并购财务风险视角下阿里巴巴并购饿了么案例分析16000字

并购财务风险视角下阿里巴巴并购饿了么案例分析伴随着市场的扩大以及国家“互联网+”的提出，并购已成为互联网企业探索如何快速提高竞争力、扩大经济规模的一个重要途径。但由于互联网企业独特的特点和金融市场的环境变化以及并购双方里巴巴并购饿了么为例进行分析，有利于对并购案例双方简要概况、 11.1研究背景及意义 11.2国内外研究现状 11.2.1国外研究现状 1 2 41.3本文研究思路与结构 4 52.1互联网企业并购 52.2互联网企业并购的动因 5 52.2.2完善战略布局，增强自身竞争力 6 62.3互联网企业并购财务风险成因 62.3.1并购前期估值风险的成因 62.3.2并购中期融资支付风险的成因 72.3.3并购后期整合风险的成因 83阿里巴巴并购饿了么案例分析 8 83.2阿里巴巴并购“饿了么”动因 3.2.1完善“新零售”布局，提高竞争力 3.3阿里巴巴并购饿了么财务风险分析 3.3.3后期整合风险分析 3.4阿里巴巴并购饿了么的财务风险控制措施分析 3.4.1估值风险控制措施分析 3.4.2融资支付风险控制措施分析 4互联网企业并购财务风险防范建议 4.1并购前财务风险防范建议 4.1.1做好充分的尽职调查 4.1.2选择适合的价值评估方法 4.2并购中财务风险防范建议 4.2.1拓展企业融资渠道 4.2.2合理选择支付方式和时间 4.3并购后财务风险防范建议 4.3.1财务信息保持一致 5结论 20参考文献 距离1989年互联网的诞生已经三十二年，从四大网，其发展可谓飞速，通过中国互联网网络信息中心发布的《中国互联网络发展状况统计报告》公布的数据来看，到2020年12月，我国已拥有70.4%的互联网普及率，网民规模更是达到9.89亿。伴随着市场扩大以及国家“互并购已成为促进经济发展的重要动力。对于企业而言，并购并不是简单的功随着互联网企业并购规模的扩大，其风险也引发广大关注。作为并购风险中最为普遍的财务风险，它影响企业并购的各个方面，选用何种方式准确评估目标企业的实际价值，通过什么渠道筹集资金，选择何种付款方式以及在并购后期如何进行内部整合都与企业并购的成败息息相关国外互联网企业并购发展较早，目前相关方面的研究已较为成熟，相比于国外对这一研究成熟的理论体系，国内还需继续探索。对于互联网企业并购，国内外有关学者从不同的视角出发，对互联网企业1.2.1国外研究现状外国学者BeataGrzyl(2017)总结了企业并购财务风险的具体表现，一是完成并购后企业是否能够从被并购企业的经营业务获取利益，从而实现企业预期的并购目标；二是企业通过并购获取的利润是否能够弥补企业进行2认为财务风险主要包括两种。第一种是系统性风险控制的风险，一般是由外部环境发生变化引起的，比性风险。另一种是非系统性风险，又称可分险，比如管理者对企业融资方式判断失误或者在对目标企业估值定价时决策而Smidt(2015)³从并购案例失败的视角出发，通过研究他发现很多互联网企业并购失败的原因在于并购双方几乎把所有的注意力放在并购前期与中期，在并购后期整合阶段过于放松，缺乏重视，而后期对双方财务、人文化各方面整合的忽视却会导致之前为并购所付出的时间和资金付诸东流，1.2.2国内研究现状(1)互联网企业并购动因对于互联网并购的动因，不少学者提出了他们的看法。张珊、卢素艳(2017)4提出互联网并购的主要目的是为了公司能够扩大业务规模，获得大量的客户资源。相比于张珊卢素艳的观点，肖国芳(2020)5则通过实证研究金支付因子等，更加深入的进行了分析。除此之外郭亚杰(2020)6从另一方面入手，通过将互联网企业并购动因与传统企业有实现协同效应、实现规模经济以及分散风险外流量和形成闭合的生态圈两个动因。曾子建(2020)7则认为并购的动因取决于企业所制定的经营发展战略，他认为企业选择并购的追根结底是为了增加(2)并购财务风险研究等。徐静，姜永强(2019)8对我国互联网企业并购前、中、后三个阶段可能3徐玉芳(2017)[9选择F分数分析模型，以20家完成1.2.3文献评述国内学者大多是对并购过程中的财务风险进行研究，而国外学者的研究角度在防范方面相比于国内学者的研究，国外学者还关注带来影响。不过随着近几年互联网企业并购热潮的涌起，国内的研究范围和开或是停留在理论方面，近几年也有学者像郭亚杰、高磊将传统行业与互联网企业进行对比研究，徐玉芳等对互联网企业并购财务风险运用模型进行实本文关于互联网企业并购财务风险的研究主要分为了五个部分：第一部分介绍互联网并购的背景和意义，了解互联文献和国内外研究现状进行梳理总结，简要概括了国内外研究的区别和国内研究的进步，最后阐述了本文的研究内容。第二部购相关的概念，本章对与互联网企业并购财务风险有关体阐述，将并购前中后期各阶段出现的风险大致分支付风险以及后期整合风险，并从这三个方面着险的成因，从而为后文阿里巴巴并购饿了么的案例分析提供理论依据，为后文的写作打下理论基础。第三部分以阿里巴巴联网企业的概况和并购过程，探究其并购原因，程中出现的财务风险进行了分析，然后在此基础上研务风险的应对策略。第四部分基于阿里巴巴并52基本概念与理论2.1互联网企业并购2.2互联网企业并购的动因678付。股权支付的并购方式可能会稀释本企业的股东低本企业股东对新企业的控制力，产生一定的财务风能会提高企业的负债比例，因为用投资的获得的利润去弥补高额的利息这样阶段性的行动会拖长支付的时间，并购一旦投资的企业未获得较高现金流动性差，对于互联网企业的变现能力也付可以合理安排支付比例，容易实现资本结构最优方式是分周期进行支付的，支付周期若拖延较长，会给并购带来不确定性，式比较单一，然而现金支付若资金结构安排不合理流动性不强、变现能力减弱，引起财务风险，因2.3.3并购后期整合风险的成因整合。财务整合方面包括对并购公司财务工作人程、财务监管系统、统一财务报表等等全方位的整合败的原因是后期整合失败造成的。由于双方企业文化、经营理念不同会导致最终导致并购失败。但往往许多企业并没有3阿里巴巴并购饿了么案例分析(1)阿里巴巴集团简介9阿里巴巴成立于1999年，是马云在中国杭州创立的技术有限公司。针对阿里巴巴平台生态系统进行梳理，可以分为初创探索期、成长发展期、以及成熟布局期四个阶段。后来，阿里巴巴集团不断壮大自身“数字媒体及娱乐”板块。首先阿里巴巴合并了旗下两款音乐服务应用，正式成立阿里音乐。2015年9月，成立阿里体育后阿里巴巴正式开始体育产业的布局。同时，阿里巴巴集团结合自身战略布局，先后并购了UC浏览器、优酷土豆等互联网企业，进一步扩大板块服务。2016年开始投资外卖行业“饿了么”进行布局，2018年4月正式全下图为阿里巴巴发展阶段简要介绍：逐步形成以B2B和心优化调整自身业务，改革公司√块(2)“饿了么”企业简介“饿了么”平台创建于2008年，主要业务是外卖服务，是国内第一批线上外卖订购平台。“饿了么”从一个服务于校园的点餐网站，发展为覆盖全国两千多个城市和县区的在线外卖平台，成长速度惊人。企业不仅构建了较为完善的外卖业务服务系统，同时也建立起畅通的物流配送体系。截止2017年年底，“饿了么”以55.3%的市场份额占据总市场份额的半壁江山，超越美团外卖居行业第一。近年来，“饿了么”还开通了无人机配送，不断提高智能配送系统，企业在消费者中拥有良好的印象和口碑。在2017年底独角兽排行榜中，“饿了么”估值500亿人民币，排名第二。此外，“饿了么”长期致力于完善服务品质和物流配送，寄希望在新零售时代将战略布局扩展到本地生活的方方面面，重点打造餐饮和跑腿代购等主营业务，建立以用户体验为中心、创新科技为动力、智能系(3)并购过程2016.04阿里联合2016.04阿里联合2017.04阿里联合蚂蚁金服增持4亿2017.06继续投资10亿美元购3.2阿里巴巴并购“饿了么”动因新零售的概念被提出，阿里巴巴一直在寻求一个弥补同城物流板块的方面，而饿了么在外卖平台有着一定的地位，在17年收购百度外卖后实力更加强大，阿里巴巴并购饿了么有利于与旗下口碑务部分，这对完善阿里巴巴的战略布局有着非巴巴拥有强大的客户群体和网络接口流量，在使用淘宝和支付宝应用程序的口碑方面增长率非常快，但在020领域的业务联系度仍然有待提高，市场份很难在短时间内缩短差距。因此，对于阿里巴能使饿了么从阿里巴巴获取资金投入和资源利用，还能使阿里巴巴强化自身3.3阿里巴巴并购饿了么财务风险分析长到了95亿美元。从表3.1并购前后现金流量数据中，我们可以看到在2018年4月阿里表3.1阿里巴巴2018-2019现金流量情况-716.7e-56.11e额在一季度从2018年的837.64上涨到19年的1510.6亿美元的原因，而现再看18年到19年的流动资产、负债变动情况，由下图3.3可知阿里巴450流动比字1.89—1.44450流动比字1.89—1.4402018Q12018Q22018Q3■流动资产■流动负债■应付账款3.3.3后期整合风险分析并购双方不同的企业有着不同的制度，因此后期整合是每个并购案例势里巴巴自身的管理制度、财务信息系统以及组织机构都已经比较成熟，而饿部，实现统一调配双方的资金和财务人员，就一定需要整合，而在这个相互还有一个方面，那就是关于后续资源配置问题。里巴巴需要提供自身的资源来促进饿了么的发展，那么就意味着需要有一个有效的分配方案来协调，避免出现严重的财务问题。根据双方签订的收购协阿里巴巴想要一方面保证饿了么与口碑相互独立，另一方面又想要很好地发挥协同作用，给企业带来更多的价值，那么就不仅要3.4阿里巴巴并购饿了么的财务风险控制措施分析4互联网企业并购财务风险防范建议评审团队，还聘请了外部专业人员一起对饿了么进行调查，这对了解饿了么的相关情况有很大的帮助。为了减少并购失败的风险避方需要广泛而且全面的了解被目标企业的各种信调查研究，尤其是掌握其财务数据和经营情况详细的背景调查来充分了解目标企业的情况尽地研究分析，另外还需要注意的是表外事项对目标企业带来的一定影响，4.1.2选择适合的价值评估方法以及市场占有率和品牌影响率等，也正因为这样方法的基础上将用户作为单位来统计其为企业带加总作为评估值。除了加入这些非财务标准来进行拥有技术专利、数据资源等大量无形资产，在估值值时选用不同的方法，比如对于大规模互联网企业业模式基本稳定，相对于新兴企业来说收益相对可预业可采用市盈率法，通过了解对类似企业的情况来设4.2.1拓展企业融资渠道融资方式虽然包括内部融资和外部融资，但由于互联网企业并购所需的不同的融资风险。在确定各种融资方式时，购正式展开之前，应先内部组建一支调查小组，对被并购方展开全方位的调查，尽可能多渠道地了解相关信息，不能仅从其自身披露信息来判断被并购方经营情况，除此之外，被并购方还应意识到互联网企业适度的估值溢价是合理的，应参考被并购方的发展阶段和市场前景给出适当的报价。其次是融资和支付阶段，支付的实现其实是融资手段的延伸和运用，两者是密不可分方还应加强沟通，并购方可以邀请谈判专家掌握谈判的主场地位。并购完成后则应注重后期整合，使双方尽快实现财务制度、战略目标等方面的统一，险最小化，一方面需要政府加强对我国经济市场的监管，确保上市公司财务数据的准确性，另一方面也需要第三方咨询机构对并购过程进行指导，保证之路，进入了商业调节与整合阶段，未来，互联网企业不应单纯依赖并购来[1]BeataGrzyl,KristowskiontheCaseofAlteration,Revitalization[2]P