我国上市公司债务重组问题探究以华南生物为例

一、南华生物债务重组现状（一）公司简介*ST生物（股票代码：SZ000504）本身就被称作为南华生物医药股份有限公司，在1992年12月8日这一天正式在深圳证券交易所挂牌上市，其也被直接称作为“港澳实业”，一般而言，其都是以经营房地产业为主。在2000年的时候，其还专门变更成为了“赛迪传媒”，业务也发生了一些变化，具体包括了咨讯科技、信息媒体等多个产业。在2014年之后，其的本质已然开始出现了改变，短时间之内又将名称直接改为“湖南赛迪传媒投资股份有限公司”，尽管如此，其的主营业务却并不发生任何变化。从2000年开始，截止到2017年，在这十八年时间内，南华生物不断亏损，在A股市场中，经常处于边缘地位。在这段时间中，公司在完成了多次的债务重组工作之后，此其甚至于直接出现了两年亏损一年的实际盈利情况，这显然在这一方面就存在一定的问题，为了能够将财务困境彻底摆脱，对债务重组的基本含义进行了相对扭曲。南华生物规模巨大，而且具有极高的科技含量，对于债务重组问题其代表性更强，对该企业进行债务重组分析，针对性较大，同时具有极高的普遍适用性。南华生物是目前我国唯一的一家从事组织工程、免疫细胞以及干细胞研发的国有股份公司。在1992年的时候，公司正式在深圳证交所成功，公司股票名称也被称作为“港澳实业”，在之后的2016年的时候，公司将名称也予以了变更，具体表为“南华生物医药股份有限公司”，股票也有了“南华生物”的这一名称。2017年前三季度有超过1000万元的净利润亏空，相比于总资产而言，负债总额是其136%。公司不断陷入到发展危机之中。（二）债务重组过程2013年，交通银行海南分行与南华生物开始债务重组计划，债务重组这一方式就是应该要将现金资产偿清债务这一种方式利用起来从而确保万无一失。公司也会直接向海南交行支付2500万元现金，这一举措震惊世人，除此之外，其主要包含了房产海景湾大厦金额的2369万元，这也仅仅只是一部分；海南交行对其利息进行了减免；用来抵押房产的物品出现丢失、处理或者毁损的情况，海南交行不承担任何责任。当南华生物完成了欠款两千五百万元偿还以后，两者之间不再具有债务关系，海南交行也不再是南华生物的债权人。1.第一次债务重组（1）债务重组的一系列内容。在2013年的时候，公司与交通银行股份有限公司海南省分行就开始由自身开始着手，并切实的采取债务重组这一措施，整个公司也应该要直接付出2500万元现金，在这种情况之下，其余剩下的131万元也应该被直接用来抵债。在一般情况之下，公司只要缴清了2500万元的付款义务之后，双方债权债务关系则会直接宣告结束。（2）债务重组索所会带来的影响。在这一次的债务重组完成之后，这能够很好的将公司负债予以减轻，从而为公司获得更多的营业外收入，将这一笔债务所会给公司经营管理造成的不利影响全部抹灭。通过这种方式，这能够很好的维护公司全体股东的利益，当期营业外收入也会直接达到0.41亿元，并直接进入到“保牌”阶段。2.第二次债务重组（1）债务重组方面的内容。到了2016年11月30日这一天，公司负债总金额已经直接达到了2795万元。其中主要包含了赛迪新宇对公司享有合法有效的债权达到了1067万元，而赛迪新知对公司享有合法有效债权则直接达到了571万元。①公司必须要给赛迪新宇支付超过657万元的人民币现金，从而将之前的债务予以抵消；与此同时，赛迪新宇豁免公司所背负的债务也达到了410万元，双方的核准目标金额也超过了1067万元。②公司还应该向赛迪新知支付291万元人民币现金，从而抵消相关债务；与此同时，赛迪新知豁免公司本身需要承担280万元的债务，整体的债权债务核销金额也已经达到了571万元。③公司需要向载德科技支付691万元人民币现金，从而做好债务抵偿工作。（2）债务重组所会产生的影响。这一公司还专门与赛迪新宇进行了全新的债务重组，此时所产生的营业外收入也已经达到了410万元，然而通过现金这一种支付方式，则是将剩余的1640万元历史债务全部都偿还完毕。在这一次的债务重组当中，还专门针对于债权债务关系予以了切实的梳理，从而让公司财务状况予以改良。表1南华生物2013-2017年资产负债统计表年份2013年2014年2015年2016年2017年流动比率（%）0.470.410.370.450.81速动比率（%）0.460.410.370.450.77资产负债率（%）42.497.293.4111.873.5由表1能够了解到，南华生物在2014年进行的债务重组没有促进公司短期还款能力的提高，相比于2013年，流动比率不断降低，速动比率也没有得到提高，这些指标通过2017年的债务重组确实得到了强化，相比于2013年的资产负债率而言，2014年有所增加，而到了2015年，该指标开始出现降低，然而其值已经达到了93.4%，到了2016年时该数值达到了111.8%，该数值额度巨大，这说明，就长远发展而言，南华生物偿还债务的能力还有所欠缺。由此可以了解到，通过债务重组的方式，该公司仅仅只能够对当下的问题进行解决，并不能够提高长期的债务偿还能力，财政赤字从根本上没有得到有效解决。表2南华生物2013-2017年盈利能力分析表2013年2014年2015年2016年2017年主营业务利润率（%）32-6.4259.331总资产利润率（%）0.510.6-24.9-17.59.6净资产收益率（%）1.071308-555.3--412.6基于上表2情况看来，其实我们能够知道，尽管如今的南华生物在进行债务重组之后，此时的盈利能力指标也被予以确定，整体的提升幅度也变得越来越大。但是，在这种快速地上升趋势阶段当中，其实已然脱离了2015年和2016年，仅仅是在一年结束之后，此时的净利率又直接变成了负数，主营业务利润率也在不断地降低。所以说，南华生物的各项盈利指标也会真正在2015年和2016年当中正式出现大幅下降的情况，主要原因在于公司经常出现财务问题，导致企业正常发展受到影响，公司的管理与运营活动难以全面展开，因此良好的发展无法持久，通过重组，企业必然在较短的时间内再次陷入到危机之中。表3南华生物2013-2017年营运能力分析表2013年2014年2015年2016年2017年应收账款周转率（%）2.11.21.71.83.1存货周转率（%）55647918910流动资产周转率（%）1.30.20.40.30.6总资产周转率（%）0.30.20.20.10.3由表3可以看出，南华生物公司在发展的过程当中是存在一定的问题，整体的资产周转速度也变得更加缓慢。然而，当年的营运能力指标出现了不升反降的情况，尽管2017年在指标方面有所回升，然而其幅度不大。这就表明公司进行债务重组并不能够合理提高企业的运营水平。表4南华生物2013-2017年相关利润情况表单位：万元2013年2014年2015年2016年2017年利润总额1142203-2602-21533282净利润1151333-2656-21532890扣除非经常性损益的净利润-1192-2270-2576-2365-2155资料来源：整理自南华生物2013—2017年度报告由表4可以看出，南华生物公司在2013年的时候，其将债务重组工作正式做完，整体的净利润额的增加幅度也变得更大，甚至于在完成了2017年的债务重组工作之后，其的净利润已经直线达到了2890万元，但是好景不长，仅仅只是在两年时间过去之后，其已然呈现出了负值状态。然后扣除一些其它的利润之后，企业的盈利值属于负数，由此可以了解到，公司的主要产业在经营方面没有得到根本上的发展，仅仅是通过与企业主要产业无法的附加产业提高盈利的方式，来实现财务报表的良好，防止因为财务赤字的情况被强迫退市。二、上市公司债务重组存在的问题（一）公司财务困难的界定模糊债务重组的重要原因在于债务人发生了非常严重的财务危机。基于当前的债务重组情况看来，一旦此时爆发出了严重的财务危机，在短时间之内无法将其予以很好的处理，这需要一定的时间与技术，公司运营受到影响，最终导致债务人无法在规定的时间内偿还所应该履行的债务。但是在我国的债务准则当中，其实还是没有做出财务困难的判定，如此一来，此时财务困难的界限也会存在并不明朗的情况，所以即使是做出评定也不过是主观个人意志而已。南华生物不断出现亏损的情况，导致实现债务重组，然而因为对出现财务困难没有能够准确的理解与分析，继而导致在使用债务重组的过程中没有发挥其实际作用，导致企业通过钻空子的方式损害了债权人的合法权益。（二）债务重组信息披露不充分对于市面上的一些上市公司而言，其往往只是会考虑到自身的实际利益出，通过利用财务会计报告来提供一系列虚假信息，在担保、诉讼等事项方面有所保留，从而保证披露募集资金的使用情况能够直接达到最低标准，也正是因此，一些益较差的上市公司反倒是获得了很好的口碑。总之，对财政的报表是穷账，对银行的报表是富账，对税务局的报表是亏账，对企业分析的报表是盈账等，从而影响了信息使用者的相关决策。投资者在决策的过程中，其衡量的主要指标就是企业的财务报表，但是企业所公布的财务报表经常出现信息不全面或者虚假信息的情况，对于重要信息往往采取掩盖的方式，甚至还专门对其予以保密操作，从而导致了投资者做出了错误的判断，也正是在这一过程当中，公司的损失极为惨重。南华生物也仅仅只是在主要事项的报告这一方面做出了一定的阐述，仅此而已。但是整体仍然处于一种并不明晰的状态。除此之外，大多数公司重组损益也会直接影响信息披露的情况。（三）利用债务重组操作利润债务重组的目的在于实现企业各种资源的优化配置并且健全运营机制，但是有些公司进行债务重组其目的并不在于此，仅仅只是为了能够达到自己卑劣的利润操纵的目的，这本就是一种错误的做法。大部分公司为了能够短期摆脱财务困境，方式出现停业的请跨国，就会对目前的会计政策进行研究，寻找其中存在的空当和漏洞，通过钻空子的方式实现盈余管理。南华生物就通过多次使用债务重组的方式来避免企业出现破产的情况，公司也专门通过债务重组的这一种方式来做好后续的一系列盈余管理工作，从而真正实现“保牌”。三、南华生物债务重组存在问题的原因分析（一）内部原因1.公司管理层对债务重组认识不足债务人公司管理层一定要能够对债务重组有足够清晰的认识，这样才能够顺利推进债务重组的顺利进行，但是实际情况却并非如此。南华生物多次出现财务问题在于其没有衡量财务的重要指标，同时管理层没有深刻认识到债务重组的重要性与内涵，这样导致企业对于债务重组的方式与对象难以有效确定，无法重视债务重组的根本意义。2.公司治理结构不够完善企业管理的基础在于科学完善的管理结构体系，当南华生物出现了极为深重的财务困境之后，这不过还是因为绝大部分公司的治理结构其实都存在问题，其往往无法对自我的经营状况予以了解，所以这也直接让其对于治理层这一方面的予以了忽略，对于公司的发展而言，其也只是落在了对损益表包装这一方面，这必然会导致其他股东的利益受到影响，继而导致企业存在财务赤字的情况，出现各种债务纠纷问题，逐渐导致经营恶化。2017年南华生物企业在其年报中指出，现阶段股权激励方式还没有在公司中推行，职业经理人采用的是单一的薪酬制度，这对于员工的工作积极性与潜能的发挥有很大限制，股东没有科学合理地安排治理机制。通过债务重组的方式，南华生物仅仅对当前的危机进行了解决，实现了一定程度的盈利增加，然而就企业的长期发展而言，并没有很好地解决企业的运营情况，通过债务重组，在发展一段时间以后依旧亏损。上述情况的存在，极为重要的因素在于南华公司内部并没有科学的管理机制，对问题不能够从根本上解决，不够完善的公司治理结构导致债务重组结果不够理想，危机将会不断发生。3.公司经营管理水平不高南华生物不断出现的经营危机和财务危机，其因素不能够简单的归咎与需要承担巨大的债务压力，所以这也直接导致了越来越多的不良资产的出现，这也直接影响了整个企业的获利能力。一旦此时的南华生物的收入存在不足之处，企业的经营就会出现资金周转不灵的情况，尽管通过债务重组的方式能够将全新的资金注入到企业之中，但是企业自身并没有完善管理和运营机制，这些才是企业必须要改进的根本所在。在这种情况之下，企业也必然会出现巨大的财务危机，甚至也会陷入到一种恶性循环当中无法自拔。从这里不难看出来，公司的经营管理水平会对债务重组的效益产生巨大的影响，这一点都是大家应该重视的方面。（二）外部原因1.债务重组准则有待完善由于目前我国制定的债务重组准确无法跟上目前经济发展的步伐，导致大多数企业通过寻找其漏洞而通过债务重组获得利润，帮助企业暂时摆脱严重的财务问题。债务重组规定中对于企业债务人的财务困难以及债权人让步的界定很模糊。截止目前的实际情况看来，在如今这一种全新的债务重组会计准则当中，只要债务人出现了财务困难这一局面，那么就必须要在第一时间做好债务重组等相关事宜。在这一准则当中所提及的财务困难一般都是要基于借款人的还款条件来对债务进行清偿，但是对于财务会遇到哪些困难并没有明显的划分标准。对于债权人该做出让步，但是到底该退让多少，在现有的准则中并不能进行明显的定义。在实际操作过程中，如果债务人发生了债务危机，双方也只是对重组的事宜进行协商，认定债务重组在何种情况下是有用的，这样能避免过多的进行债务重组，进而从根源上通过完善经营体制从而创造出更大更多的经济效益。（2）债务重组利得的处置机制有待完善现阶段，我国的债务重组过程中，同意债务人把重组后的经济利益列入到损益表中，这样所反应出的债务重组能很好的发挥其作用。所以在这样的规则下，很多负债多的公司就通过债务重组行为获得了很多经济上的利益，从而在理论上获取了支持。公司也在规则的指导下，通过债务重组来谋取了非经营性的收益，让公司扭亏为盈，让其公司能继续挂牌。2.政府监管不力作为政府的监管部门，在进行债务重组的过程中，对于重组将对上市公司产生哪些影响并没有一个明确的规定。所以在处理公司的财务报表问题上，特别是ST公司的一些经济事项的报告中更是没有做出明确的规定，这样使得债务重组所攥写的报告因公司具体不同制度而不同，比如南华生物就出现过信息披露违规等现象。有些操作不符合标准，没有给投资者提供真实的情况分析，这样不但给投资者造成不便，甚至在某些时候，也会对投资者产生一定不良的影响，导致他们做出决定。在我国的上市公司当中，一旦出现了连续两年净利润亏损的这一情况，那么还是应该要对其进行特殊化处理。如今的ST公司为了能够打破带帽的这一实际情况，那么就必然会开始做出一系列公司财务报表执行造假的举动，使得企业的年度财务报表不够透明，不是很可靠。同时政府的监管不是很到位，这也让公司的监管工作不能顺利的开展。另外政府对财务报表出现问题的企业也不是很重视，惩罚的不是很重。3.专业监管不到位现有的审计体系和CPA的管控制度，让会计事务所和公司之间达成了一条不成文的规定，相互之间进行妥协，共同谋划。这样就让CPA审计不是很规范，给出的建议也不是很理性和公正。注册会计师对债务重组审核工作做的不够好，债务双方需要基于统一性情况来签署一项合法的债务重组协议，如此一来，就能够很好的做出利润操纵的诸多事宜。截止目前的实际情况看来，大部分的审计人员来做出审计结果的时候往往较为随意，并没有予以重视，因此越来越多的审计工作出现问题，财务舞弊问题层出不穷。注册会计师需要不断提升其专业性，从而提升企业会计信息的真实性。四、完善华南生物债务重组的相关建议 （一）针对内部原因对策1.加强公司管理层对债务重组的认识通过债务重组，能帮助债务人有效解决财务上的危机，提升企业的财务管理水平，对债权人能起到减少利益上的亏损，让企业能尽可能的实现企业的价值。公司法人代表等要对债务重组引起足够的重视，这样才不会对债务重组的本质含义产生歧义。对于目前这个问题，债务人企业必须要发挥出主导作用，从而加快企业内部的管理与合作，部门与部门之间的联系也应该不断增强，从而达到相互监督的这一目的。从而构建起一项完善的企业知制度，其内部会计人员的专业素质也能够得到大幅度的提升，长此以往，公司的也才会发展的更好。2.优化公司治理结构上市公司通过债务重组，不但让公司的发展较稳定持久，而且公司的高管通过对公司的经济架构和利益分配进行整顿加以优化，从而对公司的治理进行架构的重建。只有把一个完善的股权激励制度构建起来之后，个人利益才能够很好的与企业利益联系到一起，并获取最大化的利益，如果对公司造成很大的损失，那么就要进行相应的惩罚。第二公司的所有者、监事会都要担负起其监管职责，让其效应更大。最重要的就是要完善公司的股东制度，让公司的股东能行使更大的监管职责，而在现实生活中，公司所执行的治理结构与信息存在极大的关联，当治理结构愈发趋向于完善，此时的信息也会趋向于准确、真实，管理层可以行使其在规则下的权利，这样才能很好的控制管理层的盈余行为，所以通过治理结构的优化，不但能促进企业的健康稳定的发展，而且还能让企业尽可能多的实现经济效益。3.提高公司经营管理水平虽然采用债务重组的方式能够让公司的经济状况得到好转，但是往往治标不治本。如果股东的结构发生改变，那么产业结构也会随之发生变化，公司首先应该要做的就是将企业发展方向与发展重心全部都确定下来，从而确保企业能够在这个千变万化的市场环境当中仍然保持着一种屹立不倒的状态，这也会让公司的实际效益得到保证，寻找并开发出更具竞争力的产品。为了能够让企业发展的核心动力得到较大幅度的提升，那么就必须要从企业内部着手，这才是首要任务，通过对管理制度的优化，先进管理理念的采纳，来提升公司的效益，发挥债务重组的作用。并且只有搞好了企业的内部建设，才能提升企业的活力。债务重组的方式虽然能提升企业的利润，但是这和企业管理人员所做出的努力关系不大。比较典型的例子就是ST公司。在这些公司，管理机制可谓是漏洞百出，使得其最后不得不被冠名。所以，作为优秀的企业管理人员，不但要有独到的眼光，优秀的管理思维，而且还要把握好企业的发展方向，让企业避免经营过程中所产生的风险。（二）针对外部原因对策1.完善债务重组准则债务重组原本是能够为企业解决财务危机的正确方式可如今却被企业用来粉饰外部形象。从根源上解决债务重组问题首先我们需要了解债务重组的含义，要了解哪种情况为财务困难，债权人何时需要作出妥协，我们需要明确判定标准。我们可以在会计准则中可以明确提出判定企业财务困难的指标，然而这一指标不能仅仅限于形式，判定指标需要跟企业的运营情况相结合。在企业达到或者超过这一指标时就可以被判断为财务困难。新会计准则对于企业的债务重组给出了新的定义，规定企业的收益可以都被计算为当期损益，这时很多企业就利用这一规定，通过虚增利润的方式粉饰财务报表，从而欺骗了投资者，投资者看到的并非企业的真实财务数据。因此为了防止上市公司单方面追求短期利润而导致的净利润变化过大，需要对这一规定进行完善，可以改为分期确认企业的收益，对于原收益都能够被计算入当期收入改成分期计入以后的年度收益。整个债务重组必然会对当期利润产生一些影响。对于ST类公司的实际情况看来，为了保证其的不被真正退市，那么在这种时候，其应该要向资本市场中的参与者传递出一些必备的信号，否则则会直接影响投资者的决策。2.加强政府监管力度政府需要加大监督力度，特别是一些才开始进行债务重组的企业，政府尤其需要加大监督，避免这类企业财务不合理不合规的债务重组行为。政府可以通过制定相关法律，加大惩罚力度，这样企业在进行不合规的债务重组事就会有所顾忌，为了避免承担过重的惩罚而采取正确方式。同时在企业出现债务重组的不合规行为时对于相关的政府工作人员通报批评，这样政府工作人员也会重视对企业的监管，进而可以确保上市公司在财务报表当中所列示信息、数据的真实可靠性。政府需要在企业进行债务重组之前持续进行监督，只有在政府判定企业债务重组没有问题之后企业的债务重组才能继续。对于上市公司所出现的一系列违规行为还应该加大处罚，这也会直接让上市公司的违法成本变得越来越高，其自身的能力也会产生一定的影响，特别是对于一部分濒临倒闭的公司来说，只要其在资金周转方面出现了一系列问题，所以整个企业状况也非常差，只有如此，违法风险才会不断提升。所以，政府层面必须要将一个完善的法律政策制定出来，从而做好后续的监督与管理工作。政府在出台了一系列的政策法规之后，也需要针对于企业可能出现的问题提出相应的解决方案，证券市场的环境较为复杂，相关的政府机构也要不断完善自身能力，以更好地监管上市公司的债务重组行为。3.加强专业监管力度注册会计师的职业素养要求中内部一项最为真实的情况就是要保持平等、真实状态，切不可出现有失偏颇的做法。而要做到专业，我们需要做到以下两点：首先，加强注册会计师的道德素养，注册会计师不但要有专业知识，也需要有良好的道德素养，坚持刚正不阿；其次，会计实务所需要不断对事务所员工进行定期培训，不断提升员工能力。除此以外，还需要有一家第三方机构，对于会计事务所进行监管评估，杜绝会计事务所的违法行为。注册会计师在审计这一过程当中必须要保持着科学、精准化状态，根据实际现实情况，整个年报经营业绩微利也会被予以扣除，这显然是一种良好的做法。在2008年11月份，中国注册会计师协会正式成立，在其发布的条例当中，主要提出了审计过程中最常犯的十大错误，错误之首为企业债务重组收益的不真实。注册会计师也需要不断监管上市公司，注意上市公司是否存在违规操作。结束语综上所述，本文结合了债务重组的定义以及相关概论，以南华生物为例分析我国的上市公司债务重组状况，从中找出存在的问题，并提出相应的解决方案，例如加强公司管理层对债务重组的认识，优化公司的治理结构，从而让公司的经营管理水平得到大幅度的提升，政府和专业监管的力度也会有所加强。本文提出的问题仅仅是上市公司债务重组中一部分问题，还有更多问题需要我们找出，并不断找出相应的解决方案，只有这样才能完善我国的上市公司债务重组行为。黑河学院本科生毕业论文参考文献[1]杜美玲,黄勇.债务重组对上市公司的影响——以山东金泰为例[J].山西大同大学学报(社会科学版),2019,33,(01).[2]杨洪波,李雪乔.上市公司债务重组问题研究——以澳柯玛债务重组为例[J].时代金融,2018,(32).[3]靳二琳,张璇.新债务重组准则对上市公司的影响和对策[J].现代盐化工,2018,45,(04).[4]尚晓荣.债务重组对上市公司盈余管理的影响[J].西部皮革,2018,40,(12).[5]高毓晨.我国上市公司债务重组探讨——以佳兆业集团