投资学 第7版 课件 -第1、2章 导论、投资与经济发展

第1章导论投资学

学习目标掌握投资的基本概念了解投资学的研究对象和方法认识投资的基本要素把握投资的分类方法和投资的运行模式

内容纲要1.1投资概论1.2投资学的研究对象和任务1.3投资学的理论基础和研究方法√

1.1.1投资的含义1.1投资概论《新帕尔格雷夫经济学大辞典》:“投资就是资本形成——获得或创造用于生产的资源。”萨缪尔森和诺德豪斯的《经济学》：“投资总是意味着实际资本形成——存货的增加量，或新生产的工厂、房屋或工具。”我国理论界：20世纪80年代中期以前，把投资简单视为基本建设；20世纪80年代中期至20世纪90年代初，对投资的研究开始从基本建设投资扩大到整个固定资产投资领域，尤其注重流动资产投资问题；1992年开始，理论界对于投资的研究进一步扩展到投资与融资领域；2018年开始，在新的国际政治经济形势下，现阶段我国理论界对于投资的研究范围也进一步扩展到如何通过更加科学有效的投资来实现安全与自主可控。1.1.2投资的要素1.1投资概论投资主体即投资者投资客体即投资对象、目标或标的物投资目的指投资者的意图及所要取得的效果投资方式指投入资金运用的形式与方法

1.1.3投资的实质1.1投资概论资金的循环运动：

1.1.3投资的实质1.1投资概论投资的循环和周转：

1.1.4投资的分类1.1投资概论一、直接投资与间接投资直接投资间接投资直接投资是将资金直接投入项目的建设以形成固定资产和流动资产的投资。直接投资固定资产投资流动资产投资间接投资主要可分为股票投资、债券投资及其衍生品的投资，又统称证券投资或有价证券投资。它是投资者用积累起来的货币购买股票、公司债或国债等有价证券及其衍生品，借以获得收益的投资活动。1.1.4投资的分类1.1投资概论二、实物投资与金融投资实物投资以社会再生产运动对资金投入的客观要求为前提的，无论投资者将资金用于何种目的和领域（生产性领域或非生产性领域，经营性领域或非经营性领域），它们都会形成现实的固定资产或流动资产，即实物资产的增加。金融投资单纯地表现为一种财务关系。可以是信贷投资、信托投资，也可以是购买债券、股票的证券投资和金融衍生品投资。无论哪一种方式，都是以货币资金转化为金融资产，没有直接实现实物资产增加。两者的关系习近平总书记高度重视金融工作，他指出，“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措”，强调要“增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展”。因此，发展金融是为实体经济服务。

1.1.4投资的分类1.1投资概论三、

私人投资与公共投资私人投资泛指各种以私有财产进行投资的行为，包括企业投资和个人投资。公共投资政府部门投资1.1.5投资的特点1.1投资概论投资的复杂性和系统性投资周期相对较长投资项目实施的连续性和资金投入的波动性投资的风险性

1.1.5投资的特点——风险案例11.1投资概论索尼集团收购美国哥伦比亚影业公司1989年初,时任索尼首席执行官NorioOhga认为索尼的核心VCR制造业务将会与哥伦比亚影业公司的电影制作和分销业务产生巨大协同优势。因此,1989年9月25日,索尼宣布斥资34亿美元对哥伦比亚电影公司、哥伦比亚图文电视公司、三星电影公司和三星在全国180个地方的820家电影院进行收购。同时,索尼还将承担哥伦比亚影业公司16亿美元的附带债务。事实上,1989年初哥伦比亚影业公司股价只有12美元,在索尼发出并购要约时股价为21美元,可索尼出价却高达每股27美元。经过20天的现金投标,索尼最终完成了收购,创造了当时日本企业兼并史上的最高金额纪录。在随后的几年中,索尼又花费了数亿美元投资哥伦比亚影业公司的制作工作室。然而,由于不完善的前期尽职调查、对于协同优势过于乐观的估计和高昂的收购价格,索尼公司对哥伦比亚影业公司的投资成为胜利者的诅咒,后期业务整合严重低于预期。1994年11月17日索尼在季度财务报告中宣布,公司在哥伦比亚影业公司的投资资产账面额减值27亿美元。这在当时创了日本公司的亏损之最。

1.1.5投资的特点——风险案例21.1投资概论2014年3月，“11超日债”出现违约，它是中国信用债市场的首例违约案例。截至到2019年11月20日，根据Wind数据统计，债券市场共有超过140个主体发行的约400只债券（银行间和交易所）发生了违约，涉及违约的债券本金规模超过2700亿。债务违约的原因多种多样，具体来看：有的与经营风险相关，发债主体的资产盈利能力恶化而发生债务违约，比如服装行业的富贵鸟、光伏行业的超日、汽车经销商行业的庞大集团；有的与利率风险有关，2018年去杠杆使得利率水平提升，信用利差扩大，其中，债务水平较高且信用评级较低的民营企业再融资困难，从而发生债务违约，比如东方园林；有的与建设风险有关，发债主体因为短债长投、对外投资过于激进，以及投资项目所需资金量大等原因，而发生了债务违约，比如乐视网。这些案例充分体现了投资的复杂性，充分说明了投资是一项复杂的系统工程，系统的复杂性和与外部的广泛联系是投资风险的主要来源。

1.1.6投资的作用1.1投资概论投资的作用表现为推动经济增长。要素投入角度：投资供给对经济增长的推动作用和投资需求的拉动作用。资源配置角度：资源配置最终反映经济结构，投资是影响经济结构的决定因素。所以，归根到底还是投资促进了经济的持续增长和均衡稳定发展。

内容纲要1.1投资概论1.2投资学的研究对象和任务1.3投资学的理论基础和研究方法√1.2.1投资学的研究对象1.2投资学的研究对象宏观方面投资侧重研究宏观经济中的投资问题，主要分析投资与消费、财政收支、信贷规模、产业结构、国民收入以及国民生产总值等宏观经济因素之间的关系。微观方面投资学主要从项目角度，研究投资项目的实施和管理，以及微观投资项目的一般规律和不同投资项目的特殊运行规律。

1.2.2投资学的任务1.2投资学的研究对象阐明投资学的基本理论和投资的一般运行规律及不同投资的特殊运行规律；结合我国的投资实践，总结我国投资领域工作的基本经验；在社会主义市场经济体制条件下对不同投资运行的特点进行探讨。

内容纲要1.1投资概论1.2投资学的研究对象和任务1.3投资学的理论基础和研究方法√

1.3.1投资学的理论基础1.3投资学的理论基础和研究方法

投资资金在运转中由流通过程中的货币经过筹资过程投入生产过程，然后由生产过程再度进入流通过程，相应地依次采取三种职能形态：（1）货币资金的循环；（2）生产资金的循环；（3）商品资金的循环。G：货币资金P：生产资料W：商品非生产性投资并不具备完全的循环周转过程1.3.2投资学的研究方法1.3投资学的理论基础和研究方法1理论与实践相结合2实证分析与规范分析相结合3历史分析与比较分析相结合4系统分析与定量分析相结合5静态分析与动态分析相结合

思考题思考题1.我国和西方（经济学）对投资概念的界定有何异同？2.投资应具备哪些要素？这些要素在不同投资体制下所处的地位和内容有什么不同？3.投资的实质是什么？4.直接投资与间接投资的区别和联系是什么？5.试论私人投资与公共投资之间的互动关系。6.简述投资风险的产生与防范。7.投资对经济增长的作用通过什么传导机制实现？8.投资学的研究对象包括哪些？9.简述金融如何服务实体投资？10.简述如何通过投资来实现供应链的安全与自主可控？第2章投资与经济发展投资学

学习目标认识马克思主义再生产理论了解西方经济学中投资与经济发展的关系掌握投资与经济发展的理论基础把握我国社会主义市场经济条件下投资与技术进步、技术进步与经济增长的关系掌握我国实施创新驱动发展战略的重要意义

内容纲要2.1

投资与经济增长2.2投资与技术进步

√2.1.1经济增长因素分析2.1投资与经济增长马克思主义再生产理论：经济增长方式可归结为扩大再生产的两种类型，即内涵扩大再生产和外延扩大再生产。外延扩大再生产主要通过增加生产要素的投入，来实现生产规模的扩大和经济的增长。而内涵扩大再生产，主要通过技术进步和科学管理来提高生产要素的质量和使用效益来实现生产规模的扩大和生产水平的提高。索洛的经济增长因素分析：运用柯布一道格拉斯生产函数，将资本和劳动作为主要的经济增长要素，同时又将经济增长的余值归结为技术进步的作用。丹尼森的分析：发展了索洛的理论，认为影响实际国民收入增长的因素主要有两大类：一是总投入，主要包括劳动、资本和土地三个生产要素；二是单位投入的产出，主要包括资源配置的改善、规模经济、知识进步和自然因素。2.1.2投资对经济增长的影响2.1投资与经济增长从要素投入的角度看，投资对经济增长的影响表现为两个方面：一是投资需求对经济增长的拉动作用；二是投资供给对经济增长的推动作用。投资需求对经济增长的拉动作用：扩大投资需求，将对经济增长产生拉动作用；缩小投资需求，则会抑制经济的增长。------凯恩斯的投资乘数理论：2.1.2投资对经济增长的影响2.1投资与经济增长

萨缪尔森对投资乘数理论的说明：当投资人使用闲置的资源来建设价值1000美元的汽车车间时，除了其投入的最初资金以外，国民收入和产值还会有次级的扩大。其原因：建设汽车车间的木匠和木材生产者会得到1000美元的增加的收入。但是，事情并不终止于此，如果他们的边际消费倾向均为2/3，他们会支出666.67美元来购买新的消费品，这些物品的生产者又会有666.67美元的增加的收入。如果他们的边际消费倾向也是2/3，他们又会支出444.44美元即666.67美元的2/3。过程如此继续下去，每一次新的支出都是上一次的2/3。因此，最初的1000美元的投资支出导致了一系列次级的消费再支出。这一系列的再支出是永无止境的。但是，其数值却逐渐减少，而其和为一个有限的数量。根据几何级数，可以得到：

2.1.2投资对经济增长的影响2.1投资与经济增长投资供给对经济增长的拉动作用：生产性固定资产的交付使用，直接为社会再生产过程注入新的生产要素，增加生产资料供给，为扩大再生产提供物质条件，直接促进经济的增长。非生产性固定资产则主要通过为劳动者提供各种服务和福利设施，间接促进经济增长。------亚当·斯密《国富论》：决定国民财富增长的主要因素，一是分工引起的劳动生产率的提高，二是依存于资本总额的生产劳动数量的增加。用于积累的资本额越大，生产劳动的数量就越多，国民财富的增长就越快。------马克思扩大再生产理论：强调资本积累对财富增长的作用，认为积累是剩余价值的资本化，是扩大再生产的源泉。2.1.2投资对经济增长的影响2.1投资与经济增长------哈罗德－多马模型：集中研究了扩大再生产过程中收入增长率、储蓄率和资本产量比率这三个变量的关系。为国民收入增长率；S为储蓄比例；v为资本产量比率。在资本产量比率一定的前提下，收入增长率主要取决于储蓄率（积累率）2.1.3经济增长对投资的决定作用2.1投资与经济增长经济增长是决定投资支出数量的最主要因素：储蓄是投资的来源，投资是储蓄的运用。投资支出的数量主要是由储蓄额决定的，而储蓄是由国民收入或国民生产总值的数量决定的。因此，归根到底，投资支出的数量主要是由经济增长情况决定的。

但国民收入水平并不是投资支出的唯一决定因素，除了国民收入水平，投资率（净投资率和折旧投资率）也对投资支出额有影响。经济增长是投资意愿产生的客观基础。没有资金和必要的物资保证，很难产生投资意愿；经济形势不好，投资回报率低，也会抑制投资意愿。2.1.3经济增长对投资的决定作用2.1投资与经济增长由此可得：凯恩斯主义加速数理论：投资支出水平的变动取决于产量水平的变动。社会所需要的资本品的总量，不论是存货还是设备，主要取决于收入或生产水平。资本品总量的增加，即通常所说的净投资，只有在收入增长时才会出现。加速数理论说明，如果某一时期产量增加，则投资净额必须以加速数为倍数，大于产量的增加幅度而增加。2.1.3经济增长对投资的决定作用2.1投资与经济增长如果以投资总额表示，在上式两边同时加上时期的更新投资，则有2.1.3经济增长对投资的决定作用2.1投资与经济增长加速数理论建立的假设基础，是社会生产能力得到充分利用。对于任何社会而言，必然会有闲置社会生产能力存在。因此，经济增长不一定要通过提高投资支出水平来实现，也可以通过挖掘潜力、改善资源配置等途径来实现。加速数理论只有在一定的理论假设条件下才能成立，在实际运用中难免会有局限性。

内容纲要2.1

投资与经济增长2.2

投资与技术进步

√2.2.1技术进步与经济增长的关系2.2投资与技术进步经济的发展不断对科学技术提出新的要求，从而促进科学技术的不断发展和变革；技术成果的创造、应用和推广，不断促进经济的增长。广义的技术进步，包括以下几个方面：（1）提高装备技术水平；（2）改进生产工艺和流程；（3）提高劳动者的素质；（4）提高管理决策水平。本质上，技术进步是一种内涵式扩大再生产，通过直接或间接地使劳动过程发生变化来实现经济增长。面对新形势新挑战，以习近平同志为核心的党中央提出实施创新驱动发展战略，强调科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，坚持把创新作为引领发展的第一动力，把科技创新摆在国家发展全局的核心位置，加速经济发展模式的转型。新质生产力有别于传统生产力，涉及领域新、技术含量高，依靠创新驱动是其中关键。从经济学角度看，新质生产力代表一种生产力的跃迁。2.2.2投资是促进技术进步的主要因素2.2投资与技术进步投资是技术进步的载体，任何技术成果的应用都必须通过某种投资活动来体现，它是技术与经济之间联系的纽带；技术进步本身也是投资的结果，任何一项技术成果都是投入一定的人力资本和资源（如实验设备等）的产物。因此，技术进步的产生和应用都离不开投资，正如习近平总书记所提出的“科技创新，一靠投入，二靠人才”2.2.2投资是促进技术进步的主要因素2.2投资与技术进步历史经验表明，全球性经济危机往往会催生重大科技创新与突破，而当前一些重要科技领域已显现出革命性突破的先兆。美国在经历了制造业空心化和房地产泡沫破灭的冲击后，迫切希望通过产业政策等推动美国“再工业化”与掌握高科技行业的主动权，比如旨在推动高端制造业回流的《基础设施投资和就业法案》和《通胀削减法案》，以及旨在强化半导体行业控制权和议价权的《芯片与科学法案》。2023年，欧盟通过《欧盟芯片法案》，《欧盟芯片法案》旨在加强对芯片产业的监管和控制，以确保欧洲在全球芯片市场的竞争力。一场新的技术革命正在全世界兴起，各国政府纷纷采取相应的对策，最核心的策略是增加在新技术方面的投资。2.2.2投资是促进技术进步的主要因素2.2投资与技术进步改革开放之后，我国主要通过吸引外商投资，引进、消化、吸收国际先进制造技术并逐步推进本土企业的科技进步。与此同时，我国企业有效打开国际市场，形成产业链和成本优势，进而促进企业新一轮研发创新。但2018年以来，“引进、消化、吸收”的模式不再完全适应我国发展的现状。创新驱动发展成为顶层设计的核心。党的十八大报告首次提出“创新驱动发展战略”，将创新放到更加核心的位置。创新驱动发展战略，就是通过加强基础研究、加快培育和发展战略性新兴产业、推动政府职能从研发管理向创新服务转变等举措，锚定2035年跻身创新型国家前列的战略目标。经过20多年的摸索，我国针对科创企业逐步建立并完善了从天使投资、风险投资到证券公开市场这一较为完整的投融资市场体系，而2019年启动的科创板市场是对投融资体系更具针对性的有效补充。2.2.2投资是促进技术进步的主要因素——案例分析12.2投资与技术进步1992-2022年，我国固定资产投资总额年平均增速为16.5%，投资成为驱动中国经济增长当之无愧的主力之一。2000年之后，固定资产投资总额在GDP中的占比持续升高，同时带动GDP高速增长。2008年之后，固定资产投资总额在GDP中的占比继续升高，与GDP增速却出现背离。这表明，我国经济增长过度依赖投资的弊端开始显现，投资对于拉动经济高速增长日渐乏力。同时，中国经济增长与宏观稳定课题组的研究也表明，1979-2008年，中国资本累积平均增长率为10%，对经济增长的贡献率高达70.4%，但全要素生产率平均增长只有2.1%，对经济增长的贡献率仅为19.7%。可见，中国经济能否继续保持较高速度增长，摆脱对投资的过度依赖和提高技术进步的贡献率是关键