财务管理实务电子教案 6.2筹资管理VIP

财务管理教案授课标题项目六筹资管理授课班级授课地点多媒体教室授课日期年月日第周授课时数2教学设计教学内容计算资本成本教学方式实施教学做一体化教学教学目标知识目标掌握资本成本的计算方法能力目标能权衡风险和成本，进行筹资决策。素质目标具备风险管理意识。教学重点、难点教学重点1.个别资本成本的计算；2.综合资本成本的计算。教学难点个别资本成本的计算课后作业完成课后同步训练教学反思备注

案例引导某上市公司由于业务发展，2021年计划筹资1亿元。财务人员根据目前情况及新年度发展计划提出了三种筹资方式，供公司领导决策。（1）银行借款集资。这种观点认为，企业发展生产急需资金，可同银行协商解决。上年年底，年贷款利率为9%，筹资费率估计为1%，以后贷款利率可能会提高，本公司适用的所得税税率为25%。（2）股票集资。这种观点认为，公司发展前景被投资者普遍看好，发行股票有良好的基础。因此，在新的一年里可申请增发股票筹集所需要的全部资金，筹资费率为5%。公司目前普通股市价为30元，每股股利为2元，预计年股利增长率为10%。（3）联合经营集资。这种观点认为，公司可以与下游厂家联合经营：由公司提供原材料，成员厂加工成产品配件后再卖给公司，公司组装成最终产品并负责对外销售。这样，公司试制成功的新产品可以利用成员厂的场地、劳力、设备等资源进行批量生产，从而形成专业化生产能力，保证产量、产值和税后利润的稳步增长。【思考】该上市公司采取什么方式筹集资金较好？一体化教学任务三计算资本成本资本成本可以用绝对数表示，即资本总成本；也可以用相对数表示，即资本成本率。通常情况下，资本成本多指资本成本率。一、基本模式（一）一般模式为了计算方便，资本成本通常用不考虑货币时间价值的一般模型计算。资本成本率计算公式如下。（二）贴现模式对于金额大、时间超过1年的长期资本，其成本计算一般采用考虑货币时间价值的贴现模型计算，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。计算过程如下。假设贴现率为K，根据“筹资净额现值−未来资本清偿额现金流量现值=0”，可求解出K，即为资本成本率。二、个别资本成本的计算个别资本成本是指单一融资方式的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、优先股资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本等。其中，前两种是债务资本成本，后三种是权益资本成本。（一）计算银行借款的资本成本1．一般模式（不考虑货币时间价值）现用Kb表示银行借款资本成本，i表示银行借款年利率，f表示手续费率，T表示所得税税率，则银行借款资本成本计算公式如下。2．贴现模式（考虑货币时间价值）现以每年支付利息，到期归还本金的长期借款为例。筹资净额现值=M（1-f）未来资本清偿额现金流量现值=未来支付的借款利息的现值和偿还本金的现值其中，M表示借款本金，I表示每年支付的借款利息，n表示借款年限。将它们代入贴现模式，可以得出以下方程：求解出的Kb即长期借款的资本成本。（二）计算公司债券的资本成本1．一般模式（不考虑货币时间价值）2．贴现模式（考虑货币时间价值）现以每年支付利息，到期归还本金的债券为例。筹资净额现值=P×（1-f）未来资本清偿额现金流量现值=未来支付的债券利息的现值和偿还本金的现值将它们代入贴现模式，可以得出以下方程：求解出的Kb即公司债券的资本成本（三）计算优先股的资本成本（四）计算普通股的资本成本1．固定股利模型固定股利指每年支付的股利相等。这种股票资本成本的计算公式与优先股一样，因此，不赘述。2．固定股利增长模型固定股利增长指股利按照固定的增长比率逐年增长。式6-12中，P0为目前股票市场价格，D0为本期支付的股利，D1为未来一期支付的股利。3．资本资产定价模型假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则此普通股资本成本计算如下。（五）计算留存收益的资本成本留存收益的资本成本计算除了不用考虑筹资费用外，与普通股资本成本的计算相同。三、加权平均资本成本的计算加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种资本的个别资本成本进行加权平均计算出来的资本总成本。加权资本成本的计算，有三种权重依据可供选择，即账面价值、市场价值、目标资本结构。1．按账面价值计算权重它是指以各种个别资本的会计报表账面价值为基础计算其占总资本的比重。其优点是数据易取得，计算结果比较稳定；缺点是当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本不能反映目前从资本市场上筹集资本的现实机会成本，不适合评价现实的资本结构。2．按市场价值计算权重它是指以各种个别资本成本的现行市价为基础计算其占总资本的比重。其优点是能够反映现实的资本成本，有利于进行资本结构决策；缺点是市价处于不断变化中，不容易确定，而且市价只是反映现时的资本结构，不适用于未来筹资决策。3．按目标资本结构计算权重它是指根据按市场价值计量的目标资本结构计算每种资本的比重。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，按目标资本结构计算权重更为适合。因此，此种方法适用于未来的筹资决策。其缺点是资本结构的确定难免具有主观性，很难客观合理地确定。四、边际资本成本的计算边际资本成本是指企业每增加一个单位的资本而增加的成本。前面所学的个别资本成本和加权平均资本成本是企业过去筹集的或目前使用的资本的成本，而边际资本成本是企业追加筹资的资本成本，是企业决定是否追加筹资的决策依据。计算边际资本成本通常包括三步：确定公司目标资本结构；确定各种筹资方式的资本成本；计算筹资突破点。公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限