食品行业周报：9月全国啤酒产量同比+1.4%

l板块表现：10月21日-10月25日，大盘指数涨跌幅为+0.59%，食品饮料指数涨跌幅为+2.19%，涨跌幅在28个子行业中排名第20。表现前三板块为其他酒类板块（+7.37%）、保健品板块（+6.31%）、零食板块（+5.34%）。个股涨幅前三为威龙股份（+28.68%）、ST加加（+27.63%）、莫高股份（+22.82%）。（-2.68%）。l个股公告：【贵州茅台】24Q3公司实现营业总收入396.71亿元，同比+15.6%，归母净利润191.32亿元，同比+13.2%。【金种子酒】24Q3公司实现营业总收入1.39亿元，同比-54.4%，归母净利润-1.11亿元，同比-3843.2%。【汤臣倍健】24Q3公司实现营业总收入11.20亿元，同比-48.8%，归母净利润-0.22亿元，同比-106.3%。【仙乐健康】24Q3公司实现营业总收入10.58亿元，同比+10.4%，归母净利润0.85亿元，同比+1.6%。【中炬高新】24Q3公司实现营业总收入13.28亿元，同比+2.2%，归母净利润2.26亿元，同比+32.9%。【天味食品】24Q3公司实现营业总收入8.97亿元，同比+10.9%，归母净利润1.86亿元，同比+64.8%。【洽洽食品】24Q3公司实现营业总收入18.59亿元，同比+3.7%，归母净利润2.89亿元，同比+21.4%。【燕京啤酒】24Q3公司实现营业总收入48.000亿元，同比+0.2%，归母净利润5.30亿元，同比+19.8%。【绝味食品】24Q3公司实现营业总收入16.75亿元，同比-13.3%，归母净利润1.43亿元，同比-3.3%。l行业要闻：【酒类】24年1-9月全国白酒/啤酒产量分别为298.0/2930.2万千升，同比+2.3%/-1.5%，其中9月产量分别为36.3/290.4万千升，同比-9.9%/+1.4%。【川酒】24年1-9月，四川省白酒/啤酒产量分别为97.4/240.5万千升，同比-0.1%/+13.1%；其中9月白酒/啤酒产量分别为12.4/28.6万千升，同比-7.5%/+36.8%。l周观点：我们建议重点关注需求刚性稳健增长的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域市场相对较优、大单品增长势能较强的次高端白酒：山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。l大众品成本数据跟踪：2024年9月调味品/乳制品/啤酒/软饮料成本指数分别环比-3.67%/-1.40%/-4.15%/-1.50%，同比-15.36%/-9.36%/-14.21%/-6.26%。（1）生鲜乳：10月18日全国牛奶零售价为12.15元/升，环比-0.08%，同比-2.49%。（2）棕榈油：10月21日-10月25日棕榈油平均价为9322元/吨，环比+1.99%，同比+29.59%。（3）黄豆：10月20日黄豆市场价为4066.5元/吨，环比-1.69%，同比-16.33%。（4）豆粕：10月21日-10月25日豆粕平均价为3052.29元/吨，环比-0.6%，同比-28.23%。（5）小麦：10月21日-10月25日小麦现货平均价为2467.65元/吨，环比+0.39%，同比-18.41%。（6）猪肉：10月21日-10月25日猪肉平均价为24.72元/公斤，环比-0.99%，同比+17.56%。（7）白羽肉鸡：10月25日白羽肉鸡平均价为7.53元/公斤，环比+1.35%，同比+0.94%。（8）玻璃指数：10月21日-10月25日玻璃指数收盘均价为1323.76，环比+3.64%，同比-17.5%。（9）聚酯瓶片：10月21日-10月25日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为6303元/吨，环比-1.01%，同比-7.72%。（10）瓦楞纸：10月21日-10月25日瓦楞纸市场价平均值为3227元/吨，环比+1.13%，同比-8.58%。（11）大麦：24年9月进口大麦均价为250美元/吨，环比-3.47%，同比-16.67%。l风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。10月21日-10月25日，大盘指数涨跌幅为+0.59%，食品饮料指数涨跌幅为+2.19%，涨跌幅在28个子行业中排名第20。表现前三板块为其他酒类板块（+7.37%）、保健品板块（+6.31%）、零食板块（+5.34%）。个股涨幅前三为威龙股份（+28.68%）、ST加加（+27.63%）、莫高股份（+22.82%）。个股跌幅前三为安井食品（-4.09%）、仙乐健康（-2.81%）、张裕B（-2.68%）。10月25日食品饮料板块整体估值水平为22.13倍（vs10月18日21.67倍）。86420-2-4876543210令令令190.0140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.04040030.0730.07023.7323.5820.7820.7318.0931.8628.8132.9332.7728.5令令重点关注公司：泸州老窖、五粮液、双汇发展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百润股份、好想你、龙大美食、燕塘乳业、汤臣倍健、光明肉业、重庆啤酒、伊力特、恒顺醋业、贵州茅台、青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味业、海天味业、口子窖、桃李面包、安井食品、盐津铺子、李子园、西麦食品、东鹏饮料、劲仔食品、甘源食品、承德露露、香飘飘、祖名股份。行业研究·食品行业425%20%5%-5%-10%我们建议重点关注需求刚性稳健增长的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域市场相对较优、大单品增长势能较强的次高端白酒：山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。白酒板块：我们认为目前处于千元价格带白酒的扩容期，受益于强需求韧性、消费升级和集中度提升，高端白酒有望延续量价齐升；次高端白酒消费场景恢复，收入弹性较强；目前白酒板块估值已经回落到合理区间，我们预计24年行业规模有望实现稳健增长。乳业板块：原奶价格大幅波动导致部分企业退出，市场集中度持续提升，伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固，我们认为行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放。乳制品行业告别高增长之后，内部分化逐渐凸显，拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头企业未来增长趋势更为明确。调味品板块：我们认为，调味品行业成长性、确定性都相对较高：1）行业格局分散，龙头企业集中度有提升空间；2）龙头企业区域空白市场仍较大，渠道拓展及深耕空间较大；3）必需消费品属性+低值低耗的特点使得消费者对价格敏感度低，龙头企业提价能力强。建议关注：1）治理结构好或者有改善预期、市场化程度高的公司；2）龙头公司品类丰富与外延并购。建议关注海天味业、中炬高新、天味食品。餐饮速冻板块：我们认为餐饮速冻行业的景气度较高，随着餐饮逐渐复苏，行业有望重回较快增长。建议关注安井食品、三全食品、千味央厨。休闲食品板块：我们认为，休闲食品行业具有“小零食，大赛道”的特点，市场规模较大，行业景气度较好。建议关注洽洽食品，劲仔食品。软饮料板块：我们认为饮料行业长坡厚雪，建议关注相关龙头公司：农夫山泉、李子园，建议关注：东鹏饮料。金徽酒金种子酒【川酒】24年9月四川白酒/啤酒产量同比-7.5%/+36.8%。24年1-9月，四川省白酒/啤酒产量分别为97.4/240.5万千升，同比-0.1%/+13.1%；其中9月白酒/啤酒产量分别为12.4/28.6万千升，同比-7.5%/+36.8%。（来源：微酒微信公众行业研究·食品行业62024年9月社会零售总额为41112亿元，同比增长+3.2%；餐饮零售额为4417亿元，同比增长+3.1%；CPI当月同比+0.4%，环比持平，其中食品价格同比+3.3%，环比+0.8%。2024年8月消费者信心指数为85.8，同比-0.81%，环比-0.23%。5000025255-54000035000300002500020000-155000-250-25mm社会消费品零售总额:当月（亿元，左轴）社会消费品零售总额:当月同比（%，右轴）6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00CPI:当月同比808050006040204020030002000-20-40-60-40-600社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值（亿元，左轴）社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%，右轴）酒、饮料和精制茶制造业行业表现：2024年1-9月实现营业收入/利润总额12092.3/2306.1亿元，分别同比+3.2%/-5.4%。其中9月实现营业收入/利润总额1506.8/313.1亿元，分别同比-1.2%/-52.4%8007006005004003002008007006005004003002000350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%利润总额:当月值（亿元，左轴）一YoY（右轴）35003000250020001500100050040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%50%营业收入:当月值（亿元，左轴）一YoY（右轴）酒类行业产销量：24年1-9月白酒/啤酒/葡萄酒产量分别为298.0/2930.2/8.5万千升，同比+2.3%/-1.5%/-8.6%，其中9月产量分别为36.3/290.4/1.1万千升，同比-9.9%/+1.4%/-21.4%。14030806040200200-10-20-30-40mam白酒当月产量（万千升，左轴）一YoY（%，右轴）600403050030204003000200-10-20-30-20-300啤酒当月产量（万千升，左轴）YoY（%18408642030200-10-20-30-40-50-60m葡萄酒当月产量（万千升，左轴）一YoY（%，右轴）白酒主要产品批价：据“今日酒价”微信公众号，上周箱茅、散茅批价有所下降，10月27日批价分别为2230、2200元/瓶；普五批价小幅下降，10月27日批价为950元/瓶。行业研究·食品行业845004000350030004500400035003000250020002020/4/22021/4/22022/4/22023/4/22024/4/2飞天茅台（整）9909408908407902020/4/22021/4/22022/4/22023/4/22024/4/2普五（八代）9509309009108007008007008708508306008105004005004007707502020/4/22021/4/22022/4/22023/4/22024/4/2国窖2020/4/22021/4/22022/4/22023/4/22024/4/2国窖1573青花30一内参典藏梦之蓝M6+古20530480430380330280230x32青花20水晶剑井台梦之蓝M3臻酿八号古16红坛酒鬼品味舍得古8零售价：2024年10月18日全国牛奶零售价为12.15元/升，环比-0.08%，同比-2.49%；酸奶零售价为15.75元/公斤，环比-0.13%，同比-2.90%；国内/国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为225.49/268.71元/kg，环比-0.06%/-0.04%，同比+0.89%/-0.05%。成本端：1）原奶：2024年10月17日生鲜乳平均价为3.13元/公斤，环比持平，同比-16.09%。2）大包粉：10月15日，全脂/脱脂奶粉价格同比+16.1%/+3.2%，环比-0.2%/-1.8%。行业研究·食品行业9生产端：2024年1-9月全国乳制品产量为2194.6万吨，同比-1.9%，其中9月全国乳制品产量为274.6万吨，同比+2.1%，环比+7.3%。13.2013.0012.8012.6012.4012.2012.0011.8011.6011.4011.2011.0010.80290270250230210国产品牌零售价国外品牌零售价50004500400035003000250020005000脱脂奶粉价格全脂奶粉价格5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.0031.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.00 8.50 6.00 3.501.0060050040030040%30%20%10%6005004003002001002001000-10%-20%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月24年乳制品产量（万吨，左轴）22年乳制品产量（万吨，左轴）20年乳制品产量（万吨，左轴）23年乳制品产量YoY（右轴）21年乳制品产量YoY（右轴）23年乳制品产量（万吨，左轴）21年乳制品产量（万吨，左轴）24年乳制品产量YoY（右轴）22年乳制品产量YoY（右轴）20年乳制品产量YoY（右轴）调味品原材料以白糖、黄豆/豆粕为主，速冻食品、休闲食品原材料主要以棕榈油、白糖、小麦、猪肉、鸡肉等大宗品为主。棕榈油：10月21日-10月25日棕榈油平均价为9322元/吨，较前一周（10同比+29.59%。21年12月16日起，棕榈油平均价呈快速上升趋势，22年6月8日达到峰值16371.67元/吨，此后开始下跌。黄豆：24年10月20日黄豆市场价为4066.5元/吨，较10月10日环比-1.69%，较上年同期（23年10月20日）同比-16.33%。21年11月20日，黄豆市场价达到小峰值，此后呈下降趋势，22年1月31日后又有所反弹，22年5月31日之后又开始下降。豆粕：10月21日-10月25日豆粕平均价为3052.29元/吨，较前一周（10月-28.23%。21年12月1日起豆粕价格迅速上涨，从3426.29元/吨上涨至22年3月23日的5222.00元/吨，随即回落至22年7月22日的4077.71元/吨，然后再次上涨至22年11月10日的5699.71元/吨，然后又逐渐下降。小麦：10月21日-10月25日小麦现货平均价为2467.65元/吨，较前一周日）同比-18.41%。自21年1月起，小麦价格呈现上行态势，从21年1月4日的2471.11元/吨增至22年4月24日的3306.11元/吨，然后又回落至22年9月23日的3095.56元/吨，此后又逐渐上涨至22年12月2日的3254.44元/吨，此后又逐渐下降。猪肉：10月21日-10月25日猪肉平均价为24.72元/公斤，较前一周（10月14日-10月18日）环比-0.99%，较上年同期（23年10月23日-10月27日）同比+17.56%。自21年1月起，猪肉价格连续下跌，从21年1月18日的47.64元/公斤下跌至21年10月12日的17.53元/公斤，22年3月起价格快速上涨至22年11月，此后又开始下降。鸡肉：10月25日白羽肉鸡平均价为7.53元/公斤，较10月18日环比+1.35%，较上年同期（23年10月27日）同比+0.94%。80006000400020000800060004000200007000600050004000300020000600050004000300020001000060005000400030002000100003500300025002000500088406204200啤酒/软饮料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等包材价格影响较大，其中啤酒原材料以大麦为主。玻璃：10月21日-10月25日玻璃指数收盘均价为1323.76，较前一周（10月14日-10月18日）环比+3.64%，较上年同期（23年10月23日-10月27日）同比-17.5%。21年7月22日玻璃指数收盘价达到峰值3033.27，此后呈下降趋势。聚酯瓶片：10月21日-10月25日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为6303元/吨，较前一周（10月14日-10月18日）环比-1.01%，较上年同期（23年10月23日-10月27日）同比-7.72%。20年11月9日聚酯瓶片华东市场的市场价到达最低点4680.00元/吨，此后价格逐步回升，22年6月9日后再次下降。瓦楞纸：10月21日-10月25日瓦楞纸市场价平均值为3227元/吨，较前一周日）同比-8.58%，自21年11月以来价格呈下跌趋势。大麦：24年9月进口大麦均价为250美元/吨，环比-3.47%，同比-16.67%，自20年9月以来价格呈先升后降趋势。350030002500200010005000800060004000200003500300025002000150010005000700060005000400030002000045040035030025020002024年9月重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下：调味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶价格分别环比-0.36%/-1.75%/-8.23%/-13.45%，同比-15.68%/-17.65%/-12.09%/-34.97%，行业成本指数环比-3.67%，同比-15.36%。乳制品：原奶/纸箱价格分别环比-1.88%/-1.87%，同比-15.87%/-6.06%，行业成本指数环比-1.40%，同比-9.36%。啤酒：玻璃瓶/纸箱/大麦/铝罐价格分别环比-13.45%/-1.87%/-4.22%/+4.21%，同比-34.97%/-6.06%/-17.88%/+10.95%，行业成本指数环比-4.15%，同比-14.21%。软饮料：PET/纸箱/白砂糖/果汁价格分别环比-8.23%/-1.87%/-1.75%/+5.22%，同比-12.09%/-6.06%/-17.65%/+8.25%，行业成本指数环比-1.50%，同比-6.26%。其他成本,原材料,54%原材料,54%其他原材料,白砂糖,19%制造费用,直接人工,5%原材料,60%原奶,50%其他成本,28.37%原材料,22.74%包材,48.89%其他成本,28.37%原材料,22.74%包材,48.89%铝罐,9.78%玻璃瓶,24.45%PET,20%20%PET,20%20%纸箱,20%其他原材料纸箱,20%1.500.900.800.701.500.900.800.700.601.401.301.201.101.000.900.800.700.601.601.401.201.000.800.601.601.401.201.000.800.601.401.201.000.800.600.400.200.00酒-股东大会互联网投票起始----酒---经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。APPENDIX1SummaryInvestmentHighlights:SectorPerformance:FromOctober21toOctober25,themainindexroseby0.59%,whilethefoodandbeverageindexincreasedby2.19%,ranking20thamong28sub-industries.Top-performingsectorswereotherliquors(+7.37%),healthproducts(+6.31%),andsnacks(+5.34%).TopstockgainerswereWeilongGrapeWineCo.,Ltd(+28.68%),STJiajia(+27.63%),andGansuMogaoIndustrialDevelopment(+22.82%).TopdeclinerswereFujianAnjoyFoods(-4.09%),SirioPharma(-2.81%),andZhangyuB(-2.68%).CompanyAnnouncements:KweichowMoutai’sQ3revenuewasRMB39.67billion,up15.6%YoY,withanetprofitofRMB19.13billion,up13.2%YoY.AnhuiGoldenSeedWinery’sQ3revenuewasRMB139million,down54.4%YoY,withanetlossofRMB111million,down3843.2%YoY.By-health’sQ3revenuewasRMB1.12billion,down48.8%YoY,withanetlossofRMB22million,down106.3%YoY.SirioPharma’sQ3revenuewasRMB1.06billion,up10.4%YoY,withanetprofitofRMB85million,up1.6%YoY.JonjeeHi-TechIndustrial&CommercialHolding’sQ3revenuewasRMB1.33billion,up2.2%YoY,withanetprofitofRMB226million,up32.9%YoY.SichuanTewayFoodGroup’sQ3revenuewasRMB897million,up10.9%YoY,withanetprofitofRMB186million,up64.8%YoY.ChachaFood’sQ3revenuewasRMB1.86billion,up3.7%YoY,withanetprofitofRMB289million,up21.4%YoY.BeijingYanjingBrewery’sQ3revenuewasRMB4.80billion,up0.2%YoY,withanetprofitofRMB530million,up19.8%YoY.JueweiFood’sQ3revenuewasRMB1.68billion,down13.3%YoY,withanetprofitofRMB143million,down3.3%YoY.IndustryNews:FromJanuarytoSeptember2024,nationalproductionofChinesebaijiu/beerwas2.98/29.302millionkiloliters,up2.3%/-1.5%YoY,withSeptemberproductionat0.363/2.904millionkiloliters,down9.9%/+1.4%YoY.InSichuan,baijiu/beerproductionwas0.974/2.405millionkiloliters,down0.1%/+13.1%YoY,withSeptemberproductionat0.124/0.286millionkiloliters,down7.5%/+36.8%YoY.WeeklyView:Wepreferthehigh-endbaijiuwithstabledemandgrowth:KweichowMoutai,WuliangyeYibin,LuzhouLaojiao,andstrongregionalmid-to-high-endbaijiu:ShanxiXinghuacunFenWineFactory,AnhuiYingjiaDistillery,AnhuiGujingDistilleryCompany,JiangsuKing’sLuck.MassProductCostTracking:InSeptember2024,costindicesforcondiments/dairy/beer/softdrinkswere-3.67%/-1.40%/-4.15%/-1.50%MoM,and-15.36%/-9.36%/-14.21%/-6.26%YoY.(1)Freshmilk:October18retailpricewasRMB12.15/liter,-0.08%MoM,-2.49%YoY.(2)Palmoil:October21-25averagepricewasRMB9322/ton,+1.99%MoM,+29.59%YoY.(3)Soybeans:October20marketpricewasRMB4066.5/ton,-1.69%MoM,-16.33%YoY.(4)Soybeanmeal:October21-25averagepricewasRMB3052.29/ton,-0.6%MoM,-28.23%YoY.(5)Wheat:October21-25averagespotpricewasRMB2467.65/ton,+0.39%MoM,-18.41%YoY.(6)Pork:October21-25averagepricewasRMB24.72/kg,-0.99%MoM,+17.56%YoY.(7)Whitefeatherbroiler:October25averagepricewasRMB7.53/kg,+1.35%MoM,+0.94%YoY.(8)Glassindex:October21-25averageclosingpricewas1323.76,+3.64%MoM,-17.5%YoY.(9)Polyesterbottlechips:October21-25EastChinamarketaveragepricewasRMB6303/ton,-1.01%MoM,-7.72%YoY.(10)Corrugatedpaper:October21-25averagemarketpricewasRMB3227/ton,+1.13%MoM,-8.58%YoY.(11)Barley:September2024importaveragepricewasUSD250/ton,-3.47%MoM,-16.67%YoY.RiskWarning:Economicgrowthrateslowdown,risingrawmaterialscosts,foodsafetyissues.12下下