【《现金股利政策对上市公司企业价值的影响实证探究》11000字（论文）】

11.1研究背景及意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究意义 11.2国内外研究现状 21.2.1国外研究现状 2 2 3 41.4研究方法 52理论分析及研究假设 62.1概念界定 62.1.1现金股利政策 6 62.2股利政策与企业价值的相关理论 72.2.1信号传递理论 72.2.2代理理论 72.3研究假设 83研究设计 93.1样本选择与数据来源 93.2变量选择 3.2.1被解释变量 3.2.2解释变量 3.2.3控制变量 3.3模型构建 4实证结果与分析 4.1描述性统计 4.2相关性分析 4.3多元回归分析 4.3.1现金股利支付意向对企业价值影响的回归分析 4.3.2现金股利支付水平对企业价值影响的回归分析 5研究结论与政策建议 5.1研究结论 5.2政策建议 5.2.1针对上市公司的建议 5.2.2针对政府部门的建议 参考文献 11.1研究背景及意义1.1.1研究背景量，来决定税后利润是用来分配还是留在公司内部。21世纪以前，不分配股利列相关政策法规。2001年5月，证监会对有再融资规划的上市公司做出必须进行相应分红的规定；2008年10月，证券监督管理委员会对于现金分红特地发布了相关准则，在公开发行股票上做出了明确的表示；2011年11月，证监会在现1.1.2研究意义本文选取沪深A股上市公司2015-2019年数据作为研究的样本数据，研究2 基于信号传递理论，认为高水平的股利发放会降低企业的价值。Bustaetal. 3民等(2018)以2012年到2015年沪深A股上市公司为研究对象进行实证研究，影响8。杨汉明等(2019)将2011到2015年沪深A股相关数据进行了实证研究，件约束9。吴钺钺等(2020)选取2011年到2018年旅游上市公司相关数据作为业更换高级管理人员，这种负作用会更强。唐华(2020)以2012年到2017年A1.2.3文献评述41.3研究内容5本文的技术路线图如下所示：1.4研究方法本文主要采取了文献研究法、实证研究法、归纳总结法等方法，针对现金股利政策对企业价值的影响进行研究。(1)文献研究法。首先通过多渠道搜集国内外有关现金股利政策、企业价值的文献资料，然后进行相关阅读研究，并对信号传递理论和委托代理理论进行分析，为本文的研究提供理论基础。(2)实证研究法。选择A股上市公司作为研究对象，对其样本数据进行描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析，探究现金股利政策与企业价值之间(3)归纳总结法。根据实证结果，归纳总结得出企业如何通过制定合理的现金股利政策来提高企业价值。62理论分析及研究假设低正常股利加额外股利政策。剩余股利政策适合处于初级阶段或规模不大的公2.1.2企业价值7 (ROA)、每股盈余(EPS)、净资产收益率(ROE)等。由于我国证券市场发展还2.2股利政策与企业价值的相关理论信号传递理论最早是由美国学者Linter在1956年提出的，该理论认为，管2.2.2代理理论82.3研究假设93研究设计(3)剔除同时发行A股和B股或H股的公司。由于A股与B股或H股市(5)剔除股利支付率大于1的公司。本文的数据来自CSMAR数据库，遵循上述筛选原则，共找到13439个符3.2变量选择本文的被解释变量是企业价值，参考熊浚然(2018)、王宏新等(2020)的3.2.2解释变量(1)现金股利支付意向。此变量是一个虚拟变量，用符号DY来进行表示。用“1”来表示企业支付现金股利；用“O”来表示企业不支付现金股利。(2)现金股利支付水平。现金股利支付水平可以用绝对数和相对数两种形3.2.3控制变量(1)盈利能力(2)营运能力(3)偿债能力(4)成长能力(5)企业规模变量类型符号净利润/年末总资产平均余额×股利支付意向每股股利/每股净收益盈利能力营运能力额偿债能力总负债/总资产×100%成长能力企业规模标准差010由表2可知，资产收益率(ROA)最小值为-1.8591,最大值为0.5981,说的发展是有利的。股利支付率(APR)最小值为0,最大值为0.9997,说明A不高。资产负债率(DEBT)的最小值为0.0084,最大值为1.0586,说明A股上市公司中有些公司债务压力比较大，财务风险比较高，并且均值为0.4068,说明A股上市公司的资产负债率整体合理。营业收入增长率(IGR)的最小值为-1.3092,最大值为87.4837,说明A股上市公司之间营业收入增长率相差较大，有的公司甚至出现负增长的现象，并且均值为0.2182,说明整个A股上市公司的成长能力较好。从企业规模上看，最小值为18.3701,最大值为28.3412,均值为22.1507,说明上市公司之间规模差别不大。4.2相关性分析1由表3可知，资产收益率(ROA)与股利支付意向(DY)在1%水平下呈显著正相关关系。资产收益率(ROA)与股利支付率(APR)在1%水平下呈显著正相关关系。资产收益率(ROA)与控制变量净资产收益率(ROE)、总资产周转率(TAT)、营业收入增长率(IGR)均呈正相关关系，且均在1%的水平上显著相关。资产收益率(ROA)与控制变量资产负债率(DEBT)、企业规模(LNA)均呈负相关关系，且均在1%的水平上显著相关。相关性分析只是简单的分析各变量之间的关系，要想比较精确的得到各变量之间的关系还要进行多元回归分4.3多元回归分析4.3.1现金股利支付意向对企业价值影响的回归模型R标准估算的误差1模型平方和自由度F显著性回归6模型未标准化系数t显著性标准误差容差(常量)由上表可知，R方为0.551,调整后R方为0.551,说明模型1拟合效果较好，解释变量能够较好的解释被解释变量。F值为2745.117,显著性为0.000,小于0.05,说明模型1通过了显著性检验。各变量的容差均大于0.1,VIF值在1到2之间，小于10,说明各变量之间不存在共线性问题。从回归结果来看，股利支付意向(DY)的回归系数为0.039,为正数，说明股利支付意向与企业价值呈正相关关系，并且其显著性为0.000,小于0.05,说明在5%的水平上显著相关。因此，股利支付意向与企业价值呈显著的正相关关系，假设1成立。控制变量净资产收益率、总资产周转率、营业收入增长率、企业规模的回归系数分别为0.179、0.014、0.002和0.003,均为正数，说明以上四个指标与企业价值均呈正相关关系，并且其显著性均为0.000,都小于0.05,说明在5%的水平上显著相关。资产负债率的回归系数为-0.091,显著性为0.000,小于0.05,说明资产负债率与企业价值呈显著的负相关关系，即较高的资产负4.3.2现金股利支付水平对企业价值影响的回归分析模型R标准估算的误差2模型平方和自由度F显著性回归6未标准化系数t显著性标准误差(常量)由上表可知，R方为0.521,调整后R方为0.521,说明模型2拟合效果好，解释变量能够较好的解释被解释变量。F值为2432.7700.05,说明模型2通过了显著性检验。各变量的容差均大于0.1,VIF值在1到5.2政策建议(1)健全相关政策法规(2)加大政府监管力度5.3研究不足与展望[1]Zi,NissimD.ADividendChangesandFutureProfitability[J].TheJournal[3]Farrar,DonaldE.,Sdwyn,LeeL.Taxes,Corporatefinancialpolicyand[4]BustaI,SinaniE,ThomsenS.Ownersshipconcentrationandmarketvalueof治理机制的考察[J].南开管理评论，2015,18(刊，2018,(02):25-31.2019,40(03):74-80.[J].统计研究，2008,(08):65-68.(02):80-86.融类上市公司数据[J].财会通讯，2014,(15):37-40.2011,(06):103-105.[14]朱晓.上市公司现金股利政策影响因素的实证分析[J].财会通讯，2011,(15):76-78