并购融资国内研究报告

并购融资国内研究报告一、引言

随着全球经济一体化进程的加速，企业并购已成为我国经济发展中的一股重要力量。在这一过程中，并购融资作为企业并购活动的重要组成部分，其成功与否直接影响到并购交易的成败。然而，我国并购融资市场尚处于初级阶段，存在诸多问题和挑战。本研究报告旨在深入探讨并购融资在国内市场的现状、问题及其影响因素，以期为企业和政策制定者提供有价值的参考。

研究的背景与重要性体现在以下方面：一方面，我国企业并购活动日益频繁，对并购融资的需求不断增长；另一方面，并购融资市场的不足和问题已成为制约企业并购发展的瓶颈。在此背景下，研究并购融资具有重要的理论和实践意义。

研究问题的提出主要围绕以下方面：一是我国并购融资方式及特点；二是并购融资面临的主要问题；三是影响并购融资成功的因素。

研究目的与假设：本研究旨在揭示我国并购融资的现状、问题及成因，为优化并购融资结构、提高融资效率提供理论支持。研究假设为：并购融资方式的选择、融资结构、政策环境等因素对并购融资的成功与否具有显著影响。

研究范围与限制：本研究以我国国内并购融资为研究对象，时间跨度为近年来我国企业并购案例。由于数据获取和篇幅限制，本研究未涉及跨国并购融资案例。

本报告将首先概述并购融资的相关概念及国内外研究现状，随后分析我国并购融资的市场现状、问题及成因，最后提出相应的政策建议和对策。希望通过本研究，为推动我国并购融资市场的健康发展提供有益借鉴。

二、文献综述

国内外学者在并购融资领域已进行了大量研究，形成了一系列理论框架和研究成果。在理论框架方面，主要包括金融约束理论、交易成本理论及信息不对称理论等。这些理论为分析并购融资行为提供了多元视角。

主要研究发现方面，学者们普遍认为，企业并购融资方式、融资结构与并购绩效之间存在密切关系。例如，债务融资在降低企业税负、发挥财务杠杆效应方面具有优势；股权融资则有助于优化企业治理结构，降低代理成本。同时，研究发现，政策环境、市场环境等因素也会影响并购融资的成功。

存在的争议或不足主要包括以下方面：一是关于并购融资方式的选择，不同学者给出了不同建议，但缺乏统一标准；二是并购融资的实证研究中，对于绩效指标的选取和衡量存在争议；三是现有研究多集中于单一融资方式，较少关注融资组合对并购绩效的影响。

此外，国内外并购融资市场的差异性和特定环境下的融资问题尚未得到充分研究。我国并购融资研究在借鉴国外理论框架的基础上，应更多关注本土市场特点，以期为解决实际问题提供更有针对性的指导。通过对现有文献的回顾和总结，本报告将在后续章节中进一步探讨我国并购融资市场的现状、问题及对策。

三、研究方法

本研究采用实证研究方法，通过严谨的研究设计、数据收集与分析，探讨我国并购融资的现状、问题及对策。

1.研究设计：本研究分为三个阶段。首先，通过文献综述和理论分析，构建并购融资研究的理论框架；其次，采用问卷调查、访谈等方法收集数据，对并购融资的实际情况进行深入了解；最后，运用统计分析、内容分析等方法对数据进行分析，揭示并购融资存在的问题及成因。

2.数据收集方法：

（1）问卷调查：设计并购融资调查问卷，涵盖并购企业基本信息、融资方式、融资结构、政策环境等方面内容。通过向我国上市公司发放问卷，收集并购融资的相关数据。

（2）访谈：针对问卷调查中发现的典型问题，对部分企业进行深入访谈，了解企业在并购融资过程中的具体做法和困境。

3.样本选择：以我国沪深两市上市公司为研究对象，筛选近年来发生并购行为的公司作为样本。为保证样本的代表性，综合考虑企业规模、行业、地区等因素。

4.数据分析技术：

（1）统计分析：对问卷调查收集的数据进行描述性统计、相关性分析等，以揭示并购融资的现状和特点。

（2）内容分析：对访谈记录进行内容分析，提炼出并购融资过程中的关键问题和影响因素。

5.研究可靠性与有效性措施：

（1）确保问卷设计的科学性和合理性，进行预调查和修改，提高问卷的信度和效度。

（2）对访谈对象进行严格筛选，确保访谈结果的可靠性和有效性。

（3）在数据收集过程中，采取匿名方式进行，保证数据的真实性和客观性。

（4）在数据分析阶段，采用多种统计方法，相互验证分析结果，提高研究结论的可靠性。

四、研究结果与讨论

本研究通过对问卷调查和访谈数据的分析，得出以下主要研究结果：

1.并购融资方式方面，债务融资在并购融资中占据主导地位，但股权融资的使用比例逐渐上升。这与文献综述中的理论相符，即企业在并购过程中倾向于使用税收优惠和财务杠杆效应较大的债务融资。

2.并购融资结构显示，我国企业并购融资中，银行贷款为主要融资渠道，而债券市场、私募股权等融资方式的应用相对较少。这一结果与现有研究发现的融资结构单一、市场融资渠道不发达的问题相一致。

3.政策环境对并购融资的影响显著。研究发现，政府支持、税收优惠等政策对并购融资的成功具有积极作用。这与文献综述中的理论认为政策环境是影响并购融资成功的重要因素相吻合。

4.并购融资问题方面，研究发现信息不对称、融资成本高、融资渠道狭窄等问题较为突出。这些问题与文献综述中提到的并购融资存在的争议和不足相一致。

讨论部分：

1.并购融资方式的选择与融资结构反映了我国企业在并购融资过程中的实际需求和市场环境。债务融资的广泛应用与我国金融体系以银行为主导的现状相符，但过度依赖银行贷款可能增加企业财务风险。

2.政策环境对并购融资的影响表明，政府在企业并购融资中具有重要作用。通过优化政策环境，可以降低企业融资成本，提高并购融资的成功率。

3.研究结果揭示了我国并购融资市场存在的信息不对称、融资成本高等问题。这些问题限制了企业并购融资的效率，影响了并购交易的顺利进行。

限制因素：

1.样本选择可能存在偏差，导致研究结果的局限性。

2.数据收集过程中可能受到企业主观因素的影响，影响研究结果的客观性。

3.本研究未涉及跨国并购融资，可能无法全面反映我国并购融资市场的整体情况。

五、结论与建议

1.我国企业并购融资方式以债务融资为主，股权融资逐渐增加，但融资结构单一，市场融资渠道不够丰富。

2.政策环境对并购融资具有显著影响，优化政策环境有助于提高并购融资的成功率。

3.并购融资过程中存在信息不对称、融资成本高等问题，制约了企业并购融资效率。

本研究的主要贡献在于：

1.明确了我国并购融资的现状、问题及成因，为企业和政策制定者提供了有益参考。

2.通过实证研究，验证了政策环境、融资结构等因素对并购融资成功的影响，为理论研究和实践提供了依据。

针对研究问题，本报告明确回答如下：

1.并购融资方式的选择和融资结构对企业并购绩效具有重要作用。

2.政策环境是影响并购融资成功的关键因素之一。

3.解决信息不对称、降低融资成本等问题，有助于提高并购融资效率。

实际应用价值及建议：

1.企业层面：企业应根据自身情况和市场环境，合理选择并购融资方式，优化融资结构，降低融资成本。同时，加强内部控制和信息披露，减少信息不对称。

2.政策制定层面：政府应继续优化并购融资政策环境，提供税收优惠、金融支持等措施，促进并购融资市场的发