的升贴水率

等于两国通货膨胀率差异。

相对低通胀国货币，趋于升值。

相对高通张过货币，趋于贬值。

2.利率评价说（运用结论分析汇率的波动和走势）

基本思想：说明了汇率与利率之间的关系。而汇率与利率之间的关系则通过国际资金套利来

实现，反映了国际资本流动对于汇率决定的作用。

抛补利率平价理论：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率差,并且高利率货币在外汇市

场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。（远期）

非抛补套利：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。

（高利率的货币，远期贬值，即期升值）

非抛补套利者为风险中立者。

远期汇率是未来即期汇率的无偏预测。

外汇市场对未来即期汇率的预测值是一个主观指标，人们往往不易直接察觉到。但远期汇率

却是一个客观指标，人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物。

应用：（不会）

即期汇率的决定：id6if+ne

当前的汇率水平与汇率预期、外国利率成正比，与本国利率成反比。

（资金流入汇率高，本币贬值）

远期外汇汇率的决定：远期外汇的供给和需求。（投机和保值行为）

3.国际收支说（？）

考虑国际贸易及国际资本流动的影响

怎样形成供给需求

外汇的需求产生于本国对外国商品劳务和外币资产的需求，进口支出和资金外流构成了外汇

需求。

外汇的供给产生于外国对本国商品劳务和本币资产的需求，本国的出口收入和资金内流形成

了外汇供给。

国民收入变动：本国国民收入熠加（进口-外汇需求增加），本币贬值；外国国民收入增加（出

口•外汇供给增加），本币升值

价格水平变动：本国价格水平上升（汇率升），本币贬值；外国价格水平上升（汇率贬），本

币升值；

利率变动：本国利率提高（资本流入），本币升值；外国利率提高（资本流出），本币贬值:

对未来汇率预期的变动：本币未来贬值，资本流出，本币即期贬值。

4.资本市场说（?）

将商品市场、货币市场和证券市场结合起来进行汇率决定分析

弹性价格货币模型：国际货币主义的汇率模式

外汇变动与本国货币供给成正比，与外国货币供给成反比c

外汇汇率与本国相对于他国的收入成反方向变动，与利率成同方向变动。（与国际收支相反）

汇率变化幅度相同

高利率国家货币，即期升值，远期贬值

低利率国家货币，即期贬值，远期升值

黏性价格货币模型：汇率超调模式（分析）

在各国资本具有完全流动性和替代性的情况下，利息率下降就会引起资金外流，进行套利活

动，由此导致本币汇率下浮（汇率超调，Ms突增10%,本币贬值将超过10%）

汇率在短期内不仅会偏离绝对购买力平价，而且还会不符合购买力平价说的相对形态。在汇

率从短期均衡向长期均衡过渡中，本国价格水平在上升，但外汇汇率却不升反降，即本币在

外汇市场上反而升值。

（短期，汇率超调，长期，收敛于平均水平）

5.汇率的资产组合平衡模式1了解）

核心思想：理性的投资者会将其拥有的财富，按照收益与风险的权衡，配置于各种可供选择

的资产上。

第七章国际储备

L国际储备：一国货币当局持有、用于国际支付、平衡国际收支和维持货币汇率的各种形式

国际储备资产的总称。（记）

2.种类

货币性黄金：潜在的国际储备

外汇储备：可直接用于对外支付

在IMF的储备头寸：普通提款权

特别提款权

3.国际清偿力

一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。

一国承受的最大国际收支赤字

国际清偿力=国际储备+其他融资能力

其他融资能力包括在国际市场上的融资能力、该国商业银行所存有的外汇、IMF的贷款等

4.冲销干预与非冲销干预

冲销干预：外汇干预不冲击本国货币供给

非冲销干预：外汇干预冲击本国货币供给

5.最优储备量（再看）

①最适储备量的确定：水平值（具体数值）、区域值（区间）

②总量管理

国际储备的供应保持在最适度国际储备量的水平或区域

主要从黄金和外汇储备方面着手

黄金储备：用本国货币在国内收购黄金（黄金的货币化，即黄金从非货而用途转引至货币用

途），会增加其黄金储备：黄金的非货币化会减少黄金储备。

外汇储备：外汇干预（增减国际储备的主要渠道）：直接借入贷款；互换货币协议等方法

与外汇制度相关

③国际储备的结构管理

币种的安排：储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重

原则：在承担一定风险的条件卜.获取尽可能高的预期收益率。多种

流动性结构的确定

在保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预期收益率

保持整个国际储备较优的流动性结构

分级：

一级储备或流动储备资产：流动性非常高的资产，即活期存款和短期票据，平均期限为三个

月。

二级储备:收益率高于一级储备,而流动性低于一级储备但仍然很高的储备，如中期国库券，

平均期限为2—5年。

收益率高但流动性低的储备资产：如长期公债和其他信誉良好的债券，平均期限为4—10年。

5.对于中国国债的看法

外汇储备过多，且多为美国国债

人民币超发

美元等高流动性资产，回报率低

安全性隐忧

改进：（币种、持有形式）

币种的丰富化、结构管理

战略资源形式持有

第八章国际金融市场

1.在岸国际金融市场与离岸国际金融市场

在岸国际金融市.场：居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。

①外国债券市场

杨基债券市场和武士债券市场

②国际股票市场

国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。

离岸国际金融市场：“境外布场”能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而

且不受任何国家的有关金融法规的管制。所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市

场。

欧洲货币市场：指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场。

构成

欧洲信贷市场

欧洲债券市场

2.离岸金融中心分类

功能中心

一体化中心：内外投融资业务混在一块。中国香港与伦敦为代表

隔离性中心：内外分离。新加坡与美国为代表。

名义中心

纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转

帐或注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。开曼、巴哈马、巴林等为代表。

3.欧洲债券与外国债券对比

欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。

外国债券是外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。

与外国债券市场相比的特点：

♦通过国际银团发行

♦发行成本较低

♦市场容量较大

♦币种选择余地较大

♦发行手续简单、较为自由、灵活

♦流动性强，容易转手兑现

4.欧洲货币市场的特点

市场范围广阔，不受地理限制：税费少

交易规模巨大，交易品种、币种繁多：与外汇市场联系紧密，选择自由

利率结构独特：手续费低、贷款费用低、信誉高

所受管制较少：金融创新

第九章汇率制度和外汇管制

1.汇率制度又称汇率安排：指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等所作

的•系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。

2.特殊汇率制度

货币局：法律中明确规定本国货币与某•外币保持固定汇率，并且对本国货币的发行做特殊

限制以保证履行这一法定的汇率制度。

Eg:香港（也称联合汇率制）

港元现钞的发行就要求100%的外汇储备担保，港元的法定波动区间被设定在1美元兑7.75—

7.85港元。

美元化：放弃本币而用美元代替本币执行货币的各项职能的制度。

3.货币联盟

区域性的货币一体化是指在一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调与

结合，形成一个统一体，组成货币联盟。

发展历程：

自由贸易区：无贸易壁垒

关税同盟：统一关税，形成商品市场一体化

共同市场：商品市场、要素市场、资本市场一体化

经济货币同盟：单一货币、单一中央银行

4.三元悖论

在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性二个目标中，一国只能同时实现两个目标

而不得不放弃第三者。

货币政策的独立性

A

汇率稳定资本自由流动

美国：放弃汇率稳定，选择资本自由流动、货币政策独立性

欧元区（货币同盟）：放弃货币政策独立性，选择资本自由流动、汇率稳定

中国：放弃资本自由流动，选择汇率稳定、货币政策独立性

（应用分析）

5.外汇管制

①定义：•国政府利用各种法令、规定和措施，对居民和非居民外汇买卖的数量和价格加以

严格的行政控制，以平衡国际攻支，维持汇率，以及集中外汇资金，根据政策需要加以分配。

②实施部门：

政府授权的政府机构

中央银行指定的商业银行

③对象

外汇的收、支、存、兑

④手段

⑤利弊

6.货币自由兑换的一般进程

有条件的经常账户自由兑换一一经常账户自由兑换一一有条件的资本账户自由兑换一一资

本账户自由兑换

7.我国外汇管制情况

五个阶段

1、高度集中控制阶段：1979年以前

集中管理，统一经营

人民币定值过高

无外债，无FDI

2、向市场化过度阶段：1979-1993

设立专门的管理外汇机构：国家外汇管理总局

实行外汇留成

外汇调剂市场形成

建立多种金融并存的外汇金融体系

积极利用外资，加强外债管理

汇率双轨制：官方汇率与内部结算汇率，官方汇率与调剂汇率

3、经常账户下有条件自由兑换阶段：1994-1996

汇率并轨，取消汇率双轨制

实行外汇售汇制，经常账户下的有条件兑换

银行间外汇交易市场形成：上海的外汇交易中心

4、经常账户下完全自由兑换阶段：