资产评估：原理与案例 课件 唐龙海 第9、10章 机器设备评估、企业价值评估

资产评估：原理与案例第9章

机器设备评估机器设备评估概述机器设备评估方法机器设备评估案例一、机器设备的概念二、机器设备的特点三、机器设备的分类四、影响机器设备评估的因素第1节机器设备评估概述

在资产评估领域，从自然属性和资产属性两个方面对机器设备进行定义，即机器设备是指人类利用机械原理以及其他科学原理制造的、特定主体拥有或者控制的有形资产，包括机器、仪器、器械、装置、附属的特殊建筑物等，不仅包括利用机械原理制造的装置，也包括利用电子、电工、光学等各种科学原理制造的装置。资产评估中所指的机器设备内涵丰富，包括：(1)资产评估中所指的机器设备，除了机器设备，还包括人们根据声、光、电等技术制造的电器设备、电子设备、仪器仪表等；(2)资产评估中所指的机器设备除单台设备外，还包括为实现特定的功能、由若干独立设备组成的设备组合，如生产线、车间等。一、机器设备的概念(1)机器设备属于固定资产，具有固定资产单价高、使用时间长等特点。通常以单个设备为评估对象。(2)机器设备属于有形资产，相对于无形资产而言，其具有有形的特点，但是无形资产的价值常常寓于有形资产价值之中，评估人员如能时刻把握这一特点，考虑问题就会更全面，评出的结果就会更准确。(3)机械设备属于动产类资产，相对于固定资产中的房屋、建筑物等来说，具有可移动性的特点。因此，在评估前清点资产数量和范围时，应该特别仔细，防止遗漏和重复。(4)机械设备的更新换代比较快。（5）价值量分别按不同规则改变，随着机器设备在实物运动中的磨损以及技术改造的实施，其价值量也随着发生变化。二、机器设备的特点（一）固定资产管理中机器设备的分类根据《固定资产等资产基础分类与代码》(GB/T14885—2022)对机器设备分类，见表9-1。（二）会计核算中机器设备的分类在我国企业会计核算领域，按使用性质将机器设备分为以下六大类：(1)生产机器设备，指直接为生产经营服务的机器设备。(2)非生产机器设备，指企业所属的福利部门、教育部门等使用的设备。(3)租出机器设备，指企业出租给其他单位使用的机器设备。(4)未使用机器设备，指企业尚未投入使用的新设备、库存的正常周转用设备、正在修理改造尚未投入使用的机器设备等。(5)不需用机器设备，指已不适合本单位使用、待处理的机器设备。(6)融资租入机器设备，指企业以融资租赁方式租入使用的机器设备。（三）在资产评估领域的分类按机器设备的组合形式，可将机器设备分为：(1)单台机器设备；(2)机器设备组合。三、机器设备的分类（一）内部因素影响机器设备评估的内部因素包括：(1)机器设备的存在状态，如机器设备是整体的一部分还是独立使用或单独出售的。(2)机器设备的移动性，如机器设备是属于动产、不动产，还是部分动产与部分不动产。(3)机器设备的用途，如机器设备是通用设备还是专用设备。(4)机器设备的维护保养状况。（二）外部因素影响机器设备评估的外部因素包括：(1)受所依赖的原材料资源有限性影响，如原材料短缺导致开工不足。(2)市场竞争与市场寿命导致机器设备使用寿命变化。(3)当机器设备安装在不动产上时，受机器设备所依附的不动产的使用期限的影响。(4)机器设备评估还会受到国家政策法规的影响。四、影响机器设备评估的因素市场法收益法成本法第2节机器设备评估方法（一）适用范围一般而言，使用市场法必须满足两个前提条件：(1)需要有一个充分发育的活跃的公平的资产交易市场；(2)被评估机器设备的市场参照物及其相比较的指标、技术参数等资料是可以搜集到的。在下列情况下，市场法往往难以适用：(1)市场中没有发生机器设备交易或机器设备交易发生较少；(2)某些很少见的机器设备或交易实例很少的机器设备。一、市场法

（二）计算公式用市场法评估机器设备价格的基本计算公式可以表示是：P＝P'×A×B×C×D×E（9-1）式中：P--被评估机器设备的评估价值；P'--可比交易实例价格；A--交易情况修正系数；B--交易日期修正系数；C—机器设备状况因素修正系数;D—个别因素修正系数;E—区域因素修正系数;一、市场法

（三）市场法的评估程序1、对评估对象进行勘查，获取评估对象的基本资料：2、进行市场调查，选取市场参照物：3、确定适当的比较因素，进行差异调整：（1）比较因素分析（2）对可比实例价格进行因素修正：1）交易状况修正系数；2）交易日期修正系数；3）机器设备使用年限修正系数；4）机器设备状况因素修正系数；5）个别因素调整系数；6）区域因素修正系数。4、计算评估值。一、市场法

（一）前提条件运用收益法评估资产的价值，其前提是该资产具备独立的生产能力和获利能力。大部分单项机器设备不具有独立获利能力。因此，单项机器设备评估通常不采用收益法。对于自成体系的成套设备、生产线，以及可以单独作业的车辆等设备，特别是租赁的设备则可以采用收益法评估。二、收益法（一）前提条件运用收益法评估资产的价值，其前提是该资产具备独立的生产能力和获利能力。大部分单项机器设备不具有独立获利能力。因此，单项机器设备评估通常不采用收益法。对于自成体系的成套设备、生产线，以及可以单独作业的车辆等设备，特别是租赁的设备则可以采用收益法评估。（二）计算公式利用收益法评估机器设备的价值，计算公式为：(9-2)二、收益法式中：P—机器设备评估值；A—被评估机器设备的预期收益；r—折现率；n—

收益期限。用收益法评估机器设备，一般经过下列步骤：(1)对租赁市场上类似机器设备的租金水平进行市场调查，分析参照机器设备的租金收入。(2)搜集调整因素的资料，包括时间、地点、规格和役龄等。(3)经过比较调整后确定机器设备的预期收益。(4)确定机器设备的收益期限。(5)根据参照机器设备的租金及市场售价确定折现率。(6)根据收益法模型估算机器设备的价值。二、收益法成本法是通过估算被评估机器设备的重置成本和各种贬值，用重置成本扣减各种贬值后的余额作为资产评估价值的一种方法，它是机器设备评估中最常用的方法之一。用公式表示为：P＝RC－DP－DF－DE(9-3)式中：P—评估值；

RC—重置成本；

DP—实体性贬值；DF—功能性贬值；DE—经济性贬值。在评估实践中，经常使用综合成新率对机器设备进行估值，计算公式可以表示为：P＝RC·β(9-4)式中：P—评估值；β—综合成新率，β=1-α,α为总贬值率或综合贬值率。二、成本法（一）重置成本机器设备的重置成本包括购置或购建设备所发生的必要的、合理的直接成本、间接成本和因资金占用所发生的资金成本、合理利润、相关税费等。设备的直接成本一般包括：设备本体重置成本、运杂费、安装费、基础费、其他合理成本；设备的间接成本一般包括：人员管理费、设计费、工程监理费、保险费等。需要注意的是，一些必然的费用不应包括在内、如根据客户特殊的工期要因加班产生加班费。重置全价=不含税资产现行市价=含税资产现行市价/（1+增值税率）资产现行市价取价依据：主要依据评估基准日时点有关资产生产厂家、销售代理商报价确定。二、成本法（二）实体性贬值实体性贬值：机器设备在生产经营中由于磨损和暴露于自然环境中造成侵蚀而引起的资产价值的损失。实体性贬值=重置成本×实体性贬值率实体性贬值率可通过观察法、使用年限法、修复费用法进行估算。使用年限法下，实体性贬值率=(资产实际已使用年限(寿命)/资产总使用年限（寿命）)×(1-残值率)×100%（9-5）二、成本法（三）功能性贬值由于技术进步导致的资产价值损失,称为功能性贬值。功能性贬值体现在：（I）被评估资产的再生产成本不断下降（超额投资成本）；（II）营运成本更低的替代品已普遍使用（超额营运成本）1、第I种功能性贬值第I种能性贬值反映在超额投资成本上，由于技术进步，新技术、新材料、新艺不断出现，使得相同功能的新设备的制造成本比过低、它生要反映为更新重置成本低于复原重置成本，也称为超额投资成本。第I种功能性贬值=复原重置成本-更新重置成本（9-6）2、第II种功能性贬值第Ⅱ种功能性贬值由超额运营成本引起，是由于新技术的发展，使得新设备在运营费用上低于老设备。超额运营成本引起的功能性贬值也就是设备未来超额运营成本的折现值，称为第Ⅱ种功能性贬值。第Ⅱ种功能性贬值计算步骤如下：(1)分析比较被评估机器设备的超额运营成本因素(2)确定被评估设备的剩余使用寿命，计算每年的超额运营成本。(3)计算净超额运营成本(4)确定折现率，计算超额运营成本的折现值。二、成本法（四）经济性贬值经济性贬值是指外部因素造成的资产的贬值。对于机器设备而言，主要体现在开工率不足，或收益能力下降：产品需求减少，设备开工不足，生产能力相对过剩，而产品价格没有提高。造成经济性贬值的常见原因包括：由于政策原因产品使用寿命缩短，由于竞争加剧收益下降，由于原材料涨价收益下降，经济疲软导致开工率不足等。二、成本法一、精雕CNC雕刻机评估案例二、AD奥德赛商务车评估案例三、R2005联想电脑评估案例 第3节机器设备评估案例资产评估：原理与案例第10章

企业价值评估企业价值评估概述企业价值评估方法企业价值评估案例一、企业价值的概念及特点二、企业价值的影响因素三、企业价值评估的注意事项第1节企业价值评估概述

（一）企业价值的概念用不同的评估思路和方法去分析企业价值，可以得出不同的企业价值的定义。从评估的角度来看，本书认为企业价值是在特定时间，根据特定价值定义，企业获利能力的货币化体现。（二）企业价值的特点1.整体性2.动态性3.虚拟性一、企业价值的概念及特点影响企业价值的主要因素为：收益成长性（收益的增长率）风险二、企业价值的影响因素（一）企业价值的表现形式在具体评估中，应注意企业整体价值与股东全部权益价值或部分权益价值的关系。企业整体价值等于股东全部权益价值加上企业全部付息债务价值；企业股东全部权益价值就是企业所有者权益价值或净资产价值；股东部分权益价值是股东全部权益价值的一部分，但是由于存在着控股权溢价和少数股权折价问题，部分股东权益与全部股东权益之间并非简单的持股比例关系。因而，在企业价值评估实践中必须明确认识各种价值表现形式之间质和量的关系。（二）评估资产界定在企业价值评估中，整体资产价值等于经营性资产价值、非经营性资产价值和溢余资产价值之和。经营性资产是指对企业主营业务有直接“贡献”的资产。非经营性资产是指与企业经营收益没有关系的资产。溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产。对于企业的持续经营而言，非经营性资产或溢余资产均不是必需的，譬如有价证券、与预测企业收益不相关的其他资产和多余的现金等。在评估过程中，应当剥离出非经营性资产和溢余资产，以单项资产评估方式对两者另行评估。（三）评估基准日的确定在企业价值评估中，合理选择企业价值评估基准日是非常重要的一环。在选择评估基准日时应注意以下问题：①委托方评估的目的决定了进行企业价值评估的作用，因而，应根据评估企业价值的用途和委托方的意愿，尽可能将评估基准日确定为与评估目的的实现日接近；②为使得评估结果和评估报告更有效的满足评估目的，应尽可能减少和避免不必要的评估基准日期后事项；③评估日的确定应有利于评估人员开展企业资产勘察和相关评估信息资料收集等工作。（四）企业价值评估方法的选择与运用由于不同的企业价值评估方法有着不同的适用条件和信用资料要求，因此，在信息资料收集、现场勘察和信息资料整理分析的基础上，评估人员需根据相关信息收集情况选择合适的企业价值评估方法。并且在选择评估方法后，按照不同评估方法的评估步骤对企业价值进行评估，并得出企业价值评估结果。三、企业价值评估的注意事项市场法收益法资产基础法第2节企业价值评估方法（一）基本原理根据替代原则和套利原理，在均衡的资本市场上，企业的市场价值应该与类似企业价值相当。（二）适用前提运用市场法评估企业价值，以以下两个基本条件为前提：1、需要一个充分发展且活跃的资本市场。2、在上述资本市场中，存在着足够数量的与被评估企业相同或相似的参考企业，或者在资本市场上存在着足够多的交易案例。一、市场法市场法评估企业价值的基本模型可以表示为：

（10-1）

（10-2）其中：P评估表示被评估企业的价值；

P参考表示参考企业的价值；

和

表示被评估企业和参考企业的价格比率；

X评估和X参考分别表示被评估企业和参考企业的价格比率基数。价格比基数是市场法评估企业价值的关键变量。根据不同的评估对象，选择不同的价格比率基数，形成不同的价格比率，进而形成不同的评估模型。企业价值评估中最常用的价格比有以下三个：市盈率、市净率、市销率一、市场法（四）评估程序1、选择价格比率模型2、选择可比企业3、估算被评估企业的价格比率4、预测被评估企业价格比率基数5、估算评估企业价值一、市场法（一）基本原理收益法产生以经济学的预期效用理论为理论基础。对于投资者而言，投资企业的价值在于预期获得企业未来的收益。根据“现值”规律，将预期获得企业未来的收益折现，从而确定现在企业的价值。（二）适用范围收益法是从获利能力角度评估企业价值，因而该方法适用于那些具有持续盈利能力的企业，难以合理反映那些没有收益或者收益或风险报酬无法量化的企业价值。（三）评估模型收益法中企业的价值等于该企业在未来所产生的全部收益的现值总和，计算公式为：

（10-6）式中:P表示企业的现在价值;n表示企业经营的时间;表示企业在未来第t年的收益;r表示折现率。二、收益法（三）评估模型1、零增长模型假设未来收益增长率为零，即未来每期收益相等，均为固定值A。2、固定（高顿）增长模型假设未来收益增长率为固定常数g，未来收益永续存在，并且模型中折现率r大于收益增长率g。3、两阶段增长模型假设企业未来收益的增长分为两个阶段：增长比率不稳定的初始阶段（1至n年）和之后永续稳定增长阶段（n+1年至永续）。4、三阶段增长模型假设企业未来收益的增长划分为三个阶段：高速增长的初始阶段（1至年）、增长率下降的过渡阶段(至年)和随后永续低增长的稳定阶段(至永续)。二、收益法（四）评估程序1、选择收益折现模型2、未来收益预测3、估算折现率4、估算企业价值

二、收益法（五）评估参数的确定1、收益期限的确定2、收益的确定（1）收益形式的选择（2）未来收益的预测3、折现率的确定（1）股权资本成本①资本资产定价模型②无风险收益率的确定③市场风险溢价④β值的计算（2）债权资本成本（3）加权平均资本成本二、收益法（一）基本原理资产基础法的理论基础是“替代原则”，在重估企业资产价值的过程中，重估资产的价值应与具有相同用途的替代品的市场价值相等。因而，分别评估企业各项资产的价值进行累加，然后减去负债的评估价值，最终得出企业净资产的评估价值。（二）适用范围1、适用前提一般而言，资产基础法适用前提有以下两个方面：第一，历史资料的可获得性。第二，评估企业资产可继续使用，即各单项资产处于继续使用状态或假设处于继续使用状态。2、适用企业类型（1）新设立企业。（2）资本密集型企业。（3）投资或控股型企业。（4）非持续经营企业。三、资产基础法（