金融衍生工具选择题

第一章

一、选择题

ABCDI.金融基础工具主要包括（）

A.货币B.外汇C.利率工具D.股票E.远期

ABCD2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（）

A.金融远期B.金融期权C.金融期货D.金融G换

BC3.金融互换主要包括（）。

A.股票互换B.货币互换C.利率互换D.债券互换

B4.具有无固定场所、较少的交易约束规则,以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）o

A.场内交易B.场外交易C.自动配对系统D.自由交易

BDE5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成

A.咨询机构B.交易所C.监管机构D.金融全球化E.经纪行

C6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（）

A.保值者B.投机者C.套利者D.经纪

A7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（

A.转化功能B.定价功能C.规避风险功能D.盈利功能E.资源配置功能

A8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞

生奠定了理论基础。

A.米尔顿弗里德曼（MiltonFriedman）B.费雪和布莱克(FisherandBlack)

C.默顿和斯克尔斯（MyronandScholes）D.约翰纳叶(JohnNash)

D9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。

A.金融市场资本化B.金融市场国际化C.金融市场创新化D.金融市场证券化0.

ABC10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（）

A.巨灾再保险期货B.巨灾期权合约C.气候衍生品D.信用衍生产品

二、思考题

1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？

答案：金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务

的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产

的价格及其变化。

对金融衍生工具含义的理解包含三点：①金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的②金融衍生工具是对

未来的交易③金融衍生工具具有杠杆效应

2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？

答案：①金融衍生工具构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和

计算机科学技术，一方面使得金融衍牛.工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大

量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。

②金融衍牛.工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这

也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和

利率期货时表现得尤为明显。

③金融衍生工具设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金

融产品，金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、

组合、拆分。

④金融衍生工具具有虚拟性。虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济

形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、资本证券化等）的循

环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者苛来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有

价值，具有虚拟性。

3.金融衍生工具的功能有哪些？

答案：从微观和宏观两个方面近金融衍生工具的功能进行以下定位：

①转化功能。转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金

融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资

金的转化、消费资金向生产经营资金H勺转化。

②定价功能。定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市

场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准

确地为金融产品形成统一的市场价格。

⑤避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50%以上的系统性风险无

能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时、从宏

观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。

④赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只

要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易

具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。

⑤资源配置功能。金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的

部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的

社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。

4.金融衍生工具市场的参与者有哪些？

答案：金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、投机者、套利者和经纪人。

①保值者（hedgers）o保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的区险。

②投机者（Speculators）.与保值者相反，投机者希望增加未来I向不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，

或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。

③套利者（arbitrageurs）。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套

利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地点市场上套作，而后者是在不同的现、远期市场上和

不同品种间套作，这种无风险利润前景的存在吸引大量的套利者。

④经纪人（broker）o经纪人作为交易者和客户的中间人出现。主要以促成交易收取佣金为目的。经纪人分为佣

金经纪人和场内经纪人两种。前者是经纪公司在交易所场内的代理人。他们接受经纪公司客户的指令，并且负责在

交易所内执行这些指令。他们还为自己账户作交易起交易商作用。经纪公司依据他们的服务向客户收取佣金。后者

也叫2美元经纪人，因为每执行一个指令得2美元佣金。当指令进入市场过多，佣金经纪人来不及处理，他们将协

助佣金经纪人防止指令积压。场内经纪人得到客户付的部分佣金。通常他们是交易所内自由行动的会员。

5.请简述金融衍生工具对金融业的正、负两方面影响。

答窠：（1）对金融业的正面影响

①促进了基础金融市场的发展。金融衍生工具市场在扩大了金融服务的范围和金融作用的力度的同时，能促进

基础金融市场的发展。一方面，金融衍生工具市场是一种分散风险、互助互保的机制，它以传统金融工具为标的物,

达到为金融资本避险增值的目的；另一方面金融衍生工具市场是从基础金融市场衍化而来的，衍生工具的价格在很

大程度上取决于对基础货币工具价格口勺预期，这一功能客观上有利于基础金融工具市场价格的稳定，有利于增强基

础金融工具市场的流动性。

②推进了金融市场证券化的发展。证券化是指借款人和贷款人之间通过直接融资实现资本的转移，而不是通过

银行的中介来确定债权和债务关系。金融市场证券化是8（）年代以来国际资本市场的最主要特征之一，金融衍生工

具市场促进金融市场证券化发展的作用，主要表现在为银行及其他金融机构、公司和政府部门等提洪新型证券工具，

以及与传统交易相结合形成的品种繁多、灵活多样的交易形式。

③提高了金融市场的效率。衍生工具的出现增加了市场之间的联系（包括不同工具市场之间和不同国家之间的

联系），便利了各种套利行为（不同市场之间、不同金融工具之间的套利），从而有利于消除某些市场或金融工具的

不正确定价，缩小金融工具的买卖差价，减缓市场的不完善，削弱了市场阻隔。

（2）对金融业的负面影响

①风险扩散。金融衍生工具的应用，加大了整个国际金融体系的系统风险。由于金融衍生工具消除了整个国际

金融市场的时空障碍，使整个市场相互关联。任何源于某一市场的冲击都会很快传递到其他市场，引起连锁反应，

加大整个国际金融体系的系统风险。

此外，金融机构为了扩大利润来源，大力发展表外业务，从事金融衍生工具的风险随业务量的增大而扩大。

②监管困难。金融衍生工具交易规模大，品种不断创新，场外交易占据较大的市场份额，从而加大了对其进

行有效监管的难度，也对金融机构的安全性和金融体系的稳定性造成影响.

6.请根据下述各种情况，指出分别运用了哪种金融衍生工具，并简要说明如何操作。

情况一：9月初，你决定购买一辆新汽车。在选定想要的车型后你去找当地的交易商。在展示厅里，你和交易商

确定了所要买的车和议定价格。交易商告诉你，如果今天签单并支付一笔佣金，你就可以3个月之内取货。不管3

个月之内交易商对所有的新车打折10%,还是你选的车型价格上涨，都不会对你们的交易产生影响，即汽车交货

时的价格已经商定，不再改变。

情况二：假设你在展示厅看到了想要买的汽车，标价为20000英

镑，但你必须在今天就买下这辆车。你手里没有足够的现金，获得贷款需要1星期的时间。这时，你可以向交易商

支付一笔押金，订立一份合约。

情况三：你打算向交易商支付100英镑，如果交易商将这辆车保留1星期并保持价格不变，那么周末时，不管你

是否买下这辆车，这100英镑归他所有。交易商接受了你的提议。

情况四：在情况三的约定下，如果在这一周内，你发现另一家交易商以19500英镑的价格出售一模一样的汽车，

你将怎么办？

情况五：你计划购买的汽车热销，价格涨至22000英镑。你的一个朋友也想买这辆车，听说你拥有在一周时间内

以20000英镑购买这辆车的权利。在与银行谈过之后，你得知自己无法获得贷款，你将怎么

办？

答案：情况一：订立了一份远期合约，拥有3个月之内购买这辆车的权利和义务。

情况二：订立了一份为期1星期的远期合约。

情况三：订立了一份期权合约，你拥有1周之内购买这辆车的权利而不是义务。

情况四：可以不履行与第一家交易商签订的期权合约。购买这辆车的总支出为19500英镑+100英镑=19600英

镑，比第一次报价便宜。

情况五：你以200英镑的价格将手中的期权合约卖给你的朋友。这样汽车交易商仍能进行交易，你的朋友买

到了汽车，你则通过卖出你的期权赚到了100英镑。即对你的合约进行投机并获得了100%的利润。

第二章

一、选择题

B1.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为()

A.即期价格B.远期价格C.理论价格D.实际价格

ABC2.金融远期合约主要有()

A.远期利率协议B.远期外汇合约C.远期股票合约D.远期货币合约

BD3.远期合约是()

A.标准化合约B.非标准化合约C.灵活性较小D.灵活性较大

A4.远期利率协议的买方相当于()

A.名义借款人B.名义贷款人C.实际借款人D.实际贷款人

D5.远期利率协议成交的日期为()

A.结算日B.确定日C.到期日D.交易日

B6.远期利率是指()

A.将来时刻的将来一定期限的利率B.现在时刻的将来一定期限的利率

C.现在时刻的现在一定期限的利率D.过去时刻的过去一定期限的利率

B7.()的远期期限是从未来某个时点开始算的。

A.直接远期外汇合约B.远期外汇综合协议C.远期利率协议D.远期股票合约

AC8.远期外汇综合协议与远期利率协议的相似之处为()

A.标价方式都是mxnB.两者都有四个时点

C.名义本金均不交换D.两者保值和投机的目标都是一国利率的综合水平

AC9.期汇投机的特点是()

A.成交额较大B.成交领较小C.风险较高D.风险较低

ABC10.掉期交易的形式包括()

A.明口对次日B.即期对远期C.远期对远期D.即期对次口

C11.已知下列即期利率：。。=4%,厂9。=5%,650=6%(一年按360天)。请问一份3x5FRA的合同利率为()

A.6.0%B.6.9%C.7.4%D.7.9%

A12.远期合约的远期价格和交割价格是两个概念，远期价格可能大于、小于、等于交割价格，上述说法()

A正确B错误C不能确定

价格；bl：在tl时刻的基差；b2：在12时刻的基差。对于空头套期保值者来说，其利润是（）多头套期

保值者的利润是（）空头套期保值资产的有效价格（）多头套期保值资产的有效价格（）

A.b2-blB.Fl+b2C.bl-b2D.Fl+b2

A6.在基差交易中，交易的现货价格为（）

A.商定的期货价格+预先商定的基差B.结算时的期货价格+预先商定的基差

C.商定的期货价格+结算时的基差D.结算时的期货价格+结算时的基差

ABCD7.投机和保值的区别主要体现在哪几方面（）

A.参与的市场B,交易目的C.交易方式D.交易风险与收益

AB8.在跨期套利中，买近卖远套利的赢利为（）；卖近买远的羸利为（）,其中，B：开仓时，近月合约与远

月合约的价差B'：平仓时，近月合约与远月合约的价差

A.B'-BC.B'xBD.B/B

C9.条件同上题，在蝶式套利中，对于前买近后卖近的方式，实际赢利为（B）；对于前卖近后买近的方式而言，

实际赢利为O

，，

A.（B1-Bi）X（B2-B2）B.（BJ-BI）+（B2-B2'）C.（Bi-Bj）+（B2'-B2）D.（Bj-Bi）X（B2-B2'）

B10.在相关商品套利中，若两种商品期货的价差为正，当预计价差扩大时，可采用的策略是'：）

A.入市时，卖出价高商品期货，同时买进价低的商品期货

B.入市时，买进价高商品期货，同时卖出价低的商品期货

C.入市时，卖出价高商品期货，是否买进不确定

D.入市时，买进价低商品期货，是否卖出不确定

第五章

ABCD1.在分析外汇期货价格的决定时，不仅要对每个国家单独研究，而且应该对它们做比较研究，衡量一国经

济状况好坏的因素主要有：（）

A一国国内生产总值的实际增长率（指扣除了通货膨胀影响的增长率）B货币供应增长率和利息率水平

C通货膨胀率D一国的物价水平影响着该国的进出口

ABCD2,下列属于短期利率期货的有：（）

A短期国库券期货B欧洲美元定期存款单期货C商业票据期货D定期存单期货

C3.长期国库券期货的最小报价单位为：（）A1/10B1/16C1/32D1/64

C4.股票指数期货合约的种类较多，都以合约的标的指数的点数报价，合约的价格是由这个点数与一个固定

的金额相乘而得.标准普尔500种股票指数期货合约的价格是当时指数的多少倍：

A100B200C250D500

C5.5月，一个投资者以0.6940的价格买入100手6月瑞上法郎期货合约。一周后，美元贬值，6月瑞士法

郎期货合约的价格变为0.6960,该投资者将合约卖出平仓。其损益情况为：（）

A1500（）美元B206）0美元C25000美元D30000美元

B6.2001年8月15日，某国际投资银行预测美元对日元会贬值，该公司决定进行投机交易，当日现汇汇率

［即期汇率）为122日元/美元，期货市场12月日元期货报价为（）.008196美元/日元，即8196点。于是8月

15日在CME买入30份12月日元期货合约（每份1250万日元）。由于9・11事件的发生，美元果然贬值，

12月口元期货价格上升为0.008620美元/口元，即8620点，于是于9月15口对冲平仓。其损益情况为：（）

A14.9万美元B15.9万美元C16.9万美元D17.9万美元

A7.3月18FI,交易员卖出6月欧洲美元期货合约1份，价格为89.00。该交易员持有合约一直到6月份合

约到期。合约最后交割价确定位88.00,该交易员将收到收益为：（）

A2500美元B3000美元C3500美元D4000美元

A8.由于美国2（X）0年失业率上升很快，某交易机构担心这可能会导致美国经济衰退，从而美国联邦储备银行

可能会降低利率以刺激美国经济。利率下降会导致长期债券价格的大幅变动，该交易机构根据经验认为近期

月份国债期货价格上涨幅度将大于远期月份合约的价格上涨幅度，于是他利用芝加哥期货交易所9月份和12

月份的美国长期国债期货进行跨期套利交易。交易情况如下表：（长期国债期货每份合约10万美元）

9月长期国债期货合约12月长期国债期货合约

2000年7月10日买入10份，价格为9810/32%卖出10份，价格为986/32%

2000年8月5日卖出10份平仓，价格为9915/32%买入10份平仓，价格为994/32%

求其盈亏情况：（）A0.21875B0.21785C0.21125D0.21375

B9.2月5日，某投资者经过分析几个交易所内的股指期货合约的行情变化，认为A交易所内的某种股票指数

期货合约价格变化通常大于B交易所内的该股票指数期货合约的价格变化幅度。而且经过市场分析后，认为

股票价格呈下降的趋势，估计各股市指数均有不同程度的下降。他首先采用空头策略，售出A交易所内6

月份指数期货合约10份，同时购进B期货交易所内6月份指数期货合约10份，这样他就采取了跨市场套利

的策略。15天后，股市正如所预料的出现大幅下跌，投资者于是获利平仓，交易情况见下表（每点价值

500美元）:

A交易所B交易所价差

股指期货6月合约价格：855.45,股指期货6月合约价格：824.85,

2月5Fl30.6

卖出10份合约买入10份合约

6月股指期货合约价格下降10.36月股指期货合约价格下降5.5

2月20日25.8

点,为845.15,买入10份平仓点，为819.35,卖出10份平仓

求其损益情况：（）A14000美元B24000美元C34000美元D44(X)0美元

第六章

一、思考题

1.期货价格与现货价格的关系。

答案：期货价格与现货价格的基本关系，也是期货套期保值策叫依据的两个基本原理：①同一品种的商品，其

期货价格与现货价格受到相同的因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但其价格的变动趋势和方向有一致性；

②随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。

2.远期利率与即期利率的关系。

答案：假设I•为T年期的即期利率，产是T*年期的即期利率，且T4T,是T和T*期间的远期利率，如果现在是0

时刻，投资者投入1元的资金，按照利率I•持续T年后，再按照利率持续T*-T年，则收益变为：

6k.er（r--T）_erT+r（T*-T）

若直接在0时刻以r*的利率持续投资T*年后，其收益为：e，，

而这两种方式得到的收益结果应该是一样的，则有：e〃T+&k—7'）=一7即，4+户

上式说明将T年期的即期利率r和自T开始到T*为止这一段时间里的远期利率组合起来而得到的整个T*年时

间内的等价利率就是T*年期的即期利率r*。整理后，可以得到：-rV*-rT

T'-T

3.在分析期货价格与远期价格的关系时，利率r与标的资产价格S之间存在怎样的相关关系？

答案：若S与，高度正相关，当5上力时，•个持有期货多头头寸的投资者公因期货交易中的逐口结算而立即

实现•笔盈利。又由于S的上涨几乎与利率厂的上涨同时出现，获得的这笔盈利将会以较高利率进行再投资。

同样，当S下跌时，投资者立即亏损。亏损将以较低的利率的再融资。在上述两种情况下，持有期货合约多头

头寸的投资者都会有所收益，而相应持有远期多头头寸的投资者将不会因利率变动而受到影响。因此，期货多头比

远期多头更具有吸引力。当S与/•正相关性很强时，期货价格要比远期价格高。当S与/•的负相关性很强时，情况

就相反。

二、计算题

1.现在为1998年5月5日。一种息票利率为12%,在2001年7月27日到期的政府债券报价为110-17。现金

价格为多少？

答案：I月27日至3月3日为98天，5月3日至7月27日为83天，债券现金价格=11U.531+-------x6=H3.78U

美元98+83

2.假设长期国债期货价格为101-12。下面四种债券哪一种为最便宜可交割债券:

答案：交割各种债券的成本为

债券价格转换因子

债券1：

125--(101-xl.2131)=2.178

1125-051.2131323

债券2：

2142-151.3792142—-(101-x1.3792)=2.652

323

3112

3115-311.1149债券3：115——(101-—xl.1149)=2.946

32

4144-021.4026i|x1.4026)=1.874

债券4：144—-(101-

32

债券4的成本最小，所以债券4为最便宜可交割债券。

3.现在为1996年7月30日。1996年9月份的长期国库券期货合约的最便宜可交割债券为息票利率为13%的

债券，预期在1996年9月30日进行交割，该债券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付，期限结构是平坦

的，以半年计复利的年利率为12%,债券的转换因子为1・5,债券的现价为$110,计算该合约的期货价格和报价。

答案：1996.2.4〜7.30为177天,7.30〜8.4为5天,8.4〜9.30为57天,9.30〜1997.2.4为127天。

最便宜可交割债券的现金价格为：11。+券gx（lOOx6.5%）=116.321（美元）

5天（0.0137年）后，即8.4口将收到的利息的血值为：6.51。。»。”=6.489（美元）

时间现货期货(W2,

则交割债券的期货现金价格为：

6月30日买谭均明。如■瑞郎7x枷断颜4艇元）+2326.3交割债券的报价为：

7

卖出310173.汨美完买进312500美元

=50万/，即飘4=73.：觉&73-12标准债券的期货报价为：

4.假设9个月期的利率为

年利率8%,6个月期的利率为年利

率7.5%（都为连续螂忆颗嗽祥

值为$1000000的6个月后交割的90

天短期国库券期货价格如何报价？

答案：

报价为100-4X（100-97.775）=91.100或91-03

5.无风险年利率为7%（连续复利计息），某股票指数的红利年支付率为3.20%,指数现值为150,计算6个

月期限期货合约的价格。答案：尸=1506,。。7-。。32心5=152.877（美元）

6.假定某一国债期货合约最合算的交割券是面值为1000美元，息票率为14%（每半年支付一次利息），转换

因子系数为L3750的国债，其现货报价为120美元，该国债期货的交割日为270天后。该债券上一次付息在60天

前，下一次付息在120天后，再下一次付息在300天后，市场任何期限的风险利率为年利率的10%（连续复利），

请根据上述条件求出国债期货的理论价格。（假设一年为365天）

答案：该交割券的现金价格为：120+徐x7=122.3077美元）

120天（0.3288年）后支付的7美元的利息的现值为：=5.038美元）

由于该期货合约的有效期为27（）天（0.7397年）则交割券期货理论上的现金价格为：7c应32**。」=5.0385（美元）

由于该期货合约的有效期为270天（0.7397年）则交割券期货理论上的现金价格为：

（122.3077-5.0385）eO7397xOJ=126.2725（美元）

交割时,交割券还有（270-120=150天）的累计利息,该付息期总天数为：305-120=185（天〕，则该交割券期

货的理论报价为：126.2725-7X=120.5968该标准券的期货报价为：,1205968=883493

1.3650

7.美国某公司在2006年6月30日向瑞士出口合同价格为50万瑞士法郎的机器设备，6个月后收回货款。现假

设，在2006年6月30日，现货价1美元=1.6120瑞士法郎，期货价1美元=1.6000瑞士法郎。在2006年12月30

日，现货价1美元=1.6200瑞士法郎，期货价1美元=1.6175瑞士法郎。试问为防范外汇风险，该公司应该如何在

外汇市场上进行操作。

答案：该公司可进行以下操作来规避外汇风险。

（1）2006年6月30日，在现货市场上买进5。万瑞士法郎，卖出310173.10美元。在期货市场上买进312500美

元，卖出50万瑞士法郎。

（2）到2006年12月30日，该公司应该在现货市场上买进308641.98美元，卖出50万瑞士法郎；在期货市场上，

买进50万瑞士法郎，卖出309119.01美元。

通过上述外汇期货空头套期，该美国公司获得交易毛利为1849.27美元。

12月30日买进308641.98美元卖出309119.01美元-477.03

=50万/L62=50万/I.6175

卖出500000瑞郎买进50000()瑞郎

1849.27

第七章

一、选择题

C1.期权实际上就是一种权利的有偿使用，下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述，正确的是()

A期权多头方和空头方都是既有权利，又有义务。

B期权多头方只有权利没有义务，期权空头方既有权利乂有义务。

C期权多头方只有权利没有义务，期权空头方只有义务没有权利。

D期权多头方既有权利又有义务，期权空头方只有义务没有权利。

B2.在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是()

A期权多头方B期权空头方C期权多头方和期权空头方D都不用支付

A3.某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时点

该期权是一份()

A实值期权B虚值期权C平值期权D零值期权

C4.期权多头方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬，则这笔费用称为()

A交易佣金B协定价格C期权费D保证金

D5.某投资者买入一份美式期权，则他可以在()行使自己的权利。

A到期日B到期日前任何一个交易日C到期日后某一交易日DA和B

D6.某投资者，其手中持有的期权现在是一份虚值期权，则下列表述正确的是()

A如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格高于协定价格。

B如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。

C如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格等于协定价格。

D如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格低于•协定价格。

A7.看涨期权是指买方在约定期限内按()价格()一定数量金融工具的权利。

A协定，买入B市场，买入C市场，卖出D协定，卖出

D8.下列关于交易所期权与柜台式期权区别的叙述不正确的是()

A交易所交易期权是在交易所大厅中公开喊价，柜台式期权则是由交易的两个主体以电话等方式自行联系

B交易所交易期权的执行价格是由管理机构预先规定的，柜台式期权的执行价格是由买卖双方自行决定的。

C交易所交易期权的买者和卖者之间有清算所进行联系，柜台式期权合约没有担保，它的执行与否完全看

出售者是否履约。

D从期权费的支付来看，交易所交易期权的期权费在成交后的两个营业FI中支付，柜台式期权的期权费则

在成交后的第二个营业日支付.

C9.在交易所期权的交易过程中，下列关于期权清算所功能的叙述不正确的是()

A作为期权买方和卖方的共同保证人B设定最低资本保证金

C代替投资者进行询价D监督交易双方履约

AC10.下列关于期权多头方的盈亏情况叙述正确的是()

A如果投资者持有的是看涨期权，口市场价格大于执行价格，则该投资者一定有正的收益。

B如果投资者持有的是看跌闲权，且市场价格大于执行价格，则该投资者一定有正的收益。

C如果投资者持有的是看涨期权，且市场价格小丁•执行价格，则该投资者一定处『亏损状态。

D如果投资者持有的是看跌期权，且市场价格小于执行价格，则该投资者一定有正的收益。

AD11.某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内将会下跌。根据这一预

期基金管理者可以采取的策略包括()

A买入股指期货B购买股指期货的看涨期权C卖出股指期货D购买股指期货的看跌期权

第八章

B1.当一笔外汇期货期权履约时，以下表述正确的是()

A如果期权多头方持有的是看涨期权,则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方买入一定数量的外汇。

B如果期权多头方持有的是看涨期权,则履约后该多头方将成为一张外汇期货合约的购买者。

C如果期权多头方持有的是看践期权,则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方卖出一定数量的外汇。

D如果期权空头方卖出的是看跌期权,则履约后该空头方将以协定汇率水平向多头方买入一定数量的外汇。

D2.在一份外汇期权中，JP¥60Put代表()

A每1日元的看涨期权的协定价格为().60美元B每1日元的看跌期权的协定价格为().6()美元

C每1日元的看涨期权的协定价格为0.0060美元D每1日元的看跌期权的协定价格为0.0060美元

A3.关于外汇期权叙述正确的是()

A期货期权的有效期均是欧式的B期货期权的有效期既有美式的，乂有欧式的

C现货期权的有效期均是美式的D期权的有效期均是美式的

A4.现汇期权和期货期权在()时有现金交割,而期货式期权()进行盈亏结算。

A实际行使或转让；每日按收市清算价。B每日按收市清算价；实际行使或转让。

C每日按收市清算价；也是每日按收市清算价D实际行使或转让；也是实际行使或转让。

C5.一份利率期货看涨期权的协定价格为95.00,表示在期权到期时()。

A期权多头方将以9.5%的利率获得贷款B期权多头方将以9.5%的利率买进一份利率期货合同

C期权多头方将以5%的利率买进一份利率期货合同D期权多头方将以9.5%的利率卖出一份利率期货合同

A6.在利率期权的交易机制中，封顶交易设定的是()，保底交易设定的是()。

A利率上限；利率下限B利率下限；利率上限C即期利率；远期利率D远期利率；即期利率

A7.在利率期权的交易机制中，如果投资者想通过封顶保底型交易约束筹资成本，则该投资者应该()。

A买入一份期权达到封顶的目的;再买入一份期权达到保底的目的。

B买入一份期权达到封顶的目的;再卖出一份期权达到保底的目的。

C卖出一份期权达到封顶的目的;再买入一份期权达到保底的目的。

D卖出一份期权达到封顶的目的:再卖出一份期权达到保底的目的。

C8.某投资者购买了H公司的股票看涨期权合约一份，可以在到期口购买100股H公司股票，协定价格为每股

12元，该公司新近宣布进行1拆3的拆股，那么期权的协定价格自动降至每股()，同时，一份合约给予了投

资者购买()的权利。

A12元；100股B36元；10()股C4元；300股D12元；30()股

A9.投资者采取出售避险式买入期权策略时，以下说法正确的是()

A投资者在期权市场作空头，股票市场做多头。

B投资者以牺牲股票市场收益为代价，保证了期权费的固定收益。

C投资者要确定止损点，及时买入股票。

D投资者为获得期权费的固定收入，承担了股价上升的风险。

A10.股票指数期权的交割方式为()

A现金轧差B交割相应指数的成分股C交割某种股票D以上都可以

B11.股价指数现货期权是指以()作为标的物的期权交易，而股价指数期货期权是指以()作为标的物的期权。

A某种股票本身；某种股票的期货合约B某种股价指数本身；某种股价指数期货合约

C某一系列股票本身；某一系列股票的期货合约D某一个证券投资组合；某一个证券投资组合的期货合约

1.假设目前资金市场上利率水平波动较大，所以对其发展趋势也难以预测。某公司在3个月后将有一笔资金回收，

对该公司来说，资金收回后的再运用收益率将至关重要。目前的市场利率水平为5%,若3个月后存款利率将下降

到4%,这对该公司的经营将是非常不利的。故该公司将决定购买一笔利率期权，以确保4.5%左右的收益率。利

率期权的协定价格为4.5%,期权费为0.1%。试对该利率期权交易进行盈亏分析。

(1)3个月后，当市场利率等于或低于4%,执行期权，实际收益率为4%+0.5%—0.1%=4.4%；

(2)3个月后，当市场利率高于4.5%,假设仍为5%时，放弃执行期权，收益率为5%—().1%=4.9%

第九章

一、选择题

AI.某投资者在期货市场上对某吩期货合约持看跌的态度，于是作卖空交易。如果他想通过期权交易对期货

市场的交易进行保值，他应该()

A买进该期货合约的看涨期权B卖出该期货合约的看涨期权

C买进该期权合同的看跌期权D卖出该期权合同的看跌期权

BC2.某投资者卖出了某份期货合约的看涨期权，则以卜说法正确的是()

A到期日，如果期货合约市场价格低于协定价格，则该投资者会蒙受损失

B到期日，如果期货合约市场价格高于协定价格，则该投资者会蒙受损失

C到期日，如果期货合约市场价格低于协定价格，则该投资者不会蒙受损失

D到期日，如果期货合约市场价格高于协定价格，则该投资者不会蒙受损失

C3.如果不考虑佣金等其他交易费用，买入看跌期权的投资者其可能损失的最大金额为()，可能获得最大收益

为()。

A协定价格与期权费之和：协定价格与期权费之差B期权费；协定价格与期权费之和

C期权费；协定价格与期权费之差D协定价格与期权费之差；协定价格与期权费之和

B4.下列关于在股票回购中，公司应用出售卖出期权交易策略的叙述不正确的是()

A如果在期权到期时，股票市场价格低于执行价格，则公司有义务以执行价格买入股票

B公司出售的期权的执行价格一般要低于股票当前的市价。

C公司的期权费收入是固定收入，可以用于抵消股票市场的损失。

D如果到期时股票价格高于执行价格，公司有权利要求以执行价格买入股票。

B5.下列关于牛市看涨期权价差表述正确的是()

A牛市看涨期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协

定价格较高的看涨期权。

B牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协

定价格较高的看涨期权。

C牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再买进一个到期日相同但协

定价格较高的看涨期权。

D牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协

定价格较高的看跌期权。

AC6.牛市看涨期权价差交易和牛市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易

策略，以下表述正确的是()

A投资者在建立牛市看涨期权价差部位时将发生期权费净支出。

B投资者在建立牛市看跌期权价差部位时将发生期权费净支出。

C投资者在建立牛市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。

D投资者在建立牛市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

D7.下列关于熊市看跌期权价差的叙述正确的是()

A熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看跌期权的同时再卖出一个到期口相同但协

定价格较高的看跌期权。

B熊市看跌期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协

定价格较低的看跌期权。

C熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再买进一个到期日相同但协

定价格较低的看跌期权。

D熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协

定价格较低的看跌期权。

B8.熊市看涨期权价差交易和熊市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交

易策略，以下表述正确的是()

A在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净支出；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权

费净收入。

B在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净收入；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权

费净支出。

C投资者在建立熊市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。

D投资者在建立熊市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

C9.多头看涨期权蝶式价差交易是指投资者()一个协定价格较低的看涨期权，再()一个协定价格较高的

看涨期权，同时()两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。

A买进；卖出；卖出B卖出；卖出；买进C买进；买进；卖出D卖出；买进；买进

D10.卜.列关于垂直价差、水平价差和对角价差的表述不正确的是()

A在垂直价差交易中,两个期权的执行价格不同而到期F相同。

B在水平价差交易中,两个期权的执行价格相同而到期E不同。

C在对角价差交易中,两个期权的执行价格和到期日都可以不同。

D在水平价差交易中,两个期权的执行价格和到期日都可以不同。

C11.比较期权的跨式组合和宽跨式组合，下列说法正确的是()

A跨式组合中的两份期权的执行价格不同，期限相同。

B宽跨式组合中的两份期权的执行价格同，期限不同。

C跨式期权组合和宽跨式期权组合都是通过同时成为一份看涨期权和一份看跌期权的空头或多头来实现的。

D底部跨式期权组合中的标的物价格变动程度要大于底部宽跨式期权组合中的标的务价格变动程度，才能

使投资者获利。

C12.下列关于期权的条式和带式组合的表述，不正确的是()

A条式组合由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。

B带式组合由具有相同协议价格、相同期限的两份看涨期权和一份看跌期权组成。

C底部条式组合的最大损失为(-2C-P),底部带式组合的最大损失为(-C-2P)。

D底部条式组合和带式组合由期权多头组成，顶部条式组合和带式组合由空头组成。

第十章

一、选择题

C1.从静态角度看，期权价值由内涵价值和时间价值构成，以下叙述不正确的是()

A虚值期权的权利金完全由时间价值组成B期权的时间价值伴随剩余有效期减少而减少

C到达有效期时，期权价值完全由时间价值组成

D平值期权的权利金完全由时间价值组成，且此时时间价值最大

B2.关于期权价格的叙述正确的是()

A期权有效期限越长，期权价值越大B标的资产价格波动率越大，期权价值越大

C无风险利率越小，期权价值越大D标的资产收益越大，期权价值越大

D3.一份欧式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18,资产的价格为22,则期权价格的上下限为()