近几年国际金融热点-课件

近几年国际金融热点美国主权债务危机

2019年美国金融危机

欧洲债务危机

人民币汇率美国主权债务危机

背景介绍

国际评级机构标准普尔公司8月５日宣布，将美国ＡＡＡ级长期主权债务评级下调一级至ＡＡ＋，评级前景展望为“负面”。穆迪投资者服务公司和惠誉公司都维持对美国的ＡＡＡ评级，但评级前景展望为“负面”。主权信用评级AAA级AA级A级BBB级BB级B级CCC级CC级C级美债危机起因美国国债上限的调整美国国债发行美国政府美联储直接发行美元×融资发行国债购买国债提供美元国债发行额度融资美国国债上限美国政府美国国会债务总额法定上限国会批准国债上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于1917年，由美国国会立法通过。目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支的需要，避免出现债务膨胀后“资不低债”的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。自1960年以来，美国国会已经78次提高了债务上限。平均每8个月提高一次。只要国会投票通过，就可以提高上限。奥巴马总统在2009年1月20日入主白宫以来，在2019年8月1日之前，国会已经3次提高债务上限目前美国联邦政府债务与GDP之比几乎达到100%2019年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。如果到8月2日国会还不能批准新的上限，财政部惟有违约一条路可走美国民主、共和两党的派别纷争共和党关注的是预算改革，而非债务上限上调民主党最关心的自然是提高债务上限使得政府能够继续运转。美国总统奥巴马2日签署国会通过的提高美国国债规模上限和削减赤字法案，打算今后10年削减2.1万亿美元联邦财政赤字。标普认为，要巩固美国财政状况，同期至少需要削减4万亿美元赤字。标普声明，出于对美国财政赤字和债务规模不断增加的担心，决定调低对美国长期借贷信用的评级。评级下调根本原因

赤字的扩张

奉行规模经济模式社会福利开支增大金融危机的影响美国赤字扩张的根本原因

社会福利开支增大2019年美国金融危机金融危机的影响为应对金融危机，美国推出了一系列经济刺激和金融救助计划。2019年10月，国会通过了资金总额为7000亿美元的问题资产救助计划。2009年2月，国会又出台了《复兴和再投资法案》，资金总额为7870亿美元。救助房利美和房地美的计划资金也有2000亿美元。这三项计划在2009年的支出合计达到3530亿美元，相当于GDP的2.5%，成为财政赤字剧增的重要原因之一。2019年的美国主权信用危机是2019年-2009年金融危机的一种延续美国长期主权债务评级下调对世界经济的影响评级下降可能造成美国国债收益率大幅上升

全球金融市场可能会出现不可预料的动荡

美元全球主要储备货币的地位也将受质疑第三轮量化宽松货币政策将会推出

美元储备资产缩水出口将受冲击通货膨胀加剧人民币升值美国长期主权债务评级下调对中国经济的影响美国长期主权债务评级下调对中国经济的影响

——美元储备资产缩水

美国外债14.29万亿1.16万亿中国持有8.1%美国媒体指出，中国购买美债预计遭受投资损失高达20%至30%，如果将中国持有的美债1.16万亿美元以最低下跌20%算，将损失约2304亿美元，相当于中国人均亏损177美元(折合人民币约1140元)

外汇储备剧增一季度二季度三季度479亿72亿1940亿今年一季度1974亿为什么外汇储备剧增藏富于国的分配模式严格的外汇制度人民币低估导致长期贸易顺差热钱涌入套利为什么我国要买美国国债美元是最主要的国际支付手段美国是经济增长比较稳定的国家出于国家战略利益考虑由于美国是我国仅次于欧盟的第二大贸易伙伴。美国压缩财政赤字、减少财政支出之举，则会加快美国进口萎缩的步伐，进而使得我国对美出口贸易进一步放缓。美国长期主权债务评级下调对中国经济的影响

——我国出口将受到冲击

美国长期主权债务评级下调对中国经济的影响

——人民币的升值

2019年美国金融危机01年的时候，美联储实行低利率的政策当时美国的房市看好，房价一路上涨房地产金融机构，就贷款给一些欠缺还款能力保障的人这些金融机构把带出去的款，作为债权，通过一些包装，卖到了二级市场在二级市场，这些债权又被划分成四个等级，优先级，次优级，次级和股本级对于股本级，由于风险太高，资本市场（AIG公司）又推出一个保证，如果你收不到还款了，我就帮他还，但是你收到了，我收点手续费这些债权被大大小小的投资银行，基金，对冲机构，保险公司全部买走了从05年开始，美国的利率上涨，房价下跌在2019年，以本次金融危机的形势登上了历史的舞台。（第一波冲击）从最初的房地产金融机构开始（房利美和房地美等），

（第二波冲击）到大量购买了这些债权的投资银行（高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和贝尔斯登等）

（第三波冲击）最后购买信用评级价高的（优先级，次优级等）的保险公司，共同基金，养老基金，商业银行等，也纷纷倒闭（因为这些机构要求安全性，不能购买评级低的债权，但是随着资本市场恶化，本来信用评级高的债权，评级也被下调，他们只能选择卖出，然而此时已经卖不出去了）原因：美联储监管；在05年转变实行高利率政策是货币政策的错误选择美国金融工具市场的过度发展美国政府救市政府投入７０００亿美元，低价购买金融机构的住房和商业抵押贷款等不良资产美国政府出资最高850亿美元救助AIG公司国外金融危机对国内经济的影响

美国消费减少影响中国出口。（收入、就业）加大国内进口商品成本(原油、铁矿石等资源性产品的价格推高)重创国内金融市场信心(华尔街五大投行:贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根士丹利)给国内金融机构带来直接损失主权债务危机主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。冰岛债务危机迪拜债务危机冰岛债务危机这里，是童话世界，冰雪覆盖的胜境让人流连忘返。这里，是模范世界，冰岛多次夺下世界最幸福国家亚军。2019年10月6日，冰岛总理盖尔·希尔马·哈尔德通过电视讲话，对全体国民发出警报。冰岛，这个仅有32万人，人均GDP却是世界第四的北欧小国，已被笼罩上国家破产的阴影，现在的冰岛政府不得不挑起9倍于GDP的银行负债重担。冰岛债务危机冰岛过于庞大的金融链条是拖垮冰岛经济的罪魁祸首。在过去几年经济高速发展的时候，冰岛的银行向海外发放了大量的贷款，银行因此成为国内最强大的机构。近10多年来，冰岛外债超过1383亿美元，但国内生产总值仅为193.7亿美元。冰岛四大银行所欠的外债已超过了1000亿欧元，而冰岛中央银行所能动用的流动外国资产仅有40亿欧元。冰岛金融市场极容易受到国际金融市场动荡的波及，这也使得金融业垮台成为冰岛政府不能承受之重。10月8日，冰岛排名第二和第三大的银行全线被政府接管。现在，冰岛前三大银行机构均所欠债务共计610亿美元。以冰岛大约32万人口计算，每名冰岛公民身负20万美元债务。现在，这个人口仅32万、国土面积10.3万平方公里的岛国已经成为全球范围内负债水平最高的国家之一。冰岛总理建议国民自行捕鱼来节省粮食开支。迪拜债务危机11月25日阿联酋第二大酋长国迪拜酋长国宣布，最大国企“迪拜世界”590亿美元债务延迟偿付，并将把迪拜世界债务偿还暂停6个月。消息令全球金融市场气氛逆转，引发风险资产市场资金快速出逃。受此影响，日股跌0.6%，A股跌3.6%，港股跌1.78%，欧洲股市开盘至少下跌2%。

崛起在沙漠上的迪拜，近年来一派繁荣，成为世界奢华之都。迪拜政府雄心勃勃，要把迪拜打造成世界级观光和金融中心。海湾地区充足的石油美元在迪拜聚集，令迪拜的金融、贸易、房地产、旅游业飞速发展，许多外国人涌入迪拜，好莱坞的电影明星、体育界的球星抛巨资到迪拜购置房产，一时间迪拜引来无数亿万富翁。随着金融危机横扫全球，严重依赖外资的迪拜骤然失色，金融地产泡沫迅速破裂，许多人的财富大幅缩水，甚至负债累累，仓皇出逃。迪拜债务危机负债过多迪拜世界的欠债约为590亿美元，而整个迪拜政府的欠债亦只有800亿元，即迪拜世界占去了超过一半欠债。要求延迟还款的消息传出后，迪拜世界的违约交易掉期升至历来最高水平，令迪拜成为全球第6个最大机会破产的国家投资公司。迪拜世界的债权人，包括汇丰控股、巴克莱、莱斯和苏格兰皇家银行等。若迪拜破产，将对全球金融市场生成冲击，令尚未摆脱金融危机阴影的世界再添阴霾。迪拜世界一旦无力还债，将成为自2019年阿根廷违约以来，全球最大主权基金违约事件。迪拜债务危机深层原因首先就是房地产业的过度开发。其次，迪拜近年来大举投入国际金融业。2019年，“迪拜世界”斥资51亿美元，购入美国娱乐业巨头米高梅公司近10％的股份。但后来，米高梅的股价一度从当时的84美元降至16.8美元。还有，迪拜其它投资公司花费近30亿美元购入了德意志银行和渣打银行的股份，但这两家银行的股价也大幅缩水。另外，迪拜执行的本国货币迪拉姆与美元挂钩的政策。美元的贬值导致迪拜和海湾地区物价飞涨，通货膨胀率连续数月高达两位数。债务时间发生后，阿布扎比通过阿联酋中央银行及两家阿布扎比的私有银行间接向迪拜提供了150亿美元的资助。欧洲债务危机

希腊债务危机

去年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机正式拉开序幕。随着主权信用评级被降低，希腊政府的借贷成本大幅提高。从目前的情况看，希腊政府必须在2019年紧急筹措540亿欧元资金，否则将面临破产“威胁”。希腊债务危机危机起始原因

一切要从2019年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。

希腊债务危机这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。

希腊债务危机除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的：高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。希腊债务危机目前已经到了这笔货币掉期交易到期的日子。希腊的债务问题便暴露出来。然而今年1月底2月初出现对希腊和欧元的金融攻击，却远非市场的自发行为，而是有预谋的。CDS本来是对一个主权国家债务可能存在支付问题而创设的一种保险，即当一个主权国家被怀疑出现支付能力问题时，持有该国国债者便可购买“信用违约互换”保险，即CDS。由承保方负责支付亏空部分。本来CDS应该与国债联系在一起。但现在却被剥离开来，单独成为一种金融产品。目前在全球CDS金额已经达到天文数字，而且高达60%的交易是不透明的，因而成为投机基金热衷的对象。当希腊国家支付能力被怀疑的时候，有关希腊债务的CDS便会上涨。这次对希腊的攻击，就是使用各种手法令人对希腊的支付能力产生怀疑。那么谁持有大量的CDS呢？不是别人，恰恰是持有和发行希腊债务的高盛和两家对冲基金。高盛在希腊未被怀疑有支付能力问题时大量购进希腊债务的CDS，然后再对希腊支付能力信誉发动攻击，在CDS涨到最高点时抛出。爱尔兰债务危机2019.9月爱尔兰债务危机爆发，欧元汇率应声下跌，2019年11月16日欧元兑美元汇率从11月4日的1比1．42高位下滑到1比1．34。受此影响，葡萄牙、西班牙和希腊的国债利率近来也在不断攀升。希腊债务危机尚未过去，爱尔兰又处于国际金融风暴的中心，欧盟面临严峻挑战。债务危机的背景

房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。随着房地产泡沫的破灭，加之国际金融海啸的冲击，爱尔兰5大银行都濒临破产。成因爱尔兰央行行长胡诺汉日前指出，爱尔兰金融危机的成因中有四分之三为国内因素，四分之一为外部因素。胡认为，上世纪末爱尔兰在加入欧元