【永安行并购哈罗单车的绩效探析案例报告（论文）8900字】

永安行并购哈罗单车的绩效分析案例报告随着共享经济快速发展，互联网平台与各个行业都联系密切，共享单车行业也孕育而生，在各个地区大热。但好景不长，单车领域产生角逐，许多小公司岌岌可危，而参与并购是一个很好的选择。本文选择以永安行并购哈罗单车为例展开讨论，从财务和非财务绩效分别进行绩效分析得出永安行并购后的发展情况。从财务指标分析中可看出永安行短期和长期偿债能力均有一定加强，永安行企业的盈利能力变弱，永安行企业的营运能力有所下降，发展能力在未来将会持续增长。从非财务指标分析中可以发现并购活动后并购双方都适应时代的可持续发展需求，更是完善了永安行“四位一体”体系。最后我根据全文，对这次并购活动提出了三条我的建议。关键词：永安行并购动因并购绩效目录TOC\o"1-3"\h\u12071摘要 228750前言 69752一、永安行并购哈罗单车的案例介绍 78925（一）永安行科技股份有限公司概况 7204331.公司简介 797512.公司主营业务 730483（二）哈罗单车公司概况 818311.公司简介 847352.SWOT分析 812204（三）并购动因分析 1012061.永安行并购动因分析 103412.哈罗单车接受并购动因分析 1221495（四）并购过程分析 1439721.并购过程简介 14234702.并购类型分析 1428457二.永安行并购哈罗单车绩效分析 1512157（一）财务绩效分析 1556661.短期和长期偿债能力均有一定加强 15254762.盈利能力相对降低 17201933.营运能力有所下降 18194414.发展能力在未来将会不断提高 2010809（二）非财务绩效分析 2156731.哈罗单车首个推出免押功能 22267372.推进完善“四位一体”出行体系 22286703.低碳出行逐渐成为新的生活方式 2223571（三）绩效分析结论 2421970三、永安行并购哈罗单车绩效改善建议 247185（一）对哈啰单车实现精准投资 249877（二）坚持创新差异化策略 2518483（三）优化骑行环境 2521765（四）丰富共享单车盈利模式 2631223结语 271946参考文献 28前言共享经济作为现代经济蛋糕十分重要的一块，近些年来的发展也是很可观，越来越多的行业和共享二字联系上。而并购也成为了近年来各共享企业不二之选。在并购活动中，企业通过归并各种资源，从而实现绩效的提高。据资料显示，目前关于共享单车的并购研究多数都是针对摩拜和ofo,而本文则是通过研究永安行并购哈罗单车的案例，从而分析出并购双方参与并购的动因和永安行参与并购后的绩效变化并给出合理化建议。此次关于研究永安行并购哈罗单车是为了探究近年来快速发展的共享单车行业的发展趋势以及在此趋势下多数企业的最终走向，研究表明了此次并购对于永安行和哈罗单车两者在竞争激烈，生死角逐的共享单车行业是否能顺利存活下来以及并购后的发展趋势如何，最终了解到并购活动对于永安行和哈罗单车两者之间未来发展的意义。一、永安行并购哈罗单车的案例介绍（一）永安行科技股份有限公司概况1.公司简介永安行于二零一零年成立，主要致力于公共自行车的经营，坚持打造绿色交通体系，经营范围涵盖全国290个城市。其自身收入主要是依靠政府为依托，完成公共设施建设的有桩单车项目，二零一六年永安行赶上了共享单车的风口，将共享单车业也纳入企业的未来规划中。2.公司主营业务永安行一方面围绕有桩公共自行车，另一方面小规模运营无桩共享单车业务，其他业务也包括电子计算机应用的开发和系统应用，以及交通系统周边相关服务业务。永安行的主要收入构成如下：图1-1永安行主要收入来源数据来源：东方财富网（二）哈罗单车公司概况1.公司简介哈罗单车在二零一六年诞生，属于上海钧正网络科技，发展理念以“绿色共享”为主，致力于出行与科技相结合，秉持着可持续发展的观念，推出两轮以及四轮出行的业务。二零一六年九月公司推出“hellobike”品牌，在上海、杭州等城市投放单车，距今其注册用户不止四亿，投入城市460多个。2.SWOT分析（1）优势早在2005年起，市面上就有了公共自行车的生产和运营。当时采用的经营模式是政府出资，国有企业经营。而在运营过程中也是遇到了重重困难，骑行环境差、维修费用高、难管理等等原因使得企业纷纷亏损，公共自行车的经营发展举步维艰。但单车在市民中仍很受欢迎，摩拜和ofo作为先驱者第一批进入大众视线，开启共享单车的新时代。哈罗单车也在这时紧跟步伐，应运而生。市场大热也给哈罗单车带来了很多用户，利益可观。哈罗单车从二线城市着手发展，和其他企业的路线完全不同，在各企业争破头挤进一线城市时，哈罗快速占领了二三线市场。在仅仅一年的时间内注册用户不止3000万，投入城市超100个，其电子围栏技术也收到了一致好评，单车开锁速度做到行业第一，哈罗单车凭借精湛的技术和优秀的运营，成为了行业第三。（2）劣势随着2017年共享单车行业的大暴发，大大小小的公司都想来分一杯羹，街道被五颜六色的单车挤满，哈罗单车作为一只小舟，也是在风雨中日夜飘摇。由于共享单车品牌过多，用户的选择变多，哈罗单车流失了很多用户；加上单车过多难于打理，市民乱停乱放，单车损坏率也相应地变高，这使得维护费用也增的多了不少，成为哈罗单车的一个大难题。当时哈罗单车基本入不敷出，负债压力大。（3）机会从2014年至今，共享单车行业已缓缓迈入安稳期，安全便捷价廉的优势让它的市场逐渐扩大，加上互联网技术的日益普及，用共享单车的用户只会越来越多，共享单车的发展，适应了大众绿色出行的需求，它的崛起已是大势所趋。（4）威胁早在14年至15年短短一年，共享单车的市场就划分得异常显著，由ofo和摩拜一手把握大半市场，毋庸置疑成为第一梯队，而哈罗单车处于第二顺位遭到的要挟也是很大的，生存空间不断被挤压。一方面是资金问题，大部分的投资都被ofo和摩拜收入麾下，能分到哈罗头上的蛋糕已经是很小一块，这也限制了技术的更新和公司的运转。另一方面问题来自用户，在共享单车这一块，很多用户都会有一个惯性，用一家的单车习惯了就很少去选择其他的品牌，而哈罗单车的市场竞争力确实是无法与两个领头羊相比，所以用户选择方面也会对哈罗出行造成一定的威胁。（三）并购动因分析1.永安行并购动因分析（1）共享单车市场需求不断增大自2014年以来，市民对共享单车的利用度愈来愈高，截止2019年，用户已打破2.6亿，全国有共享单车的城市达800多个，全球有80%的共享单车都在中国。图1-2中国共享单车发展历程数据来源：前瞻产业研究院整理图1-32015-2019年共享单车用户规模情况数据来源：前瞻产业研究院整理从上图可以看出，共享单车的用户这些年来在不停增多，绿色健康的出行方式在大众之中普及的很快，永安行正是看中了共享单车的成长前景，在ofo和摩拜独大的市场里，永安行要用自己的一席之地绝非易事，此时并购是个很好的选择，而哈罗单车的用户资源、技术手段、运营能力都是永安行看中的点。（2）补齐自身短板永安行以有桩自行车出身，当共享大潮来临时，永安行并不固步自封，也早在2016年以“低碳科技”为主题初涉共享单车业务，覆盖在少数几个发达城市，只是共享单车占很小一模块，受到市场挤压，其发展情况不理想，但永安行对共享单车业务动的心思一点都没减少，相对于有桩单车，共享单车更加便捷，而永安行想要在共享单车行业上有所建树，完善公司业务体系，而哈罗单车则是个很好的踏板，为永安行实现这一战略目标迎来了新局面。（3）哈罗单车运营能力强在各个公司都挤破了头往发达城市走的时候，哈罗单车相中了小城市的优势，凭借手中的政府资源，独家占领了好几个小城市的共享单车市场，如洛阳、东营等。而哈罗单车也早在2017年1月就完成了A轮投资，同年7月完成了B轮投资，融资金额在数亿规模，又大大提高了生产技术和运营能力。而在永安行提出并购想法的苗头时，哈罗单车也领先小蓝单车和小鸣单车第一个与永安行取得联系，进行沟通，也为永安行挑选哈罗单车埋下了种子。2.哈罗单车接受并购动因分析（1）获得很强的资金和股东支持摩拜和ofo在2017年均发布了E轮投资，而哈罗单车才进行到B+轮投资，加上当年共享单车企业大剔除，很多小型企业融资出现问题、资金无法周转，被剔除出局，如悟空单车、町町单车等等，而此时哈罗单车若决定与永安行并购，无疑是险中求胜。永安行于同年八月上市，资金充裕，而永安行低碳科技第二大股东为蚂蚁金服，哈罗单车选择合并也就顺利得到了蚂蚁金服的拥护，那么资金的困局就被解决了，而哈罗单车也会在乱局中站稳脚跟，不仅避免了被淘汰的惨状，更是为自己创造了无限发展的好机会。（2）打破梯队僵局截止至2017年，共享单车行业局势逐渐明朗，第一梯队和第二梯队的差距十分大，二者的运营状况一个天一个地。由图1-4可见，摩拜单车和ofo霸占了近85%的市场；由图1-5可以看出哈罗单车虽然成为了第二梯队的老大，但与摩拜和ofo的周活跃也差了很多，市场的份额、资金、人才大多都把握在摩拜和ofo手上。而与永安行合并则是打破此僵局的最好机会，即使可能超越摩拜和ofo很难，但数据是动态的，未来的发展谁也不可知。图1-4共享单车市场份额分布数据来源：速途研究院图1-52017年共享单车app排行榜数据来源：猎豹大数据（四）并购过程分析1.并购过程简介二零一七年十月二十四日晚上永安行发布新闻宣布其子公司“永安行低碳科技”收购哈罗单车百分之百的股权，“永安行低碳科技”始终肩任永安行共享单车业务的运营。十月二十五日哈罗单车CEO杨磊也对此事进行证实，他表示在公司被收购之后仍然会担任新公司CEO，新公司的一切工作及业务也将由原团队担任。2.并购类型分析企业并购活动有不同的分类。此次并购永安行收购了哈罗出行的全部股份，杨磊及其团队将继续经营管理哈罗单车，所以此次并购属于控股合并。永安行在收购哈罗单车之前，主要从事于自行车的生产中，而哈罗单车一本正经经营共享单车，所以此次永安行和哈罗单车的并购的类型属于横向并购。双方签署了协议，并表示不是“收购”而是“合并”，所以此次并购为善意并购。永安行购买了哈罗单车的所有股权，所以属于现金购买式。 永安行并购哈罗单车绩效分析（一）财务绩效分析1.短期和长期偿债能力均有一定加强表2-12016-2019永安行财务风险指标对比数据来源：东方财富网由表2-1可看出永安行的流动比率和速动比率皆在2018年有所下降，在2019年又快速增长，达到了2017年的两倍多。据有效资料显示，永安行在2018年对其子公司永安行低碳科技的股份持有降低到了10%，而哈罗单车在被永安行低碳科技收购后相继得到了阿里和复兴的青睐，2018年得到了蚂蚁金服和复兴高达180亿元的投资，在得到巨大的融资同时，要保持良好的发展，永安行所需付出的增持费用也是很高的数目，这是导致永安行2018年入不敷出的重要原因。而到了2019年，永安行对低碳科技的股份持有添加到了23%，之前的投入也给永安行带来了巨大的回报，资产变现能力增强，这会招致永安行的短期偿债能力有所加强。而永安行近两年来资产负债率降低，这说明永安行的资产对负债的保障能力在逐年升高，而权益乘数和产权比率也在2019年降低，永安行的财务状况逐渐稳定，这都说明永安行的长期偿债能力得到了一定的提高。2.盈利能力相对降低表2-22015年-2019年永安行盈利能力指标对比数据来源：东方财富网由表2-2可看出永安行的毛利率近年来有所下降，永安行在伸爪于共享单车事业之后，其主营业务的经营也受到了波澜。由于对共享单车一时间巨大倾注，其自身的有桩公共自行车的投入变小，与之相关的收益也减少了。而共享单车的胜利并不是一蹴而就的，特别是2018年共享单车行业拉起警报，摩拜被美团收购和ofo困于押金窘境，都足以显示了共享单车经营的艰巨，而永安行2018年持有的低碳科技股份丝毫没有给永安行带来回报，这就降低了公司的整体收益。图2-12015-2019年永安行净资产收益率数据来源：东方财富网由上图可看出永安行在2018年经历了一个滑坡，公司的盈利能力在此时大大降低，而在2019年盈利能力有所恢复，净资产收益也在逐渐增长，这主要是因为2019年永安行持有低碳科技股份增长，共享单车行业回归良性竞争，进入盈利期，所以给公司带来了收益。3.营运能力有所下降表2-32016-2019年永安行营运能力指标数据来源：东方财富网由上表可以看出永安行16年至19年应收账款周转率在逐年降低，应收账款周转天数不断拉长，永安行关于应收账款的管理不善，这会影响永安行的资金利用率，从而影响永安行公司营运。而同时永安行存货周转率变高，存货周转天数变短，永安行有桩自行车的运营一直很稳定，其单车投放的规模也一直很大，参与共享单车经营后，也在不断扩大投放量，两者相辅相成，公司无需储备大量存货，损失风险变小。而永安行的总资产周转率一直在降低，参与并购活动后也并没有回升，这说明永安行在并购后没有有效利用和管理资产，导致营运能力下降。4.发展能力在未来将会不断提高由图2-2和表2-4可以看出永安行在并购活动后，2018年营业总收入相对减少，这是由于并购后对共享单车业务的投资数额增大但无收益，营业收入主要还是来自于之前的有桩公共单车业务，在2019年共享单车业务初见成色时营业收入增长，这说明其实此次并购活动为永安行带来的收益虽然迟到但不会缺席。图2-22012-2019年永安行营业总收入对比数据来源：东方财富网表2-42012-2019年永安行营业总收入及同比增长数据来源：东方财富网自17年并购哈罗单车后，永安行的归属净利润有了前所未有的变化，这都主要因为永安行低碳科技。由图2-3和图2-4可以看出并购活动后低碳科技为永安行创造的利益是之前的数倍，而2018年归属净利润之所以减少也是因为永安行对低碳科技控股减少，在控股增加之后，归属净利润也相应增加。这就说明了其实这次并购所产生的利润是非常大的，而永安行增加控股无疑也是一个正确的选择，有桩公共自行车和共享单车的联合才是永安行最好的出路，此次并购从长远来看无疑给永安行带来的是正效应。图2-32012-2019年永安行归属净利润数据来源：东方财富网图2-42012-2019年永安行归属净利润同比增长数据来源：东方财富网（二）非财务绩效分析1.哈罗单车首个推出免押功能一直以来共享单车都主要是依赖租金收入和押金的利息收入，以摩拜和ofo为例，摩拜和ofo的押金很多，分别为二百九十九元和一百九十九元，二零一八年摩拜被美团购入，ofo困于押金窘境，生死难料，这足以说明了共享单车行业以烧钱来维持发展的不可行之处。而哈罗单车在被并购之后屡受资本青睐，背靠阿里这棵大树，哈罗单车联合芝麻信用成为全国首个推出共享单车免押金的企业。这个功能降低了使用共享单车的门槛和公司营运的风险，规定芝麻信用650分即可享用免押，用户为了增加信用也会文明骑行，这样就能大大减少单车的维护费用，从而减少成本。这一战略的实行使得用户和订单数量大大增长，短短两月注册新用户增加了70%。2.推进完善“四位一体”出行体系永安行一直以来致力于公共自行车行业，在共享单车热潮来临时，永安行也及时提出了“公共自行车、助力自行车、共享汽车、共享单车”四位一体的出行体系，公共自行车一直以来都是永安行的主营业务，为了贯彻绿色出行的理念，永安行也把目光放的很长远，董事长孙继胜表示这四个项目将会成为永安行突围的杀手锏。而哈罗单车在参与并购后，于二零一八年九月发表改名为“哈啰出行”，从简单的共享单车业务拓展为涵盖共享单车、助力车和共享汽车等综合业务的出行平台，这为永安行推进完善“四位一体”出行体系迈出了重要的一步，充分符合永安行的发展路径。图2-52020年中国共享单车用户主要应用场景调查数据来源：草莓派数据调查与计算系统3.低碳出行逐渐成为新的生活方式近年来两轮低碳出行已经渐渐成为人们一种新的生活方式，由上图可知越来越多的人选择单车骑行作为上下班、学习的通勤方式。永安行一直秉持的发展理念都是绿色出行、促进生态城市建设，孙继胜对于永安行未来的规划也有自己的见解“市民可以根据不同的出行距离自由选择自行车、助力自行车和共享电动汽车，这样就能达到减少私家车出行、节省家庭开支和缓解交通压力的目的，公司要围绕绿色共享出行不断做大做强”。而哈罗单车也在建设两轮文化上不断努力：与中国交通频道协力共办“共助力、享出行”论坛；联结荷兰自行车大使馆提倡低碳出行；多次推行免费骑行活动等等。据数据统计哈罗单车2018年在荆州，累计减小碳排放16500吨（见下图）。永安行和哈罗单车顺应当代的社会趋势，强强联手，发展前景将无可限量。图2-6哈罗单车助力荆州绿色城市建设数据来源：楚网（三）绩效分析结论永安行之所以选择并购哈罗单车是看中其独树一帜的发展策略，以达到公司进军共享单车的目的。从以上的财务指标分析来看，永安行在并购后近几年来永安行的各项比率都在2018年有所降低，2019年增加两倍之多，这是由于2018年要维持哈罗单车良好发展，永安行所付出的费用也相当高，但因持股量低所以没有收益，而2019年股份增多收益变大，而其资产负债率在逐年降低，所以从长远来看永安行的短期和长期偿债能力均有提高。永安行的毛利率近年来都呈降低的趋势，并购后短时间内其盈利能力下降。从总资产周转率以及存货周转率等数据可以看出永安行在并购后没有有效利用和管理资产，导致其营运能力下降。从公司归属净利润近年来的增长情况可以看出并购哈罗单车给永安行带来的收益还是很可观的，永安行的发展能力还是很值得期待的。而从非财务指标来分析此次并购的绩效，永安行的共享出行体系得到了完善，哈罗单车也在并购后一直走上坡路，迎来数次创新，此次并购充分适应社会的可持续发展需求，并购双方未来的发展也是很令人期待的。虽然此次并购近两年来没有给永安行的财务绩效带来大的提升，但确实达到了资金增长、体系完善的效果，所以总的来说此次并购达到了正效应。三、永安行并购哈罗单车绩效改善建议（一）对哈啰单车实现精准投资永安行作为低碳科技的第二股份持有人，从以上的数据分析可看出其利润大增主要来自于投资收益，而其主营有桩单车相关业务其实收益一般。2018年和2019年永安行的投资收益完全是两个不同的概念。2018年永安行几乎0收益，2019年永安行收益同比增加306.13%，区别就在于永安行在2019年持有低碳科技股份比2018年多了13%左右。哈罗单车在参与并购之后屡获融资，永安行要跟上脚步势必要付出巨额费用，所以参股多少就变成了永安行应深思熟虑的问题。一方面，哈罗发展趋势大好，正处在向多位一体的共享平台转型期间，其对手也由摩拜、ofo转成了滴滴，未来的盈利空间不好拿捏；另一方面永安行的发展方向其实和哈罗单车的发展方向有所相似，在一定方面反而形成了竞争关系。所以对哈罗单车进行精准评估以实现精准投资，是永安行十分需要重视的一点。（二）坚持创新差异化策略因为永安行和哈罗单车近年来的目标相似，都是想向出行平台发展，所以难免会遇到竞争的局面。永安行有桩公共自行车要与共享单车业务完成共赢，就要使其构成差异化竞争，例如哈罗单车已经从重点投放于二三线城市慢慢转向于全国，那么有桩公共自行车可以将目光主要放在三四线城市，二者之间存在了城市差异，这样竞争压力就会变少。尽管永安行致力于四位一体发展，但由于哈罗单车转型哈罗出行后与滴滴成为对手，所以永安行在这四个选择中也要有所侧重，据材料显示二零一九年永安行重点看准共享助力自行车和共享汽车业务展开，2020年9月24日发文表示计划投放三十万辆共享助力车，明显可以看出永安行侧重于共享助力出行的发展，这就实现了和哈罗单车业务重点差异，盈利空间会增大。所以坚持创新，坚持差异化策略对永安行未来的发展是至关重要的。（三）优化骑行环境作为出行服务平台，用户的体验感不论是对于永安行还是哈罗单车都是十分重要的。有桩单车还是共享单车现在都存在乱停乱放、擅自上锁、毁坏二维码等不文明骑行状况，而单车投放点不够全面、单车舒适度和磨损度令用户不满意也是企业要改善的地方。一方面对于用户不文明骑行应加强文明停放宣传教育，对违规破坏用户进行惩戒，施行举报制度，对举报人进行奖励及被举报人严禁使用的方法。另一方面对于用户体验，要对人流量进行定时勘察以确定单车投放量；另外单车的骑行舒适度与生产技术、维修成本挂钩，所以永安行和哈罗单车在这方面要不断进行优化。不断健全管理制度和优化用户体验双管齐下，才是永安行未来长久发展的保障。（四）丰富共享单车盈利模式到了2021年，共享单车靠押金和租金的单一盈利模式已经被推翻，哈罗单车在各个切入口寻找新的经营方法，探索适合自己的盈利模式。哈罗单车在参与此次并购活动后，获得了永安行强有力的资金拥护，同时也支付宝芝麻信用开展全面协作，免押金的操作获得一致好评，在发展高速期推出了很多类似免费骑行、骑行可获蚂蚁森林能量等活动，这为哈罗单车发展带来了优势。在此基础上，哈罗单车要更加注重租金的基础收入，在与其他企业打价格战做