房地产：存量规划调整从信用向实物切换的关键

研研存量规划调整，从信用向实物切换的关键房地产xiehaoyu@xiehaoyu@baishuyuan@huangkeyi028691@huangkeyi028691@行业专题研究证券研究报告行业专题研究证券研究报告房地产《拐点，加强信心的开端》2024用权出让收入和商品房销售额作为行业拿地和销售规模的代表指标，可得2021~2023年拿地规模下滑的速度慢于销售规模，意味着在此期间市场仍然保持一定的拿地强度，其中除城投等对土地市场的托底外，还有部分来自房企为补充流动性主动新增拿地带来的支撑。然而以上拿地需求随着存量项目规划调整的推进预期将出现变有助于房企去库存、去风险，但是，与此同时，也意味着房企后续通过新增拿地来补充流动性的必要性减弱，从而对土地市场带来影响。面对这一新变量，后续需要重点追踪房企在存量盘活的新情况下的再投资意愿。即，土地出让收入将被用于土地开发支出、城市建设支出等，在资整体保持平衡，面对出让收入的下滑，若采取缩减开支来对冲，则会影响实物量。代表的金融影响，而实物量在存量规模处于高位的背景下保持的较认为，可以将条件放宽至报表干净即可，也即，即便有一定的不确定性，但只要风险能够被识别，也能进入到投资范围内，推荐招商蛇口、中新集团、保利发展；另一端，仍然关注重组进展，受益标请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9行业专题研究 32.土地市场的变动将对实物量带来连锁反应 6 8请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9行业专题研究拿地；2）房企为保障流动性新增有需求的地块。则进行调整，新规下实际得房率能够得到提升。请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9行业专题研究将住宅套内半开敞空间半计容的比例由原不超过套内建筑面积的15%放宽（2024年修订版》资源局，合肥市房地产市场调控工作联席会议办公室，南京市规划和自企的总资产作为参考，当前的房企的资产规存量规划调整通过提升得房率等方式变相降低单位购房成本，购房更为实上文中我们提到，由于库存难去化，房企为补充流动性而新增拿地是请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9行业专题研究//0//请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9行业专题研究相关资金使用的环节中将会通过工程建设等方式进行实物量输出，也即当比下滑25%，若该跌幅延续至年底，则对应与2023年相比有1.4万亿元的请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9行业专题研究90%80%70%60%50%40%30%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%北杭上成南福广苏宁合长济重厦南济成合西杭长乌宁天大重武南苏无上南长厦福南济成合西杭长乌宁天大重武南苏无上南长厦福海银北沈广昆郑深京南都肥安州沙鲁波津连庆汉宁州锡海昌春门州口川京阳州明州圳木齐2024年经营性用地计划完成情况站在另一个维度，过去房企高库存下的高在建工程量也为实物量提供了重期也将出现下滑。请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9行业专题研究方式补充流动性的必要性减弱，房企的再投资意愿将成为后续拿地规模的请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应本报告版权仅为本公司所有，未经书