二十七周课件放送如何估算投资价值

站在高处·重新理解财富香帅的北大金融学课第二十七周讲义·为风险定价投资者决策·风险收益权衡证券选择1替资产估值——投资决策的第一步2绝对估值法——有现金流才是王道3相对估值：如何用市盈率找到相对便宜的资产？4延展话题：怎么给一个年轻的成长型企业估值？第二十七周任务：投资者决策·为风险定价第二十七周

风险收益权衡替资产估值——投资决策的第一步了解绝对估值法和相对估值法的概念，在实际估值过程中把握三个基本原则。绝对估值法——有现金流才是王道理解现金流贴现法（DCF）中的重要概念，并学会使用该方法进行计算。相对估值：如何用市盈率找到相对便宜的资产？掌握市盈率的概念及其背后所代表的含义，学会理性对待过高的市盈率。一周3课时30分钟香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生第1课第2课第3课延展话题：怎么给一个年轻的成长型企业估值？了解为独角兽企业估值的困难，学会使用调整后的绝对估值法为年轻企业估值。延展话题第1课替资产估值——投资决策的第一步准确估值是做好投资决策的第一步和最重要的一步。具体的估值方法包括绝对估值法和相对估值法，二者没有高下之分。要点1绝对估值法相对估值法“绝对估值法”是一种关于“内在价值”估算的方法，计算的是一项资产在生命周期内所产生的预期现金流折现和。对于股票来说，绝对价值就是要预测估算这个企业未来的所有利润，然后折算成今天的价值。“相对估值法”则是在类似资产定价的基础上进行比较、微调来得到估值。对于股票来说，相对估值就是找类似股票（同行业、类似规模等）的价格做参考。第1课替资产估值——投资决策的第一步在实际估值的过程中，我们要把握三个基本原则，做到全面分析、简洁计算和客观对待。要点2估值只是提供了一个参考基准，即使是“合理估值”也可能是错的。估值越简单越好，要克服对复杂信息的迷恋。克服偏见三原则第2课绝对估值法——有现金流才是王道绝对估值法主要指“现金流贴现法（DCF）”，未来自由现金流和贴现率是其中的两个重要概念。要点1自由现金流就是一个企业经营活动扣除所有开支以后可以自由支配的钱，也就是公司未来可以替股东净赚的钱。但是由于未来的钱不等于现在的钱，因此在估值时需要打个折扣。贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，也就是估值时具体应该给现在的钱打多少折扣。现金流贴现法（DCF）就是把所有折现的现金流加起来得到公司估值的一种方法。第2课绝对估值法——有现金流才是王道通过假设增长率和贴现率，巴菲特使用现金流贴现法计算出了可口可乐这个企业的内在价值。要点2第2课绝对估值法——有现金流才是王道现金流贴现法是一种简单有效、优势明显的绝对估值方法，但也有很强的局限性，一旦增长率和贴现率预测不准就得不到准确的估值。要点3简单实用、行之有效；使金融业从赌博性质的非正当行业转变成价值发现的行业。DCF局限性DCF优点增长率难以预测，如果宏观或企业面发生很大改变，结果就可能发生巨大改变；贴现率的计算很复杂，企业风险会随着企业经营、行业变化、负债率等许多因素影响。第3课相对估值：如何用市盈率找到相对便宜的资产？我们常用同类型企业的价值作参照进行相对估值，例如“市盈率”估值法。市盈率既表示投资回本的时间，也代表市场看好该公司的程度。要点1作为相对估值法中的重要概念，市盈率代表了些什么？市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得到，越低的市盈率意味着回本时间更短。市盈率不是一个静态的数字，而是一个动态的概念，它的大小取决于分子和分母的变动速度。1.投资回本时间2.市场看好程度我们通常将个股市盈率与行业平均市盈率或者市场平均市盈率作比较，选出具有相对较低市盈率的个股进行投资。如果市场给出一个公司比同行业更高的市盈率，从某种程度上代表投资者认为该公司的盈利能力更强、未来盈利的增长速度会更快，从而能够使得市盈率回到正常值。第3课相对估值：如何用市盈率找到相对便宜的资产？投资者应该警惕过高的市盈率。如果超高的市盈率完全建立在“企业高速增长的预期”之上，则很容易产生泡沫。要点2其他条件都一样的情况下，尤其是盈利增速相当的情况下，选择市盈率相对低的股票；如果一个企业的盈利增长特别快，市盈率高点没有问题；理性对待过高的市盈率。你看不懂的，永远不叫“错失”。市盈率估值法的使用原则延展话题怎么给一个年轻的成长型企业估值？常见的绝对估值法和相对估值法用初创企业估值都会面临比较大的问题。要点1没有历史数据收入极度不稳定或没有收入存活率低流动性差股权结构特别复杂相对估值法绝对估值法同一行业/细分领域中的企业千差万别互联网行业的规则是赢者通吃延展话题怎么给一个年轻的成长型企业估值？对“独角兽”企业估值可以使用调整后的绝对估值法，该方法主要是对现金流、关键人物和贴现率进行调整。要点23.调整贴现率如果公司产品潜在市场大，那么就可以给出更高的收入增长率，这是常规增长不能比拟的。1.调整现金流2.关键人物贴现初创企业的发展和存亡与核心人物有很大关系，所以一旦有关键人物要离职，公司的估值就要发生变化。初创企业生存风险大，且未来面临更大的不确定性，调大贴现率会使得估值变小。“调整后的绝对估值法”究竟做了哪些调整？第二十八周任务：投资者决策·