【利率市场化、影子银行对中小企业融资影响实证探究文献综述5400字】

利率市场化、影子银行对中小企业融资影响实证研究文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u13332利率市场化、影子银行对中小企业融资影响实证研究文献综述 1316921.1利率市场化对企业融资的影响 1168331.2影子银行相关研究文献综述 218936（1）影子银行的概念研究 220158（2）影子银行对中小企业融资影响的相关研究 395021.3关于中小企业融资研究 432028（1）中小企业融资难原因研究 42102（2）缓解中小企业融资对策建议研究 4871.4文献述评 55009参考文献 51.1利率市场化对企业融资的影响国内外众多学者从不同的角度、模型来分析利率市场化对中小企业的融资影响情况，多数结论是利率市场化可以缓解中小企业融资困境。Obstfeld在1994年研究利率市场化与企业的融资关系。研究中认为，在利率市场化下，可以有效改变政府因利率管制衍生出具有倾向性的信贷配给的现象。研究还表明，在利率管制下没有有效合理利用社会资源，导致有前景的行业因融资问题而面临着发展危机。而利率市场化之后，金融机构可以自行定价，使得在利率形成的过程中不存在利率管制，利率在市场资源配置中起到良好的基础性的调节作用，缓解了中小企业融资难的问题。Allen和Gale在1999年通过对亚洲国家一系列实验研究证明，利率市场化会带来负面影响，主要是因为实际利率的波动会影响经济金融领域，使得该领域的资金的快速流动和过度的信贷产生，经过长时间的发展，可能会爆发经济危机。然而，Gelos(2002)、Laeven(2003)分别在墨西哥和发展中国家进行研究，都认为在利率市场化之前中小企业的融资问题相对比较严重且难以解决，在利率市场化之后，融资问题明显得到改善，因此认为利率市场化对中小企业的融资约束具有减速阻碍作用。Koo（2004）在研究韩国企业的融资和利率市场化关系时采用托宾Q模型证明利率市场化会降低企业融资约束。Bekaert等（2005）实证研究发现，各国的利率市场化之后平均经济增速有所提高。利率市场化之后可以促进金融深化发展，优化社会盈余资金配置，从而更好地满足企业的融资需求。巴曙松认为在利率市场化改革之后，当金融机构对中小企业的贷款的风险和收益达到平衡点时，金融机构承担贷款的风险减弱会刺激金融机构向中小企业进行更多的贷款。而在2005年巴曙松、钟伟提出在利率市场化之后，贷款利率上浮的空间增大，对于受到高风险威胁的中小企业来说，利率市场化之后会提高金融机构对其容忍度。此外，由于利率市场化后，银行等金融机构可自行决定利率价格，金融机构可利用高利率来对冲高风险，从而支持中小企业来获取更多的贷款金额。陆岷峰（2011）认为利率市场化后会带来金融资源的系统内循环，从而加大中小企业的融资成本。胡晖和张璐（2015）通过中小板企业的数据来证明随着利率市场化的加深，中小企业的融资问题会得到缓解。杨伟中、余剑（2018）通过DSGE模型从利率扭曲和利率分隔角度来探讨深化利率市场化对我国经济金融的影响，认为利率市场化在不同程度下对经济金融冲击效果不同，同时也驱动着商业银行的转型快速发展，维护金融稳定，使得企业的融资环境有所改善。李栋，梁银鹤（2017）研究认为利率市场化后中小企业融资虽然有所缓解，但是由于我国低利率不能对冲中小企业的违约风险，加上银行过于关注企业的还款率和不良贷款率等因素使得中小企业融资并没有改善多少。通过国内外的研究对比不难发现，国外的研究主要是从利率市场化之后对经济金融的影响从而改变中小企业的融资困境。而中国的利率市场化起步相对较晚，相关制度尚不健全，研究方面主要是放在利率市场化之后对金融机构的影响，金融机构通过提高自身的利率来对冲高风险从而继续为中小企业提供贷款，但银行在对企业使用高利率贷款时也会增加企业的融资成本，迫使企业需要寻找其他融资渠道。1.2影子银行相关研究文献综述（1）影子银行的概念研究影子银行是以金融中介服务为主，区别于传统的商业银行不受监管的一种非金融机构，同时影子银行也开展与银行类似的业务利用杠杆获取利益最大化。早在20世纪初，影子银行相关概念开始萌芽。到2007年，PaulMcCulley在美联储上正式提出的影子银行系统明确定义得到了广泛关注。影子银行，后来又被称为“平行银行系统”、“类银行”等。在2007年提出“影子银行”的定义后，国内外的众多学者以及政府部门都试图从不同角度重新对该定义进行界定和解释。2007年，GrossBill指出，影子银行是游离在现有体制之外，通过强有力的杠杆操纵金融工具，满足了企业融资等主体对金融服务的多元化需求，多渠道融资降低企业融资成本，提高企业利润。Krugman和Bemanke则认为影子银行在业务上与传统银行相似，是对传统的银行业务上的补充。此外影子银行在开拓市场通过金融创新推出一系列新产品和新服务，为信贷市场上提供投融资业务，又与传统银行构成竞争关系。2010年9月，美联邦储备局BenBernanke认为影子银行是一种充当储蓄投资的金融机构。2010年，GrayGorton与AndrewMetrck认为影子银行包含多种金融工具，包括理财产品、民间借贷、非银行金融信贷等产品。2011年金融稳定委员会（FSB）认为，从广义方面定义，影子银行是区别于传统商业银行的一种金融中介机构；从狭义方面定义，影子银行的运作模式是开展监管套利等一系列活动并可能带来系统性风险的一种中介机构，因此在运行时从现实经济中考虑。2012年，欧盟委员会在调查之后认为，影子银行存在两个方面定义：一方面是包括信托公司、投资基金的金融实体机构；另一方面是开展民间借贷、资产证券化等一系列的类似银行的业务活动。对于国内的众多关于影子银行界定，易宪荣早在2009年提出影子银行系统与传统的商业银行系统在组织结构之间的区别，且认为影子银行的核心业务活动是采用资产证券化取得大量资金后进行信贷融资业务。巴曙松认为影子银行是扮演着次级贷款媒人的角色，充当着资金盈余者和次级贷款人之间的中介桥梁，我国的影子银行是不受监管且发挥着同传统银行功能相似的非银行机构。鲁勇睿（2013）认为由于我国中小企业的融资需求增大，影子银行作为融资媒介，有效缓解了企业从正规银行贷款不足的尴尬局面，是影子银行发展的原因之一。2020年末中国银保监会针对影子银行制定了最新的定义：以非银行金融机构作为载体，发挥银行的功能并且开展正规银行体系之外的其他金融业务。总结上述关于影子银行的界定，国内外有着明显的差别，这是由于国内和国外的经济发展程度、政治以及相关金融体制的不同造成的。按照国内最新的影子银行的界定，在保留了国际影子银行的定义标准的同时也显示出我国影子银行的特性，说明了我国的影子银行体系对于欧美等国家的影子银行系统有着自身的独特性。（2）影子银行对中小企业融资影响的相关研究李建军认为影子银行的产生与发展在一定程度上缓解了企业从商业银行进行贷款需求困境，同时也扩大了金融体系的服务群体和效率边界。于菁从宏、微观视角出发，认为影子银行的出现解决了部分企业的资金需求问题，影子银行已经成为影响我国经济运行的重要因素。吕健（2014）通过构建SVAR模型表明，影子银行在我国发展过程中发挥着商业银行的功能，对传统银行的业务具有补充效应，同时又能开展其他金融创新业务，在信贷市场方面为中小企业提供了多样化的融资渠道。由此表明，为防止影子银行过度侵蚀市场，应该减弱这种替代效应，更多发挥二者之间的互补效应，从而更好地解决中小企业的融资问题。在颜永嘉、裘翔等证实中表明，我国影子银行是为了规避金融监管，在传统商业银行资金链上进行金融创新活动的结果，而这种创新为投融资双方提供了新的渠道。因此，可以从三个方面来总结中国的影子银行的创新来源。第一，从资金盈余方来看，影子银行是社会在金融改革环境中为保持旺盛投资需求的渠道创新。第二，从资金需求方来看，影子银行是中小企业融资需求渠道的创新。第三，从前两者的中介角度看，中国影子银行是传统银行进行监管套利的创新，作为桥梁的出现，在更好地为投资者进行管理资产的同时，可以为求资者提供充足的资金。1.3关于中小企业融资研究（1）中小企业融资难原因研究1931年的“MacmillanGap”是由Macmillan提出，他指出中小企业普遍存在金融资源短缺问题。多数正规金融机构权衡利弊后较少愿意贷款给中小企业，导致中小企业在短期内难以正常运转，逐渐在长期发展中会形成巨大的资金缺口。Rosengren（1997）研究发现，银行在融资过程中的高要求和严格的监管加大了企业的融资难度。赵尚梅、陈星（2007）指出企业内部的治理混乱、财务制度不完备、信息不对称、监管力度弱是造成中小企业的融资难的原因。李毅认为，由于监管机制不严谨，担保体系不明确，中小企业在融资中难以得到信用担保机构的帮助，从而增加了企业的融资难度。王翠平，袁泉（2016）表明一般商业银行会在对中小企业融资时为防止道德风险产生，会要求企业提供资产抵押或者第三方担保，这就造成企业需要额外支付相应的费用，增加企业的融资成本。从上述文献可以看出，我国中小企业融资难原因分为两种情况，一种是企业自身原因，主要表现在企业自身财务披露信息具有不规范性、抵押资产贫乏、存在信息不对称和不透明程度较大，导致银行甄别小企业的风险的难度也比大企业高。第二种是来自外部因素，主要是制度监管相关因素，政府对中小企业的帮扶力度不够，金融机构监管不严格，对中小企业来说难以获得满意的融资。（2）缓解中小企业融资对策建议研究HuuJ,White（2011）表明如果银行能降低中小企业的融资标准，发挥银行在融资中的作用，降低融资难度，中小企业在短期内可获得资金帮助。而BergerandUdell认为企业应当在获取融资时保持自身的信息透明、制度完善和风险控制，以便银行快速审核缩短贷款时间。KehinedeJames认为中小企业尽量提高自身的发展规模，从而在融资过程比规模更小的企业更具有竞争力。安春梅认为我国中小企业需要充分借鉴国外的融资经验，此外还强调要缓解中小企业的融资困境离不开政府的支持和引导。张建波研究认为构建信用担保体系可以有效控制信贷市场上的逆向选择问题，减轻企业的融资的压力。目前对于中小企业想要改善自身的融资困境，首先亟需解决企业自身的问题，保证自身的商业信用，降低自身贷款风险。其次需要金融机构降低对中小企业的融资贷款门槛，在保证金融机构自身利益不受损害的同时适当放宽贷款条件，最后政府也需要充分发挥其基础职能作用，让社会各方主体参与到中小企业的融资中来。1.4文献述评中小企业目前的融资困境的成因和企业应当如何缓解融资困境在前文中进行简要描述。从文献梳理来看，目前国内研究较多的是从不同视角下探索影子银行发展对中小企业融资的影响和利率市场化下的政策等因素对中小企业融资的影响。研究发现影子银行和利率市场化各自对中小企业的融资约束具有缓解作用，并且发现当前我国中小企业融资中存在的一些问题。文献中普遍认为我国企业融资难的最大问题在于企业内部治理不完善，而利率市场化后对企业有两种影响。一种是利率自由化后金融机构可自主决定利率水平，极大提高对企业融资能力，缓解企业融资压力。另一种是利率自由化后频繁的利率波动会增加企业融资成本。影子银行发展相应也对企业融资也产生影响，一方面拓宽企业融资渠道，解决企业在信贷市场上因信息不对称引起的融资难问题，另一方面影子银行的出现增加企业的融资风险。利率市场化后对金融市场产生了不小的影响，从而影响到影子银行的发展，那么，在影子银行规模发展和利率市场化改革二者共同作用下，中小企业的融资与影子银行发展和利率变动是否有关系？有怎样的关系？影子银行和利率市场化的发展程度对中小企业融资的影响有多大？这些是本文的研究重点。参考文献巴曙松.我国利率市场化改革时机渐趋成熟[J].金融市场研究，2012(1).陆岷峰.金融自由化过程中风险类型与商业银行应对策略研究[J].金融与经济，2011(11)．刘向耘．利率市场化与中小企业融资[J].南方金融，2013,(447)：5-9.胡晖，张璐.利率市场化对成长型企业融资约束的影响—基于对中小板企业的研究[J].经济评论，2015,(05):141-153杨伟中，余剑，李康.利率扭曲、市场分割与深化利率市场化改革[J].统计研究，2018,35(11):42-57.李栋，梁银鹤，董志勇，戴赜.利率市场化条件下我国中小企业融资问题分析[J].上海金融，2017(12):10-17.易宪容.“影子银行体系”信贷危机的金融分析[J].江海学刊，2009(3):70-76.鲁勇睿.影子银行监管激励不相容及其治理研究[J].商业研究，2013(07):196-200.李建军，胡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