医药零售业行业分析

行业概述近十年来，零售药店由于其经济性、便利性及专业性等特点，逐渐成为药品销售的主要渠道之一，市场规模从2005年的790亿元增长到2013年的2,571亿元，年复合增长率达到15.89%，全国零售药店数量达到432,659家，至2015年行业连锁化率已上升至45.73%，同比上升6.31PCTS，预计2016年有望达到55%，行业集中度提升进入大踏步时期。行业数据反映出集中度及盈利能力稳健提升。但目前国内的平均连锁规模仅50家门店规模左右，在“连锁质量”上还有较大提升空间。目前处方药的主要销售渠道还在医院，药房发展整体遇到瓶颈，加上房租与人力成本攀升，小型药房的生存空间有限。从盈利能力来看，随着集中度的提升，近几年行业平均毛利率、净利率、坪效和人效均呈稳健提升态势，伴随行业基本面的逐渐向好，医药零售行业有望在未来几年迎来高速成长期。连锁扩张成本逐年上升，看好规模大、管理强的连锁龙头。从行业专家披露的数据来看，连锁药房规模扩张的成本和难度逐年加大，体现在行业平均单店投资额逐年增加，而同店增长率逐年下降明显，新店盈利周期逐年放缓。我们认为，随着连锁化率逐年提升竞争日趋平衡化，以及人力和房租等成本的上升，连锁扩张的难度逐年加大，未来的竞争更依赖于优秀的门店布局及精细化的门店管理，我们看好规模大、管理强的连锁龙头，将有望在药品零售的红海市场中脱颖而出。为了提升议价能力和盈利能力，零售药店开始并购整合之路，已开始呈现出规模化、连锁化，大型零售连锁药店逐步成为行业主导。行业政策及管理体系1、近期行业政策（1）《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》2009年3月17日，中共中央国务院发布《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》，明确深化医药卫生体制改革的总体目标是建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务。未来要建设覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系，形成四位一体的基本医疗卫生制度。四大体系相辅相成，配套建设，协调发展。（2）药品价格形成机制改革根据2009年11月23日国家发改委、卫生部、人保部共同颁布的《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》，我国未来将在合理审核药品成本的基础上，根据药品创新程度，对药品销售利润实行差别控制。允许创新程度较高的药品在合理期限内保持较高销售利润率，促进企业研制开发创新型药品。（3）《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》2010年10月10日，国务院发布《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，明确指出未来将大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和\t"/news/201406/09/_blank"诊断试剂、化学药物、现代中药等创新药物大品种，提升生物医药产业水平。（4）《医学科技发展“十二五”规划》2011年10月28日，科技部发布的《医学科技发展“十二五”规划》，明确指出“十二五”期间我国医学科技发展应把握科技前沿领域的发展趋势，以生物、信息、材料、工程、纳米等前沿技术发展为先导，加强多学科的交叉融合，大力推进前沿技术向医学应用的转化，努力在国际医学科技前沿领域占据一席之地，并明确提出“药物靶向传递的纳米载体”为纳米医学技术发展重点之一。（5）《医药工业“十二五”发展规划》2012年01月19日，工信部发布《医药工业“十二五”发展规划》，明确指出“十二五”期间我国医药工业发展应抓住国内外医药需求快速增长和全球市场结构调整的重大机遇，落实培育和发展战略性新兴产业的总体要求，大力发展生物技术药物、化学药新品种、现代中药、先进\t"/news/201406/09/_blank"医疗器械、新型药用辅料包装材料和制药设备，加快推进各领域新技术的开发和应用，促进医药工业转型升级和快速发展，并重点发展缓释、控释、速释、靶向、透皮及粘膜给药等DDS技术。（6）《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》2012年3月14日，国务院发布《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》，提出“十二五”期间我国政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出增长幅度，政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高的要求；明确“十二五”期间我国政府医药卫生体制改革投入力度和强度要高于2009年至2011年我国医药卫生体制改革投入，这为我国医药行业的发展提供了巨大的市场机遇。（7）《卫生事业发展“十二五”规划》2012年10月8日，国务院发布《卫生事业发展“十二五”规划》，指出卫生事业的发展目标是到2015年，初步建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，使全体居民人人享有基本医疗保障，人人享有基本公共卫生服务；提出加强自主创新，全面提升生物医药企业的创新能力和产品质量管理能力，推动生物技术药物、化学药物、中药、生物医学工程等新产品和新工艺的开发、产业化和推广应用。行业法规行业监管机构

我国药品监管主管部门是国家食品药品管理总局下设的药品化妆品监管司，药品化妆品注册管理司，总局药品评价中心，国家对药品行业采取宏观调控和行业自律相结合的管理模式。此外，国家卫生部药物政策及药物制度管理司承担研究建立国家基本药物制度并组织实施;组织拟订国家药物政策和国家基本药物的法律、法规与规章;组织拟订、颁布药品法典;组织国家基本药物的遴选工作,拟订和管理国家基本药物目录;拟订国家基本药物的采购、配送、使用的政策措施;会同有关方面提出国家基本药物目录内药品生产的鼓励扶持政策,提出国家基本药物价格政策的建议;负责国家药物政策的研究和评估;负责组织国家基本药物制度实施的监测;组织拟订监督和促进基本药物合理使用的政策措施,并组织实施;组织拟订国家基本药物使用规范和临床应用指南;组织开展国家基本药物的循证医学、药物经济学评价与信息化建设;负责基本药物制度推广宣传教育工作。市场容量2000年以后，医药制造业的收入增速长期保持在GDP增速的2倍以上。虽然近两年，在医保控费、医药招标的背景下，医药制造业收入增速持续放缓，但仍为较快水平，国家统计局公布的2016年1-3月医药制造业收入增速依然排在所有行业的前三名。伴随着人口老龄化带来患病人口的增加、慢性病等比例上升带来患病结构的改变、医疗改革持续释放的政策红利、医药行业内部的消费模式升级，我国医药行业依然是最具成长性的朝阳产业之一，发展的核心驱动力也并未改变。行业集中度及竞争情况我国医药行业连锁药店经过多年的发展已形成较大规模，截止2015年底，全国零售药店总数已达到448057家，随着市场竞争加剧，药店集中程度不断升高，2015年药店连锁化率己超过45%(但是现在国内药店的平均连锁规模仍然较小）。全国药品零售总额呈稳健增长趋势。截止到2015年12月31日，全国注册执业药师总数已达257633人，较上年增加91129人，执业药师注册率较2014年增加2.4PCTS，每万人口注册执业药师达1.95人，但相比世界药学联合会标准6.2人还有较大的差距。2015年全国药店注册执业药师配置率仅48.77%，有超过的一半的药店没有配备执业药师，药师的缺口仍然很大，随着新版GSP的执行，预计在执业药师配备上具备优势的连锁药房企业将逐渐扩大优势。从全国省级（直辖市）口径店均服务人口变化情况来看，目前低于全国平均店均服务人口3068人/店，可能存在零售药店过饱和的省市包括山东省（2819人/店），辽宁、吉林和黑龙江（平均2000人/店），广东（2005人/店），海南（2293人/店），重庆（2014人/店），四川（1877人/店），云南（2774人/店），内蒙古（2113人/店）。从店均服务人口的变化来看，过饱和趋势仍然存在，未来国内零售行业市场的发展方向将逐渐从数量提升向集中度提升转变。

关键性运营指标坪效近几年随着医药分家等政策推动的药品从医院市场逐渐分流，全国药品零售市场规模稳健增长，并且伴随着集中度逐步提升，行业坪效呈现稳健增长态势。2015年大店日均坪效第一的是国药集团山西有限公司零售一部，日均坪效为1596元/平方米，较上年提升36%。2015年百强连锁的日均坪效为69.8元/平方米，最高的是广西健民医药连锁有限公司356.15元/平方米，坪效在200元/平方米以上的企业只有5.56%。人效与人均守备率近几年随着药店功能化的逐渐提升，以及连锁化率提升带来经营效率提升，行业平均人效及人均守备率（平均每个店员所对应的营业面积）均稳健上升。2015年日均人效第一名为国药控股国大药房深圳一致深圳展销厅，日均人效为12840元/人。百强连锁平均日均人效1462.77元/人，最高的是北京医保全新大药房有限责任公司的9333.19元/人，日均人效在3000元/人以上的企业占比9.48%。客单价近三年零售药店平均客单价提升明显，2013年为66.67元，2014年为67.17元，2015年升至72.30元，升幅约7%。消费占比随着连锁化集中度的提升，全国门店平均会员消费占比提升明显，2011年占比49.10%，2012年52.97。/。，2013年53.21。/。，2014年56.87。/。，至2015年上升至59.44%。会员销售占比最高的是黑龙江华辰大药房连锁有限公司铁东分店，占96.5%。在会员销售占比前10位药店中，黑龙江华辰有6家门店入选，占比均在92%以上。百强连锁的会员销售占比为59.44%，占比在60/。〜70%区间的企业最多，占31.25%。毛利率和净利率随着行业集中度提升，近几年行业平均毛利率和净利率均呈稳健提升态势，但是随着人力资源等费用成本的上升，行业费用总额占比亦呈上升趋势(从2011年的20.93%升至2015年的22.46%)。目前行业中毛利率最高的门店是徐州广济连锁广济堂药店，为53.1%;净利率最高的门店是吉林大药房二道连锁店，为28.2%。百强连锁平均毛利率为29.63%，最高的是广州二天堂大药房连锁有限公司，为42%;接近六成企业集中在25%~35%区间。2015年全国连锁平均净利率5.46%，最高的是陕西广济堂医药集团和苏州健生源医药连锁有限公司，均为18%;42.22%的企业净利率在5%〜10%区间。人力成本近几年连锁药房行业薪酬总额增幅随着门店总数的增长放缓而有所下降，员工流失率总体维持稳定。2015年人均月薪最高的门店是国药集团山西有限公司零售一部，平均月薪为8696元;2015年百强连锁平均月薪为3305元，最高值为7300元。单店投资额、同店増长率和新店盈利周期2015年行业平均单店投资额43.04万元，相比2014年40.81万元提升5.5%，主要来源于物业租赁和店面装修等费用上升。2015年行业平均同店销售增长率为12.32%，相比2014年的15.34%下降明显，主要由于随着连锁化率提升，新开单体药店尤其是小规模门店数量大幅减少，再结合电商在计生用品和器械领域的分流，同店增长速度出现放缓。2015年行业平均新店盈利周期13.68个月，相比前几年也出现放缓态势，主要是由于单店投资额逐渐增长，行业竞争加剧和连锁化提升后行业规范性逐渐提高（盗刷医保现象大幅减少）造成的商品结构从2009-2015年行业各主要类别销售总额贡献率变化可以看出，总体销售结构调整不明显，仅非处方药类可能受电商网上销售冲击下降近3%的占比份额，医疗器械类、处方药类、和中药饮片类的占比均小幅提升，其中中药饮片提升最为明显，接近2.8%。百强连锁中处方药销售占比始终低于行业平均，仅27%左右；但食品保健品类和中药饮片类占比显著高于行业平均占比，约14%，体现出优质的高毛利产品推销体系。超级大店的品规优势因为陈列面积充裕，大型门店往往是连锁药店中商品最全的门店。除商品相对齐全外，更重要的是商品结构适合周边商圈，同时要密切结合政策、市场变化做出及时调整。案例：北京医保全新大药房安定门店。2015年销售额1