如何看待30年国债机构需求

1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究债券市场专题研究报告日期：2024年10月27日——债券市场专题核心观点2）中央加杠杆取代地方加杠杆的趋势基本确定，长期第三，农商行四月底至三季度末波段减持，年初至今对30年国第一，站在当下时点，债基的高风险仓位已有降低，在政策预下，基金保守性策略可能延续；若后续会议内容超预期，债基资金恐慌性出逃导旬和12月底可能有配置小高峰，这部分资金大概率是对明年增量资金布局的提前抢跑；心态上看，近期债市慢熊叠加四季度会议超预期召开的概率较大，当前模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构债券市场专题研究2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 6 7 83/10请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 4 债券市场专题研究4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分1如何看待30年国债机构需求？5资料来源：Wind，浙商证券研究所基金公司及产品保险公司基金公司及产品保险公司0其其类资料来源：Wind，浙商证券研究所月初为节点，在大行卖债、政策预期调整和信用此外，我们可以看到债基在小幅减持30年国债的同时还在大量减小。债券市场专题研究5/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2023Q42023Q42024Q22024-资料来源：Wind，浙商证券研究所亿——202120222023——20240资料来源：Wind，浙商证券研究所前期保险在费率调降落地前夕，保费收入有脉冲性增长，因此在8月份地方债发行放量以12月底可能有配置小高峰，这部分资金大概率是对明年增量资金布局的提前抢跑；心看，近期债市慢熊叠加四季度会议超预期召开的概率较大，当前观望情绪0资料来源：Wind，浙商证券研究所亿——202120222023——20240资料来源：Wind，浙商证券研究所短期资金做多动力不足；银行在二级市场参与30年年一季度，保险配置盘增量资金入场，有布局2025年收益的诉债券市场专题研究6/10请务必阅读正文之后的免责条款部分亿——2021——2022——202320240资料来源：Wind，浙商证券研究所亿——202120222023——20240资料来源：Wind，浙商证券研究所2周度机构行为复盘与展望债券市场专题研究7/10请务必阅读正文之后的免责条款部分4、存款利率调降导致存款脱媒，理财和债基规模压力缓解，3附图：微观结构关键数据机构利率债信用债存单其他1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y15-20Y20-30Y>30Y≤1Y1-3Y3-5Y5-7Y交易盘基金增持扩大减持扩大减持扩大减持扩大减持扩大增持扩大减持扩大减持扩大减持扩大减持扩大减持扩大减持扩大减持扩大减持扩大货基增持扩大增持扩大增持收敛减持收敛增持收敛理财减持扩大增持收敛减持扩大增持收敛增持扩大增持扩大增持扩大增持扩大增持扩大增持收敛增持扩大增持扩大减持收敛券商减持扩大减持扩大增持收敛减持扩大减持扩大减持收敛减持扩大减持收敛减持收敛减持扩大减持收敛减持扩大减持扩大减持扩大配置盘农商行增持减持增持增持增持增持增持减持减持增持增持增持增持增持扩大收敛扩大扩大扩大收敛扩大扩大扩大收敛扩大扩大收敛扩大保险减持减持减持增持减持增持增持增持减持增持增持增持增持增持收敛扩大扩大扩大扩大扩大扩大扩大收敛收敛扩大扩大收敛扩大资料来源：Wind，浙商证券研究所；备注：当周净买入增加为增持扩大；当周净买入减少为增持收敛；当周净卖出扩大为减持扩大；当周净卖出减少为减持收敛年——中长期债基中位数久期资料来源：Wind，浙商证券研究所资料来源：Wind，浙商证券研究所债券市场专题研究8/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一2024一202320222021202011——保险公司基金和非法人产品——证券公司:右资料来源：Wind，浙商证券研究所资料来源：资料来源：Wind，浙商证券研究所50BP最新28资料来源：Wind，浙商证券研究所25%分位数0资料来源：Wind，浙商证券研究所50%分位数75%分位数0资料来源：Wind，浙商证券研究所资料来源：Wind，浙商证券研究所；分位数区间为历史至今4风险提示债券市场专题研究9/10请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究10/10请务必阅读正文之后的免责条款部分我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。建议：投资者买入或卖出相关债券取决于机构/个人的实际情况及相应策略需求，如当前持仓结构、资金流动性需求等其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对本公司的交易人员以及其他专业人