正略咨询：国有旅游投资公司“十四五”发展优劣势分析

随着经济发展进入新常态，我国国民经济主体产业由第二产业转变为第三产业，服务业经济价值逐渐凸显，占据服务业主导地位的旅游产业成长为拉动我国经济增长的重要动力。随着中外合资、联合、联营、股份制等旅游企业相继出现并迅速发展，国有旅游投资企业市场独大的局面被打破，旅游投资公司数量、灵活性与多元化日益提高，致使国有旅游投资公司面临的外部竞争日趋激烈，企业发展受到极大挑战。国有旅游投资公司能否准确认识自身优势与劣势，将直接影响国有旅游投资公司能否走出困境、实现长远发展。正略咨询从时代背景和政策要求等多个角度出发，对国有旅游投资公司“十四五”发展的优劣势进行分析。1、融资优势旅游行业以资源利用为前提、市场营销为支撑、资本投入为杠杆，资本作为重要因素贯穿整个行业的发展。随着民间资本等外部资本力量逐步加大，我国旅游投资格局由政府投资为主逐渐向民营为主导、国有企业和政府投资共同参与的方向转型。国有旅游投资集团在投融资中享有明显优势，更易吸引资本资源并加以应用。国有旅游投资公司作为旅游行业的国有投融资平台，具有注册资本高、信用水平高和发展前景可观等天然优势，能够有效吸引社会资本。同时，中央和地方政府对国有旅游投资公司有补贴偏好。一方面，政绩引导下，地方政府更倾向于保护区域内国有成分比例较高的企业。另一方面，政策影响下，各大银行针对国有企业设定优惠贷款利率，同时，出于相同产权性质或政治方面考虑，国有银行有更高概率为国有旅游投资公司提供长期债务融资。政策性优惠的贷款条件和超额资本回报率等优势将推动国有旅游投资公司资本高效运转、利润快速提升。2、资源优势旅游资源是旅游企业发展的基础，但各省旅游资源密集度极不均衡，其中，江苏、浙江、河南等省份的旅游资源相对丰富。据全国5A级景区情况最新统计，在全国31个省区市中，江苏省以拥有24个5A级景区排名第一；浙江省、河南省分别以18、145A级景区紧随其后；另外，拥有超过55A级景区的省份达到26个。1：各省旅游景区数量（不包含新疆、西藏）相比于其他类型的地方旅游投资集团，国有旅游投资集团依赖地方政府的强大背景，能够以行政划拨等形式获取地方旅游资源，具有旅游投资开发的天然优势。数据显示，国内31个省份均已成立国有旅游投资集团（1），其中国有独资20家，混合所有11(国有控股83)。31家省级旅游投资集团的全资子公司、控股公司和参股子公司数量近600个，构成国内旅游产业的中流砥柱。1：省级国有旅游投资集团汇总3、全产业链优势基于旅游产业链进行全环节业务布局，可提高旅游投资公司产业控制力、影响力、竞争力和获利空间，目前大部分国有旅游投资集团在业务布局上正在向产业链上游的资源端移动。依托政府支持，部分地方旅游投资集团实现了景区投资开发、旅游交通、旅行社、客运服务和智慧旅游等全产业链业务布局。例如，某省旅游投资集团在相关政府部门政策及技术等指导下，完成旅游、金融、酒店、地产、物业五大业务板块的布局，极大巩固了其作为全省旅游产业融资、投资和资源整合平台的功能（见图2）。2因成立时间、依托资源及发展思路等存在差异，各省旅游投资公司的产业模块及业务主导模式也不尽相同。例如，河南旅游集团有限公司、甘肃省旅游投资管理有限公司等以旅行社服务为主；西藏旅游股份有限公司、云南省旅游投资有限公司等以景区资产管理业务为主；北京首旅集团、贵州旅游投资控股集团等以酒店和餐饮管理业务为主。2：部分省国有旅游投资企业发展定位1、市场化程度低市场竞争力弱地方旅游投资集团的发展起步时间不一，发展情况纷繁复杂。整体来看，各地旅游投资集团发展尚不成熟，大多仍处在探索阶段。多数集团以省内及周边区域服务为主，只有少数发展较早的集团市场化程度较高，如北京首都旅游集团、浙江旅游集团等，经过多年的积累与探索，业务领域拓展至全国甚至境外，走在全国旅游企业前列。2、资源质量参差不齐，业务优化困难国有旅游投资集团行政划拨式的资源整合均建立在政府协商支持的基础上，资源获取的自主性相对较弱，资源的质量、数量得不到保证，部分资源配置无法实现。政府在进行资源交付时，常会附带一些有历史遗留问题的旅游资源或不良资产，这些资源在国有旅游投资集团内部无法及时有效地被消化吸收，逐步演变为集团经营发展的短板。另外，国有旅游投资集团的业务布局也深受政府资源划拨与政策要求的影响，业务组合的系统性和合理性不足，造成业务结构松散、旅游要素集成性差、旅游目的地一体化建设和综合服务能力弱等诸多问题。3、企业运行负担过重，经营管理状况不佳国有旅游投资集团兼具职能性与市场性，既要承载振兴各地旅游行业发展的重任，完成公共服务设施建设，发展多元化业务类型(如餐饮、交通、商业、酒店、旅行服务及旅游地产、景区景点、投资管理等)，又要发挥市场化功能(旅游项目开发、旅行社服务、会议会展服务等)。国有旅游投资集团的发展需要平衡地方发展要求与市场化运作需求之间的关系，处理不当将引发企业经营运作等问题。据有关调查结果显示，我国国有旅游企业经营管理状况不佳、财务状况不够理想主要表现为如下三个方面：每股收益率EPS较低；国有旅游企业利润绝对值较低；旅游企业的净资产收益率无法达到行业的平均水平。同时，我国国有旅游企业业务选择受到政府等有关部门限制，主营业务受到季节性及波动性等方面因素的影响，使得旅游企业获利空间较小，国有旅游企业整体财务状况不佳。4、关键旅游产品同质化严重，缺乏行业竞争力国有旅游投资集团的业务主要集中于景区、酒店、交通、旅行社、地产等领域，旅游新业态发展缓慢，区域内国有旅游综合集团的产品体系同质性高，产品之间缺乏差异性和层次性，导致区域内同类型旅游产品的获客水平低、留客能力弱，游客类型比较单一，游客在区域内的流动频次低、停留时间短，大部分游客体验几个代表性的旅游产品后，就快速转入下一个旅游目的地。因此，旅游地的产业发展中旅游消费市场的支撑不足，逐渐丧失动力牵引。通过梳理国有旅游投资集团在