国际金融实务 第4版 课件 9、10 金融期货；金融期权

模块九金融期货学习目标【知识目标】通过本章学习了解我国金融期货的状况理解金融期货的含义懂得货币期货的运用【技能目标】能够看懂货币期货和利率期货合约的报价能够进行货币期货保值的操作【素质能目标】从金融从业人员视角认识金融市场杠杆的应用理解风险控制的意义，培养底线思维，增强职业素养引言离岸人民币的发展是人民币迈向国际化的重要一步，有助于人民币逐步成为国际储备货币。港交所于2012年9月推出美元兑人民币（香港）期货，为全球首只人民币可交收货币期货合约。。。。据港交所数据显示，2022年前11个月，。。最受欢迎的人民币货币期货平均每日成交量较2021年同期劲升68%，达到近1.85万张合约。另据新加坡交易所集团（下称“新交所”）发布的消息，新交所美元兑离岸人民币期货在2023年3月创下新纪录，。。。也表明进出口风险管理的需求提升。（摘编自：新浪财经，2018-04-23；金融界，2022-12-24；中国基金报，2023-04-16）那么，什么是货币期货？货币期货与金融期货有何关系？货币期货交易如何运用？金融期货还有哪些品种？我国的金融期货交易发展现状如何？这正是本模块内容所在。PPT模板下载：/moban/行业PPT模板：/hangye/节日PPT模板：/jieri/PPT素材下载：/sucai/PPT背景图片：/beijing/PPT图表下载：/tubiao/优秀PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/资料下载：/ziliao/PPT课件下载：/kejian/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/PPT论坛：

目录货币期货单元一利率期货.单元二我国的金融期货单元三

金融期货是以金融商品（工具）作为标的物的标准化期货合约，如外汇、利率、股指等。金融期货有货币期货、利率期货、股票指数期货等种类。金融期货交易是在有形的交易市场，通过交易所的下属成员——清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按双方协定交易的价格买入与卖出金融商品合约的交易。金融期货主要交易场所有芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）等金融期货及金融期货交易含义单元一

货币期货1货币期货合约23

4期货交易的参与者外汇期货交易的盈利外汇期货的运用

货币期货是以汇率为标的物的标准化期货合约

货币期货交易，是指在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按交易双方协定的价格购买与卖出货币期货合约的一种交易。货币期货与货币期货交易相同点：保值或投机不同点：见教材表9-1货币期货交易、即期外汇交易、远期外汇交易和期权交易的比较

表9-1外汇期货交易、即期外汇交易、远期外汇交易和外汇期权交易的比较外汇期货交易即期外汇交易远期外汇交易外汇期权交易交易目的保值或投机对风险与收益不固定产权转移保值或投机保值或投机在保值时，针对性更强，可使风险全部对冲保值或投机风险被固定

（买方最大的损失是期权费）成交价格在交易所以公开拍卖竞价的方式确定；每一时点上只有一个价格一对一谈判决定通过电讯工具报价（或买卖价差）不具备期货价格那样的公开性、公平性与公正性。经集合竞价产生结算方式绝大部分期货合约在到期前就已通过方向相反的交易平仓，很少发生实际交割。股价指数期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算。足额交易到实际交割日则通过找差价方式来清算。可以根据市场行情选择是否进行交割。是否交纳保证金支付保证金，则可买卖数倍价值期货不交纳保证金通常预交一定的履约保证金交纳保证金（期权费）（续上表）交易的组织化程度交易大厅进行；有严格的交易程序和规则；信息集中、公开、透明。地点和时间没有严格规定；信息分散，透明度低组织较为松散，没有集中交易地点，交易方式不集中

可在有形或无形市场进行。有一定的交易程序和规则，但标准化程度不如期货合约特征标准化合约，对交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间、交割等都有严格的规定对交易商品的品质、数量，均由交易双方自行决定对交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定场内交易期权合约是标准化的，与期货交易合约类似；场外交易与远期交易合约类似一、期货交易的参与者

提供交易设施；监督和管理交易所会员的日常活动，发布信息；负责制定和实施交易规则，规定合同的条款；确定期货保证金的比例；设计和监督期货的交割程序。交易所

负责交易进行和监督。买入期货，根据市场情况估价合约，当合约价格比当时汇率价格高时，收益贷记在客户保证金帐户上，价格低时，就把损失借记在经济人帐户上；帐户中金额低于初始保证金金额通知补入保证金。交易者买入大于卖出，就要补资金；买入小于卖出，可以取走资金。清算协会一、期货交易的参与者

自营业务或代办业务或为客户提供设施和人员，处理其帐目及管理其资金。其收入是向客户收取佣金。

是交易所内实际进行交易的人。进入交易所的交易大厅内，替自己和其他会员进行交易。佣金公司交易厅经济人一、期货交易的参与者

二、货币期货合约(CME)货币名称英镑

交易单位62，500英镑最小变动价位0.0002英镑（每张合约12.50英镑）每日价格最大波动限制开市（上午7：20——7：35）限价为150点，7：35分以后无限价合约月份1、3、4、6，、7，、9、10、12和现货月份

交易时间

上午7：20一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。最后交易日从合约月份第三个星期三倒数的第二个工作日上午

交割日期合约月份的第三个星期三

交易场所芝加哥商业交易所（CME）表10-2芝加哥商业交易所货币期货合约规格（一）客户交易成本三、外汇期货交易的成本与盈利保证金佣金

保证金又称按金，交易者“行为抵押物”。每个外汇期货交易的参与者，都必须交付一定的保证金。初始保证金：原始保证金，即客户在最初进行交易时必须交付的。维持保证金：各交易所对保证金的最低数做出的规定金额通常是一个固定的金额，但有的规定初始保证金为合约金额的5%～10%（一）客户交易成本佣金通常根据交易种类、订单金额和交易风险等因素确定。（二）外汇期货交易的盈利期货合约签订后，如果预测某种外汇汇率下跌，在预测准确的前提下，其卖出期货合约者(空头）将获益，买入期货合约者（多头）将受损；因为卖方卖出期货是在约定汇率相对市场汇率高时卖出，所以获益；买入期货合约者是在约定汇率相对市场汇率低时买入，所以亏损。如果投权（保值）者预测不准确，外汇汇率未跌反而上涨，结果则相反。（一）运用货币期货套期保值货币期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值进口商买入期货出口商卖出期货空头套期保值（卖出期货套期保值）四、货币期货的运用1、买入期货套期保值（多头套期保值）

例9-1：美国某公司在三月份买进英国分公司设备100万英镑，双方商定三个月后交款。美国公司担心三个月内英镑升值，公司会更多地支付货款。为此，美方决定通过期货市场防范风险。三月份1英镑＝１．８美元，期货市场六月份汇率１英镑＝１．95美元美国公司以六月份期货汇率价格买进100万英镑期货合约。到５月下旬美国公司向英方付款100万英镑，现货汇率果然升值。１英镑＝1.98美元。与此同时，英镑六月份期货汇率价１英镑＝2.15美元。美方公司及时在期货市场抛出100万英镑期货合约，从而结束了套期保值。1、买入期货套期保值（多头套期保值）

现货

三月份现汇1英镑＝１．８美元；三个月后支付100万英镑。

５月下旬美国公司支付100万英镑货款。现汇率：１英镑＝1.98美元

亏：(1.98-1.8)×100万＝18万美元

期货

三月份买进六月份英镑期货合约100万英镑；汇价：１英镑＝１．９８美元；

六月份期货汇价：１英镑＝21.5美元；立即卖出六月份英镑期货合约100万英镑

盈：(2.15-1.95)×100万＝20万美元1、买入期货套期保值（多头套期保值）

例9-2：美国某出口商订立一份出口合同，三个月后商品到货后可取得5000万日元货款。签约时汇率为100日元＝1.01美元，出口商预期可得到50.5万美元。为了避免日元兑美元贬值，给出口商带来损失，出口商预先在期货市场上进行套期保值。2、卖出期货套期保值（空头套期保值）2、卖出期货套期保值（空头套期保值）多头：预测期期货涨价，先买后卖，贱买贵卖；空头：预测期货下跌，先卖后买，贵卖贱买。见例10-3（二）运用外汇期货投机获利单元二利率期货1利率期货合约的内容23利率期货含义和种类利率期货的运用

（一）什么是利率期货？以有价证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。合约的标的物主要包括各国的中长期国债、短期政府债券、欧洲美元存款等。（二）利率期货合约种类通常按照合约标的的期限分：短期利率期货：1年及以下，货币市场各类债务凭证为标的长期利率期货：1年以上，资本市场各类债务凭证为标的

一、利率期货合约的含义及种类交易单位交割月份价格变化幅度交割方式二、利率期货合约的内容

运用利率期货避险保值。以3个月欧洲美元期货合约为例，如果预期利率上升，可以卖出相应期限和数量的合约，如果预期利率下跌，可以买入相应期限和数量的合约。详见例10-4和例10-5三、利率期货的运用1992年12月18日，上海证券交易所开办国债期货交易，标志着我国第一家利率期货市场的成立2006年9月8日，中国金融期货交易所股份有限公司正式在上海成立作为中国内地资本市场首个金融期货品种，沪深300股票指数期货合约2010年4月16日在中国金融期货交易所正式上市2013年9月6日，5年期国债期货在中金所上市。2015年3月，中国金融期货交易所（CFFEX）推出了10年期的政府债券期货（又称十年期国债期货）。据CFFEX统计，该合约的交易大部分来自机构而不是散户投资者，这与中国其他期货市场的模式有显著不同。2021年，该合约日均成交6.74万手，日均持仓14.73万手，同比分别增加0.19万手、5.00万手，增幅分别为2.93％、51.34％。单元三我国金融期货2015年4月16日，中国金融期货交易所同时推出上证50股指期货与及中证500股指期货。2022年7月22日，中国金融期货交易所推出的的中证1000股指期货和股指期权合约正式挂牌并于交易。它是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补，它的上市对于深化资本市场改革具有重要意义，并进一步丰富我国金融期货期权风险管理工具，有利于广大金融机构对冲系统性风险单元三我国金融期货ThankYou!模块十金融期权学习目标【知识目标】通过本章学习，了解我国目前金融期权的状况和结构性外汇存款产品；理解金融期权的含义；懂得外汇期权和利率期权的运用。【技能目标】能够计算外汇期权的盈亏；能够利用外汇期权进行保值的操作。【素质目标】从进出口企业视角学会运用外汇期权交易正确应对汇率风险树立正确的职业观，培养防患于未然的意识引言2011年4月初，中国银行为国内一家企业叙做了美元兑人民币普通欧式期权交易，成功办理首笔对客户人民币对外汇期权业务。人民币对外汇期权是以人民币相关货币对为标的物的期权合约，合约买方有权在期权合约到期日选择是否行使合约约定。这是继远期结售汇、人民币外汇掉期业务后，银行面向境内企业推出的新型汇率避险业务。2022年5月12日，国家外汇管理局发布了《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》(汇发[2022]15号)，。。。。。那么什么是外汇期权?外汇期权与金融期权有何关系?什么是金融期权交易?其原理是什么?如何计算盈亏?怎样进行操作?这正是本模块内容所在。PPT模板下载：/moban/行业PPT模板：/hangye/节日PPT模板：/jieri/PPT素材下载：/sucai/PPT背景图片：/beijing/PPT图表下载：/tubiao/优秀PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/资料下载：/ziliao/PPT课件下载：/kejian/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/PPT论坛：

目录外汇期权单元一利率期权.单元二我国的金融期权单元三

单元一外汇期权外汇期权的合约要素231外汇期权的含义及其种类外汇期权费的报价及其影响因素

4外汇期权的运用5外汇期权场外交易及业务办理程序外汇期权场外交易及业务办理程序6一、外汇期权的含义和种类（一）外汇期权的含义期权购买者在向期权出售者支付相应期权费后获得一项权利，即期权购买者有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额向期权出售者买卖约定的外汇。（1）根据行使选择权的时间划分：

欧式期权

美式期权

欧式期权：只能在期权到期日的当天上午以前，向对方宣布决定执行或不执行期权合约。

美式期权：在期权到期日前的任何一个工作日，向对方宣布，决定执行或不执行期权合约。（二）期权种类（2）根据期权内容划看涨期权：期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方按约定的汇率从对方买入特定数量的外币

看跌期权：指期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方按约定的汇率向对方卖出特定数量的外币。

（二）期权种类二、外汇期权合约要素

（一）外汇期权合约外汇期权合约是一种标准化合约。所谓标准化合约，即除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的之外，合约的其他条款如合约到期日、交易品种、交易金额、交易时间、交易地点、履约价格等要素都是事先规定好的，均是标准化的。二、外汇期权合约要素

（二）期权主体期权的买方（期权购买者）期权的卖方（出卖期权者）

期权买方

期权卖方

买权

买入一项买入特定货币的权利

卖出一项买入特定货币的权利

卖权

买入一项卖出特定货币的权利

卖出一项卖出特定货币的权利

例：一项期权的内容：USDPUTYENCALL，美元卖权，日元买权，

期权的买方有权在到期日按约定汇率向卖方卖出美元，同时买入日元。（三）货币交易方向对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的卖权。必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。例：USDCALLEURPUT，称为美元买权，欧元卖权，表明期权的买方有从卖方买入美元，同时卖出欧元的权利。（四）协定价格：又称履约价格、约定价格、执行价格，是指在期权交易双方约定的期权到期日或期满前双方交割时所采用的买卖价格，相当于金融商品单价。（五）期权费又称权利金、保险金、期权价格，是指期权买方事先要向期权的卖方支付一笔费用。注意：持有期权合约者的买方无论是履行合约还是放弃合约的履行，其所交付的期权费不能收回。

（六）成交日交易日（七）期权费支付日期权成交日后的第二个银行工作日将期权费支付（八）到期日期权有效期限的到期日，是期权买方决定是否要求履约的最后期限（九）交割日如果买方在到期日要求履约，在到期日后的第二个银行工作日进行资金收付三、外汇期权费的报价及其影响因素（一）外汇期权费的报价外汇期权费报价一般以百分数或点数表示。以买进美元、卖出欧元为例，期权费可以用以下四种方式报价：（1）每一美元的欧元点数，表示交易本金一美元的期权所需支付的欧元期权费。（2）以欧元表示为欧元的百分数，表示买入交易金额为1欧元的期权所需支付的欧元期权费。（3）以美元表示为美元的百分数，表示买入交易金额为1美元的期权所需支付的美元期权费。（4）每一欧元的美元点数，表示交易本金一欧元的期权所需支付的美元期权费。（二）影响期权费的因素市场现行汇价水平一般期权货币现行汇率越高，期权费也越高。反之，则低。期权的协定价格如果协定价格越高，则买入期权的期权费越低；卖出期权的期权费越高。如果协定价格越低，则买入期权的期权费越高；卖出期权的期权费越低。三、外汇期权费的报价及其影响因素期权合同的期限或有效期期权合同的期限越长，大幅度价格变动的可能性就越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。则期权费越高。期权合同的期限越短，则期权费越低。汇率预期波幅汇率波动大的货币期权获利的可能性就越大，其期权费比汇率较稳定的货币高。反之则低。三、外汇期权费的报价及其影响因素利率波动利率与看涨期权价格成正比，与看跌期权价格成反比。交易的货币利率高，看涨期权费也高，而看跌期权费则低。期权的供求关系

买者多(供者少)期权费就高；买者少生（供者多）期权费就低。三、外汇期权费的报价及其影响因素（一）利用外汇期权进行保值案例：

美国某企业参加了瑞士电力部门举行的国际公开招标，结果在两个月后公布，届时，中标者将获得200万瑞士法郎的一期款，其他款项将从此后的固定日期用瑞士法郎支付。四、外汇期权的运用案例分析：为了防范瑞士法郎贬值的风险，该企业购买200万两个月后到期的瑞士法郎卖出期权。如果该企业中标，并且瑞士法郎贬值，则可行使期权按事先约定的较高汇率出售瑞士法郎；若该企业中标但瑞士法郎升值，它可以不行使期权而按较高的市场价格卖出瑞士法郎。如果该企业未中标，它可以放任期权作废，或将期权转卖，收回期权费。*案情：外汇市场上某投资者认为，英镑在今后3个月中将非常不稳定，即汇率存在大幅震荡的可能性，并且贬值或升值的幅度会超过当时期权市场上英镑买权的期权费。因此，该投资者购买了3个月后到期的1万英镑买权的美式期权。协议汇率1英镑1.5000美元，到期日为12月15日。（二）利用期权进行投资（或投机）*分析：投资者从签约到12月15日期间任何时间里，在外汇市场上英镑兑美元汇率在1.5000以上时，可按协议汇率买入1万英镑。英镑兑美元汇率在1.5000以下时，可不执行这项期权，而直接从即期市场以更低的市场汇率价格买进1万英镑。如果投资者不是买入买权，而买入一项1万英镑的卖权。在期权合约有效期内外汇市场上英镑兑美元汇率在1.5000以上时，可让该项权力过期作废，而在即期市场按更高市价卖出英镑。（二）利用期权进行投资（或投机）*结论：在这种情况下，无论英镑是升值还是贬值，只要汇率波动的幅度足够大，投机者都是有利可图的；而利用远期合约或期货合约投机者都是不合适的。因为一旦汇率的变化方向与投机者的预期不一致，投机者履行合同都会遭受很大损失。所以当外汇市场上某种货币汇率的变化不稳定及波幅较大时，利用外汇期权进行投机合同应是最优选择，但若投机者只对某种货币汇率的变动方向进行投机，则他不一定需要期权合同，利用远期合同或期货合同也可达到目的。（二）利用期权进行投资（或投机）*总之，利用外汇期权进行保值和投资（投机）优越性有两点：（1）在规避外汇风险方面有更大的灵活性。也就是期权买方对期权合约可执行或可不执行；可买进，也可卖出；另外，还可转让。（2）期权买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。当市场汇率向期权买方有利的方向运动时，买方可以行使期权并按市场价格交易以获利；当市场汇率向其不利的方向运动时，买方又可不行使期权而免于损失，其最大损失是支付的期权费。（二）利用期权进行投资（或投机）五、外汇期权买卖业务办理程序六、外汇期权的盈亏计算（一）期权买方的买权市场汇率<执行价格时，行使期权时多支出：（协议价格

市场汇率）

交易数量。

选择不行使期权

市场汇率＝执行价格行使期权与不行使期权的支出相等，期权持有者的损失均为：期权费率

交易数量可选择行使期权或者放弃。

执行价格<市场汇率<执行价格+期权费

执行价格便宜：（市场汇率－执行价格）×交易数量<期权费×交易数量行使期权的支出比不行使期权少支出了，少支出的数额小于行使期权的全部期权费，期权费损失得到部分弥补。选择行使期权。

市场汇率＝执行价格＋期权费行使期权少支出的，恰足以弥补持有者的期权费损失。行使期权，其最终损失为0。期权的盈亏平衡点

市场汇率>执行价格＋期权费行使期权比不行使期权少支出的数量大于（期权费×交易数量），它可弥补期权费损失并有余。行使期权，可获得盈利

当期权买方预期某一货币将会贬值，采取卖出该种货币即卖权。为便于理解，这里引用案例分析10-4，但交易方向相反。分析：盈亏平衡点的计算。当市场汇率变化到协议汇率减去期权费时，行使期权获利的金额，恰足以弥补其付出期权费的损失，此时称为盈亏平衡点（表9-5）。设盈亏平衡点的汇率水平为X，（协议汇率-X）×交易量=期权费则期权买方的卖权交易选择权的行使及其盈亏分析见表10-5（二）期权买方的卖权单元二利率期权1利率期权的运