国际金融学讲义

第一讲国际收支及其平衡表

一、国际收支的含义（一）定义国际收支（BalanceofPayments,BOP）是指一国居民与非居民（或外国居

民）在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。（二）理解时需要注意：1.BOP是流量而非存量概念（即

一定时期的综合）。根据统计学的定义，流量是一定时期内发牛.的变量变动的数值。国际收支一般是对一年内的交易进

行总结，所以它是一个流量的概念。2.交易必须发生在居民和非居民之间，并且居民和非居民是经济概念而不是

政治概念。可以从以下几个方面理解：（1）居民与非居民居民（Resident）,是指在一个国家居住时间在

一年以上的自然人、法人、政府机构和非盈利团体，反之是非居民（Nonresident）。（2）个人居民身份确实定

身在国外而不代表政府的任何个人，不是以国籍为标准，而是以长期居住地，或经济利益中心，即从事生产、消费等经

济活动和交易的所在地作为标准进行划分的。（3）法人居民身份豳实定标准一一按注册所在国或地区（4）

特殊情况A一个国家的外交使节，驻外军事人员，不管在国外时间长短，都是派出国的居民：B国际性机构是

所有国家的非居民：C一个企业的国外子公司是所在国（注册地）的居民，是母公司所在国的非居民。3.国际收

支是系统的货币记录。国际收支反映的内容以交易为根底，而不是像其子面所表现的那样以货币收支为根底。这些交易

既包括涉及货币收支的对•外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，大涉及货币收支的往来须折算成货币加以记蚊。

4.经济交易的认定经济交易（交往）是价值的交换，包括商品所有权的转移、劳务的给予、货币和其他资产从一国

居民手中向另一国居民手中的转移，也即，经济价值从一方向另外一方的转移。经济交易大体有五类：（1）金融

资产与商品和劳务之间的交换，即商品和劳务的买卖；（2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；

（3）金融资产和金融资产之间的交换；（4）无偿的、单向的商品和劳务转移：（5）无偿的、单向的金融

资产的转移。（三）一个相关的概念：国际借贷（国际投资头寸）国际借贷，也称为国际投资头寸

（BalanceofInternationalIndebtedness,/InternationalInvestmentPosition）即一定时点上一国居民对外资

产和负债的价值记录。二、国际收支平衡表：账户设置与记账原那么（一）定义国际收支平衡表是将国际

收支根据一定的原那么用会计方法编制出来的报表。国际货币基金组织（IMF）出版的《国际收支手册》对国际收

支平衡表的内容进行了统一的设计，并要求各国定期提交。（二）账户设置《根据IMF国际收支手册》｛第

5版，1993）的格式，国际收支平衡点的账户设置包括两个根本账户和一个人为设立的抵消账户：经常账户

（CURRENTACCOUNT）资本与金漱账户（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）错误与遗漏（ERRORAND

OMISSION）1.经常账户（CURRENTACCOUNT）货物（Goods）：货物项下登录商品的出口和进口的外汇收支，即

一国的对外贸易收支，或称有形贸易（VisibleTrade）收支。规定：（1）商品进出口额均按FOB计算。

FOB—freeonboard（•••namedportoTshipment）装运港船边交货。（2）货物进出口一律以各国海关统计为

准。顺差：出口）进口；逆差：出口〈进口效劳（Services）：也称无形贸易（InvisibleTrade）i攵支。登录

运输、保险、邮电、工程承包、计算机与信息效劳、咨询设计、专利权使用、个人文化和娱乐效劳以及政府效劳等所发

生的外汇收支。收入（Income）：登录因生产要素（劳动力与资本）在国际间流动而引起的要素报酬收支。

（1）雇员（职工）报酬：登录在国外工作不超过一年的季节工、边境工人，以及在国外领事馆及国际组织驻本国机构工

作人员的外汇工薪收支。（2）投资报酬（收入）：登录由于借贷、货币或商品直接投资、证券投资等而产生的利

息、利润、股利等外汇收支。经常转移（CurrentTransfer）：又称单方面转移或无偿转移。主要登录商品、劳务

或金融产品从居民一方转移到非居民一方，而不要求对等报偿的外汇收支。（1）各级政府的无偿转移，如战争赔

款、政府间的军援、经援和捐赠，政存向国际组织定期缴纳的费用，以及国际组织为执行某项政策而向各国政府提供的

转移等。（2）私人无偿转移，如侨汇、遗产继承、蟾养费、年金、退休金、抚恤金、资助性汇款等。2.资

本与金融账户（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）资本账户（CapitalAccount）可分为两类：（1）资本转

移（Capita】Transfer）主要包括：固定资产所有权的资产转移：同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资产转

移：债权人不索取任何回报而取消的债务。（2）非生产、非金融资产的收买与放弃（PurchaseandGive-upof

Non-productiveandNon-finaneialAssets）：包括不是由生产创造出关的有形资产和无形资产的收买与出售。

金融账户（FinancialAccount）反映金融资产在一国与他国之间的转移，即国际资本流动。包括四个方面：（1）

H按投资（DirectInvestment）：是直接投资者对在国外投资的企业拥有10%及以上的普通股或投票权，从而对该企业的

管理拥有有效发言权。直接投资项下包括股本资本、用于再投资的收益及其他资本。其根本特征是，投资者对另•个经

济体的企业拥有永久利益。（2）证券投资（PortfolioInvestment）；指跨越国界的股本证券和债务证券的投资。

股本证券包括股票、参股或其他类似文件如美国的存股证、ADRs等。债务证券包括：A.长期债券、中期债券、无

抵押品的公司债券等；B.货币市场工具，或称可转让的债务工具；C.衍生金融工具。（3）其他投资（Other

Investment）：是•个剩余工程，指立接投资和证券投资之外的金融交易。具体包括贷款，预付款，金融租赁项下的货

物、货币和存款（指居民持有外币和非居民持有本币）等。（4）存方储藏（OfficialReserve）：指货币当局可随

时动用并控制在手的外部资产。它可以分为货币黄金、特别提款权、在：MF的储臧头寸、外汇资产和其他债权。

错误与遗漏账户（ERRORAWOMISSION）用于处理国际收支统计出现的错漏。（1）国际收支统计出现错漏的原

因A统计资料来源不一：B统计资料不完整：C统计数字的重复和遗漏：D有的数字是估计的。

（2）对国际收支错漏的处理方式。为使统计数字相等，国际收支平衡表人为的创设了“错误与遗漏”这个工程，以轧

平平衡表借贷方总额。错误与遗漏工程的具体金额为经常账户与资本和金融账户的总和与下述储藏与相关工程数额之间

的差额。（三）记账原那么1.记账原那么BOP的编制采取“复式记账”原理。因此，在记录和编制

中，不管是对于实际资源还是金融资源，借方均表示该国资产（资源）拧有量的增加；贷方均表示该国资产（资源）持

有量的减少。总体上看：（1）记入借方的账目包括：反映进口实际资源的“经常账户”下的交易；反映资

产增加或负债减少的“资本与金融账户”下的交易。（2）记入贷方的账目包括：反映出口实际资源的“经常账

户"下的交易：反映资产减少或负债堵加的“资本与金融账户”下的交易。国际收支平衡表是按照现代会计学的

复式簿记原理编制的，即每笔交易都是由两笔价值相等的账目来表示。其中一方为贷方，用"+”号表示：另一方为借

方，用“一”号表示。原那么是“有借必有贷，借贷必相等"，国际收叉平衡表全部账目的净余额为寄。复式记

账法运用在国际收支平衡表时有三个要点：第一，任何一笔交易的发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必

有贷，借贷必相等。第二，所有国际收支工程都可以分为资金来源工程和资金运用工程。资金来源工程的贷方表

示资金来源（即收入）增加，借方别是资金来源减少。资金运用工程的贷方表示资金占用（即支出）减少，借方表示资

金占用增加。第三，运用复式记账的几个经验法那么：（1）但凡有利于国际收支顺差增加或者逆差减少的

资金来源增加或资金占用减少均记入贷方，但凡有利于国际收支逆差增加或者顺差减少的资金占用增加或资金来源减少

均记入借方。（2）但凡引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，但凡引起本国对国外货币支出的交易记入

借方。（3）但凡引起货币外汇供给的经济交易都记入贷方，但凡引起外汇需求的经济交易那么记入借方。注意：

这一法那么不适用于单向实物转移。交易举例：以下交易分别属于借方还是贷方工程？一进口货物：出口货

物一井居民向居民提供效劳।居民向外居民提供效劳一非居民从木国取得收入।居民从外国取得收入

一居民对非居民提供单方面转移；非居民对居民提供单方面转移一居民获得外国资产；非居民获得本国资产

一居民归还非居民的债务：非居民归还居民的债务一官方储藏资产增加；官方储藏资产减少答案：

进口货物（借）：出口货物（贷）一非居民向居民提供效劳（借）；居民向非居民提供效劳（贷）一非居民

从本国取得收入（借）：居民从外国取得收入（贷）一居民对非居民提供单方面转移（借）：非居民对居民提供

单方面转移（贷）一居民获得外国资产（借）：非居民获得本国资产（贷）一居民归还非居民的债务

（借）；非居民归还居民的债务（贷）一官方储藏资产增加（借：）；官方储藏资产减少（贷）2.依照交易编

制国际收支平衡表的例子甲国M企业出口100万美元设备，所获出口收入存入该企业的海外银行账户，甲国

居民L到国外旅游，花费30万美元，这笔钳用从该居民的海外银行账户中扣除。外商S以价值1000万美元的设备

投入甲国，办合资企业。甲国政府动用外汇储藏40万美元向外国提供无偿援助，另外，提供相当于60万美元的粮

食援助。甲国N企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万美元用于当地再投资，50万美元购置当地商品

运回国内，25万美元调回国内并出售给政府以换取本币。甲国居民K动用海外存款40万美元，用于购置外国某公

同的股票。交易1借：本国在海外银行的存款100万美元贷：

商品出口100万美元交易2借：效劳进口

30万美元贷：本国在海外银行的存款30万美元交易3借：商

品进口1000万美元贷：外国对本国的直接投资

1000万美元交易4倍：经常转移100万美元

货：官方储藏4。万美元商品出口

60万美元交易5借；商品进口50万美元官方储

25万美元对外长期投资75

万美元贷：海外投资利润收入150万美元交易6借：证

券投资40万美元贷：本国在海外银行的存款

40万美元

甲国的国际收支平衡表（六笔交易）单位：万美元

工程

借方（一）贷方（+）差额

商品贸易1000+50100+60—890

效劳贸易30——30

收入—150+150

经常转移100——100

经常账户合计1180310—870

宜接投资751000+925

证券投资40——40

其他投资10030+40—30

官方储藏2540+15

资本与金融账户合计2401110+870

总计142014200

三、国际收支平衡表的分析（一）分清几个平衡1.账面平衡与真实平衡国际收支的借贷双方与资产负债

不是对应的.对一个国家而言，由于资产减少或负债增加而带来的收入，并不是真实的收入.账面上虽然是平衡的.实

质上却是不平衡的。2.数额平衡与内容平衡国际收支在数额上到达平衡只能说是实现了外表上的平衡，这种

平衡是否真正的平衡，还要分析一下经济交易的内容。如果进出口虽然到达平衡，但却不利于本国经济的开展，

那么这种平衡只是数额上的平衡，内容上却是不平衡的。（二）国际收支平衡的标志1.自主性交易和国际收

支平衡的长期性标志交易可以按照发生的动机分为自主性交易和?M尝性交易。所谓自主性交易，是指个人和

企业为某种自主性目的而从事的交易,补偿性交易，是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比方为弥补国际

收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款。国际收支平衡的长期性标志可以概括为：国际收支自主性交易

到达平衡，即国际收支根本差额保持平衡。当这一差额为零时，称为“国际收支平衡"：当这一差额为正时，就称为

“国际收支顺差"：当这一差额为负时，称为“国际收支逆差”。后两者通称为“国际收支不平衡"。2.国际收

支平衡的短期性标志国际收支平衡的短期性标志是：国际收支保持合理逆差。3.国际收支均衡国内经

济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定的自主性国际收支平衡。BOP的顺

差（盈余）与逆差（赤字）是•种比拟笼统的提法。通常，人们提及时都是针对•平衡表中特定账户余额或差额而言的。

（三）几个重要的账户差额及其意义L贸易账户差额（TradeAccountBalance）：即商品进出口收支差额，这是

传统上用得比拟多的一种方法。2.经常账户差额（CurrentAccountBalance）：虽然经常工程的收支也不能代表

全部国际收支，但它综合反映了一个国家的进出口状况，因而被各国广为使用，并被当作是制定国际收支政策相产业政

策的重要依据。3.资本与金融账户差额（CapilaiandFinancialAccountBalance）：这个指标的可以说明两方

面的问题：首先，通过资本和金融账户余额可以看出一个资本市场的开放程度和金融市场的兴旺程度，对一国货

工政策和汇率政策的调整提供了有盗的借鉴；弟一，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系，所以该账户差

额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。4.合账户差额（OverallAccountBalance）：综合账户差

其他投资4.040.16-25.5016.88-4.11-5.8837.91-4.03

43.6618.0831.53

2.净错误-17.82-16.82-4.867.7918.4227.04-16.77

与遗漏15.5016.7514.8011.89

4.储藏资-22.47-35.90-6.26-8.51-206.4-207.0

产变动31.7110.5547.3275.50117.0

第二讲外汇、汇率与外汇市场

一、外汇的含义与特征（一）外汇的含义外汇（foreignexchange）是国际汇兑的简称。准确把握外汇的含

义，需要从动态和静态两个方面：一是动态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的

过程：二是静态含义上的外汇是指国豕间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，也可以说是用于国际汇

兑活动的支付手段和支付工具。国际金融学主要研究静态含义的外汇，又有广义与狭义之分。广义的外汇是泛指一

国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸已、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国

库券、公司债券和息票等。中国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范因包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币：

（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等：（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股

票等；（4）特别提款权（SDR）：（5）其他外汇资产。狭义的外汇是指以外国货币为载体的一般等价物，或以外

国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外锲行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在

内的外币票据。（二）外汇的特征一种货币成为外汇应具备三八特征：第一，普遍接受性，即该货币在国际经

济往来中被各国普遍接受和使用：第二，可偿付性，即该货币是由外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付；第

三，自由兑换性，即该货币必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购置其他信用工具以进行多边支付。区际货币基金

组织按照货币的可兑换程度，把各国货币大体分类为：可兑换货币（convertiblecurrency）,有限制的可兑换货币

（restrictedconvertiblecurrency）、不可兑换货币（non-convertiblecurrency）□严格意义上的外汇应是可兑

换货币。（三）外汇的种类1.按货币能否自由兑换划分为记帐外汇和自由外汇自由外汇是指不需要外汇

管理当局批准，就可以白由兑换成其他货币，或是向第三者办理支付的外国货币与支付凭证。如美元、英镑、马克、口

元、瑞士法郎等主要资本主义国家的货币以及这些货币所表示的支票、汇票、股票、公债、旅行支票等。现在世界上有

67种货币是自由兑换货币。记账外汇，也叫清算外汇或双边外汇，是指在两国政府间签订的支付协定工程所使用

的外汇，即不经货币发行国批准，不能自由兑换成其他国家的货币，也天能对第三国进行支付。例如，我国对某些开展

U国家的进出口贸易，采用记账方式办理结算，所有进出口货款，只在双方银行开立的专门账户记载年终所发生的收支

差额，一般是转入下一年度贸易项下加以平衡。这种记载在双方银行账户上的外汇，不能向第三者支付，也不能自由兑

换成自由外汇，故称记账外汇。2.按外汇来源不同划分为贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇，就是由进出口贸

易所收付的外汇，贸易外汇包括货款及其附屈费用。贸易外汇是一个国家外汇的主要来源和用途。非贸易外汇，

就是除贸易外汇以外通过其他方面所收付的外汇。非贸易外汇包括：科学技术、文化交流、侨民汇款、铁路、海运、航

空、邮电、港口、海关、承包工程、银行、保险、旅游等方面的收入和支出的外汇。一般来说，除个别国家（如瑞士）非

贸易外汇是其外汇主要来源外，多数国家的非贸易外汇是其次要来源和次要用途。3.按外汇买卖交割期限划分为

班期外汇和远期外汇即期外汇，又称现汇，即在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。即期外汇一般根

捷支付凭证的不同，可分为电汇、信汇和票汇三种。远期外汇，又称期汇，指买卖外汇的双方先按商定的汇价签

订合同，预约到一定期限办理交割的外汇。买卖远期外汇的目的在于防止或减轻因汇价波动所造成的风险。远期外汇的

期限按月计算，一般为1个月到6个月，也可长达一年，通常为3个月。此外，根据外汇的所有者来划分，可分

为单位外汇与个人外汇。单位外汇就是机关、团体、学校、企业所收入或支出的外汇：个人外汇就是个人通过私人渠道

收入或支出的外汇。（四）我国外汇管理法规对“外汇”内容的界定依据《中华人民共和国外汇管理暂行条

例》，外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币：（2）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股

票、息票等；(3)外币支付凭证，如票据、限行存款凭证、加政储蓄凭证等；(4)SDRs；(5)其他外汇资金。二、

汇率的含义、标价、种类与测量(一)汇率(ExchangeRate)的含义又称汇价，是外汇市场上一匡货币与他国

货币相互交换的比率，也可以称为以•种货币表示的另•种货币的价格。也就是说，在两国货币之间，用国货币所表

示的另•国货币的价格。国际间政治、经济、文化的联系和贸易与非贸易往来所引起的货币收支和债权债务，都要在有

关国家间办理国际结算，而这种结算就是通过经常的、大量的外汇买卖及进行的。外汇买卖必须有一个兑换比率，即汇

率或汇价，简言之，汇率就是两种不司货币之间的比价。(二)汇率的标价(Quotation)汇率的标价分为直

接标价法(DircclQuolalion)和间接标价法(IndirectQuotation)1.直接标价法直接标价法是以假设干单位

的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。例如：2003年4月15日，人民币外汇市场牌价为：$100=

RMB826.50,即为直接标价法。在直接标价法下，当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大时，说明外国货币

币值上升，本国货币币值下降，称为外币升值，或本币贬值。反之，当一定单位的外国货币折算本钱国货币的数额减少

时，称为外币贬值，或本币升值。目前，世界上除了美国和英国外，各国一般采用直接标价法。2.间接标价法

(Indirectquotation)间接标价法是以假设干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法,例如：

2003年4月15日，纽约外汇市场美元对港元的汇价为：$1=KH$7.7964：即为间接标价法。在间接标价法下，当一定单

位的本国货币折算的外国货币的数额增大时，说明本国货币币值上升，外国货币币值下降，称为本币升值，或外币贬

值。反之，那么称为本币贬值，或外币升值。目前，世界上只有美国和英国采用间接标价法。【举例】假设英镑

的报价为$1.4419-36,而瑞士法郎的报价为S0.625-67,求英镑在苏黎世的直接报价。英镑在苏黎世的买入价格可

以通过卖出英镑买入瑞士法郎获得，相当于以下两个步骤：第一步，按$1.4419的买入价卖出英镑得到美元：第二步，

以瑞士法郎的卖出价$0.6267将这些美元换成每英镑的瑞士法郎，即SFH.4419/0.6267=SFr2.3008/£。同理，我们可

以求得买入1英镑的法郎本钱(银行为卖出价)。首先，用瑞上法郎按$1.4436买入美元，再用这些美元购入1英傍。

因为用瑞士法郎买美元相当于出售法郎买美元(按$0.6250的银行买入价)，为了买入1英镑，共花瑞1•法郎

SFr1.4436/0.6250=SFr2.3098：这样英镑在苏黎世的直接报价为SFr2.3008-98。(三)汇率的种类外汇汇率的

种类很多，有各种不同的划分方法，特别是在实际业务中，从不同角度又划分，就有各种不同的汇率。1.按国际

货币制度的演变来划分为固定汇率和浮动汇率2.按制订汇率的方法划分为根本汇率和套算汇率根本汇率(Basic

Rate),是指一国货币对关键货币(KeyCurrency)的比率。由于各国货币制度不同，所以外国货币种类很多，在制定汇

率时，一国货币不能对所有外币都单独制定汇率。一般是选择一国货币作为美犍货币，这种关键货币的条件是：在国际

汇兑中使用得最多，在各国外汇储藏中所占比重最大।又是可以自由兑换的，在国际上普遍可以接受的货币.美元在战

后国际汇兑中使用最多，在外汇储藏卜所占比市最大，也是各国普遍接受的可自由兑换货币，因而大多数国家都把美元

当关键货币，把本市与美元的汇率称为根本汇率。套算汇率(CrossRate),是指两种货币通过各自对第三种货币的

汇卒而算得的汇率。即一国制定了根本汇率后，对其他国家货币的汇率，可•以按根本汇率套算出来。例如，人民币

同美元的根本汇率为1美元=8.5511元人民币,德国马克对美元的根本汇率为1美元=1.5550德国马克，那么可套

算出1德国马克=8.551"1.5550=5.4991元人民币。3.从外汇资金的用途划分为贸易汇率和金融汇率贸易汇率

是指由F进出口贸易货款及附属物用方面结算的汇率。实行贸易汇率主要是为了奖励出口，限制进口，推动本国出口贸

易的开展，进而改善国际收支。金融汇率是指适用于资金移动、旅游事业等非贸易收支方面的汇率。二战后，资金流动

量空前增长，资金流动的投机活动严重。有些国家为了控制或鼓励资金在国际上有效移动，改善国际收支状况，以开展

本国经济，规定了金融汇率。4.按汇兑方式划分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率是银行卖出外汇

后，以电传方式通知其国外分行或代理行付款时所使用的汇率。电汇方式因讨款较快，银行利用客户在途资金的时间较

短，所以电汇汇率较高，它是计算确定其他汇款形式汇率的根底。信汇汇率是银行卖出外汇后，开具付款委托书，

用信函方式通知国外分行或代理行解付时所采用的汇率。由于信函寄达时间比电报电传长，即从银行卖出外汇到其国外

分行或代理行解付之前时期较长，在此期间，银行可以占用客户的资金获取利息，所以信汇汇率较电汇汇率低。信汇汇

率主要用于香港地区，其他地区很少使用。票汇汇率又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。即期汇票是指银行卖

出外汇后，开具以其在国外分行或代理行为付款人的即期汇票，并交付给汇款人，由汇款人自带或邮寄给收款人。收款

人拿到即期汇票后，即可向付款行进行提示付款。适用于即期汇票的汇密称为即期票汇汇率。山于银行出卖即期汇票到

国外付款行解付票款畲较长的时间间隔，银行可以在这段时间内占用这堂资金，因此，即期汇票汇率低于电汇汇率。

远期票汇是指银行卖出外汇后，开具一张远期汇票，山汇款人自带或邮百给国外收款人，然后到期取款的汇款方式。适

用于远期票汇的汇率，称为远期票汇汇率。山于远期票汇比上述三种汇款方式所需的时间更长，银行可以在较长的时间

齿更多地利用这笔款项，因此，远期票汇汇率比前三种汇款汇率都要低。5.按外汇买卖交割期不同可划分为即期汇

率和远期汇率即期汇率，又称现正汇率，是指买卖双方•成交后，当口或两个营业日内交割款项时使用的汇率。

远期汇率是指买卖远期外汇的汇率。买卖双方签订合同，约定交割H期，届时不管汇率如何变动，协议双方都按预定的

远期汇率、币别、金额进行结算。6.根据银行买卖外汇的角度可划分为买入汇率、卖出汇率和现钞价买入汇

率，又称买入价，是银行从客户或同业买入外汇时所使用的汇率。买出汇率，又称卖出价，是银行向客户或同业卖

出外汇时所使用的汇率。银行外汇买入价和卖出价之间右.一定差价，一般为1一5猿，作为银行买卖外汇业务的收

益。买入价与卖出价的平均数为中间汇率，又称为中间价。现钞价是银行买入外币现钞的汇率，又称现钞买入价。

现钞买入价低于现汇买入价，这是由于现钞买入价必须扣除现钞的运费和保险费。银行的现钞卖出价就是银行的现汇卖

出价。7.根据一国存在的汇率的多寡可划分为单一汇率和多种汇率单一汇率是指一国外汇管理机构对本国货币

与外币兑换只规定一种汇率，该国一切外汇收支均按一种汇率进行结算。在外汇管制较松，国际收支状况根本平衡的国

家，官方往往只规定•种汇率。•国的外汇管理机构对本市与某种外币的兑换规定两种以•上的汇率，称为多种汇

率。多种汇率是某些外汇管制国家对汇率管制的方式之-»8.按照国家对汇率管理的宽严程度不同可以划分为官方

汇率和市场汇率官方汇率，又称牌价，是国家外汇管理当局公布实行的汇率，一切外汇交易均应按官定汇率进行。

市场汇率是由外汇市场上供求状况决定的汇率，它随外汇供求关系的变化而自由波动。但是各国金融当局常运用各种手

段干预外汇市场，旨在使市场汇率不要过于偏离官方汇率。9.按外汇买卖的对象划分为同业汇率和商人汇率同

业汇率是银行与银行之间买卖外汇的汇率。其买卖差价比拟小，在1%。左右。商人汇率是银行对顾客买卖外汇的汇

率。它是根据同业汇率适当增大一些差价而决定的。10.按银行营业时间划分为开盘汇率和收盘汇率开盘汇

率，即外汇银行在每日刚开始营业时进行首批外汇买卖的汇率，也叫开盘价。收盘汇率，即外汇银行在一个营业日

将结束时的外汇买卖的汇率，也叫收盘价。（四）汇率水平变动的测量1.汇率变动的''点”在外汇市场

行情显示中，通常以“点”表示汇率的即时变化。"点”的根本单位是0.0001（日圆为0.01）。如欧元的汇率山1欧元

=0.8920美元上涨至0.8960美元，那么称欧元上涨了40个点。“点”的概念还被广泛地运用于交易其他行情的表达，

如买入价和卖出价的差额等。2汇率变动的百分比（升值率和贬值率）是指在某一时段内，终点汇率相对于

起始汇率的百分比变化。计算公式：（1）在直接标价法下，

（2）在间接标价法下，

【举例】2002.3.30-2007.3.30,人民币的美元汇率由RMB8.2772?/$贬值至RMB7.7306/$,试计算美元的贬

值率。（1）按直接标价法公式计算，

（2）按间接标价法公式计算，

3.汇率指数是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观经济分析中具有重要的运用，包括双边汇率指数和多边汇

率指数（即有效汇率）„（1）双边汇率指数是指以两种货币间某一时点的汇率为根底（即基期汇率），计

算出来的其它时期（即报告期）相对于基期的指数。计算公式：

【举例】2002年，$100=RMBE27.70,2006年，$100=RMB786.52以2002年为基期，双边汇率指数是

100,那么2006年的双边汇率指数为：

这意味着美元对人民币的汇率下降了4.98%。（2）多边汇率指数又称有效汇率，是以指数方式表示的某

种加权平均汇率。由于一国对外贸易中往往使用不同的货币，而且不同的对外汇率可能有升有降，使用有效汇率可以用

来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作为权市。计算公式是：

4.名义汇率指数和实际汇率指数汇率指数可分别根据名义汇率和实际汇率来计算，由此产生的汇率指数分别

称为名义汇率指数和实际汇率指数。三、外汇市场（一）外汇市场的含义及功能外汇市场是指从事外汇买卖

或兑换的交易场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所•，是金融市场的重要组成局部。外汇市场上从事的外

汇买卖可分为两种类型：一是本币与外币之间的相互买卖，即外汇的持有者按一定的汇率卖出外汇换回本币，外汇的需

求者按一定的汇率用本币购置外汇，也被称为国内外汇市场。二是不同百种的外汇之间的相互交易，也被称为国际外汇

市场。外汇市场的组织形态主要有两种：一是有固定场所和设施的有形市场，如外汇交易所。二是没有固定交易

场所的无形的、抽象的市场，无形市场通常表现为、电报、电传和冲算机终端等各种远程通讯工具所构成的交易网

络，使外汇信息的流通和交易成为可能。外汇市场的主要功能是：1.外汇买卖的中介。如同其它商品市场一

样，外汇市场为外汇这一特殊商品提供了一个集中的交易场所。外汇市场为外汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价

格节约了交易本钱，提高了外汇市场的交易效率。2.调节外汇的供求。外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、

卖（供给方）双方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对外汇的供求起着调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价

格（即汇率）的相应变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动，进而使外汇供求的失衡得以调节。3.宏

观调控的渠道。外汇市场也是各国政府调节国际收支乃至整个国民经济的重要渠道，各国政府可通过•系列政策和措施

影响外汇的供求和汇率的变动，进而到达调节国际收支乃至宏观经济的目的。4.保值与投机的场所。外汇市场为试

图防止外汇风险的交易者提供保值的场所。市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、掉期交易等外汇交易以防止外

汇风险。同样，外汇市场也为那些希望从汇率波动中获取收益的投机活动提供了可能。（二）外汇市场的参与主

体外汇市场的参与主体主要包括：1.外汇银行。在外汇交易过程中，外汇银行充当着市要角色。许多外汇银

行拥有遍布全球的机构网络，承当着绝大局部的跨国资金调拨、借贷以及国际收支结算等多种任务，因而它们在外汇交

易中发挥着核心作用。外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。由于他们经常在外汇市场上大规模地进行各种货币的买

卖，使得外汇市场得以形成并顺利运转，而且外汇银行所进行的外汇交易额占外汇交易总量的绝大局部，区此，以外汇

银行为主体的外汇供求，已成为决定外汇市场汇率的主要力量。2.中央银行。各国中央银行也是外汇市场的重要

参加者，它代表政府对外汇市场进行干预。一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和政策措施，

对外汇市场进行监督、控制和引导，保证外汇市场上的交易有序地进行，并使之符合本国经济政策的需要。二是中央银

行直接参与外汇市场的交易，主要是依据国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以膨响外汇汇率走向。3.外

汇经纪人。外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇交易的中间人。外汇市场的信息量大而且瞬

息万变，交易者只有的时掌握最新信息，才能迅速达成交易并从中获取收益.4.井银行客户及个人.#银行客户及

个人主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而出售或购置外汇的非银行机构及个人。非银行客户及个人有的

为了实施某项经济交易而买卖外汇，如经营进出口业务的国际贸易商，到外国投资的跨国公司，发行国际债券或筹借外

4贷款的国内企业等；有的为了调整资产结构或利用国际金融市场的不均衡进行外汇交易，如买卖外国证券的投资者，

在不同国家货币市场上赚取利差、汇差收益的套利者和套期保值者，赚取风险利润的外汇投机者等。（三）外汇

市场的三个层次1.外汇银行与顾客之间的外汇交易（或称零售市场）2.外汇银行同业间的外汇交易（或称批

发市场）3.外汇银行与中央银行之间的外汇交易（四）外汇万场的清算典型的外汇交易活动都通过

CHIPS（ClearingHouseforInter-bankPaymentSystem）系统进行,并且一般都在交易对象货币的发行国国内最终

完成（如有关美元交易的支付和清算实际上是在美国国内进行的）o【举例】今有意大利商人A向巴西商

人B支付一笔购置咖啡的美元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？为了便于说明，现假设A、B的开户银行

分别是“意大利信贷银行”和“巴西银行”。同时，"花旗银行”和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银

行。根本的清算过程：A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购置美元，指示其支付给B；该银行那么按

一定的汇率借记其本币账户。“意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行"，要求借记其美元账户，

并将这笔美元转移到“化学银行”；"花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行"的账户，另一方面向

CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行”的账户。收到“电子划款单"后，"化学银行”便可在当日贷记这

笔美元。当天交易结束后，“花旗银行”和“化学银行”一起将当日所有的借记和贷记内容通过美联储清算。

“化学银行”贷记"巴西银行”的账户，并通知“巴西银行"："巴西银行"那么通知巴西商人B,并按照一定的汇率

贷记具本币账户。

图示;

（五）现代全球外汇市场的主要特点1.主要外汇市场高度一体化2.各主要市场营业时间相互衔接，全

球范围外汇交易24小时连续运转3.外汇交易规模巨大，日交易量超过1万亿4.外汇交易币种集中在少数兴

旺国家货币四、中国的外汇市场1.中国外汇市场的历史沿革1994年以前：（1）主体性外汇收支实行

方案管理（1978-94）（2）外汇调剂市场（1985-94年）（31人民币的双重汇率1994年以后：

（1）外汇收支不再实行方案管理，但外债管理仍实行方案管理（2）外汇市场主体——中国外汇交易中心出现

（3）人民币汇率并轨，实行单一的、有管理的浮动汇率制度2.中国外汇交易中心的特征（1）属于银行间外

汇市场（2）交易品种单一（3）交易货币非常有限（4）成交总体上比拟清淡，不活泼（5）受到

严格限制

第三讲外汇交易

一、即期交易和远期交易（一）即期交易1.即期外汇交易的概念即期外汇交易也叫即期外汇买卖，是指

交易成交以后，第二个工作日交割的交易，即所谓有标准交割期的交易。这里所说的工作日不包括节假日，如遇节假

日，按国际惯例自然顺延一天。即期外汇交易既然是在成交后就办理收付，照说银行不会承当什么风怆。不过为

慎重起见，银行通常只是同那些资信可靠的大客户办理巨额即期外汇业务，对资力较薄弱的银行或客户，那么在成交金

制卜加以限制I。如果金额较大，银行件件要对方应付的款项收妥才可办理支付.即期外汇买点的作用I：要有以下

几点：首先，即期外汇买卖可以满足临时性的付款需要；其次，即期外汇买卖可以调整各种外汇的头寸比例，以

隙止汇价带来的风险：第三，即期交易时，银行报价快速，便于捕捉市场信息。2.即期外汇交易的交割日所

型交割是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的行为。在外汇买卖口，也就是购置外汇者付出本币，出售外汇者付

出外汇的行为。即期外汇交易随着交易市场和币种不同，其交割日期也不尽相同。在世界一些主要的外汇市场，

如伦敦、纽约、法兰克福、巴黎等地，即期外汇的交割是在两个营业日内进行，而在远东地区的一些外汇交易中心，即

期交易须在次日，乃至当日交割。在香港外汇市场上，港元、美元的即期交易须在当日交割；港元兑日元、新加坡元，

澳大利亚元、马来西亚林吉特须在次日交割：除此之外的其他货币那么可在成交第3天（即第二个营业日）交割。

在即期外汇交易中，所谓“营业日"是指在实际交割双方的国家内银行都营业的日子。由于美元的境外交易非常普遍，

因而境外美元（欧洲美元）与其他货币之间的即期互换交易的交割期不受美国银行是否营业的影响，而只受其他交易货币

发行国的银行休假日的影响。例如，一笔于•星期一在伦敦市场成交的英铐兑美元的交易，理论上应在星期三进行交割。

假设在此期间恰逢英国银行的节假日，那么交割期顺延，但在此期间美国银行的节假日却对该笔交易的交割期不产生影

响（假设恰逢交割口处美国银行的节假口那么例外）。即期外汇交易中行使的汇率是即期汇率。即期汇率是外汇市

场的根底汇率，因此，即期汇率确实定无论对银行，还是对客户均具有亘要的影响。一般来说，外汇银行在制订即期汇

率时应注意如下原那么：（1）应在根本汇率的根底上，通过与其他外汇市场的相应汇率进行套算来确定三种货币

的汇率，以便使制订出来的汇率与三地外汇市场保持根本一致；（2）任何货币的汇率，均应分别制订买入价、卖

出价；（3）在交易过程中，银行应根据市场动态和自身的头寸情况，适时调整买入汇率与卖出汇率，从而在调节

外汇资金的供求和自身头寸的根底广大银行的外汇业务。例如，中银行在3月5H将100万美元冉,乙银

行，并订明汇率是1美元合0.5英镑，二日后交割。假设3月7日是假日，那么在3月8日，甲银行主动将100万

美元拨入乙银行指定的银行账户，而乙银行也在当日将50万英镑拨入甲银行所指定的银行账户，交割即告完成。

3.即期外汇交易的程序外汇市场开张后，主导汇率行情的权威银行及其竞争伙伴一般将以前一天的收盘汇率作为

当日的开盘汇率。一般各主要国家的限行都首先办理世界主要货币同本国货币的外汇买卖，然后才办理别的主要货币的

买卖。在外汇市场，一些客户在查询某种货币的美元标价汇率时，有时会被告知该种货币美元标价的参考汇率。参考汇

率在外汇市场上往往是“该口已停止该种外汇的买卖业务"：或者是"该口由于某种原因，现不办理该种外汇的买卖”

的同义词，因此，客户不能将参考汇率误认为是即期交易汇率。（二）远期外汇交易远期外汇交易（forward

exchangetransaction）是在外汇买卖成交后的未来某•特定日期进行实际交割的外汇交易，它包括所有交割期限超过

乩期外汇交易的正常交割期限（2个营业H）的外汇交易。远期外汇交易的主要目的不在于满足国际结算的需要，而是

为了保值或投机，它使得交易者能够获得一种货币确实定的未来汇率，从而防止外汇风险；也可使投机者在汇率变动中

嫌取好处。远期外汇交易的交割期限通常多于2个营业日但不超过一年，实际期限从远期外集合约达成日加2个

首业日起算。例如：某3个月远期外集合约订立于1月1日，那么交割期限从1月3日起算，交割日为4月3日。如果

该月无此日，那么以该月最后首业日为交割日。如果上例中的合约订立73月29日，那么交割期限自3月31日起算，

交割H应为6月31H,但因该月没有31H,那么以6月30日为交割日。远期外集合约(exchangeforward

contract)是一种比拟常见的远期外汇交易形式。远期外集合约是交易双方签订的固定价格合约，约定在未来某一特定

日期按固定价格交割一定数量的外汇，这一固定价格就是远期汇率。远期外集合约可以用来套期保值、投机和套利。

1.远期汇率的表示方法：(1)直接表示法，即直接显示出两种货币的兑换比率，与即期汇率同时报出。

【举例】如某日欧洲市场的美元汇率行情(即期和远期)：