《传统汇率决定理论》课件VIP

传统汇率决定理论探讨影响汇率的主要因素,如供给和需求、通货膨胀、利率等,以期全面理解汇率的形成机制。货币的功能交换手段货币是最基本的交换手段,它可以方便购买商品和服务。价值尺度货币可以用来衡量商品和服务的价值,是交换的标准。储藏价值货币可以用来储藏财富,保留购买力,以备将来使用。支付手段货币可以用来支付各种债务和税款,是清偿债务的手段。传统汇率理论的基本假设开放经济假设国家之间存在自由贸易和资本流动的开放经济条件。均衡市场假设商品和资本市场均处于完全竞争和全面均衡状态。价格灵活性假设商品和资产价格可以快速调整以实现市场均衡。理性预期假设市场参与者具有完全理性的预期和投资行为。购买力平价理论(PPP)基本假设购买力平价理论假设相同商品在不同国家的价格应当相同，体现了商品的国际可替代性。汇率决定根据该理论,汇率应当等于两国物价水平之比,即e=P/P*,用以平衡贸易。优势与局限该理论简单易懂,为汇率分析提供了基本框架,但忽略了其他因素的影响。比较优势理论各国差异优势比较优势理论认为,不同国家在生产某些商品方面存在自身的比较优势,可以依此进行国际分工和贸易。互利贸易关系各国通过发挥比较优势,可以提高生产效率和资源配置效率,从而实现双方利益的最大化。动态比较优势随着技术进步和生产条件的变化,各国的比较优势地位也会发生动态变化。贸易多样化比较优势理论有利于促进各国间商品交换和贸易的多样化,满足不同国家和消费者的需求。利率平价理论利率平价理论利率平价理论指汇率会根据两国之间的利率差而调整,体现了利率与汇率的关系。当利率差异较大时,会引起资金流动,从而影响汇率。利率对汇率的影响当一国利率上升时,其货币相对其他国家货币会升值。因为较高的利率会吸引外国投资者购买该国货币,从而推动该国货币升值。利率平价与投资收益利率平价理论认为,投资者会根据不同国家的利率差异来计算预期的投资收益,从而决定资金流向。这一过程会影响汇率的变动。总需求和总供给分析1供给生产者愿意提供的商品数量2需求消费者愿意购买的商品数量3均衡价格供需平衡的价格水平总需求和总供给分析是理解市场价格形成的基础理论。它描述了商品价格是在供给和需求相互作用下达到均衡的过程。通过供给曲线和需求曲线的交叉点可以确定均衡价格和数量。这为政府制定相关政策提供了理论依据。汇率变动的影响因素国内外经济因素国内外GDP增长率、通胀率、利率水平等经济指标的变化会影响外汇供求关系。政治与政策因素政治局势的稳定性、贸易政策以及货币政策等因素会对汇率产生重要影响。心理与预期因素投资者对未来汇率走势的预期会影响外汇供求。市场传闻和情绪也会导致短期汇率波动。其他因素自然灾害、战争冲突等不确定因素也可能引发汇率短期波动。货币供给与汇率货币供给的变化直接影响汇率的变动。货币供给增加会导致本国货币贬值,进而推动汇率下降。反之,货币供给减少会使本国货币升值,推动汇率上升。货币供给增加本国货币贬值汇率下降货币供给减少本国货币升值汇率上升利率与汇率国内利率国外利率人民币汇率汇率与利率之间存在密切的关系。一般来说,当国内利率上升时,会吸引外资流入,从而推动本币升值;反之,当国内利率下降时,会导致资本外流,本币贬值。国际利率差异也是影响汇率的重要因素之一。通货膨胀与汇率6.8%通胀率2022年中国消费价格指数同比增长6.8%2.1%政策目标中国政府2023年通胀目标控制在2.5%左右7.2%人民币贬值2022年人民币对美元汇率下跌7.2%通货膨胀会对汇率产生重要影响。当一国通胀率高于其他国家时,其本币将面临贬值压力,这也被称为"购买力平价论"。相反,低通胀也有利于汇率稳定。因此,控制通胀是保持汇率稳定的重要前提。国际收支与汇率$100B经常账户包括货物贸易、服务贸易、收益和转移等项目$50B资本账户主要为对外投资和资本流动$10B金融账户包括外汇储备、外债等金融交易国际收支平衡是一国在一定时期内对外经济交易的总结。国际收支不平衡会影响汇率,同时汇率的变动也会反过来影响国际收支。政府需要采取合理的汇率政策来维持国际收支的平衡。货币替代与汇率货币替代在汇率变化时,人们选择持有其他国家的货币来规避汇率风险,这就是货币替代效应。汇率决定货币替代会影响汇率水平和汇率波动,成为决定汇率的重要因素之一。资产组合投资者根据预期汇率变动调整外币资产组合,从而影响外汇市场供求,引起汇率变动。汇率制度的演变1固定汇率制央行维持汇率稳定2浮动汇率制市场供需决定汇率3双轨汇率制管理两种不同的汇率4多元化汇率制根据情况选择合适的制度汇率制度经历了从固定汇率、浮动汇率到双轨制等多种形式的演变。随着经济全球化的不断加深,汇率制度也趋于多元化,国家可以根据自身经济状况和政策目标选择适合的汇率制度。固定汇率制定义固定汇率制是一种汇率政策,政府维持一个固定的汇率,不随市场变化浮动。优点可以提供汇率稳定性,减少汇率波动对经济的影响,有利于国际贸易和投资。挑战需要大量外汇储备维持固定汇率,容易受到投机性冲击和货币危机。历史沿革从20世纪初的金本位制,到布雷顿森林体系,再到目前的有管理浮动汇率制。浮动汇率制自由浮动浮动汇率制下汇率由市场供求决定,政府不干预。汇率随经济基本面和市场情绪波动。政府干预政府可以通过外汇市场干预的方式影响汇率走势,维护汇率的稳定。汇率波动浮动汇率制下汇率波动性较大,会给经济主体的经营活动带来较大的汇率风险。双轨汇率制并行汇率双轨汇率制下存在官方汇率和市场汇率两种汇率,形成了并行的汇率体系。外汇管制政府会对外汇交易实行管制,对资本账户进行管控以维护官方汇率。套利机会两种汇率并存可能会产生套利机会,导致官方汇率与市场汇率脱节。改革方向最终目标是实现汇率的完全市场化,逐步缩小两种汇率差距。影响汇率的其他因素政治环境政治稳定和国际关系会影响投资者对某国货币的信心,进而影响汇率。政局动荡、贸易纠纷等因素会增加汇率波动。投资流动资本流入和流出会对汇率产生重大影响。短期资本流动加剧了汇率波动,长期投资有助于汇率的稳定。市场预期市场对未来经济走势和汇率变动的预期,会通过投资者的行为影响当前的汇率水平。市场心理因素是影响汇率的关键。自然灾害严重的自然灾害会对一国经济造成打击,影响其货币的汇率。例如地震、暴风雨等灾害会降低该国的经济活动。政府干预汇率政策1市场干预政府可通过在外汇市场买卖外汇来影响汇率,维持汇率稳定。2利率调整调整国内利率水平,从而影响外资的流入流出,间接影响汇率。3外汇管制政府可限制外汇交易自由,通过行政手段直接干预汇率。4制度安排政府可选择固定或浮动汇率制,并制定相应的汇率政策。汇率政策的经济效果货币升值-刺激进口,抑制出口-有助于控制通胀-减轻国内外债务负担货币贬值-促进出口,抑制进口-带来通胀压力-加大国内外债务负担汇率政策的选择会对一国的经济发展产生重要影响。货币升值可以抑制通胀,但会减弱出口竞争力;货币贬值则可以促进出口,但也会带来通胀压力。因此,政府需要根据经济发展阶段和目标,审慎选择适合的汇率政策。人民币汇率制度的演变11994年中国实行单一的管理浮动汇率制,人民币汇率逐步走向市场化。22005年中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的汇率制度改革。32015年进一步完善以市场供求为基础的汇率形成机制,增强人民币汇率弹性。人民币汇率制度改革的目标提高汇率灵活性改革旨在增强人民币汇率的市场定价功能,使其更好地反映供求关系和经济基本面。促进人民币国际化推进人民币汇率市场化改革,有助于人民币在国际市场上的地位和使用范围不断扩大。维护经济金融稳定灵活的汇率制度有助于缓解外部冲击,维护中国经济金融的稳定性和韧性。推动经济转型人民币汇率市场化改革有利于促进对外开放,推动经济结构优化升级。人民币汇率市场化改革的实践1汇率形成机制改革建立以市场供求为基础的汇率形成机制2汇率波动幅度扩大允许人民币汇率在一定范围内自由波动3外汇市场建设完善离岸人民币市场,提高人民币汇率灵活性中国政府自2005年开始推进人民币汇率市场化改革,在综合平衡国内外经济发展需要的基础上,逐步扩大人民币汇率波动范围,增强人民币汇率的弹性和定价能力,最终实现以市场供求为基础的汇率形成机制。人民币汇率的波动性近年来，人民币汇率的波动幅度呈现逐年扩大的趋势。这反映了人民币汇率市场化改革的持续推进,同时也表明了外部环境的剧烈变化对人民币汇率的影响。人民币汇率的长期趋势10%人民币年均升值2.4%2015-2020年人民币升值幅度3.2%2021年人民币升值幅度$18.8T2021年中国GDP达到18.8万亿美元近年来,人民币汇率呈现长期升值趋势。自2005年人民币汇改以来,人民币年均升值约10%,2015-2020年人民币累计升值2.4%,2021年人民币升值3.2%。随着中国经济实力不断增强,2021年中国GDP达到18.8万亿美元,成为世界第二大经济体。预计人民币汇率长期将保持温和升值趋势。人民币国际化与汇率人民币国际化进程近年来,人民币逐步走向国际化,在跨境贸易和投资中的使用不断增加,这有助于提高人民币的汇率弹性和定价权。人民币汇率走势人民币国际化进程加快有助于增强人民币汇率的市场化定价功能,使其汇率更好地反映供求关系,进而增强汇率弹性。人民币国际地位提升随着人民币国际化的不断深入,人民币将逐步成为国际主要储备货币和计价货币,从而提高人民币在全球金融体系中的地位。汇率风险的度量和管理汇率风险度量主要包括敞口头寸分析、汇率波动率等。这些指标能客观反映企业面临的汇率风险水平。套期保值企业可以通过远期合约、期货、期权等金融衍生工具,来规避汇率变动带来的风险。风险管理政策制定明确的汇率风险管理策略和内部控制机制,是企业有效管理汇率风险的关键。提高市场敏感性加强对汇率走势的研究分析,及时调整应对措施,也是有效管理汇率风险的重要手段。汇率波动的对经济的影响汇率升值出口竞争力下降，出口收缩；进口价格下降，从而促进进口增长汇率贬值出口价格下降，出口增加；进口价格上升，进口减少。这有利于改善贸易顺差汇率波动会影响一国的对外贸易和国际收支。不同方向的汇率变动会带来不同的影响。汇率变化也会影响国内生产和消费，进而影响整体经济运行。因此，制定合理的汇率政策非常重要。汇率稳定的重要性经济稳定汇率的稳定有助于维护整个经济体系的稳定,减少汇率波动给各经济主体造成的不确定性。贸易发展稳定的汇率为跨国贸易和投资提供了确定的预期,促进国际商品和资本市场的发展。物价稳定汇率稳定有助于降低进口商品价格波动,减少由汇率变动引起的国内物价水平的剧烈波动。未来汇率走势的预判1疫情影响后疫情时代预计全球经济格局将发生变化2货币政策主要经济体的货币政策将趋于收紧3地缘政治世界格局动荡可能加剧汇率波动4市场预期投资者对汇率走势的预判将影响实际走势后疫情时代