货币金融学 第4版 课件 第二章金融机构体系概览

第二章金融机构体系4-1学习重点与难点：1.融资结构与融资模式的理解2.银行存在的理论基础3.我国金融机构体系的主要构成本章结构4-2一、金融机构体系概述二、金融机构存在的理论基础三、我国金融机构体系的主要构成一、金融机构体系概述• 1.1资金融通意义及渠道• 资金融资，简称“融资”，从广义上讲，融资就是货币资金的融通，指当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。融资示意图如下：资金盈余单位资金短缺单位间接金融中介直接金融中介提供证券买卖服务提供证券发行与销售服务资金直接证券资金间接证券资金4-3间接证券直接融资（direct

finance）4-4• 直接融资（direct

finance），也称直接金融，是指资金需求者直接发行融资凭证给资金供给者来筹集资金的方式。• 直接融资避开了银行等中介环节，由资金供求双方直接进行交易，但是它也要借助证券公司、证券交易所等金融机构的服务。• 它们主要的功能是为筹资者和投资者牵线搭桥，提供策划、咨询、承销、经纪服务等。直接融资5－5• 直接融资的种类（1）股票融资（2）债券融资（3）商业信用——如商品赊销、分期付款、预付定金、预付货款等。（4）国家信用——如国家通过发行政府债券来筹措资金（5）部分消费信用——如企业通过分期付款形式向个人消费者赊销房屋或者高档耐用消费品。（6）民间信用——民间个人之间的资金融通活动，习惯上称为民间信用或者个人信用。直接融资直接融资的优点（1）筹集长期资金。（2）合理配置资源。（3）加速资本积累。直接融资的缺点（1）进入门槛较高（2）公开性的要求。（3）投资风险较大。投资有风险，入市须谨慎5－6间接融资（indirect

finance）4-7• 也称间接金融，是指资金供求双方通过金融机构来完成资金融通活动的一种融资方式。• 间接融资中的金融工具，包括由金融机构发行的存款账户、可转让存单、人寿保单、信托等各种形式的借据。• 商业银行是最典型的间接金融机构。• 间接融资的主要形式是银行信用。银行以及其他金融机构以货币形式向客户提供的信用，它是以银行作为中介金融机构所进行的资金融通形式。间接融资间接融资的优点（1）可以减少信息成本和合约成本（2）可以通过多样化降低风险。（3）可以实现期限转化（4）保密性强间接融资的缺点（1）资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机构的素质。（2）资金供求双方的直接联系被割断了5－8第三种融资模式：

互联网金融模式5－9• 互联网金融模式的界定：• 从资金融通角度来看，互联网金融可定义为资金融通依托互联网来实现资金融通的方式。从这一角度讲，无论是何种方式的资金融通，只要用了互联网的技术来实现资金融通的行为，就是互联网金融。这一概念存在将互联网金融表面化和形式化的问题，即“金融的互联网”。•从现代信息技术对金融创新活动的影响看，互联网金融是指利用现代信息技术，特别是移动支付、云计算、社交网络等进行风险控制创新的前提下提供的系列金融交易活动。因此，互联网金融是一种融合了金融服务和数字技术的金融模式，它利用互联网和相关技术（如大数据、云计算、人工智能等）来提供、优化和扩展传统金融服务。第三种融资模式：

互联网金融模式4-10•政策角度看：根据2015年7月中国人民银行、工信部等十个部委共同印发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网与信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。•主要服务包括在线支付、P2P贷款、网络众筹、虚拟货币、在线保险、网络证券交易和机器人理财等。•其特点是：（1）支付便捷；（2）市场信息不对称程度低；（3）资金供需双方直接交易。（4）大幅度降低交易成本。第三种融资模式：

互联网金融模式4-11• 由于互联网金融模式仍处在发展过程中，这里仅介绍相对成熟的第三方支付模式。• 第三方支付是指具备一定实力和信誉保障的非银行机构，借助通信、计算机和信息安全技术，采用与各大银行签约的方式，在用户与银行支付结算系统间建立连接的电子支付模式。• 第三方支付包括互联网支付、

移动支付、银行卡收单。• 特点：小额、便捷、支付成本低• 作用（1）网上支付的担保作用（促成交易）；（2）保障交易安全；• 风险：（1）资金安全问题；（2）金融风险问题非银行支付机构4-12• 非银行支付机构，是指在我国境内依法设立，除银行业金融机构外，取得支付业务许可，从事根据收款人或者付款人（以下统称用户）提交的电子支付指令转移货币资金等支付业务的有限责任公司或者股份有限公司。设立非银行支付机构，应当经中国人民银行批准，取得支付业务许可。• 2023年12月，国务院公布《非银行支付机构监督管理条例》（简称《条例》），于2024年5月1日起正式施行；

2024年7

月，中国人民银行官网发布《非银行支付机构监督管理条例实施细则》（简称《实施细则》），自发布之日起施行。在《条例》和《实施细则》规定条件的前提下，获得的支付业务许可证没有固定期限限制，可以持续有效。（原来的《非金融机构支付服务管理办法》、《非金融机构支付服务管理办法实施细则》都规定了“5年有效期”和“牌照续展”。第三方支付机构的监管政策4-13• 客户备付金管理：2017年，中国人民银行发布了《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，明确了第三方支付机构在交易过程中产生的客户备付金将统一交存至指定账户，由央行监管，支付机构不得挪用、占用客户备付金。• 接入网联渠道：2018年，网联下发42号文督促第三方支付机构接入网联渠道，明确2018年6月30日前所有第三方支付机构与银行的直连都将被切断，之后银行不会再单独直接为第三方支付机构提供代扣通道。• （网联清算有限公司，简称“网联清算”

，是中国人民银行所属企业，是经中国人民银行批准成立的网络支付清算平台（简称“网联清算平台”）运营机构，是服务于商业银行、非银行支付机构支付业务的特许清算组织，主要提供支付业务资金清算及争议解决、信息传输、认证和查询等配套服务。一、金融机构体系概述1.2金融机构的一般含义金融机构（Financial

Intermediaries），又称金融中介，是指经营货币、信用业务，从事各种金融活动的组织机构，其资产与负债主要由金融工具组成。分类——存款性金融机构和非存款性金融机构：银行金融机构和非银行金融机构：政策性金融机构和非政策性金融机构金融机构功能——

存款功能（存款性金融机构）；经纪和交易功能

；承销功能；咨询和信托功能4-14二、金融机构存在的理论基础4-15• 问题的提出：• 请你想象一下没有金融中介的世界会是什么样子？资金多余者和短缺者相互之间为什么不直接进行资金的交易呢？不难想象，银行是以较低的利率吸收存款，又以较高的利率发放贷款的，最终的资金借贷双方何以会愿意忍受银行“低买高卖”的盘剥呢？二、金融机构存在的理论基础假定一个存在消费者、厂商和银行三部门的世界银行存在的合理性表现有：第一，降低交易成本第二，缓解信息不对称第三，分散风险第四，协调流动性偏好4-16交易成本与银行存在的合理性交易成本（Transaction

Costs）：指进行金融交易所花费的时间和费用。• 交易前发生的成本：搜寻成本、鉴别成本、谈判成本• 交易后发生的成本：监控合约执行的成本、诉讼成本交易成果影响金融机构• 交易成本的存在，阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融市场作用的正常发挥。• 案例：小额借贷交易• 由于交易成本的存在，小额借贷者可能会被排除在金融市场之外，从而难以从中获利。谁能够帮助他们摆脱这种困境呢？金融中介机构能够做到这一点。4-17交易成本与银行存在的合理性银行等金融中介机构可以降低交易成本– 规模经济（Economies

of

scale）：银行等金融中介正是这种能把许多闲散的小额资金聚集在一起，形成规模经济、降低交易成本的机构。– 例如，银行知道如何聘请优秀的律师起草一份严谨的贷款合同，这份合同可以在其后的贷款交易活动中反复使用，从而降低每一笔交易的法律成本。– 专业化（Expertise）：银行等金融中介开发出的专门的计算机技术，使得它们能够以极低的交易成本提供多种便利的服务。如ATM机4-18交易成本对资金融通效率的影响rr2r0r1OL1 L0LS0S1D0D1rr2r3r0r1OL L L1 2 0LS2S0S1D0D1没有银行时供求双方的融资效率 存在银行时供求双方的融资效率4-19信息不对称与银行存在的合理性4-20信息不对称（AsymmetricInformation）：信息不对称或不对称信息

，是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不对称现象。信息不对称容易带来以下问题：一是发生交易前的逆向选择问题（

Adverse

selectionoccurs

before

the

transaction

）二是交易发生后的道德风险问题（

Moral

hazard

arisesafter

the

transaction

）对于金融市场的健康运行而言，逆向选择和道德风险会成为严重的障碍，而金融中介机构能够减少此类问题的发生。逆向选择4-21逆向选择（Adverse

Selection）的本意是指人们做了并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违约风险的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。也就是说：由于逆向选择，贷款人将资金贷给了最有可能违约的借款人“柠檬问题”

（The

Lemons

Problem）是逆向选择的

典型表现形式：“柠檬问题”的实质是：由于交易双方对信息的掌握处在不对称的地位，使优胜劣汰的市场机制失灵。• 在证券市场上，

逆向选择可能会导致：“劣币驱逐良

币现象”，使得证券市场的作用得不到充分发挥。逆向选择举例你有一笔10万闲置资金，怎么办？借出去？借给谁？你的两个朋友张杰和李文有融资需求。其中，张杰属于保守型，李文属于风险爱好者。设想一下：哪位“朋友”可能会向你积极要求贷款呢？当然是李文了，正如，冒险家和骗子清楚地知道自己不可能归还贷款，因而积极寻求贷款一样。由于李文会过度包装他的项目计划书和借款申请书，甚至对你软磨硬泡，你更可能贷款给李文而非张杰面对这种情况，放贷者会采取相应的保护措施，例如提高融资门槛和交易价格。双方重复博弈的结果，将不利于资金双方的直接融资活动，甚至可能导致直接融资活动的萎缩。4-22道德风险4-23道德风险（Moral

Hazard）是指由于经营者或市场交易的参与者得到了第三方的保障后，使其因自身决策或行为引起损失时不必完全承担责任，甚至可能得到某种补偿，这种情况将“激励”他们倾向于做出风险较大的决策，以博取更大的收益的现象。金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借款者以后，借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期归还。• 比如，股票市场上的“委托代理”问题导致所有权与控制权的分离，道德风险产生。委托代理问题举例还是以前面的例子来看看道德风险现象假定最终你向李文发放了10万元的贷款，利率10%。他要用这笔贷款在大学集中的地区开设一家复印店，以便为学生打印毕业论文。然而，李文很可能不去投资复印社店，而是去炒股。如果他投资股票大赚了10倍，拥有了100万，他就有可能归还你的10万元贷款，并还剩余90万元。但是，一旦股票投资失败了，你就无法得到还款，而李文失去的只是作为一个可信赖、诚实的朋友的名誉。4-24对李文而言，他赌贏了的收益（9万元）>他赌输了的成本（名誉），因此，他有足够强的动力用这笔贷款去炒股。如果你知道李文的下一步行动，你当然会阻止他去炒股，道德风险也就不会发生；但由于信息不对称，你很难自始自终了解李文的动向，所以，道德风险的存在很可能阻止你向李文提供贷款，即使你确切地知道，李文是一个值得信赖的朋友。因此，道德风险问题影响了投资者进行直接投资的积极性，一定程度上抑制了直接融资市场的发展。4-25信息不对称与银行存在的合理性银行等金融机构金融中介机构有助于解决信息不对称问题• 在克服信息不对称问题上，银行为代表的间接金融机构相对于直接金融机构具有明显的优势。

• 银行是公司信息的生产高手。因为，银行掌握多家借款者的私人信息，收集信息的成本低，具有规模经济的优势。在此过程中，银行从存贷利差中获得收益，这种收益正是对银行生产信息的回报。• 而且，由于银行贷款是非公开进行的，具有一定的保密性，避免了其他人在信息上搭银行的便车。在一定程度上克服了信息不对称问题，弥补了证券市场融资的不足，有效地实现了社会资金的融通。4-26分散和承担风险与银行存在的合理性4-27• 金融中介机构有助于降低投资者面临的风险水平，即投资者从资产中获得收益水平的不确定性。• 金融中介机构可以通过风险分担（

risk

sharing）过程来实现这一功能• 其一，即使某个借款人违约，只要多数借款人没有违约，银行就会仍然有清偿能力，就仍然能向资金最终供给者还款。• 其二，银行可以通过分散投资降低风险。银行可以将大量小额资金聚集起来，汇成“巨额资金”，从而实施分散投资• 其三，银行具有鉴别、监控和强制实施贷款合约的专业技术。协调流动性偏好与银行存在的合理性4-28•经验表明，资金供求双方对流动性偏好的程度存在非对称性，或不一致性。• 一般地，资金最终供给者对流动性偏好较强，期望在未来自己需要用款时能够随时收回资金；资金最终需求者则反之。• 银行可以通过与资金最终供求双方分别签订合同，同时满足双方对流动性的偏好，亦即：• 一方面，通过存款合约向资金最终供给者承诺，满足其随时可能提出的对流动性的需要；• 另一方面，通过贷款合约向资金最终需求者承诺，满足其在一定时间之内对“无需担心流动性”的需要。协调流动性偏好与银行存在的合理性• 银行的金融中介化过程：资金最终需求者 银行借款 贷款 存款• 银行通过“金融中介化”过程，通过”借短贷

长“进行某种期限的转换，从而使资金最终供求双方的需要完好地得到满足。• 思考：随着互联网金融的兴起，以线下经营为主要特征的商业银行会消失吗？资金最终供给者资金4-29三、我国金融机构体系的构成4-30（一）中央银行2023年3月16日中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，中国人民银行专注货币政策制定和宏观审慎管理，更好地建设现代中央银行制度，提升服务我国实体经济的能力。（二）存款性金融机构是指接受个人和机构存款，并发放贷款的金融机构，主要包括商业银行、储蓄银行、信用社、乡村银行等。商业银行：是指吸收各种存款（特别是活期存款），发放贷款，提供支付清算服务，并以利润最大化为主要经营目标的金融机构。包括国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行、外资法人银行等6类。三、我国金融机构体系的构成（三）非银行金融机构1.保险公司：是指以保险契约方式在一定期限内从合约持有者手中吸收资金，然后按契约规定向持约人履行赔付或资金返还义务的非银行类金融机构。这类机构的特点是资金来源可靠且稳定，资金运用主要是长期投资，是资本市场上重要的机构投资者。2.投资银行：是一类机构的总称，通常称为投资公司或证券公司，是指依法成立的专门从事各种有价证券经营及相关业务的金融企业。投资银行多数是股份制的盈利机构，其资金来源主要靠发行股票和债券，其主要业务包括：证券承购、代销、交易，公司兼并与收购，项目融资，风险资本投资等。因此，投资银行的基本特征是它的业务的综合性讨论：投资银行与商业银行的区别4-31（三）非银行金融机构4-323.财务公司：又称金融公司（Finance

companies），是指经营部

分银行业务的金融机构，它通过发行债券、商业票据或从银行借款获得资金，并主要提供耐用消费品贷款和抵押贷款业务。因此，与存款性金融机构不同，金融公司并不通过吸收小额客户的存款来获取资金。• 财务公司可以分为以下三种类型：• 第一类，销售财务公司，是指由一些大型零售商或制造商建立的、旨在以提供消费信贷的方式来促进企业产品销售的金融公司，如汽车金融公司。• 第二类，消费者财务公司，是指专门发放小额消费者贷款的公司，它可以是一家独立的公司，也可以是银行的附属机构。如小额贷款公司• 第三类，集团财务公司，一般由企业集团组建，以调节集团成员单位资金运用上的时间差和地域差，提高企业集团资金使用效率。（三）非银行金融机构4.基金管理公司：是指依据有关法律法规设立的对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。基金（FUND），是投资基金或共同基金的简称，是一种由众多不确定的投资者自愿将不同的出资份额汇集起来，交由专家管理投资，所得收益由投资者按出资比例分享的一种金融投资产品。投资基金实行利益共享、风险共担的集合投资制度，是一种重要的间接证券投资方式基金管理公司基金投资者“基民”基金托管人（银行）4-33开放式基金VS封闭式基金• 根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。即基金管理公司可随时向投资者发售新的基金份额，也需随时应投资者要求买回其持有的基金份额。根据是否在证券交易所挂牌交易，开放式基金可分为上市交易型

开放式基金

和契约型开放式基金。上市交易型开放式基金，是指基金单位在证券交易所挂牌交易的证券投资基金，这类基金

的交易双方是各个投资者。比

如交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）契约型开放式基金，是指不能在证券交易所挂牌交易，但可

以通过“申购”、“赎回”来进行

交易的基金，这类基金的交易双方是投资者和基金公司4-34开放式基金与封闭式基金封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内基金规模固定不变的投资基金。开放式基金VS封闭式基金（1）期限不同（2）基金规模的可变性不同（3）转让方式不同（4）买卖价格形成方式不同（5）买卖基金的费用不同（6）基金的投资策略不同4-35公募基金和私募基金• 公募基金是以公开发行证券筹集资金方式设立的公司型基金。• 私募（证券）基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体—主要是一些大的投资机构和一些富人。通过私募方式筹集资金，并投资于上市的有价证券。私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。私募股权基金(PrivateEquity，简称PE)是私募股权基金是从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。主要包括投资非上市公司股权或上市公司非公开交易股权两种。追求的不是股权收益，而是通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径出售股权而获利。4-36（1）私募资金：募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人；（2）股权投资：股权投资是PE的主要投资方式；（3）风险大：相对较长的投资周期；较高的投资成本；流通性相对较差的股权投资（股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，退出渠道有限，而有限的几种退出渠道在特定地域或特定时间也不一定很畅通。）（4）参与管理：一般而言，PE中有一支专业的基金管理团队，具有丰富的管理经验和市场运作经验，能够帮助企业制定适应市场需求的发展战略，对企业经营和管理进行改进。但是，PE投资者仅仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的。4-37私募基金（PE）特点（三）非银行金融机构5.信托投资公司：是指以受托人的身份代人理财的非银行金融机构。通俗地讲，信托投资公司是“受人之托，代人理财”的非银行金融机构。不得代理存款业务，不得发行债券，不得举借外债。2023年3月24日，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（下称“新规”）。新规将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类25个业务品种。（1）资产服务信托是指信托公司依据信托法律关系，接受委托人委托，并根据委托人需求为其量身定制财富规划以及代际传承、托管、破产隔离和风险处置等专业信托服务。（2）资产管理信托是信托公司依据信托法律关系，销售信托产品，并为信托产品投资者提供投资和管理金融服务的自益信托，属于私募资产管理业务。（3）公益慈善信托是委托人基于公共利益目的，依法将其财产委托给信托公司，由信托公司按照委托人意愿以信托公司名义进行管理和处分，开展公益慈善活动的信托业务。4-38（三）非银行金融机构6.金融租赁公司：是指经金融主管部门批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。• 什么租赁呢？租赁是一种以支付一定费用（租金）借贷实物（租赁物）的经济行为。• 从租赁目的划分，租赁分为经营租赁（operation

lease）和金融租赁（finance

lease）。经营租赁：租赁的主要目的在于设备的使用，即出租人将自己经营的设备或办公用品出租出去的一种租赁形式。其特点是：第一，可撤销性；第二，不完全支付性；第三，租赁物件由出租人批量采购。4-39• 金融租赁，是指出租人按承租人的要求购买货物再出租给承租人的一种租赁形式。主要目的是为了融资。• 其特点主要有以下几点：第一，涉及三方当事人——出租人、承租人和供货商第二，承租人指定租赁设备第三，完全付清性：租金总额=设备货价+利息+租赁手续费-设备期满时的残值。第四，不可撤销性。第五，期满时承租人拥有多种选择权。留购、续租和退租三种选择权。4-40金融租赁公司VS融资租赁公司• 根据监管规则不同，我国又将金融租赁公司细分为两种，即金融租赁公司

和融资租赁公司。• 金融租赁公司是指由银行机构设立的办理融资租赁业务的非银行类金融机构，依据《金融租赁公司管理办法》开展业务，受国家金融监管管理总局监管。• 融资租赁公司，是指从事融资租赁业务的有限责任公司或者股份有限公司（不含金融租赁公司）。属于类金融机构组织。• 国家金融监督管理总局负责制定融资租赁公司的业务经营和监督管理规则。省级人民政府负责制定促进本地区融资租赁行业发展的政策措施，对融资租赁公司实施监督管理，处置融资租赁公司风险。省级地方金融监管部门具体负责对本地区融资租赁公司的监督管理。4-41（三）非银行金融机构两类资产管理公司：一是从事“优良”资产管理业务的资产管理公司。如我国各类银行资管、信托、公募、私募、保险资管等另一类是从事金融“不良”资产管理业务的资产管理公司。如我国1999年经国务院决定设立了以收购和处置国有独资商业银行不良贷款为主营业务的国有金融资产管理公