家电行业：从跨国公司季报看家电市场-增速趋稳新兴市场成增长点

20101119评级：中性（维持

任文杰

——增速趋稳5252各跨国公司2010年Q1-Q3收入同比增长逐季趋缓有的Q3负增长受A股流通市值（亿元）2202.59总市值（亿元 300

发达市场增长趋缓新兴市场成增长点从白电代表公司中的伊莱克斯和2.6%、8.1%，在拉丁美洲和亚洲分别同比增长13%、20.7%。新兴市场增长一定程度上LEDLCD电视增长关键LGGroup受手机业务影响，收入8.9%电视需求增长。SamsungLED电视占比会继续提升，四季度有望28%。LEDLCD电视增长关键，Samsung表示将通过扩LED3D电视的产品线

第三季度TFT-LCD面板产业处于供受上游面板去库存化和价格下跌影响电视短期仍面临不确定性。电视厂渐飞研究报告-第一创业证券有限责任公司First渐飞研究报告-第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告场的发展趋势，为展望中期国内家电企业出口市场提供一个参考。其中Electrolux主营业务包括空调、冰箱和洗衣机等白色家电，以及厨房电器、吸尘器和小家电。Whirlpool主要产品包括洗衣机/干衣机、空调、冰箱等白LGGROUP、Samsung、Sony主营业务包括消费类电子（LCD电视、数码产品、PC等、白电、LCD面板等。另外，选取全球前几大液晶面板供12010Q1-Q322010Q1-Q3备注：Electrolux、Sony2009年Q1、Q2或Q332010Q1-Q342010Q1-Q3备注：AUO、CMO、LGDisplay2009年Q1或Q2、Electrolux：收入同比减少 营业利润同比减少吸尘器和小家电。2010年第三季度公司收入同比下降了5%，亚非拉的强2.3%。2010表5、Electrolux2010年Q1-Q3业绩情 单位6表7、分地区营业收入情 单位备注：2010Q1-Q3部分统计地区调整表8、分地区营业利润情 单位9、Whirlpool：收入同比增长0.4%营业利润同比减少惠而浦主要产品包括洗衣机/干衣机、空调、冰箱等白色家电，以及微波炉、洗碗机、灶具等厨房电器。0年第三季度公司营业收入同比增长%，营业利润同比增长%，净利润同比增长%，业绩增幅部分弥补了价格的下降。表10Whirlpool2010年Q1-Q3业绩情 单位北美市场同比减少2.6%，主要是产品价格的降低，其中销量上升了5.9%。20.7%18.1%，汇兑损失减少，产品价格提 单位3百万美元的资产转让收入。表12、分地区营业利润情 单位13LGGroup主要业务包括家庭娱乐设备、移动通信设备、白色家电及业14、LGGroup2010Q1-Q3表15、分业务收入情 单位表16、分业务利润情 单位8.9%LCD电视销售收入增长。与上季度相比，LCD电视出货量明显得到提升，主要在于新兴市场及LED背光电视需求增长。盈利能力环比提升主要是费用的降低和关键零部LCD面LED电视的销售力度、表17、家庭娱乐设备营业收入及利润 单位表18、家电营业收入及利润 单位39%，主要在于夏末炎热天气和国外市场的强劲增16%，而出口市场方面发展中市场有显表19、空调营业收入及利润 单位三星主要业务包括半导体产品、LCD面板、通信终端设备、数码产品15%12.1%1.1个百分点，11.1%3.9个百分点。表20、Samsung2010年Q1-Q3业绩情 单位IT方面的面板需求如笔记节会提高，但发达市场在经济放缓的情况下年终需求会比较弱。IT面表21、分业务营业收入情 单位25%，主要是发达市场的收入增长，盈利能力下降主要是20%35%LED3D电视需求会继续增长，LED电视占液晶电视的比重会继LED电视产品线来提高市场占有率，同时通表22、分业务营业利润情 单位、SONY：受益游戏业务和PCSONY主要业务包括消费类电子（LCD电视、摄像机、数码相机和PC等、游戏硬件和游戏软件等。2010年第三季度公司营业收入同比增长539.6%。表23、Sony2010年Q1-Q3业绩情 单位PC7月份的谨慎预期要好。24、Sony下调收入预期上调利润预期7.4%，但仍为亏损。表25、CPT（华映）2010年Q1-Q3业绩情 单位表26、TFT部分业绩情 单位表27、CRT部分业绩情 单位平均售价（美元出货量(千片平均售价（美元出货量(千片

1491496276966872517534883069 07Q107Q207Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q410Q110Q2中小尺寸TFT-LCD 49844984 36775345

07Q107Q207Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q410Q110Q2、AUO（友达11.85%AUO201011.83%，环比减少，收入增表28、AUO（友达）2010年Q1-Q3业绩情 单位、CMO（奇美185.17%CMO2010185.17%，环比减少。毛利率大幅降低，利润受到价格影响较大，净利润为-3536百万新台币。表29、CMO（奇美）2010年Q1-Q3业绩情 单位3

TVDesktopNotebookSmall&MediumOthers 、LGDisplay15%营业利润同比减少-73%，受到出货量减少和价格降低影响较大。第一创业证券有限责任公司FirstCapital第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告表30、LGDisplay2010年Q1-Q3业绩情 单位出货量(平方