教育行业专题研究报告：危、机并存如何看待K12教培的投资机会

<<上海市民促法细则的解读与对<<四个省级实施意见/细则都说了些什n行业政策趋严，带来四点挑战n挑战之一：校区场地面积、消防要求趋严。部分K12教培机构必须租赁更大面积的办学场地或者减少同一时间培训学生的数量，前者将提升租金成本，后者将减少学生数量，总体而言将对利润率产生负面影响。n挑战之二：专职教师不少于3人，不得聘用在职教师。特别是以双师模式扩张的机构，授课教师在总部，辅导老师在教学点进行辅导，这些辅导老师多为兼职，规则的出台可能会提高单个双师校区教师人工成本。n挑战之三：教学内容、难度受到限制，竞赛被禁。与竞赛相关的拔高培训需求或将受到压制，通过举办竞赛进行品牌宣传、吸引生源的模式终止。n挑战之四：营利性教培设立教学点流程变复杂。设立教学点流程趋向复杂，可能会阻碍K12教培机构的扩张速度。nn供给侧改革、需求提升与模式创新n机遇之一：市场准入门槛提高，肃清行业乱象。K12教培市场大部分份额分散在个体教师、小工作室的手中，市场准入规范的提升将有效过滤这些证照不齐全的个人或机构，给予规范运营的全国性龙头、区域性龙头进一步提升市场份额的机会。实际上，“双巨头”在近期都开始了快于以往的扩n机遇之二：新高考改革进一步刺激辅导需求。新高考改革实际增加了学生需要参加考试的门类及次数（一般情况下，如果外语不考到满分，一定会参加两次考试并将考试压力从高三延伸至高一、高二。部分省份也提到未来如果有条件会逐步实现给予3门选考两次考试机会，以及有一次更改选择的机会，那么未来K12参培意愿、平均每个学生参培课程数量将会大n机遇之三：双师模式稳步推进。新东方从2016年7月开始试水双师模式以来，已在13个已有城市和10个新进入城市推广双师模式。好未来从北京、南京等核心城市开始，目前多数新进入城市都有双师模式的身影。-2-请务必阅读正文之后的重要 挑战之一：校区场地面积、消防要求趋严 挑战之三：教学内容、难度受到限制，竞赛被禁 挑战之四：营利性教培设立教学点流程变复杂 机遇之一：市场准入门槛提高，肃清行业乱象 机遇之二：新高考改革进一步刺激辅导需求 机遇之三：双师模式稳步推进 -3-请务必阅读正文之后的重要 探索建立负面清单制度和联合监管机制，使其成为学校教育的有益补充不少于3平方米，成都办生均使用面积不低于3平方米。对于有住宿需要的机构，生均宿舍建筑面积不少于6.5平方米。因此部分K12教培机构必须租赁更大面积的办学场地或者减少同一时间培训学生的数量，前者将提升租金成本，后者将减少学生数量，总体而言将对利润率产生负面影响。2/3，且同一培训时段内生均教学用房建米；在同一审批部门管辖范围内设立的教学点，对一教学的培训机构及教学点，办学场所建筑面挑战之二：专职教师不少于3人，不得聘用在职教师n上海和成都都对教师质量管控提出更高的要求。单个教师不得少于3人，不得聘用在职中小学教师，教师资格证。规则杜绝了在职中小学教师在外开课、或者成为机构名师的现象。特别是以双师模式扩张的机构，授课教师在总部，辅导老师在教学点进行辅导，这些辅导老师多为兼职，规则的出台可能会提高单个双师-4-请务必阅读正文之后的重要 n上海和成都都规定义务教育阶段的学科培训不应过分届“寻找数学王”等赛事。与竞赛相关的拔高培训需求或将受到压制，通过举办竞赛进行品牌宣传、吸引生源的模式终止。 程标准组织教学，严禁拔高教学要求，严禁加快教学进度，严禁增点一般不跨区不需要重新登记。上海的规则是营利性培训机构设立教学点，无论是否跨区，需进行分公司登记，其中没有提到是否每个校区都-5-请务必阅读正文之后的重要 体教师、小工作室的手中，市场准入规范的提升将有效过滤这些证照不齐全的个人或机构，给予规范运营的全国性龙头、区域性龙头进一步提一线省会城市和非省会城市。政策趋严带来的供给侧改革，叠加巨头的加速扩容，行业有望进一步走向整合。0 90n2017年上海和浙江率先实行新高考改革试点，即高中所有学科（超过的成绩计入高考成绩。其他省份将陆续开始试点，北京、天津、山东、需要参加考试的门类及次数（一般情况下，如果外语不考到满分，一定-6-请务必阅读正文之后的重要 量将会大幅提升。分非省会城市和核心城市的非核心区域，进而提升扩张速度。新东方从入城市推广双师模式。好未来从北京、南京等核心城市开始，目前多数新进入城市都有双师模式的身影。德、新南洋。n科斯伍德：现金收购龙门教育50.53%股权，龙门教育预告归母净利润部、中等生、中高考，全封闭模式提分效果好，在西安具有龙头地位，通过普通课外培训试水其他省市、打开流量入口，进而推进高利润率的n新南洋：17年是业绩承诺期结束后的第一年，估计昂立教育收入增长打开增长空间。获中金集团及一致行动人举牌，股-7-请务必阅读正文之后的重要 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失投资者应注意，在法律允