2024年超越投机-真实资产代币化的崛起

目录作前言 2目录 3关于DigiFT 5关于AmpleFintech 5致谢 5执摘要 6引：超投机 7为么选在无可区链上行代化 9法和监趋势的变-各司法辖区监管架 13美国 14香港 14新坡 14阿酋 15英维尔群岛 15欧盟 16总结 17资代币：机进入Web3 17从想到实：流对块链代币的思考 17代化：2024年流金的里碑 18代化的构 192024：要里碑 21黑集团与Securitize推出BUIDL 21富克林坦顿在链上出FOBXX 21瑞与DigiFT合分发币化金 22DTCC与Chainlink合开展能NAV试点 22代化后——有些应用景？ 23目录 |3实结算力 23稳币储资产 24资包装分割 24保金抵押 24资代币——下步是么？ 25货代币化 26新野数字货货币的作创新 27二国集（G20）计划目与景 27当支付统的点 28分式账本术（DLT）数字货的应趋势 29数货币优势 30可程货”的范式 31数货币和能约的目例 36简贸易供应融资： 36跨支付 37绿金融 37最的思考 39Reference： 40Disclaimer 42目录 |4关于DigiFTDigiFT是亚洲首个获得新加坡金融管理局许可的合规交易所，专注于链上真实世界资产，并被认定为市场运营商和资本市场服务提供商。DigiFT使资产拥有者，特别是金融机构，能够发行基于区块链的证券代币，投资者则可以通过自动做市商（AMM）进行持续流动性的交易。DigiFT于2021年在新加坡成立，致力于满足其运营市场的监管要求，同时提供创新而负责任的金融解决方案，推动金融服务的边界。DigiFT的创始团队由经验丰富的高管组成，他们曾在花旗、渣打银行、摩根士丹利和深圳证券交易所担任高级职务。他们的专业知识涵盖传统金融和去中心化金融，在数字资产领域具有丰富的成功经验。关于AmpleFintechAmpleFinTech是一家总部位于新加坡的金融科技公司，专注于开发企业级Web3支付和代币化解决方案。AmpleFinTech致力于通过简化全球企业支付流程、提高全球支付的可及性和交易效率，以及为企业和个人释放潜在经济价值，来增强全球金融服务的包容性和可持续性。自成立以来，AmpleFinTech已成功完成与三家中央银行合作的两项试点项目，涉及中央银行数字货币（CBDC）、稳定币、数字凭证和代币化。此外，AmpleFinTech2024获得新加坡金融管理局（MAS）颁发的FSTIIA补助，以表彰其在数字凭证和可编程支付领致谢特别感谢KennethLim,MarkoQuintero,WeilingLee,AdimasYosiaPrasetiyo和IvyHuang的贡献和支持。如果没有他们，这项研究不会如此全面。关于DigiFT和关于AmpleFintech |5执行摘要（PoC），进入商业化阶段，领先的金融机今年，像黑石、瑞银和富兰克林邓普顿这样的金融机构在公链上推出了代币化项目，与Web3度和缺乏透明度正日益成为亟待解决的挑战。G20制定了跨境支付路线图，以提高支付执摘要 |6引言：超越投机金融建立在信任之上，包括对基础设施的信任、对公司的信任以及对人们的信任。加密货币和区块链技术的出现旨在构建一个更高效、更透明的金融世界，以全球可信的账本作为基础设施。如果回顾比特币的初始设计，其目标是建立一个点对点的支付系统。而以太坊的目标是成为去中心化应用的智能合约平台。Bitcoin[1]:Ethereum[2]:旨在通过可编程货币、资产代币化和去中心化金融（DeFi）来革新金融系统，实现自动比特币和以太坊都利用区块链技术来改善传统金融系统，促进去中心化、透明性和效率。在过去几年中，原生加密货币市场迅速发展，经历了ICO、DeFi、NFT和GameFi等多种概念周期。主要创新集中在资产发行和交易模型上，但对现实世界的影响并不大。随着市场的发展，单纯依赖加密原生资产显然无法满足投资者的需求。此外，新金融技术的优势使得各种应用场景得以让创新者进一步探索。我们可以清晰地将这种技术驱动的数字资产分为三个阶段：第一阶段，加密原生资产，2010~2019：DeFimeme第二阶段，数字原生资产，2020~2023：例如NFTGameFi代币。这些资产与数第三阶段，数字孪生，2024~现在：指的是现实世界资产，在区块链上由账本条目表示的资产权益，例如黄金代币和美国国债代币。在这一阶段，代币是公共区块链驱动的账本上的数据条目，与链外实体或资产相连接，以实现更快的结算、实时透明度和账本引：超投机 |7在前两个阶段，Web3更像是一个赌场，热钱涌入市场，导致像meme币这样的价格大幅波动。Web3的采用需要超越赌场，重要的是区分“加密货币”和“区块链技术”。随着我们进入第三阶段，我们面临的挑战主要来自于法律和监管环境的不明确，而不是技术问题，这些挑战影响着现实世界向Web3时代的转型。2020年期间，美国联邦储备资金转移系统的参与者63001动性的日均和峰值分别为4430亿美元和8000亿美元。在样本中的九个法域以及17年的时间跨度内，参与者平均使用15%的每日支付总值或2.8%的GDP来满足日内流动性需求。这些庞大的数字凸显了日内流动性在维护金融稳定中扮演的重要角色。提供这种流动性相关的成本约为每年6亿美元，主要用于满足实时支付的需求、管理时间错配、降低结算风险和遵守监管要求。这种安排的原因主要是广泛使用的清算和结算基础设施的低效，简单交易需要数天时间才能完成。基于区块链的清算和结算系统可以将结算时间缩短至T+0[4]，甚至实现实时结算，从而显著减少对日内流动性的需求并降低结算风险。在2024年，我们看到更多机构参与这一领域，不仅进行概念验证（PoC），而且向更商业化的方向发展。在区块链技术和代币化的采用方面，主要有两个领域：货币代币化和资产代币化。引：超投机 |8在资产代币化方面，2024年发生了几个重要里程碑。主流金融机构在公共区块链领域取得了重大进展。从他们的角度来看，他们专注于区块链技术，作为记录所有权和对账的新型创新账本。在货币代币化方面，我们不仅看到了稳定币在加密市场的采用，还有其他有意义的应用案例正在被探索，例如目的性货币和可编程货币。本报告重点关注主流金融机构对区块链技术，特别是公共区块链和去中心化金融（DeFi）的探索、采用和应用，并分为两个部分：资产代币化和货币代币化。提到的案例大多处于初始阶段，但我们可以清晰地看到机构如何区分加密货币和区块链技术，以及这些技术的新兴趋势和应用路径。为什么选择在无许可区块链上进行代币化在快速发展的数字技术环境中，无许可区块链作为一种革命性概念应运而生，挑战了传统集中系统的观念，为去中心化应用的新纪元铺平了道路。无许可区块链本质上是一种分布式账本技术，允许任何人参与网络，而无需中央权威的批准。比特币和以太坊是最著名的无许可区块链实例，吸引了全球技术专家、投资者和梦想家的关注。定义无许可区块链的关键特征是其开放访问和去中心化的性质。这些特征使其与传统的集中系统以及参与受限的许可区块链区别开来。当我们谈论无许可区块链时，人们可能会想到加密货币，这是无许可区块链的一个应用案例，还有去中心化金融（DeFi）应用。实质上，无许可区块链是一个开放的共享数据库，我们可以利用这些技术来实现效率。主流金融机构已经意识到，加密货币可以在几分钟内以原子方式完成结算，并且这种特性很可能也可以应用于以代币形式表示的其他资产。我们可以通过这些技术实现的一些好处包括：在传统市场中，标准的T+2或更长的结算周期一直是常态，这主要是由于不同对法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |9这样，你与对手方之间的资产转移可以在银行内部进行账面转账，几乎可以立即结算。但开设银行账户并不容易，尤其是对于金融机构。相比之下，基于区块链T+0这种开放架构正在重新定义可达性，传统系统一直试图实现这种目标。任何拥有智能手机的人都可以在链上访问全套金融服务，这正是我们所看到的承诺。数以百万计被传统金融排除在外的人，正通过公共区块链的金融服务找到新的经济机会。小企业可以在不经历无尽繁琐程序的情况下获得资金。各个背景的个人可以无许可区块链的一个重要优势是其去中心化结构。与传统系统中“权力”和“控因此，任何单一实体都很难操控系统或使其瘫痪，因为没有“中央”弱点。这创造了一个无需信任的环境，参与者不需要依赖中央权威的信任。相反，信任体现智能合约是这一无需信任环境的典型例子，它是将协议条款直接写入代码的自执行合约。这些合约自动执行协议条款，减少了对中介的需求，最小化了争议的潜无许可区块链的开放性质使得这些网络能够全天候运营，允许跨境交易而不受传统银行营业时间或国际转账限制的限制。这种全球可达性有潜力革新汇款和跨境对于全球的无银行账户和金融服务不足人群，这些系统提供了一种参与全球经济的方式，无需接入传统银行基础设施。所需的仅是互联网连接和能够运行钱包应法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |10本报告来源于三个皮匠报告站（）,由用户Id:139428下载,文档Id:182921,下载日期:2024-12-02网络上的每笔交易都记录在所有参与者可见的公共账本上。与传统金融系统相比，交易记录并不容易获取，这种交易透明度远超传统系统。这种公共性质增加了用户之间的信任，因为任何人都可以验证交易和网络的整体状态。同时，向不同对手方无许可区块链技术前景广阔，但与任何新兴创新一样，它也面临着一些限制和亟待克服的障碍。随着去中心化金融（DeFi）平台的发展和传统金融机构的跟进，我们目睹了一个充满潜力和挑战的动态金融生态系统。了解这些挑战对于风险缓解和充分发挥无许可区块链的潜力至关重要：51%攻击这样的安全风险（在使用工作。在隐私方面，透明性是一把双刃剑。所有在公共区块链上的交易对所有人可见，这无许可区块链的去中心化特性需要不同管辖区之间的联合监管，这给监管机构带来了重大挑战。许多政府仍在努力确定如何对加密货币和基于区块链的资产进行分类加密法规的存在旨在创造稳定性、保护投资者并防止洗钱或欺诈等非法活动。由于加密市场高度波动且大部分去中心化，法规有助于降低投资者风险，确保交易所和此外，法规旨在将加密货币融入现有金融系统，同时保持监管，减少滥用机会，并通过增强系统的信任促进更广泛的采用。加密法规不断变化的特性使其难以预测，加密货币通常是无许可区块链的原生资产，以其极端价格波动而闻名，即使是市值20%。与波动性加密货币共存的代币化资法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |11产可能将风险传递至主流金融系统，这引起了美国证券交易委员会的担忧。例如，一个大户交易者可以使用国债代币作为抵押品，但由于市场剧烈波动，他可能需要进行清算。这可能导致基础资产在主流金融市场的抛售。尽管潜在的好处很多，但与无许可区块链的互动对于许多用户来说仍然困难。设置钱包、管理私钥以及与去中心化应用程序互动的过程对非技术用户来说可能是一个区块链交易的不可逆性意味着用户错误的成本可能很高。将资金发送到错误地址或失去对钱包的访问权限可能导致资产的永久损失。这种高风险环境可能让用户感到无许可区块链对反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）合规性带来了重大挑战，而这些是金融监管的基石。与传统金融（TradFi）中中介充当门卫不同，这些开放网络允许任何人进行交易而无需事先批准或身份验证。这种匿名性虽然对隐私倡导者有吸引力，但也创造了一个可能滋生非法活动的环境。缺乏集中监管使得追踪资去中心化金融（DeFi）在无许可区块链上的兴起进一步加剧了这些担忧。DeFi平台提供金融服务，但没有TradFi例如，洗钱者可以利用复杂的DeFi交易链来掩盖资金的来源，使执法机构难以追踪资金流。随着监管机构努力解决这些问题，在区块链技术不断发展的背景下，平升级无许可区块链协议是一个复杂且风险较高的过程。与可以单方面实施升级的集实施升级的困难可能导致技术停滞，已知的问题或局限性得不到解决，因为社区无法就如何解决达成共识。这也使得快速响应新发现的漏洞或变化的技术环境变得困难。法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |12无许可区块链代表了一项突破性技术，有潜力改善我们的数字生活，并革新未来的投资世界。与传统的集中式系统相比，它们的优势提供了巨大的好处。它们在去中心化金融和新经济模型等领域释放的创新潜力令人振奋。然而，这些系统也面临着显著的挑战和风险，这些问题对大规模采用构成了实质性障碍。最终，无许可区块链的未来可能会经历演变和改进的过程。尽管它们在短期内可能不会完全取代传统系统，但已经证明它们有潜力补充和增强现有的金融和技术基础设施。随着技术的成熟和对当前挑战的解决方案的出现，我们可以预期无许可区块链技术将在经济和社会的各个领域实现更广泛的集成。这种集成需要时间，并需要仔细考虑去中心化、效率、安全性和用户体验之间的权衡。在将去中心化金融与传统金融进行比较时，重要的是考虑传统金融的演变。互联网或在线银行并非一蹴而就，今天我们所知的在线经纪和交易平台经过多年演变，经历了许多监管问题。早期进入市场的大型银行或参与者随着传统金融的演变而成长，并最终在金融行业取得成功。这种心态同样适用于去中心化金融及其与传统金融生态系统的区块链集成，以实现去中心化金融的广泛采用。法律和监管趋势中的变化-各个司法管辖区的监管框架全球围绕现实资产（RWA）代币化的法律环境是零散的。法律体系需要建立明确的标准，以/或技术创新。一随着去中心化金融（DeFi）和代币化的快速发展，全球监管机构正在不断完善数字资产及相关金融活动的法律框架。这一趋势不仅反映了市场参与者日益增长的需求，也显示出政府对维护金融稳定和保护投资者权益的重视。随着加密货币市场的繁荣和代币化技术的应用，不同监管机构对基于加密货币的加密货币和代币化技术有不同的考量和要求。我们将关注一些主要的司法管辖区及其对监管的立场，包括美国、香港、新加坡、阿联酋、英属维尔京群岛和欧盟。法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |13美国监管机构：证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）和金融犯罪执法网络（FinCEN）。加密监管：安全代币：根据美国证券法由SEC监管。如果代币根据霍威测试被分类为证券，则必例如，DS）（BTC）（ETH），被归类为商品，由CFTC支付代币（加密货币）：如果用于货币转移服务，则受FinCEN的反洗钱/反恐融资（AML/CFT）法规约束。代币化：SEC数字资产保管机构：必须注册并遵守SEC和CFTC香港监管机构：证券及期货事务监察委员会（SFC）和香港金融管理局（HKMA）。加密监管：SFC（SFO）虚拟资产交易平台：必须根据《反洗钱及反恐怖主义融资条例》（AMLO）申请许可（AML）（CTF）代币化：安全代币：根据SFO被视为证券，受证券法约束，包括中介的许可证要求、招股说明稳定币：HKMA（SVFs），需要类似新加坡监管机构：新加坡金融管理局（MAS）。法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |14加密监管：支付代币：也称为数字支付代币（DPT），根据《支付服务法》（PSA）进行监管。加密交易所和钱包提供商必须获得许可证，并遵守反洗钱（AML）和反恐怖主义融资（CTF）要求。安全代币：如果符合证券或资本市场产品的资格，则根据《证券及期货法》（SFA）代币化：实用代币：一般不在SFA下监管，除非属于特定类别而触发监管。它们必须遵守AML/CFTMAS支持安全代币发行（STOs），并建立了框架以便利在SFA下发行代币化证券，并为受监管实体进行STO阿联酋监管机构：迪拜金融服务局（DFSA）、阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）和证券与商品管理局（SCA）。加密监管：安全代币：根据ADGM和DFSA（AML）（CTF）虚拟资产服务提供商（VASPs）：必须在各监管机构注册，并遵守特定要求（例如，ADGM的虚拟资产框架和DFSA。代币化：法币挂钩代币（FRTs）：根据ADGM提出的稳定币和资产支持代币框架进行监管。阿联酋鼓励在金融自由区（ADGM和DIFC）内进行安全代币发行（STOs），并制定英属维尔京群岛监管机构：BVI金融服务委员会（BVIFSC）法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |15加密监管：安全代币：根据BVI2010》（SIBA）必须获得许可证，遵守行为规范，并遵循反洗钱（AML）和反恐怖主义融资（CTF）虚拟资产服务提供商（VASPs）：如果发行者符合VASPs的定义，则必须根据VASPs法案获得许可证。此外，BVIFSC已发布有关虚拟资产服务提供商注册申请的指导（“VASPs注册指导”），以及虚拟资产服务提供商反洗钱、反恐融资和扩散融代币化：安全代币：构成证券或其他金融工具的代币必须遵守多种法规，包括（但不限于）VASPs20102009》。欧盟监管机构：欧洲证券和市场管理局（ESMA）、欧洲银行管理局（EBA）和国家监管机构。加密监管：欧盟已建立《加密资产市场监管条例》（MiCA），为成员国提供全面的加密资产监管框架。资产挂钩代币（ARTs）和电子货币代币（EMTs）资本充足性和信息披露义务相关的要求。加密资产服务提供商（CASPs）MiCA（AML）/反恐怖主义融资（CTF）和市场行为标准。代币化：安全代币：如果符合金融工具的资格，例如可转让证券，则根据现有的《金融工具市场指令》（MiFIDII）进行监管。MiCA还涉及实用代币，并对其发行和交易要求提供明确指引，同时实用代币可能不属于传统证券监管范围。法和监趋势的变-各司法辖区监管架 |16总结每个司法管辖区在监管加密货币和资产代币化方面都有其独特的方法。一般来说：阿联酋在其金融自由区内提供量身定制的监管框架，促进数字资产和代币化的受监管英属维尔京群岛有明确的系统，依赖现有的证券法来管理安全代币，并拥有VASPs法欧盟通过MiCA，正朝着跨成员国统一的监管框架迈进，重点关注消费者保护、市场资产代币化：机构进入Web3去中心化金融（DeFi）正迅速获得关注，因其有潜力通过区块链技术和智能合约彻底改变机构金融服务。DeFi的支持者设想一种新金融范式，具有快速结算、高效性、可组合性，以及尽管前景乐观，DeFi在受监管的金融活动发展方面仍然进展谨慎，这主要归因于不断变化的宏观经济和监管环境，以及技术发展的不确定性。迄今为止，大多数机构DeFi倡议仍处于概念验证或沙盒环境中。然而，成功的实施开始浮现，预计DeFi与数字资产和代币化的融合将金融机构已经准备了数年，意识到DeFi的变革潜力。随着技术和监管框架的成熟，DeFi与机构金融的融合预计将释放出新的效率、透明度和创新水平。在这一部分，我们将重点关注资产的主要组成部分——证券，以调查金融机构在这一领域的探索情况。从构想到现实：主流对区块链和代币化的思考从机构的角度来看，代币化是一种数据录入形式，与传统的账簿录入形式相比具有一定优势，而区块链则是记录所有权和促进交易的账本。资代币：机进入Web3 |17随着区块链技术和加密行业的不断发展，“现实世界资产”（RWA）这一术语变得越来越普遍。RWA涵盖广泛，从物理资产的代币化到主流金融工具，甚至包括与环境、社会和治理（ESG）标准相关的资产。在Web3中，第一个广泛采用的现实世界资产类别是稳定币，我们将在下一部分讨论。紧随其后的是与美国国债相关的产品，因为它被广泛接受为安全资产且更具标准化。在过去几个月中，我们看到链上美国国债和货币市场基金快速增长，总价值从2023年初的约1亿美元增长到现在的22.1亿美元。Pic:Tokenizedtreasuriestotalvalue,asofOct11th.DatafromRWA.xyz美国国债资产的叙事始于Web3原生初创公司，因为它们能够迅速应对市场需求。随着Web3市场的市值达到万亿级别，机构也看到了其中的机会，想要探索代币化，不仅仅是进行概念验证（PoC），而是开展真正的业务。在过去几个月中，机构在公共区块链上进行代币化方面取得了几项重大突破。代币化：2024年主流金融的里程碑以太坊、比特币和其他公共区块链建立了一个开放的金融系统，允许资产自由交易和流动。这个开放的系统带来了众多金融创新，但由于其匿名和开放的特性，也给反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）工作带来了重大挑战。主流金融机构在研究和探索解决方案方面投入了大量时间和精力，并逐渐开始找到最佳解决方案。为了解决上述问题，金融机构制定了一些最佳实践，以使监管机构能够更舒适地允许这种流动的发生。一些例子包括链上反洗钱筛查、代币白名单和黑名单控制等。资代币：机进入Web3 |18这些实践为主流金融机构进入DeFi领域提供了便利。2024年似乎是一个转折点，其中一个重要里程碑是黑石集团和Securitize[5]在以太坊上推出BUIDL代币，随后是富兰克林坦普顿在多个区块链上的代币化[6]，以及UBS与DigiFT[7]合作发行的美国国债基金。推动这一进展的因素包括链上操作的效率和市场机会，而这一切都得益于合规的链上市场参与者的出现。Securitize作为一家获得SEC批准的转让代理商，利用公共区块链作为其基础设施，能够在区块链上注册和记录资产所有权。这使得Securitize能够作为黑石的分销商，促进以太坊区块链上资产的代币化和分配，将黑石的BUIDL代币嵌入DeFi和Web3领域。此前，富兰克林坦普顿也使用Polygon和Stellar等区块链进行记录，但主要依赖于其传统的账簿录入形式，将公共区块链作为次级账本。然而，黑石已将公共区块链作为其主要账本，允许代币在链上直接转移，并使所有权转移有效。黑石推出BUIDL后不久，富兰克林坦普顿也发布了其代币转移功能，甚至支持在Solana、Avalanche、Aptos和Arbitrum等其他区块链上进行代币转移，以扩大其客户基础。代币化的结构尽管类似的基金在Web2市场上已经很常见，但实现代币化仍然面临许多挑战，因为基金的运作涉及到数十个相关方和关键流程，如下图所示：资代币：机进入Web3 |19该过程主要由三个主要组成部分构成：基金管理：基金经理将与包括银行、交易所、经纪人和保管人等机构开设账户，以根基金行政管理：涉及诸如净资产值（NAV）计算、会计和簿记、投资者服务、合规报基金分销：分销渠道充当投资基金与投资者之间的桥梁，提供销售、营销和交付基金的基础设施。在Web3Web3在代币化过程中，基金分销是最直接相关的。然而，为了完成分销，KYC链接、反洗钱（AML）检查、数据更新、分红支付和分配等活动与其他阶段密切相连。在上面的图表中，我们可以将其分为链上和链下部分。右侧的过程均与链上相关，包括：链上反洗钱和KYCo将客户的钱包地址与链下KYC链接，并将地址添加到白名单。o代币代表基金的所有权，由法律合同保证。这样，链上转移到另一个地址具有法律效力。代币合约将由基金经理进行管理控制，具有角色设置、强制转移、代币的铸造或销（。o该过程通常涉及一个预言机，将链下数据（例如基金股份的NAV）发布到链上。如上所示，机构资产代币化涉及多个参与方，需要多方努力，并且并非简单直观。一些机构已经精简了这一过程，并在2024年成功推出了其基金代币。我们将2024年视为一个关键的转折点。资代币：机进入Web3 |202024：主要里程碑黑石集团与Securitize推出BUIDL黑石集团是主要金融机构中第一个直接采用基金代币化的公司，通过与Securitize的合作实现这一目标。该基金名为BUIDL（BlackRockUSDInstitutionalDigitalLiquidity），由黑石在英属维尔京群岛的实体发行。该基金是一个子基金，投资于由黑石资产管理公司管理的母基金。Securitize作为一家获得SEC批准的转让代理商，担任该基金的代币化平台、转让代理和唯一分销商。基金代币作为基金份额的代表，可以在白名单地址之间进行链上转移。凭借这种可转移性，稳定币USDC的发行方Circle为BUIDL添加了实时赎回智能合约，提供1亿美元的USDC流动性。投资者可以将BUIDL代币转入智能合约，并在以太坊区块链上确认交易后获得USDC流动性。此功能展示了公共区块链技术的快速高效结算优势。要投资该基金，投资者必须是合格的购买者（QP），最低投资额为500万美元。该基金采用分配份额类别结构，每个BUIDL基金份额代币始终等于1美元，并以BUIDL代币空投的形式每月分配收益。富兰克林·坦普顿在多链上推出FOBXX普遍认为，公共区块链上的转移具有法律效力。然而，事实上并非如此。在某些法域中，法律需要将无形资产传输的一般规定与区块链技术的实际运作进行协调。这将通过将链上转移整合到普遍适用的规则中来实现。对于富兰克林·坦普顿而言，其基金代币化项目经历了这一过程。富兰克林·坦普顿在2021年在Polygon和Stella区块链上代币化了其美国国债基金，使用的代币化平台是Benji，为零售客户提供钱包和保管解决方案。该基金向美国零售投资者开放。最初，富兰克林·坦普顿的Benji代币无法直接在链上转移。Benji仅将Polygon和Stella等区块链用作辅助账本，仍然依赖于其自身的集中系统。资代币：机进入Web3 |21在黑石推出BUIDL后不久，他们开启了本地链上转移功能，并支持以太坊、Arbitrum、Aptos和AvalancheC链等其他区块链。瑞银与DigiFT合作分发代币化基金该项目最初是新加坡金融管理局（MAS）“项目守护者”的试点项目。在此项目中，瑞银建立了在公共区块链上进行代币化的内部能力。最近，瑞银与DigiFT及另一家分销商建立了合作关系，以进行代币分发，DigiFT是美元货币市场基金代币的DeFi分销商。该基金代币代表可变资本公司（VCC）的份额，这是新加坡广泛使用的基金结构，以其灵活性而闻名。与DigiFT的合作使瑞银的货币市场基金代币能够吸引Web2和Web3中更广泛的客户，DigiFT的交易智能合约提供实时赎回能力，所有DigiFT用户可以为该合约提供流动性，以满足实时赎回的需求，并实现与DeFi生态系统的无缝互动。DTCC与Chainlink合作开展智能NAV试点DTCC与Chainlink宣布在2024年[9]成功完成了智能NAV试点。该计划旨在代币化共同基金并利用Chainlink的区块链技术自动化净资产值（NAV）数据的分发。NAV是共同基金资产的每日估值，传统上，分发NAV数据的过程是手动的，容易出错且缓慢。智能NAV试点通过使用Chainlink的CCIP在公共和私有区块链上交付链上NAV数据，改变了这一现状。该试点还涉及了摩根大通、BNY美林和富兰克林·坦普顿等关键行业参与者，他们测试了基于区块链的自动化如何提高金融运营的透明度和效率。该试点的主要成就包括：互操作性：Chainlink的CCIP确保NAV数据能够在不同区块链网络之间无缝分发，避免了数据孤岛，提高了访问和可扩展性。这种跨链功能对代币化的未来至关重要，因为它允许传统金融市场与去中心化平台安全互动。实时数据访问：通过将NAV数据上链，金融机构获得了实时的定价信息，提高了市场效率。这不仅加快了决策速度，还为共同基金的代币化铺平了道路，使其更易于交易和管理。资代币：机进入Web3 |22运营效率的提升：该试点自动化了NAV数据分发的多个方面，减少了人工错误和运营成本。能够在链上交付历史数据也增强了透明度和记录保存，这一点至关重要。Chainlink与DTCC的合作代表了一种前瞻性的思维，旨在将区块链技术与传统金融相结合。通过自动化关键财务指标（如NAV数据）的传输，这一合作展示了在金融市场中实现更高效率、透明度和创新的潜力。随着摩根大通、BNY美林和富兰克林·坦普顿等主要金融参与者的参与，智能NAV试点清晰地表明了机构对基于区块链解决方案日益增长的兴趣。代币化之后——有哪些应用场景？为什么这些主流金融机构关注代币化？如果在公共区块链上发行代币仅仅是为了记录和资产所有权的维护，那么效率并不会得到提升。直接的好处之一是进入一个新的市场，从而增加他们的资产管理规模（AUM）。机构DeFi的叙述也是一个探索领域，这里会有更多代币化资产的用例，能够真正解决传统金融系统的一些痛点。机构DeFi不仅需要时间来解决商业和技术问题，更需要解决法律和合规问题。快速行动的则是DeFi，DeFi实时结算能力实时结算是资本市场的理想场景，如果结算可以在一次原子交易中完成，那么我们就可以将结算风险降到几乎为零。但在主流系统中，只有一小部分能够实现这一点。障碍在于不同交易方之间的清算、结算和对账流程。这些流程需要时间，因为每个参与方都有自己的账本，彼此之间缺乏信任。但在公共开放账本上，实时结算成为可能。在黑石BUIDL推出后，Circle为任何BUIDL持有者建立了一个实时赎回合同，提供1亿USDC的流动性以便即时赎回[10]。他们会管理收到的BUIDL代币，并在需要时补充流动池。DigiFT为资产代币持有者建立了内部实时赎回合同，使他们能够即时获取USDC流动性，而在后台，智能合同会触发正常赎回以补充流动池。资代币：机进入Web3 |23稳定币储备资产与高度波动的加密货币相比，像国债基金代币和货币市场基金代币这样的证券代币更适合用作法币参考稳定币的储备资产。（前MakerDAO）是第一个采用链外资产的去中心化稳定币，现在使用代币化资产作为其稳定币储备[11].最近，他们推出了RWA大奖赛，计划将10亿USDC分配给RWA代币[12],UBS、黑石、富兰克林·坦普顿等公司竞争这一10亿USDC的分配。其他示例包括MountainProtocol的稳定币USDm和Ethena的稳定币UStb[13]。资产包装与分割在金融供应链中，分销商作为渠道，降低了特定资产的进入门槛并提高了效率。Web3中的一个分销商案例是OndoFinance，它是黑石BUIDL的分销渠道，目前总锁仓价值超过2亿美金。Ondo将BUIDL包装成一个名为OUSG的基金代币，允许美国专业投资者访问。与需要500万美元最低认购的BUIDL不同，OUSG最低可接受5000美元，并实现实时USDC认购和赎回，在这种情况下，Ondo帮助BUIDL拓宽了受众范围。保证金抵押在主流金融中，安全且具有收益的资产，如美国国债和公司债务，常被用作保证金交易和衍生品交易的高流动性抵押品。以CME资代币：机进入Web3 |24Pic:ScreenshotfromCME,theyacceptshorttermUSTETFsascollateral[14].目前，使用短期美国国债基金代币或货币市场基金代币作为保证金，而不是使用稳定币或现金，可以抵消保证金交易的资金成本。在2023年，币安与一些支持加密货币的银行合作，为其机构客户[15]提供美国国债作为交易的抵押品，但整个系统仍然基于传统的交易场所，如Sygnum银行。在Web3中，机构和加密货币交易所对代币化资产更为熟悉，随着BUIDL像FalconX[16]和HiddenRoadPartners[17]这样的主经纪商已经在进行此类用例的开发，以吸引机构投资者。资产代币化——下一步是什么？随着我们迈入2024年及以后，资产代币化有望通过释放前所未有的流动性、效率和可及性，彻底改变金融格局。我们可以清晰地看到一些新兴的未来趋势。资代币：机进入Web3 |25Web3年，我们看到一些初创公司正在借鉴商业模式，转向Web3。例如，评级机构（如Particula）（如Elven、TheNetworkFirm）。除了美国国债，随着美国利率开始下降，Web3投资者也对高收益资产产生了兴趣。这些资产将与Web3原生收益竞争以吸引投资。代币化平台和分销渠道也在关注传统上流动性不足的产品，如贸易融资产品和风险投资基金。在这个过程中，传统流动性不足的市场也将实现民主化。合规性和许可也是一个主要趋势，因为我们看到Web3公司在像阿联酋和欧盟这样友好的司法管辖区获得许可证。随着生态系统中合规参与者的出现，主流机构也可以与他们合作，探索新的市场机会。随着机构对Web3和区块链基础设施的适应，链上流动性和实时结算也将在大规模上变得现实，结算过程将逐步迁移至链上。货币代币化实世界资产（RWA）的通证化如何使资产管理和金融服务变得更加高效，主流金融机构如当前支付系统中的种种痛点，例如高昂的跨境支付成本、缓慢的结算速度，以及流动性管理的复杂性，正驱使着金融行业寻求更高效、更智能的解决方案。货币的通证化正是这种探索的核心，通过区块链和智能合约技术，货币可以实现可编程化、自动化和高效透明的支付与结算。数字货币为现有的金融系统引入了新的效率和灵活性，能够加快资金的流动，提升透明度，减少对中介的依赖，从而为全球金融体系注入新的活力。货代币化 |26新视野：数字货币货币的合作与创新关于数字货币及其应用场景的讨论，在区块链技术兴起初期便引发了广泛关注，随着区块链技术的迅速发展，数字货币的构想也成为许多金融科技论坛和实验的热门议题。然而，由于过去对区块链技术及货币数字化方式的理解尚不成熟，加之缺乏相应的法律和监管框架，导致许多尝试未能取得成功，从而使得这一领域讨论的热度逐渐冷却。自2017年起，行业经历了多次失败的尝试以及政策和监管环境的调整，关于货币数字化和区块链实际应用的讨论逐步降温。然而，去中心化金融（DeFi）浪潮的兴起改变了这一局面。DeFi的发展重新激发了人们对区块链和通证化的兴趣，随着区块链基础设施的不断完善，数字货币的讨论再度升温并进入了一个新的发展阶段。过去几年中，许多新兴技术和标准逐渐成熟，例如跨链技术使得不同区块链网络之间的资产和数据可以无缝流动，零知识证明增强了交易的隐私性和安全性，新的通证标准进一步完善了资产和货币通证化的多样性。这些基础设施的逐步完善，为数字货币的实际应用铺平了道路，推动了对货币创新和区块链技术的进一步探索。2020G2018度，增加对跨境支付服务的可及性，降低其成本。G20的计划推动了数字货币的发展进程，二十国集团（G20）计划的目标与愿景二十国集团（G20）跨境支付路线图的目标是从根本上改善全球支付系统的效率、透明度和可及性，尤其是跨境支付领域。该计划旨在实现以下几个关键目标[19]：成本（Costs）20272003%20301%速度（Speed）在2027年之前，实现75%的跨境批发支付在发起后的1小时内到账，其余部分在一货代币化 |27可及性（Access）在2027年之前，确保至少90%的个人能够获得跨境电子汇款手段，所有终端用户至少有一个发送和接收跨境支付的选项。金融机构也应在每条支付通道中提供至少一个透明度（Transparency）在2027年之前，所有支付服务提供商（PSPs）需提供最低限度的信息，包括交易成当前支付系统的痛点20]：:当前的跨境支付涉及到多个中介机构，每个环节都会增加交易成本。高昂的成本使得许多小额支付变得不经济，阻碍了跨境汇款的普及。:跨境支付通常需要经过长时间的交易链，多个参与方的清算和结算导致支付过程缓慢，批量处理和缺乏实时监控进一步延长了交易时间。:支付过程中的多个环节缺乏透明度，用户难以获取有关支付状态和费用的详细信息，增加了支付的不确定性和信任成本。:许多地区的用户难以获得跨境支付服务，特别是在发展中国家，金融机构和支付服务的覆盖范围不足，导致跨境支付的可及性问题普遍存在。:跨境支付涉及反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）等复杂的合规要求，不同司法管辖区的监管规定不一致，使得支付服务提供商面临巨大的合规挑战。:现有的支付基础设施多依赖于传统的技术平台，缺乏实时处理能力和数据传输的统一标准，导致跨境支付的效率低下。货代币化 |28分布式账本技术（DLT）与数字货币的应用趋势随着跨境支付技术不断演变，分布式账本技术（DLT）在数字货币中的应用正成为重要趋势。DLT提供了一种可靠的解决方案，能够有效应对当前支付系统的挑战，特别是在跨境支付中具有显著的优势。通过DLT，支付系统可以实现数据的共享、透明性和实时性，这些都是目前支付体系中所缺乏的。DLT的应用使得三种主要类型的数字货币逐渐成为现实：中央银行数字货币（CBDC）、通证化银行存款和稳定币[21]：（CBDC）:由中央银行发行的数字货币，CBDC旨在通过提供可靠的数字支付工具增强金融包容性，同时减少对现金的依赖。作为实现CBDC的技术选项之一，基于DLT的CBDC架构，可以实现高效、低成本的跨境支付，同时确保合规性和安全性。CBDC被视为中央银行资产负债表上的负债，体现了央行直接对公众持有的责任，并由国家信用背书，确保了高度的稳定性和信任。（TokenizedBankDeposits）:这是对传统银行存款的数字化表示，利用DLT技术使银行存款能够以通证形式进行交易和结算。通证化银行存款不仅提高了支付效率，还可以实现银行间的实时清算，降低了资金使用的成本。通证化银行存款是商业银行资产负债表上的负债，与传统银行存款类似，由商业银行负责对存款人的偿付，其价值基于商业银行的信用，受银行的流动性和监管框架的影响。（Stablecoins）:稳定币是一种锚定法定货币或其他资产价值的数字货币，旨在保持价格的稳定性。稳定币通常用于去中心化金融（DeFi）生态系统中，以提供快速、低成本的支付解决方案。DLT使得稳定币能够在全球范围内进行高效传输，减少了传统支付系统的摩擦和中介成本。稳定币通常由私人公司发行，代表发行方对持有人的负债，持有的抵押资产作为支撑，其信用依赖于抵押品的质量和发行方的信誉，通常锚定法定货币或其他资产。货代币化 |29数字货币的优势数字货币的兴起伴随着众多优势，使其成为金融系统中的重要组成部分。具体来说，数字货币在以下几个方面展现出显著优势[22]：共用账本数字货币利用分布式账本技术（DLT），为跨境和国内支付提供统一的基础设施。相比传统系统中的信息孤岛，DLT能有效降低运营成本。减少交易时间DLT的去中心化特性允许交易在几秒至几分钟内完成。例如，传统跨境支付通常需要2-5天的处理时间，而数字货币可以将这一时间缩短至几秒钟到几分钟。原子结算数字货币和DLT具备原子结算（AtomicSettlement）的特性，确保交易的资金和资产同时完成交割，极大地降低了对手方风险，特别是在跨境支付和高频交易中，这一机制可以确保交易双方同时达成条件时才会执行，防止部分失败的交易。透明度DLT的透明性大幅提高了交易的可见性，所有的交易记录都可以被所有参与方查看和验证。区块链平台可以将交易对账时间从几天减少至秒级，这意味着减少了对手方风险，特别是在多方参与的供应链金融和贸易金融场景中。消除中介数字货币通过点对点的方式进行交易，减少了对中介机构的依赖。例如，传统的国际汇款系统通常要经过多个银行或支付处理方，而数字货币使得发送方和接收方可以直接交易，降低了手续费和延迟。金融包容性世界银行数据显示，全球仍有14亿人无法获得银行服务[23],，但超过60%的人拥有手机。数字货币可以通过移动设备提供低成本、易访问的支付解决方案。特别是在金融基础设施欠发达货代币化 |30的地区，像稳定币等数字货币允许用户在没有银行账户的情况下参与全球经济，促进了全球金融包容性。合规性和安全性数字货币通过智能合约实现自动化合规和安全交易，通过预编程规则降低人为操作失误，减少欺诈和安全风险。例如，在金融市场中，智能合约可以自动执行KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）流程，确保跨境交易合规。可编程性执行时自动完成AML（反洗钱）和KYC（了解你的客户）的要求，进一步提升支付的安全性可编程货币”的新范式API与数据库记录进行交互[24]，简单来说，传统体系中，价值存储与编程逻辑是独立分开的，而）尽管数字货币带来了许多好处，但是单纯将编程逻辑附加在货币单位上的能力依旧存在争议，这一争议主要围绕货币的“单一性（Singleness）”原则。根据这一原则，所有不同形式的货代币化 |31用ERC-20ERC-20ERC-20总的来说，可编程支付的挑战在于，可编程货币要想实现更复杂的编程规则，就需要对可编程货币本身进行定制化的编程，这一行为不仅会使得该货币丧失“单一性”，还会引发政策和公众信任问题，甚至导致管理执行机制的机构过度控制权利[25]，而为了解决这一挑战，新加坡金管局（MonetaryAuthorityofSingapore）提出了一种全新的货币工具“意向货币（Purpose-BoundMoney）[26]“，试图探索在不影响初始资产同质化和“单一性”的前提下扩展货币的可编程能力，并阐述了当下的几种可编程支付形态：可编程支付:可编程支付指的是在满足预设条件后自动执行的付款。举例来说，可以设置每日定期账单支付:银行客户可以设置自动支付功能，用于定期支付水电费、房租或贷款分期。只要预定的日期到达并且账户余额充足，系统就会自动扣款并完成支付，无需用户手动操作。个人财务管理:用户可以为自己设定每日或每周的消费限额。例如，如果用户设置了每日50美元的限额，一旦当天消费达到50美元，系统将自动拒绝进一步的支出请求，帮助用户更好地控制支出。子账户管理与分配:一些银行和互联网支付平台允许用户创建子账户，并为每个子账户设定不同的支付条件。例如，用户可以设定子账户用于支付孩子的教育费用或每月固定的零花钱，所有付款都会根据预设条件自动进行。货代币化 |32可编程货币:可编程货币是指将价值存储和编程逻辑结合的交换媒介，这些编程规则定义或限制了其使用，例如ERC-20标准中定义的转账（Transfer）、授权（Approval）、销毁（Burn）、白名单（Whitelist）等功能，又或是定义规则，使得价值存储只能发送到白名单钱包。可编程货币的实现包括稳定币、通证化银行存款和CBDC，与可编程支付不同，在可编程支付中，编程逻辑和价值存储本身是分离的，编程逻辑需要在价值存储系统外与其交互并转移价值，而可编程货币是自我包含的，并且同时包含程序逻辑并作为价值存储，这意味着当将可编程货币转移到另一方时，逻辑和规则也会随之转移。货代币化 |33意向货币:可编程货币是指将价值存储和编程逻辑结合的交换媒介，这些编程规则定义或限制了其使用，例如ERC-20标准中定义的转账（Transfer）、授权（Approval）、销毁（Burn）、白名单（Whitelist）等功能，又或是定义规则，使得价值存储只能发送到白名单钱包。可程货币实现包稳定币通证化行存款和CBDC，可编程付不同在可编支付身分离，编逻辑要在值存系统与其互并移价，而编程币是我包的，且同包含序逻并作价值储，意味当将编程货币 转 移 到 另 一 方 时 ， 逻 辑 和 规 则 也 会 随 之 转 移 。货代币化 |34意向货币的使用场景广泛，涵盖了从日常消费到复杂的金融交易。以下是几个典型的应用场景[27]:优惠券:意向货币可以用于发行和管理数字优惠券。例如，一家商场可以将优惠券设计成意向货币形式，这些优惠券只能在特定的商家、产品或时间段内使用。当消费者在符合条件的情况下购买商品时，意向货币中的资金将被自动释放，用于支付部分或全部费用。跨境支付与外汇兑换:跨境支付历来面临高额的手续费以及外汇交易费用，且伴随着繁重的合规要求和人工流程。然而，通过采用目的绑定货币（PBM），这些问题得以缓解，PBM通过其“内置合规性”利用智能合约协调跨境反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）的合规需求。例如，PBM可以预设使用条件，以符合资金流动规则（如FATF旅行规则），并在实现交易目的时自动完成用户及其钱包的KYC验证以及白名单/制裁检查，又或是在实施货币管制的国家，PBM还可以引入消费限制以符合当地监管。不仅如此，PBM还能够通过与去中心化交易所（DEX）的可组合性实现合规的外汇兑换。用程可以通过DeFi协议（如自动化做市商（AMM）、订单簿（OrderBook）或保险库（Vault）形式）完成，汇率则根据特定货币对的流动性自动动态调整。尽管这种方式要求链上提供大量的货币对和充足的流动性池，但随着数字货币的普及和去中心化账本（区块链）技术的发展，这种模式将越来越成熟，为全球跨境支付带来更高的效率、更低的成本以及更强的合规保障。可编程托管支付:托管支付在全球的经济活动中已经被广泛应用，例如在国际贸易场景中，贸易主体采取信用证等工具以实现“货到付款”的交易方式，即以银行的信用为担保，当卖家履行其义务后才能收到货款。又或是在电子商务场景下，在用户在电商平台购物过程中，当买家下单并付款后，资金并不会立即转到卖家账户中，而是由第三方平台进行托管。只有当买家确认收到商品且满意后，资金才会从托管账户中释放给卖家。如果在一定时间内买家没有确认收货，系统会默认确认，之后资金才会自动转给卖家，在买方在收到并确认货物满意之前保留付款权。货代币化 |35在可编程支付的趋势下，意向货币（PBM）为这一过程提供了创新的解决方案。通过PBM，付款可以以“可编程包装形式”预先提供并转移给对方，并在买方确认收货后自动解除包装，资金随之释放给供应商。这种“可编程托管”机制确保在预先设置的条件达成之前，资金不会被提取，而一旦交易完成，收款方能够立即获得付款，由于托管资金对交易双方都可见，其可编程性将大幅减少了欺诈的可能性。此外，通证化的托管资金还可以作为抵押品使用，类似于保理业务，从而帮助商家更容易获得信用支持并改善财务韧性。慈善/公共用途资金:对于慈善机构或公共资金的管理，意向货币可以确保资金的使用严格符合指定用途。例如，政府或慈善组织可以将救助资金设定为只能在特定的超市或药店使用，且仅限于购买基本生活用品或药品。意向货币的这种特性防止了资金的滥用和挪用，确保每一笔捐款都能够用于初衷。同时，内置的合规性模块还可以确保资金的发放和使用过程透明、可追溯，符合相关法规要求。数字货币和智能合约的项目案例数字货币与智能合约结合的可编程性潜力是巨大的，这种组合能够显著提高金融交易的效率、透明度以及安全性。智能合约的自动化特性使得资金和资产的交割能够在符合预设条件时自动完成，减少了人为干预和操作风险。这种高效、安全的交易模式在贸易融资、跨境支付、供应链管理等多个领域中展现出了极大的应用价值和发展潜力。目前，国际上已经有许多公共部门与私人机构展开了一系列探索，以下是几个典型的应用场景：简化贸易和供应链融资：ProjectDynamo:ProjectDynamo由国际清算银行创新中心、香港金管局和LinklogisTradeToken）和智能合约，在DLT的SME融资解决方案。该项目旨在通过电子提单和可编程支付机制，简化供应链融资流程，28]。澳洲通证化发票CBDC澳大利亚CBDC)和Un）货代币化 |36资本。当发票到期时，买家使用由试点央行数字货币（CBDC）支持的稳定币支付，系统自动将支付款项同时结算给供应商和融资机构[29]。跨境支付:ProjectAgorá:ProjectAgorá是由国际清算银行（BIS）与七家央行联合发起的重大项目，基于BIS提出的统一账本概念，旨在通过通证化和智能合约技术，探索批发央行货币和商业银行存款的功能如何在可编程平台上集成，以改善货币系统的运行。参与的央行包括法国央行（代表欧元体系）、日本央行、韩国央行、墨西哥央行、瑞士国家银行、英格兰银行以及纽约联邦储备银行，项目也与SWIFT、VISA、Mastercard等40多家私人金融部门合作，以推动货币体系现代化[30]。ProjectmBridge:ProjectmBridge是由多个央行合作开发的跨境支付平台，旨在通过央行数字货币（CBDC）改善跨境支付的效率和成本。该项目由中国、香港、泰国和阿联酋的央行共同发起，目标是通过使用CBDC来简化多边跨境交易中的支付流程[31]。ProjectDESFT:ProjectDESFT由新加坡金管局、加纳央行、AmpleFinTech、StraitsX、G+D、LiquidGroup和Proxtera发起，旨在降低中小微企业参与国际贸易与跨境支付的门槛。在该项目中数字货币和智能合约被用于新加坡与加纳之间的跨境支付场景，通过使用目的绑定资金（Purpose-BoundMoney）实现新加坡稳定币与加纳CBDCeCedi的互操作性，确保数字货币只有在符合特定条件时才会被释放，提高交易的透明度和安全性，并减少跨境支付中的信用风险，促进了不同经济体之间的金融互联[32]。ProjectMariana:ProjectMariana由国际清算银行（BIS）与法国、新加坡和瑞士央行合作，通过去中心化金融（DeFi）技术，测试批发央行数字货币（wCBDC）的跨境交易和结（AMM）wCBDCDeFi33].。绿色金融ProjectGenesis:ProjectGenesis是由BIS创新中心联合香港金融管理局（HKMA）和联合国气候变化全球创新中心发起的绿色金融项目，旨在探索如何通过区块链和智能合约技术来实货代币化 |37现绿色债券的数字化。作为项目的一部分，ProjectGenesis2.0开发了两个原型，用于追踪、交付和转移数字化的减排结果权益（MOIs），这些权益与碳减排合同相挂钩，MOIs是与绿货代币化 |38色债券附带的碳减排工具，债券发行方通过这些合约承诺使用碳信用进行未来偿还，旨在增强绿色债券市场的透明度和环境诚信[34]。最后的思考原生加密市场已经停滞不前，几乎没有创新；对加密货币爱好者来说，现实世界资产的代币化可能显得乏味。然而，对于更广泛的金融系统来说，资产代币化代表了金融基础设施的重大进化，而在公共区块链上探索代币化尤为重要。在本报告中，我们从资产代币化和货币代币化的角度，考察了各个市场参与者的实践和创新。我们设想一个未来，所有资产都在公共区块链上以代币化形式表示。目前，公共链上的现实世界资产（包括稳定币）仅达到2000亿美元。麦肯锡的分析表明，到2030年，代币化市场可能增长到约2万亿美元。这表明市场潜力巨大，还有许多新应用场景等待探索。Reference |39Reference：Nakamoto,S.(2008).Bitcoin:Apeer-to-peerelectroniccashsystem.Retrievedfrom/bitcoin.pdfButerin,V.(2013).Ethereum:Anext-generationsmartcontractanddecentralizedapplicationplatform.Retrievedfrom/en/whitepaper/Bátiz-Lazo,B.,&D.B.(2020).Intradayliquidityaroundtheworld.BankforInternationalSettlements.Retrievedfromhttps:///publ/work1089.htmUBSGlobal.(2024).Optimizingintradayliquiditymanagement.Retrievedfrommanagement.htmlSecuritize.(2023).BlackRocklaunchesitsfirsttokenizedfund,BUIDL,ontheEthereumnetwork.Retrievedfromhttps://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund-buidl-on-the-ethereum-networkCoindesk.(2024).FranklinTempletonaddsAptosblockchaintosupporttokenizedmoneymarketfund.Retrievedfromhttps:///business/2024/10/02/franklin-templeton-adds-aptos-blockchain-to-support-tokenized-money-market-fund/PRNewswire.(2024).UBSAssetManagementlaunchesitsfirsttokenisedMoneyMarketFund,availablethroughDigiFT.Retrievedfrom:https:///news-through-digift-302294618.htmlCoindesk.(2024).FranklinTempleton'stokenizedtreasuryfundenablespeer-to-peertransfers.Retrievedfromhttps:///business/2024/04/25/franklin-templeton-upgrades-380m-tokenized-treasury-fund-to-enable-peer-to-peer-transfers/DTCC.(2023).BringingcapitalmarketsonchainwithDTCCandChainlink.Retrievedfromhttps:///dtcc-connection/articles/2023/september/21/bringing-capital-markets-onchain-with-dtcc-and-chainlinkCircle.(2024).AnnouncingUSDCsmartcontractforBlackRock’sBUIDLfundinvestors.Retrievedfromhttps:///en/pressroom/circle-announces-usdc-smart-contract-for-transfers-by-blackrocks-buidl-fund-investorsDigiFT.(2023).HowdoDeFiprotocolsadoptreal-worldassets(RWA)-AnoverviewofMakerDAO’sRWAlayouts.Retrievedfromhttps://www.digift.sg/insights/2023/research_DeFi_protocols_adopt_RWA.htmlSkyForum.(2023).Announcement:Sparktokenizationgrandprix-Requestforproposal-SparkSubDAO.Retrievedfromhttps://forum.sky.money/t/announcement-spark-tokenization-grand-prix-request-for-proposal/24631Coindesk.(2024).EthenaannouncesUStbstablecoinbackedbyBlackRock'sBUIDL.Retrievedfromhttps:///markets/2024/09/26/ethena-announces-ustb-stablecoin-backed-by-blackrocks-buidl/CMEGroup.(n.d.).Acceptablecollateral.Retrievedfrommanagement/acceptable-collateral.htmlBinance.(2024).Binancepilotsbankingtripartyagreementtohelpinstitutionalinvestorsmanagecounterpartyexposure.Retrievedfromhttps:///en/blog/vip/binance-pilots-banking-triparty-agreement-to-help-institutional-investors-manage-counterparty-exposure-6193507006097722519?hl=enReference |40FalconX.(2024).FalconXacceptsBlackRock’stokenizedfundastradingcollateral,enhancingBUIDL’sutility.Retrievedfromhttps://www.falconx.io/newsroom/falconx-accepts-blackrocks-tokenized-fund-as-trading-collateral-enhancing-buidls-utilityCoindesk.(2024).PrimebrokerHiddenRoadaddsmajorcryptoexchanges,expandsuseofBlackRock’sBUIDLtoken.Retrievedfromhttps:///business/2024/07/01/prime-broker-hidden-road-adds-major-crypto-exchanges-expands-use-of-blackrocks-buidl-token/FinancialStabilityBoard.(2023).G20targetsforenhancingcross-borderpayments.Retrievedfromhttps:///work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/cross-border-payments/g20-targets-for-enhancing-cross-border-payments-2/#:~:text=75%25ofcross-borderwholesale,initiation%2Cbyend-2027.DeutscheBank.(2023).G20roadmap:Forgingapathtoenhancedcross-borderpayments.Retrievedfrom/publications/White-papers-guides/g20-roadmap-forging-a-path-to-enhanced-cross-border-paymentsFina