【基于杜邦探析法的汤臣倍健财务报表探析案例（定量论文）11000字】

基于杜邦分析法的汤臣倍健财务报表分析案例目录TOC\o"1-2"\h\u4086摘要 1210151.绪论 2113531.1研究背景 2327281.2研究目的 2209841.3文献综述 2234081.4研究方法 3200831.5研究意义 4231282.相关理论 436612.1财务报表内容 461962.2财务报表作用 5171812.3财务报表分析方法 6314132.4杜邦分析原理 6134122.5杜邦分析法相关指标图示与分解 624713.以汤臣倍健股份有限企业为例 9224913.1汤臣倍健企业简介 9175233.2汤臣倍健股份有限企业杜邦分析法下财务报表分析 10300784.存在问题 15185804.1存在商誉减值风险 15319024.2费用投入不合理 15309284.3竞争格局分散 1668385解决建议及措施 1649265.1商誉减值应对措施 16271125.2改善企业资本结构 16215895.3拓展销售渠道 16318075.4提高产能、研发能力 17306185.5降低成本，提升盈利能力 17292325.6加强内部财务管理 17109246.总结 17摘要保健食品适合一定人群食用，可以调节身体的功能，且对人体没有危害。在营养和健康知识普及、消费改善和政治的影响下，我国保健品市场迅猛发展。2019年中国保健品市场规模增至2669.56亿元，成为全球第二大保健品消费国。由此看来，中国保健品市场潜力大，汤臣倍健企业便是其中的佼佼者。净资产收益率是杜邦分析法的核心指标，本文以汤臣倍健企业为例，从企业销售净利率、总资产周转率、权益乘数、净资产收益率四个方面，查阅相关资料，运用图表、比较、趋势、分析等方法，采用杜邦分析法对汤臣倍健企业2018年-2020年的财务报表进行分析，通过本文的研究，可以知道企业的财务状况以及工作流程中某些方面的具体不足之处。最后本文分析了存在的问题，并提出了改进措施。关键词：杜邦分析法销售净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率1.绪论1.1研究背景中国的保健食品在80年代有所增加。随着社会的进步和经济的发展，人们越来越重视自己的生活健康。从1990年，全球人口的健康消费逐年增加，对食品和保健产品的需求非常旺盛。在这40多年时间里，已经迅速发展成为一个独特的产业。我国保健品市场规模总体上是逐年增长的，2012年，健康食品产业达到110亿元，销售额增长4.8%。2012年1月，国家开发改革委员会和产业信息部，首次列举了“营养·健康食品制造业”作为开发产业。2019年，市场规模将达到2227亿元。2019年，中国消费者推荐的主要健康管理方法是营养辅助食品、营养辅助食品、体育和健身。在发达国家，保健品产业是一个比较成熟的市场，但在中国，它还处于发展中阶段。业界的总利润率非常高，安利较早进入中国，在直接销售领域占有很大的优势。在安利之后，NBTY和GNC相继进入中国。另外，很多国内企业也进入了这个行业。总之，现在的模式是，直接销售占市场份额的80%，剩下的20%是非直接销售品牌所占。在非直接销售品牌中，汤臣倍健是发展最好的，多年来，销售额保持着70%以上的增长率。1.2研究目的目前中国市场处于发展中阶段，但浓度较低。未来，像其他成熟的消费品市场一样，它非常集中的在一些主要品牌和企业上。作为整个经济社会发展的重要支柱，保健品企业越来越重要，但是由于社会激烈的竞争，企业的发展往往也是呈现两极分化，有的企业顺利发展，有点企业经营面临着危机。本文运用杜邦分析法对汤臣倍健企业的财务报表进行分析，了解企业经营状况和存在问题，得到企业发展综合趋势，并对它的发展提出合理化的建议。1.3文献综述1.3.1国内文献我国的财务分析思想于20世纪初，出现较早。根据资料可知，我国财务分析可以从两方面来构建框架,一是以西方为代表的，杜邦分析法等各种综合评价分析方法。二是我国财政部发布基础的评价企业财务状况的指标体系。《财务报表分析:理论、技巧与运用》是孟天恩、张炎兴于2003年所著。本文将他们的研究内容，报表中的资产负债表与利润表的分析，运用到文中汤臣倍健企业的资产负债表、利润表里面，对资产负债表进行静态分析，利润表进行动态分析，然后进一步将两个表之间数字所产生的比率来进行综合的分析。《杜邦财务分析体系的缺陷及其改进》作者罗常龙、曾高峰，根据他们著作中的相关理论（以净资产收益率为核心、进一步分解销售净利率、财务杠杆指标），然后运用到论文中，根据企业的财务杠杆指出企业财务中的不足，进而运用杜邦财务分析体系找出影响汤臣倍健企业财务的相应指标，并提出相应的改进办法。1.3.2国外文献19世纪后半期到20世纪初美国学者瓦特乐凯的著名书籍《铁路财务报表分析》，他的著作主要内容讲的是营业费用占总利润的比例，纯利润占固定费用的比例，固定资产占长期资本的比例。在论文中，将会运用他的这种分析方法，将汤臣倍健企业2018年-2020年的一些指标进行详细的比较，得出比例关系。被称为财务报表分析的创始者亚历山大沃尔，他的著作中的比率分析体系、指数法与标准比率法。此次，也将会用到论文，运用比率分析法对汤臣倍健企业的利润表、资产负债表、财务报表的各项指标进行分析。1919年由美国杜邦企业的财务经理唐纳森·布朗创造出来的杜邦财务分析体系，主要内容是净资产收益率最大化，它是以净资产收益率为核心的。本论文将其杜邦分析体系运用进来，也是以净资产收益率为核心来展开研究。帕利普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率分为四大类，其原理是将某一个要分析的指标层层展开，然后探究财务指标发生变化的根本原因。本论文学习借鉴他的分析方法，在分析企业销售净利率、总资产周转率、权益乘数、净资产收益率四项指标的基础之上，再深入展开，探究影响这些指标的其他因素有哪些。1.4研究方法（1）文献分析法：通过收集各种文献研究，考察研究对象的性质和现状，从而全面地了解所研究课题的背景、历史、现状以及前景，从中引出分析方法。（2）图表分析法：将论文里的数据转化为表格，进行直观的数据分析。（3）个案研究法：是认定研究对象中的某一特定对象，加以调查分析，弄清其特点及其形成过程的一种研究方法。1.5研究意义1.5.1理论意义通过本论文的研究，会发现杜邦分析法能够较好整合各项财务指标，净利润、总资产周转率、权益乘数、净资产收益率等都能比较直观的反映企业经营状况，进一步深入研究发现改进的净资产收益率更加方便、快捷的反映汤臣倍健企业的财务状况。将改进后的净资产收益率公式运用到论文研究中，由于剔除了财政支出的影响，将更准确地反映汤臣倍健企业生产经营活动的成本支出水平。1.5.2现实意义通过本论文的研究发现，财务报表在企业经营环节中有着非常重要的作用，而通过杜邦分析法下对企业财务报表分析，能够给企业发展做一个很好的总结。杜邦分析法中一些财务指标直接反映企业盈利状况，比如净利润、总资产周转率、权益乘数、净资产收益率等，对汤臣倍健这些指标进行详细的分析，能发现企业经营中遇见的问题，得到解决方案，从而推动企业的发展。本论文，进一步研究发现，对汤臣倍健企业的分析还是要需要进行总体概况，不能以偏概全。因此，运用杜邦分析法对企业财务报表进行全面的合理分析，对提高企业发展水平与经济效益有着重要意义。2.相关理论2.1财务报表内容企业财务报表分析是企业根据定期编制的财务报表，对财务状况、经营成果和现金流量进行专门分析的一种特殊分析方法。目的在于确定并提供会计报表数字中包含的不同趋势和关系，为报告使用者提供各种财务信息，方便为企业提供财务决策、财务规划和财务控制。一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、所有者权益变动表(或股东权益变动表)、现金流量表和财务报表附注。本论文主要结合资产负债表、利润表来对汤臣倍健企业进行研究。（1）资产负债表资产负债表作为企业生产经营资源的静态指标，其基本结构是“资产＝负债＋所有者权益”，实际反映了企业资产、负债和资本的状况，对资产负债表进行详细分析后，可以帮助管理者了解企业流动资产的构成，明确债务资金和股权的比例，评估被审计单位是否存在经营风险，同时明确被审计单位的负债水平。本论文将汤臣倍健股份有限企业2018年到2020年的相关财务指标列举出来，进行综合分析。（2）利润表年度财务报表中的利润分析表能够反映企业某一阶段的经营成果，为管理层提供相关的收入数据，帮助管理层了解企业经营状况，同时，利润表可以评估企业未来的经济效益，帮助管理者发现企业经营管理过程中存在的问题，通过与过去的数据进行比较，管理者可以知道企业当前的支出和收入是否合理，以此确保企业的支出始终在适当的范围内，本论文主要结合营业收入、营业利润、利润总额、净利润等指标来进行分析。2.2财务报表作用财务报表是财务报告的主要组成部分，其所包含的会计信息在以下方面发挥着重要作用：（1）有助于国家管理部门了解经济运行情况，通过对各单位的年度决算进行汇总分析，可以对不同行业、不同地区的经济发展有一定的了解，促进国家对经济运行的宏观调控，优化资源配置，保障国民经济稳定可持续发展。（2）它促进了国家各监管部门对企业经营管理的监督，通过金融监管部门的全面快速检查，监督企业是否遵守国家法律、法规和制度，或者逃税行为。（3）有助于投资者和债权人更广泛地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量，进而详细分析企业的发展前景，为企业投资、贷款和贸易创造决策依据。（4）全面系统地披露企业在一定时期内的财务状况、经营成果和现金流量，有利于管理人员了解企业各项任务和指标的完成情况；了解经营管理的运行能力，评估存在的问题，以便及时发现问题，调整发展方向，制定改进经营管理的措施，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据。2.3财务报表分析方法财务报表的分析方法有四种：比较分析、趋势分析、因素分析、比率分析。（1）比较分析：实际情况与计划情况相比较，客观披露公开数据来源，深入分析消费品及市场需求秩序。说明财务信息之间的数量关系和差异，进一步深入分析的方向。（2）趋势分析：将实际结果与不同时期的财务报表中类似指标的历史数据进行比较，目的是确定、揭露财务状况和经营成果的变化、原因及性质，以便对未来作出预测，从而确定财务状况、经营成果和现金流量的趋势和规律。（趋势分析的数据可以是绝对数据、比例数据或百分比数据）（3）因素分析：它是一种统计分析方法。利用指标体系分析或衡量客观现象总体变化中不同因素的影响方向和程度，分析某些相关因素对某一特定财务指标的影响。（4）比率分析：它是进行财务分析最基本的工具，通过比较同期财务报表中一些重要项目的数据，通过各种比率的计算，可以对一定时期内的企业的财务状况和业绩进行评价。2.4杜邦分析原理杜邦分析是杜邦在美国发现的一种财务分析方法，是评估企业盈利能力、资本回报率和财务业绩的经典方法。将净资产收益率分解为几个财务指标，主要利用几个大的财务指标的关系来分析企业的财务状况。它的优点是，从不同角度综合系统地分析问题，还可以比较直观的看到企业财务状况中的一些风险。本文通过对汤臣倍健2018-2020年的财务报告，分析整理并计算相应指标，来了解汤臣倍健企业近几年经营状况。2.5杜邦分析法相关指标图示与分解图1汤臣倍健2020年杜邦分析指标净资产收益率=资产净利率×权益乘数而：资产净利率=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产)即：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）销售净利率销售净利率，又称销售净利润率，是净利润与销售收入的比值。这一指标反映了每一元销售收入的净利润，也反映了销售收入的收入水平，它与净利润成正比，与销售收入成反比。为了保持或提高净利润率，就要使净利润的相应增长。一般来说，只有加强成本管理，适当配置资源，降低成本，才能使销售净利润率得到改善。公式：销售净利率=(净利润/营业总收入)×100%。进一步分解得到下图：图2销售净利率相关指标其中销售收入与净利润呈正相关，成本类与销售收入呈负相关，本论文将结合汤臣倍健企业近三年的销售收入、各项成本来进行企业财务状况分析。（2）总资产周转率总资产周转率反映的是企业实现营业额的综合能力，它是销售收入占总资产的比值，一般来说，资产周转次数越多，周转率越快，企业的销售能力越大，资本投资的效率就越高。公式：总资产周转率=销售收入/资产总额。进一步分解得到下图：图3总资产周转率相关指标根据图3，可以知道分析企业的资产结构是否合理，要分析流动资产与长期资产的结构比例关系。同时进一步分析应收账款、存货、固定资产等相关资产的使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的正确原因。（3）权益乘数权益乘数又称资本乘数，是指总资产与所有者权益的比指，是衡量长期偿债能力的指标。所有者投入的资本占企业总资产的比例越小，企业负债水平越高，杠杆效应越大，主要用于衡量企业的财务风险。公式：权益乘数=1/(1-资产负债率)。图4资产负债率相关指标根据图4知，权益乘数受资产负债率影响，总资产、总负债又影响资产负债率，因此在论文分析中将侧重总资产、总负债相关因素对汤臣倍健企业进行分析。（4）净资产收益率净资产收益率是整个分析体系的出发点和核心，是一个非常全面的综合性指标，由销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者相乘确定，指数越高，投资者的净利润就越大，指数越低，投资者的净利润就越小。公式:净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。由上文公式可以知道，净资产收益率总的来说由销售净利率、总资产周转率、权益乘数影响，因此本论文将前三个指标分析完后，在结合三个指标再对净资产收益率进行综合的分析。3.以汤臣倍健股份有限企业为例3.1汤臣倍健企业简介中国保健行业第一家AAA级企业便是汤臣倍健企业，汤臣倍健成立于1995年10月，2002年，汤姆逊在中国非直销领域系统引进食品补充剂，并迅速发展成为标杆企业。片剂、粉剂、胶囊是汤臣倍健股份有限企业的主要产品。这些年来，汤臣实施了“三步走”的差异化全球质量战略，从全球原材料采购到建立全球原材料供应链再到建立全球自有生物农场资源。目前70%以上的原料来自全世界各地，企业拥有144份食品证书和90年健康证书。3.1.1汤臣倍健股份有限企业发展情况2012年，汤臣倍健位在巴西签约了首个全球原料专供基地。2017年通过BRC认证并获得A级认证，成为珠海市食品药品行业首个获得该荣誉的企业。2018年10月，国家工业和信息化部正式公布的第三批“绿色工厂”名单，汤臣倍健就在其中。2019年，企业的透明工厂管理体系、诚信管理体系通过国家标准体系认证。2020年企业实现营业收入60.95亿元，比上年同期增长15.83%，增长528.29%。欧睿数据显示，2020年该企业在中国维生素与膳食补充剂行业的市场份额为10.3%，稳居第一位。2020年一季度，汤臣北健总资产799242.57万元，其中现金资本、存货、应收账款和其他资产总的占380083.3万元。3.1.2汤臣倍健股份有限企业2018-2020年相关财务指标表1汤臣倍健资产结构表（单位：万元）日期2020年占总资产2019年占总资产2018年占总资产货币资金182,600.0018.94%182,200.0021.87%181,300.0018.52%应收票据及应收账款16,420.001.70%11,350.001.36%24,850.002.54%存货87,270.009.05%74,250.008.91%67,150.006.86%流动资产484,957.0050.31%380,791.0045.71%409,563.0041.83%固定资产87,330.009.06%80,830.009.94%65,780.006.72%资产总计964,000.00100.00%833,100.00100.00%979,000.00100.00%文中数据均来源于东方财富网表2汤臣倍健负责和股东权益表（单位：万元）日期2020年占总资产2019年占总资产2018年占总资产短期借款4,365.000.52%15,810.001.61%应付票据及应付账款34,960.003.63%33,860.004.06%33,920.003.46%其他应付款合计54,100.005.61%41,890.005.03%30,610.003.13%流动负债合计223,800.0023.22%175,700.0021.09%149,100.0015.23%长期借款14,370.001.49%30,750.003.69%89,250.009.12%负债合计269,800.0027.99%239,900.0028.80%290,200.0029.64%负债和股东权益合计964,000.00100.00%833,100.00100.00%979,000.00100.00%表3汤臣倍健利润表（单位：万元）日期2020年2019年2018年营业总收入609,500.00526,200.00435,100.00营业收入609,500.00526,200.00435,100.00营业总成本474,400.00407,600.00323,300.00营业成本226,600.00180,100.00140,700.00研发费用14,000.0012,600.0010,350.00销售费用181,800.00165,000.00128,000.00管理费用43,440.0042,960.0040,090.00财务费用1,262.001,067.00-2,120.00营业利润178,900.00-46,540.00110,300.00利润总额176,900.00-42,490.00112,900.00所得税费用22,460.00-982.3022,060.00净利润154,400.00-41,500.0090,840.003.2汤臣倍健股份有限企业杜邦分析法下财务报表分析3.2.1销售净利率分析表4销售净利率指标日期2020年2019年2018年净利润154400-4150090840营业总收入609500526200435100销售净利率25.33%-7.89%20.88%公式：销售净利率=(净利润/营业总收入)×100%由表4计算得出，2018年的销售净利率为20.88%，2019年为负值-7.89%，下降幅度很大，达到12.99%，但是在2020年销售净利率上升17.44%，达到25.33%，这主要是因为2020年扭转了净利润，相较于2019年增长了112900万元，通过查阅资料进一步分析得知：2019年净利润为负数，是因为2019年度企业合并LSG形成的商誉计提减值准备和计提无形资产减值准备所致。在报告期内企业采取适度激进的市场策略，且高价收购的LSG反而对汤臣倍健业绩造成拖累，收购1年多计提商誉减值就高达10亿元，导致汤臣倍健净利润大幅下降。而2020年净利润由负转正有以下两点原因；（1）营业收入逐年呈上升趋势。分析比较表三利润表可知，该企业2018年主营业务收入435100万元，2019年526200万元，2020年汤臣倍健企业实现营业收入609500万元。查找相关资料后得到，主营业务收入增加其中有一部分原因是：2019年，汤臣倍健企业先后推出一系列线上专业年轻品牌，并建立了专门的研发团队，拓展销售渠道。（2）2019年，适度激进的市场战略，商业超级渠道和母婴渠道的打造为企业收入增长的基础，同时，企业适度加大品牌投入和营销力度，大力集中资源，不断增强企业的品牌力。所以，2020年净利润有所增加，汤臣倍健销售的盈利能力较强。3.2.2总资产周转率分析表5总资产周转率指标（单位：万元）日期2020年2019年2018年营业总收入609500526200435100资产总额964000833100979000总资产周转率0.680.630.44公式：总资产周转率＝营业总收入/资产总额根据表5计算得出，2018年总资产周转率0.44，2019年0.63上升了0.19，2020年为0.68。通过对表5的分析可以知道，汤臣倍健企业总资产周转率上升是因为营业总收入的增加，2018年的营业总收入从435100万元到2019年526200万元再到2020年的609500万元，这反映企业总资产产生销售收入的能力有所增强，资产运营效率有了较好的恢复。进一步深入分析得到下图：图5应收账款、存货、固定资产由图5可知，2018年-2019年应收账款是下降，再到2020年缓慢上升。总的来说应收账款下降会导致总资产周转率下降。但是分析存货、固定资产可以看见，存货近三年来是671500万元、742500万元、871700万元；固定资产是657800万元、828300万元、873300万元，两者都呈缓慢上升趋势，一定程度上缓解了因为总资产周转率下降而导致的总资产周转率下降的幅度，所以总资产周转率的总趋势是上升的，总的来说企业综合能力本领不错。根据上文的分析，影响着企业总资产周转率的因素主要是：企业的销售能力。根据表3知道，2020年的汤臣倍健企业的营业收入609500万元相比于2019年5526200万元增长了83300万元，因为汤臣倍健企业的销售能力呈上升趋势，所以企业的销售收入也是上升的，这样一来企业资金回流的速度就会变快，那么总资产周转率自然也就会有所上升。企业的产品库存。根据图5分析知道，汤臣倍健企业2018年存货671500万元，2019年742500万元到2020年872700万元，产品库存虽然逐年增长，但是上涨幅度并不大，甚至可以忽略不计，实际上过多的库存会导致存货周转率降低（企业为了能够保持产品的生产销售，所以在存货上面投入的资金也将会更多，这样一来周转率也就降低），但是在本论文的研究中，因为近几年汤臣倍健企业库存产品相差不大，所以对存货周转率、总资产周转率影响就没有很大。所以想要提高总资产周转率，我们需要增加营业总收入，减少资金流动，适当控制产品库存。企业想要加速资产的周转，可以通过微利和多次销售的方式，实现利润绝对额的增加。3.2.3权益乘数分析表6权益乘数指标（单位：万元）日期2020年2019年2018年资产负债率28%28.8%29.6%权益乘数1.391.401.42公式：资产负债率=负债总额/资产总额由表6得出，企业2018年到2020年的权益乘数分别为1.42，1.40,1.39。数值逐年缩小，说明企业资产运行不错，偿债能力有所增强。这得益于债务的减少（由表2数据可以知道），企业长期借款从2018年8.93亿到2019年3.08亿再到2020年的1.43亿，短期借款从2018年1.58亿到2019年4365万元，企业借款越来越少，负债程度也就越来越低，财务杠杆的效应越久越小，由此我们可以知道股东投入的资本在资产中所占比重较大，企业的财务风险较小，说明汤臣倍健企业近几年稳步发展中。本论文中，直接影响到汤臣倍健企业权益乘数的是资产负债率，资产负债率是负债总额与资产总额的比例关系，资产负债率越高，权益乘数也就越大，同时产权比率也就越高。根据表6，我们先来看下该企业3年的资产负债率：2018年为29.6%，2019年为28.8%，2020年为28%，一般来说资产负债率30%至70%属合理稳健，资产负债率70%以上是预警信号。而汤臣倍健企业近三年来资产负债率趋近于30%，由表2知，2020年该企业上市以来的总负债是269800万元，其中大部分是流动负债有223800万元。流动负债占总负债比例越高,代表企业借用时间短，且短期内需要偿还的负债就越多,企业的经营风险和资金压力也越大,一旦企业资金供应不足,就可能出现企业破产倒闭的情况。所以，汤臣倍健企业长期负债少,流动负债率越高,那么偿债能力越低,资金断流的风险比较大，但总的来说流动负债还是比较正常的。进一步分析又可以得知，资产负债率又受到下列各项因素影响：图6流动资产、固定资产、长期投资企业资产负债率的高低与流动资产、固定资产、长期投资等有着重要联系。由表1可以知道，2020年流动资产占企业总资产的比重50.31%，说明企业资金周转速度较快、变现能力强的流动性资金占据了主导位置，所以企业资产负债率不会很高。由图6可以知道，汤臣倍健企业近三年长期的资金投入、固定资产比重并不是很大，说明企业投资规模不大，因此对企业资产负债率影响也不大。3.2.4净资产收益率分析表7净资产收益率指标（单位：万元）日期2020年2019年2018年销售净利率25.33%-7.89%20.88%总资产周转率0.680.630.44权益乘数1.391.401.42净资产收益率23.97-6.9613.05公式：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数如表7所示，2018年净资产收益率为13.05，2019年-6.96，2020年23.97。通过调查研究可以知道，2019年净资产收益率呈负增长，说明盈利能力逐渐的减弱，是因为2019年净利润为负数，该年企业合并LSG形成的商誉计提减值准备和计提无形资产减值准备。2020年汤臣倍健企业净资产收益率有了大幅度的增长，这说明企业的经营业务范围得到了很大的提高，利润也大幅度的提高，导致股东所有者权益的增加，因此，净资产收益率的提高也说明股东权益得到了相应的保障。从表面上看，净资产收益率似乎越高越好，但实际上不一定是这样的，我们进行判断需要进一步结合杜邦分析法，如果说净资产收益率高是因为大量的有息负债，那么这类企业背后就潜藏着风险，因此，我们应该关注这样的企业，汤臣倍健企业净资产收益率高的原因是有很多无息负债，就是投入资本不多但依靠自身强势的地位，掌握了大量上、下游的资金进行运营，这是汤臣倍健强大竞争力的表现，企业没有利息吞噬利润的后顾之忧，就可以拥有更高的净资产收益率，但汤臣倍健也要注意，净资产收益率不是越高越好，还应该意识到上下游“跑路”的风险。净资产收益率会受到其他一些指标的变化的影响：（1）负债利率。根据表2得知，汤臣倍健企业2018年负债总额290200万元占总资产比例29.64%，2019年239900万元占总资产比例28.80%，2020年268900万元占总资产比例27.99%，总体来看逐年呈下降趋势，这表示企业的负债占全部资金的比率比较低，说明企业的负债比较少，获利能力高，有利于保证股东的权益，对于净资产收益率产生显著的影响。（2）所得税的税率。净资产收益率是净利润与平均净资产的比例，据表3得知，汤臣倍健2018年所得税费用为22060万元，2019年-982.3万元，2020年22460万元扣除了所得税的费用以后，就是企业的净利润，扣除的所得税越高，净利润就越低，从而净资产收益率也越低，相反，所得税越低，扣除的所得税越低，净利润就越高，净资产收益率也就随之增高。由此可见，所得税对于净资产收益率的影响也是非常重要的。4.存在问题4.1存在商誉减值风险2018年企业因高价收购LSG形成一定金额的商誉。企业商誉过高会虚增企业资产，导致企业债务负担被低估，主要体现在账面负债率低于实际资产负债率。由于商誉减值的确认具有一定的主观性，商誉减值的损失将在未来某个时点集中释放，从而进一步增加了企业业绩的不确定性。截至到目前，企业在合并财务报表中的账面价值为12155549万元。如果LSG未来在澳大利亚的业务活动推广不符合预期，继续面临企业商誉下降的风险，可能将对企业持续损益产生一定影响，降低企业的业绩。商誉占比越高,计提减值对业绩造成的冲击就越大。可以说正是一味地追求高估值、高业绩的现象,才增加了业绩的不确定性。4.2费用投入不合理保健品行业广告支出多，在费用方面，汤臣倍健企业销售费用出现较大幅度增长，2019年全年销售费用为16.50亿元，较2018年同比增长28.93%，占营业收入比例高达31.37%。值得注意的是，汤臣倍健营业收入高增长，主要靠高强度营销投入所推动，其销售费用率正逐年攀升，但销售费用率的逐步攀升一方面吞噬了净利润，另一方面说明在销售上每投入一块钱能取得的收益越来越少，边际效益递减。销售费用明细中显示，主要源于广告费投入的增加，汤臣倍健全年广告费用为8.10亿元，增幅达51.96%。从近年财报数据来看，汤臣倍健大量的广告投入，却并没有带来相等的利润增加，反而营业收入增长还越来越少。4.3竞争格局分散我国保健品市场容量居世界前列，但市场相对分散，以维生素和食品补充剂为例，由于生产门槛低，CR3（业务规模前三名的企业所占的市场份额）仅为24.8%。汤臣倍健的市场份额在2019年成为该行业第一个，但是也只有为9.9%，尚未到达10%。5解决建议及措施5.1商誉减值应对措施加强监管力度,规范并购重组行为。对于并购重组要从源头进行监管，且做好事前预防；规范信息披露，提高投资者风险意识。从并购重组的提出、进行,到最终成功并购或者失败,都要将相关事宜向公众及时披露，面对市场中存在的炒作倾向,要对投资者进行风险教育,增强中小投资者的风险意识,教育投资者进行风险的有效甄别,对高商誉企业进行理性投资,不跟风炒作,进行理性投资；采用谨慎的会计处理方法。减值测试的评价标准和计提减值准备的标准,都需要主观进行判断。对于商誉问题,在会计上应当遵循谨慎性原则,而不是按照汤臣倍健企业的意愿来。5.2改善企业资本结构企业通过权益融资来获得资金，债务融资所占比率较小，目前企业面临着国内国外激烈竞争，需要投入大量资金来进行各方面建设，而