母婴行业跨市场深度报告：二胎潮动红利汇涌

--2018331量大的特点。201715日国务院发布的《国家人口发展规划（以近五年均值975万为基准预计2017-1900万人口。新生儿规模的持续增长使得当前母婴市消费空间。20159740781354%43%。其中，在婴童产品方面，以婴童服装和婴童食品为核心市场，201534%38%；34%、24%23%。（836818.OC材：麦凯智造（834735.OC、芙儿优（835694.OC、嘉憬母婴（838270.OC（3）021-021-021-行业与上证指数涨跌幅对 新三 新三 --消费理念的升级和转变以及政策的积极导向都使得母婴行业从现在到未来我们从三个维度对产业链进行整体梳理，从孕妇产前和产后的时间维着移动端的更加普及与新生妈妈对于母婴经验交流的需求，母婴社区APPAPP的高流量向商6324H（394383802.C83818.C83093.C，2（83735.C（8564C嘉憬母婴（8820C）；（3）母婴护理：喜喜母婴（3615C）等公司。目TOC\o"1-2"\h\z\u1、行业概况：二胎红利驱动母婴市场蓬勃发 、万亿规模的母婴市 、三大因素驱动母婴行业快速发 2、母婴产业链：三大维度构建母婴全生 、产业概况：产前市场规模形成，产后市场空间广 、婴童产品：婴童食品份额大，高端奶粉迎春 、婴童教育：AI赋能，云起龙 、孕妇产品：化妆品、孕妇装引领市场，稳中有 、母婴护理：增长迅速的新兴服务行 3、拥抱互联网的新渠道：母婴电商与母婴社 、母婴电商：空间广阔，发展迅 、母婴社区：跨界整合，兼收并 4、资本市场母婴企业全面梳 、母婴零售与社区：线下线上齐绽 、母婴器材：床具芙儿优，座椅看麦凯，电器看嘉 、母婴护理：月子中心为核心，盈利仍需长深 、新三板与A股母婴公司梳 5、重点公司分 （603214.SH： （839843.OC： （836818.OC： （834735.OC： （835694.OC： 6、风险因 图4：2010-2016年0-14岁人口规 图8：中国人均GDP逐年提 图26：中国婴幼儿奶粉零售额（亿元 图40：2016年1-6线城市全球购奶粉销售额占 图43：2015年Q1-2016年Q1京东移动端订单占 图45：母婴电商APP下载 图47：妈妈网主要两款APP：妈妈网孕育和妈妈网轻 图48：爱婴室营业收入及 图50：孩子王营业收入及 表4：2017年12月母婴电商类APP排行 表5：2017年度母婴社区APP排 表7：母婴行业A股公 中国母婴行业步入成熟发展的轨道。（1）2090年代，母婴用品方面，母婴产业链趋于完整，不仅覆盖了婴童（63岁1资料来源：艾瑞咨询,2经历过三次婴儿潮，分别出现在建国初期、1962-19651986-1990年。其中距离我们最近的第三次婴儿潮中出生的人口即是所谓的“80后”和部分“901962-1965年主力婴儿潮的下一代，但由于计划生1.24亿。这一部分人群目前已从我们对国家人口发展规划以及人口数量现状的分析，我们预计未来3178613112.95%展规划（2016-2030年）》计划生育率逐步提升并稳定在适度水平，2020年预计平均每年新增约（3700+975*4）/4=1900万人口。3：1949年-2016年中国出生人口总数（单位：万人4：2010-20160-14图儿据Frost&Slin07460元2012870215.4%20132016年间保持快速增长的态势，2016均消费的提升都将带给母婴行业整体巨大的扩容空间，我们预计在201836：2010-201815年国家二胎全面放开的政策背城乡居民可支配收入增长提高母婴消费支出水平。根据国家统计局数210年的19106336GDP的提升，母婴经济有望进一201047.50%201657.35%图8GDP9：中国常住人口城镇化率图 子由两代人供养，家庭将更加注重对第三代的投入。2016年上海、北京、5000元以上。随着生活水平的提高，新生代父母们图图13：2016图5000元以上。图16：2016UXC73年内要二胎。30岁以上的妈妈占二胎/多胎用户总17：2016图图图--这些具有针对特殊人群，有特殊护理需求的专用品对安全性都有极高的要21费空间。根据中国婴童网的数据和预测，2015面，以婴童服装和婴童食品为核心市场，2015年两者占婴童产品市场的比34%38%；在婴童服务方面，婴童教育、婴童金融、婴童娱乐34%、24%23%。图23：2015-2020婴童产品市场结构24：2015-2020婴童服务市场结构 新三 新三 --25：201620166月，《婴幼儿配方乳粉产品配26：2012-2017中国婴幼儿奶粉零售额（亿元90年代中期以后开始发展。从产业生命周图burberry等也纷纷加码了儿童市场。在女装、男装之后，童装成为了服装行、婴童教育：AI行业的产业链。1）上游：toB的内容/装备提供商：为早教机构提供学习材0-6岁接受除幼儿园外学前教育的儿童和家长。图早教与新兴科技结合密切，一方面得益于早教市场的消费主力80后对新兴持。2016年，《教育信息化十三五规划》中明确提出深化信息技术与教育教学的融合，积极探索信息技术在跨学科学习（STEAM教育）等新的教育模式中的应用。20177月，国务院颁布的新一代人工智能发展规划提出AI、AR等技29AR智能教育风口来临，早教机器人进军传统产品市场。20177月，国3550Pre-A融资的慧昱科技为例，其主打的智能早教机器人“小哈”是一款集智能机器人+AR学习机+故事机+蓝牙音箱+视频监控+支持与资本的助力，AI技术将持续不断地渗透早教领域。表《新一代人工智能发《国家教育事业发展性新兴产业发展规《国务院关于积极推2012134201620512.6%的复合增长率，2022378亿元的市场规模。步较晚，产品同质化较严重，在消费者心目中的品牌认知度不高。2016以前市场份额排名前五的企业的市场占有率仅为5.8%，品牌集中度较低导2：2016上海广生行母婴用品股份有限公司，Rosemadame快乐屋（郑州）1994i-图院的调查，201210亿元，201618亿元，580%。虽然中国孕妇专用图32：2016 月子服务的需求持续增长。据前瞻产业研究院的统计，2016年月子中心市28.28%。的产妇比例在5%-8%3%的产妇选择月子中心，63%的渗透率，有着巨大的成长空间。随着居民收入和健图图 作为国内一个新兴行业，月子中心在相关法规和准入制度上都比较缺乏。00表离门诊较近，有相关状况可随时找到妇产科或小儿科处图201532%202040%。图图年宝宝树上线，随后红孩子获得大额融资率先实现盈利；201020%，因此我国母婴线上渠道的发展程度还有进一步拓展的从呈现飞跃式增长态势；随着婴儿潮的到来、移动端APP图图利程度大大提升，全球购母婴产品成为一大风尚。（1）等等；（3）从全球购消费者的城市分布来看，二线城市到五线城市的消费40：20161-641：20161-620%30%，此十分青睐移动端母婴电商这种能够高效利用照顾孩子与工作空隙碎片化21600020181.5亿人次。中国移动端网购在整体网购12APPAPP分别是：贝贝网、蜜6.43%，成为月活跃用户数量唯一近千万的厂商。42：2011201843：2015Q1-2016Q1图45APP4：201712APPAPP月活跃用户（万人环比增幅V46母婴社区的用户粘性高，社区类母婴APP依然是母婴移动产品的大方向。APPAPP也正APP向电商模块的不断切入，也代表着社区类APP无法阻挡的发展趋势。5：2017年度母婴社区APPAPP妈妈网轻聊,涵盖了妈妈最火爆的话题圈子,从妈妈人群最常见的备孕、怀孕、育儿等话题,APPAPP

32APPAPP、“小开发月子中心三大业务实现多方位盈利。2016年公司加强广告新客户拓展，网络广告业务收入1.7亿元，同期增长31.03%；电子商务业务从“自采自图公司定位于母婴中高端市场，为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母4.8528.69%。48：爱婴室营业收入及49孩子王儿童用品股份有限公司成立于2012年，致力于为准妈妈及0-14是一家数据驱动的，创新型母婴童全渠道服务商。201612月在新2018年2月公司发布2017年业绩快报，预计201759.6733.95%1.07亿元，开始步入盈利的轨94.44%2.64%。50：孩子王营业收入及51北京宝贝格子控股股份有限公司成立于2012年，主营业务通过互联网公司业绩快报披露预计2017年实现营业收入2.109大品类。除了商品销售外，宝贝格子还提供母婴用品推广服务。52图贝恩施（深圳）科技股份有限公司成立于2012年，主营业务包含两方B2BB2C进行产品的线上销售。公司20164月挂牌新三板。公司2016年营业收入为1.33亿元，同比增长13.6%48160.5%。公司提供的互联网商品零售服务，主要集中于54：贝恩施历年营业收入及5511亿元；在智能电器领域，嘉憬母婴采取多上海芙儿优婴童睡眠科技股份有限公司成立于2011年，主营业务为婴20162月挂牌新三板。8.9%56：芙儿优历年营业收入及57福建麦凯智造婴童文化股份有限公司成立于2009年，主营业务为儿童公司2016年营业收入为7437.55万元，同比增长22.6%；归母净利润为1501万元，同比增长35.9%。公司的主营业务收入主要由婴童汽车安全5859广州嘉憬母婴科技股份有限公司成立于2008年，主营业务为婴童理发公司2016年营业收入为1.06亿元，同比增长55.9%；归母净利润为1368万元，同比增长1459.0%。公司旗下拥有“Yijan易简”、“Snug舒BB960614.22亿元，20165571家新三板母婴护理行业的公司均为选择以设立月子中心等入住式母婴护理喜喜母婴成立于2009年，是一家为产后女性及婴儿提供产褥期专业护20163月在新三板挂牌。20172468.787.1%，归母净利润为-630公司的主要经营项目是高端月子会所与住家月嫂育儿嫂居2.90%。图图喜之家成立于2011年，是一家专为产后女性和婴儿提供产后护理、产2017159248.23%；归母净图65、大美股份：1核2大美股份成立于2012年，是一家专为女性和婴儿提供母婴健康管理服20162月在新三板挂牌。公司2017年上半年营业收入为1396.67万元，同比增长94.47%母净利润为11.47万元。公司主营业务可以简单概述为“12理需求）；“2翼”之一为产前延伸（从备孕阶段起为客户提供服务于健康咨询等）；“2翼”之二为产后延伸（为产后家庭提供产品、服务、教育资图图图6

、新三板与A（亿元（元营业收入（百万元净利润（百万元资料来源：Wind20183207：母婴行业A（亿元（元营业收入（百万元净利润（百万元资料来源：Wind20183306岁婴幼儿家庭公司的门店销售收入是最为核心的盈利来源，近三年收入占比超过88%；（2）母婴服务方面，公司通过在部分直营门店的经营场所内开设一处独立03（）190家。十载耕耘，品牌渐成。公司经过十余年的发展，已经成为国内主要三大核心竞争力：品牌、渠道与服务。（1）品牌：公司经过十三年发使得自身的品牌影响力得以长期深耕和培育；（2）渠道：公司采取多渠道P2C道，进一步扩宽渠道范围；（3）服务：境的体验化打造以及客服人员的专业培训使消费者在购物过程中能够体验盈利与估值分析。201718.08营业收入（百万元营业收入（百万元营业收入增长率归母净利润（百万元归母净利润增长率孩子王儿童用品股份有限公司成立于2012年，致力于为准妈妈及0-14是一家数据驱动的，创新型母婴童全渠道服务商。201612月在新3500平到五代店。201712家门店。201763018185APP为消费者提供了随时20176301,379861公司通过对会员数据的深度分析，对会员潜在需求实现精准预测。2017年2017盈利方面。201759.67亿元，同比33.95%1.36亿元，实现扭亏为盈。估值分析。16717PE营业收入（百万元营业收入（百万元营业收入增长率归母净利润（百万元归母净利润增长率资料来源：Wind2018330日，2017年财务贝恩施（深圳）科技股份有限公司成立于2012年，主营业务包含两方注打造自主婴童用品品牌。20164月挂牌新三板。B2BB2